صفقة حمل الين هي المسؤولة عن انهيار أسواق الأسهم والعملات المشفرة العالمية

واجهت كل من أسواق العملات المشفرة والأسواق المالية العالمية واحدة من أسوأ الانهيارات في الذاكرة الحديثة في 5 أغسطس. اتهم المراقبون بنك اليابان لشهور من دعم القروض بأسعار فائدة منخفضة. كما يتوقعون أن الأسوأ قد انتهى قريباً وأن العملات المشفرة قد تتعافى بسرعة.

يعتقد البعض أن ارتفاع تكلفة القروض المقومة بالين هي المسؤولة عن الانهيار. كتب كوبيسي ليتر (Kobeissi Letter)، منصة رائدة في تعليقات الأسواق العالمية، أن صفقة حمل الين كانت مسؤولة عن الفوضى في الأسواق المالية. 

رفع بنك اليابان (BoJ) أسعار الفائدة إلى 0.25% من 0.1% بتصويت 7-2، مما عزز الين وعرقل فعلاً صفقة حمل الين. الرفع هو الثاني منذ عام 2007، الذي وضع حداً لسياسة أسعار الفائدة السلبية.

بنك اليابان ملام للدمار في الأسواق العالمية

قبل الرفع، اقتراض المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة بشكل استثنائي واستخدموا القروض كرافعة للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في أسواق أخرى. كان المقترضون، بما في ذلك المستثمرون الأفراد والمؤسسيون، قلقين بشأن تدهور الين مقابل العملات الأجنبية. 

أسواق الأسهم حول العالم تنهار الآن، ولكن لماذا؟

الإجابة على هذا السؤال هي تجارة حمل الين، وهو مصطلح ستسمعه على الأرجح مرات عديدة هذا الأسبوع.

إذن، ما هي بالضبط صفقة حمل الين ولماذا تسببت في تدهور السوق؟

خيط لشرح الأمر:

(1/7) pic.twitter.com/0G5MnsV49I

— كوبيسي ليتر (@KobeissiLetter) أغسطس 5، 2024

وفقاً لكوبيسي ليتر، قام المستثمرون باقتراض الين وتحويل العملة إلى عملات أقوى، مثل الدولار الأمريكي، مما حصلوا على هامش خطأ شبه مجاني.

سوق العملات المشفرة مدفوع بشكل أساسي بالتداولات قصيرة الأجل من قبل المتداولين المؤسسيين الذين يربحون بشكل أساسي من تقلبات العملات المشفرة. يعتمد هؤلاء المتداولون المؤسسيون بشكل كبير على الرافعة المالية لزيادة قوتهم الشرائية وتضخيم أرباحهم. 

في الآونة الأخيرة، كانت اليابان بؤرة جذب لهذه المستثمرين من خلال توفير قروض رخيصة. تقرير من بنك ING أشار أن القروض المقومة بالين للمقترضين الأجانب بلغت ذروتها عند 2 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى في عامين.

الين يكسب قوة مقابل الدولار الأمريكي

انخفض سعر صرف USD/JPY إلى 145 من ذروة 161 المسجلة في منتصف يوليو، مما جعل القروض المقومة بالين أكثر تكلفة للمقترضين. شهد يوليو أيضاً ارتفاعاً حاداً في أرقام البطالة في الولايات المتحدة. 

نتيجة لذلك، ذعر المتداولون وبادروا إلى تصفية مليارات الدولارات، إما من مطالبات الهامش أو باتخاذ الاحتياطات اللازمة لتقليل تعرضهم للمخاطر. انهارت الأسواق العالمية أيضاً بشكل كبير. على سبيل المثال، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5%، مما هز الأسواق الأمريكية.

في مقابلة مع CNBC، قال كايل باس، مستثمر أمريكي، أشار أن المدخرين اليابانيين استثمروا في الأصول بالدولار خوفاً من فقدان القوة الشرائية للين.

أدى البيع إلى انهيار عملة البيتكوين والإيثريوم بأكثر من رقمين في أقل من 24 ساعة. انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 18%، بينما انخفضت الإيثريوم بنسبة 26%. تجاوزت عملة البيتكوين علامة 70,000 دولار في يوليو قبل أن تنخفض إلى أدنى مستوياتها دون 49,000 دولار في 5 أغسطس. من ناحية أخرى، بلغت الإيثريوم ذروتها مؤقتاً عند 3,500 دولار في يوليو قبل أن تنخفض إلى 2,100 دولار.