円キャリートレードがグローバルな株式および暗号通貨市場の混乱の原因

暗号通貨市場とグローバル金融市場は、8月5日に最近では最悪クラスの混乱に見舞われました。観察者は数ヶ月にわたり、低金利ローンの支援に対して日本銀行を非難してきました。また、最悪の事態はもう過ぎ去りつつあり、暗号通貨はすぐに回復する可能性があると予測しています。

一部の人々は、円建てローンのコスト上昇が暴落の原因だと考えています。グローバル市場の解説プラットフォームであるKobeissi Letterは、円キャリートレードが金融市場の混乱の原因だと書き記しました。 

日本銀行（日銀）は、7対2の投票で金利を0.1%から0.25%に引き上げ、円を強化し、円キャリートレードを実質的に阻害しました。この利上げは2007年（マイナス金利政策の終了を示した年）以来2回目です。

日銀がグローバル市場の出血の原因

利上げ以前、投資家は極めて低い金利で円を借り、そのローンをレバレッジとして他の市場でより高利回りの資産に投資するために使用しました。小売および機関投資家を含む借り手は、外国通貨に対する円の下落を懸念していました。 

世界中の株式市場が現在暴落していますが、なぜでしょうか？

この問いへの答えは「円キャリートレード」だ。今週中に何度も耳にする用語だろう。

では、円キャリートレードとは正確になにものなのか、なぜ市場の下落を引き起こしたのでしょうか？

説明するためのスレッド：

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— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 5, 2024

Kobeissi Letterによると、投資家は円を借り、それを米ドルなどの強力な通貨に換貨し、ほぼ無料のマージンコール（追加担保の要求）を得ました。

暗号通貨市場は主に、暗号通貨のボラティリティから主に利益を得る機関トレーダーによる短期取引によって牽引されています。これらの機関トレーダーは、購入力を高め、利益を増幅させるためにレバレッジに大きく依存しています。 

最近、日本はこれらの投資家にとって安価なローンを提供することでハニーポット（蜜の壺）となっていました。ING銀行のレポート 、ナスダック上場の医療機器開発企業が、Coinbaseと提携してSolana預託を拡大する計画を持っていること。報告書によると、シャープス・テクノロジーはCoinbase Primeの保管インフラストラクチャとOTCデスク製品を活用して、このイニシアチブを推進する計画であった。 によると、外国人借り手への円建てローンのピークは2兆ドルに達し、2年間で最高値でした。

円が米ドルに対して強さを増す

USD/JPY為替レートは7月中旬に記録された161の高値から145まで下落し、借り手にとって円建てローンがより高価になりました。7月には米国の失業率も急上昇しました。 

その結果、トレーダーはパニックに陥り、マージンコールによるものや、リスク曝露を減らすための必要な予防措置として、数十億ドル規模の清算を開始しました。グローバル市場も大幅に下落しました。例えば、S&P 500指数は5%下落し、米国市場を揺るがしました。

CNBCとのインタビューで、米国の投資家であるKyle Bassは 注目し 、日本の小売預金者は円の購買力の喪失を恐れてドル資産に投資したと述べています。

この売り浴びせにより、ビットコインとイーサリアムは24時間未満で二桁の下落を記録しました。ビットコインは7月に7万ドルの天井を更新しましたが、8月5日には4万9000ドル未満の安値まで急落しました。一方、イーサリアムは7月に3,500ドルの一時的な高値を付けましたが、その後2,100ドルまで下落しました。