Les opérations de portage de yens seraient responsables de l'effondrement des marchés boursiers et crypto mondiaux

Le 5 août, les marchés des cryptomonnaies et les marchés financiers mondiaux ont connu l'une des pires crises de mémoire récente. Les observateurs pointent du doigt la Banque du Japon, accusée d'avoir soutenu pendant des mois des prêts à taux d'intérêt bas. Ils prévoient toutefois que le pire est peut-être bientôt passé et que les cryptomonnaies pourraient se redresser rapidement.

D'aucuns estiment que la hausse du coût des prêts libellés en yens est à l'origine du krach. Kobeissi Letter, une plateforme de référence pour l'analyse des marchés financiers internationaux, a affirmé que les opérations de portage en yens étaient responsables du chaos qui a secoué les marchés financiers. 

La Banque du Japon (BoJ) a relevé ses taux d'intérêt de 0,1 % à 0,25 % par un vote de 7 voix contre 2, renforçant ainsi le yen et freinant de fait les opérations de portage sur cette devise. Il s'agit de la deuxième hausse depuis 2007, année qui a marqué la fin de la politique de taux négatifs.

La Banque du Japon est responsable de la chute des marchés mondiaux

Avant la hausse des taux, les investisseurs empruntaient des yens à des taux d'intérêt exceptionnellement bas et utilisaient ces prêts comme effet de levier pour investir dans des actifs plus rémunérateurs sur d'autres marchés. Les emprunteurs, particuliers et institutionnels, s'inquiétaient de la dépréciation du yen face aux devises étrangères. 

Les marchés boursiers du monde entier s'effondrent en ce moment, mais pourquoi ?

La réponse à cette question est le carry trade en yen, un terme que vous entendrez probablement plusieurs fois cette semaine.

Alors, qu'est-ce que le carry trade exactement en yen et pourquoi a-t-il provoqué un repli du marché ?

Un fil de discussion pour expliquer :

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— La Lettre de Kobeissi (@KobeissiLetter) 5 août 2024

Selon la lettre de Kobeissi, les investisseurs ont emprunté des yens et converti cette devise en devisestronfortes, comme le dollar américain, obtenant ainsi un appel de marge quasi gratuit.

Le marché des cryptomonnaies est principalement alimenté par des transactions à court terme réalisées par des investisseurs institutionnels qui profitent essentiellement de la volatilité des cryptomonnaies. Ces investisseurs institutionnels ont largement recours à l'effet de levier pour accroître leur pouvoir d'achat et amplifier leurs gains. 

Récemment, le Japon a attiré de nombreux investisseurs grâce à ses prêts à taux avantageux. Un rapport de la banque ING indique que les prêts en yens accordés à des emprunteurs étrangers ont atteint un pic de 2 000 milliards de dollars, un niveau jamais vu depuis deux ans.

Le yen se renforce face au dollar américain

Le taux de change USD/JPY a chuté à 145, contre un pic de 161 atteint mi-juillet, ce qui a renchéri les prêts en yens. Le mois de juillet a également été marqué par une forte hausse du chômage aux États-Unis. 

En conséquence, les traders, pris de panique, ont procédé à des liquidations se chiffrant en milliards, soit par le biais d'appels de marge, soit en prenant les précautions nécessaires pour réduire leur exposition au risque. Les marchés mondiaux ont également connu une chute spectaculaire. Par exemple, l'indice S&P 500 a perdu 5 %, provoquant une forte instabilité sur les marchés américains.

Dans une interview accordée à CNBC, Kyle Bass, un investisseur américain, a souligné que les épargnants particuliers japonais avaient investi dans des actifs en dollars par crainte de perdre le pouvoir d'achat du yen.

La vague de ventes a fait chuter Bitcoin et Ethereum de plus de 10 % en moins de 24 heures. Bitcoin a perdu 18 % et Ethereum 26 %. Bitcoin avait dépassé les 70 000 $ en juillet avant de plonger sous les 49 000 $ le 5 août. De son côté, Ethereum avait brièvement culminé à 3 500 $ en juillet avant de retomber à 2 100 $.