نحن في المراحل الأولى من شتاء العملات الرقمية. إليكم العلامات

أعلنت شركة Coinbase ما كان الجميع يخشى الاعتراف به: من المحتمل أن يكون الشتاء القادم للعملات المشفرة قد بدأ بالفعل، والعلامات موجودة في كل مكان، وفقًا لتقرير أصدرته الشركة يوم الثلاثاء.

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء Bitcoin إلى 950 مليار دولار، أي بانخفاض حاد بنسبة 41% عن ذروتها في ديسمبر 2024 التي بلغت 1.6 تريليون دولار. كما أنها أقل بنسبة 17% مما كانت عليه قبل عام. وللتوضيح، فإن هذا الرقم أقل من النطاق السعري الكامل تقريبًا الذي شهدته الفترة بين أغسطس 2021 وأبريل 2022.

في الوقت نفسه، كان هناك ارتفاع طفيف في نشاط رأس المال الاستثماري خلال الربع الأول من عام 2025، ولكنه لا يزال منخفضًا للغاية - أقل بنسبة 50٪ إلى 60٪ من المستويات المرتفعة بشكل جنوني في الفترة 2021-2022.

يُقلّص المستثمرون انكشافهم على المخاطر مع تزايد الضغوط الاقتصادية الكلية

يقول محللو منصة Coinbase إن هذا التراجع قد يستمر لمدة تتراوح بين 4 و6 أسابيع أخرى على الأقل، إن لم يكن لفترة أطول. ووفقًا لتوقعاتهم، "لا يزال التفاعل بين العوامل الاقتصادية الكلية ومعنويات المخاطرة يستدعي الحذر على المدى القصير"

لكنهم يحاولون أيضاً اتباع استراتيجية طويلة الأمد. وقالت منصة كوين بيس: "بمجرد أن تتحسن الأوضاع، قد يحدث ذلك بسرعة". ولا يزالون يراهنون علىtronفي النصف الثاني من عام 2025، على الرغم من أن معظم المتداولين حالياً يلتزمون الحذر.

انسَ فكرة أن تقلبات بنسبة 20% تُشير إلى سوق صاعدة أو هابطة. هذه القاعدة بالكاد تنطبق على الأسهم، وهي أقل منطقية في عالم العملات الرقمية، حيث تحدث تحركات بنسبة 20% خلال عطلة نهاية أسبوع واحدة.

خير مثال على ذلك: عندما انخفض Bitcoin بنسبة 76% بين نوفمبر 2021 ونوفمبر 2022، بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 22% فقط خلال الفترة نفسها. هذا يعني أكثر من ثلاثة أضعاف الخسائر، ومع ذلك حدث كلاهما خلال نفس الأزمة الاقتصادية العالمية، بحسب منصة كوين بيس.

لأن العملات الرقمية لا تتوقف عن العمل، فإنها تتفاعل بسرعة وقوة مع الصدمات العالمية. وتشهد عطلات نهاية الأسبوع والليالي - عندما تكون أسواق الأسهم مغلقة - معظم هذه الأحداث. وهذا ما يجعل العملات الرقمية عرضة لتقلبات المزاج العالمي. فشرارة واحدة كفيلة بتفجير الأوضاع.

لا يوجد defiمتفق عليه لما يُعتبر سوقًا هابطة. يتداول الناس نسبة 20%، لكنها مجرد عادة وليست علمًا.

وكما أوضحت منصة Coinbase، فإن الأمر أشبه بـ "تعرفه عندما تراه". فقد درسوا مؤشر S&P 500 من خلال تحليل أعلى وأدنى مستوياته خلال عام واحد لرصد التغيرات الحقيقية. وأظهرت هذه الطريقة أربع دورات صعودية ودورتين هبوطيتين خلال السنوات العشر الماضية، باستثناء الانخفاض الأخير الذي بدأ في أواخر مارس وأوائل أبريل.

لكن حتى هذه الطريقة أغفلت لحظتين ذعر كبيرتين: عام 2015، عندما انهارت الأسواق الصينية، وعام 2018، عندما ارتفع مؤشر عدم اليقين التجاري العالمي الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي. وقد أثارت كلتاهما مخاوف عميقة لدى المستثمرين، لكنهما لم تصلا إلى نسبة 20%. لذا من الواضح أن الأمر لا يتعلق بالنسبة المئوية.

تشير مؤشرات بديلة إلى أن الضرر الذي لحق بالسوق أعمق

ولإصلاح ذلك، تقول Coinbase إنها تستخدم أدوات جديدة للأداء المعدل حسب المخاطر - أي مدى ابتعاد العوائد عن المتوسط، ويتم قياس ذلك بالانحرافات المعيارية.

بين نوفمبر 2021 ونوفمبر 2022 Bitcoin بمقدار 1.4 انحراف معياري، وهو ما يقارب بشكل خطير انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي بلغ 1.3 انحراف معياري. وهذا يُظهر مدى ضخامة الانهيار، حتى وإن بدت الأرقام الأولية مختلفة.

يُتيح لك قياس المخاطر المقارنة بين الأصول، لكن عيبه أنه معقد للغاية. كما أن نموذج الدرجة المعيارية (z-score) يُعطي إشارات أقل عندما تكون الأسواق هادئة، ولا يرصد دائمًا التغيرات السريعة.

تشير بياناتهم إلى أن آخر دورة صعودية انتهت في أواخر فبراير. ومنذ ذلك الحين، لم يُظهر النموذج سوى وضع محايد، مما يعني أن الوقت قد فات للتفاعل.

قد يكون المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم (200DMA) أفضل. فهو أسهل استخدامًا ويُخفف من حدة التقلبات قصيرة الأجل. عندما تنخفض الأسعار عن متوسطها المتحرك لـ 200 يوم، فهذا عادةً ما يُشير إلى تغير حقيقي في الاتجاه.

لقد استوعبت عمليات البيع الكبيرة في أوائل عام 2020 (كوفيد)، و2022-2023 (رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة)، وفترة ركود العملات المشفرة في 2018-2019، وانهيار منتصف عام 2021 الناجم عن حظر التعدين في الصين.

هل نشهد بداية جديدة لسوق العملات الرقمية؟ أكد تقرير Coinbase الصادر يوم الثلاثاء أن هذه البداية ما زالت في بدايتها. وجاء في التقرير: "يشير نموذج المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم على bitcoin إلى أن الانخفاض الحاد الأخير في سعر العملة يُصنّف هذه الفترة كبداية لدورة سوق هابطة بدأت في أواخر مارس. ولكن عند تطبيق نفس النموذج على مؤشر COIN50 (الذي يضم أكبر 50 عملة رقمية من حيث القيمة السوقية)، يتضح أن هذه الفئة من الأصول ككل تتداول بشكل واضح في منطقة السوق الهابطة منذ نهاية فبراير".