Nous sommes au début d'un hiver crypto. Voici les signes

Coinbase a dit ce que tout le monde avait peur d'admettre : le prochain hiver des cryptomonnaies a probablement déjà commencé, et les signes sont partout, selon un rapport publié par la société mardi.

La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies, hors Bitcoin , a chuté à 950 milliards de dollars, soit une baisse considérable de 41 % par rapport à son pic de 1 600 milliards de dollars atteint en décembre 2024. Elle est également inférieure de 17 % à son niveau d'il y a un an. Précisons que ce niveau est inférieur à la quasi-totalité des fluctuations de prix observées entre août 2021 et avril 2022.

Dans le même temps, on a constaté une légère reprise de l'activité de capital-risque au cours du premier trimestre 2025, mais elle reste très faible — de 50 % à 60 % inférieure aux sommets incroyables de 2021-2022.

Les investisseurs réduisent leur exposition face à la montée des pressions macroéconomiques

Les analystes de Coinbase estiment que cette mauvaise passe pourrait durer encore au moins quatre à six semaines, voire plus. Selon leurs prévisions, « l'interaction des facteurs macroéconomiques et du sentiment de risque incite toujours à la prudence à court terme »

Mais ils misent aussi sur le long terme. Coinbase a déclaré : « Une fois que le climat se sera stabilisé, cela pourrait se faire rapidement. » Ils parient toujours sur unetronau second semestre 2025, même si pour l'instant, la plupart des investisseurs restent prudents.

Oubliez l'idée qu'une variation de 20 % caractérise un marché haussier ou baissier. Cette règle est à peine applicable aux actions et encore moins pertinente dans le monde des cryptomonnaies, où des fluctuations de 20 % peuvent se produire en un week-end.

Prenons l'exemple Bitcoin qui a chuté de 76 % entre novembre 2021 et novembre 2022, tandis que le S&P 500 n'a reculé que de 22 % sur la même période. « C'est plus de trois fois plus dur, et pourtant, ces deux événements se sont produits dans un contexte macroéconomique globalement catastrophique », a déclaré Coinbase.

Le marché des cryptomonnaies étant actif 24h/24 et 7j/7, il réagit plus rapidement et plus fortement aux chocs mondiaux. C'est le week-end et la nuit, lorsque les marchés boursiers sont fermés, que se produisent la plupart des événements marquants. De ce fait, les cryptomonnaies la cible privilégiée de toutes les fluctuations du sentiment mondial. Un seul élément déclencheur et tout s'emballe.

Il n'existe pas de deficonsensuelle de ce qui caractérise un marché baissier. On évoque souvent le chiffre de 20 %, mais il s'agit d'une simple tradition, et non d'une science exacte.

Comme l'explique Coinbase, c'est plutôt « on le sait quand on le voit ». Ils ont étudié le S&P 500 en analysant ses plus hauts et ses plus bas glissants sur un an afin de déceler les véritables changements. Cette méthode a révélé quatre marchés haussiers et deux marchés baissiers au cours des dix dernières années, sans compter la récente baisse amorcée entre fin mars et début avril.

Mais même cette méthode n'a pas permis de déceler deux crises majeures : celle de 2015, lors du krach boursier chinois, et celle de 2018, lorsque l'indice d'incertitude du commerce mondial de la Fed a atteint un pic. Ces deux événements ont provoqué une forte inquiétude chez les investisseurs, sans toutefois atteindre le seuil des 20 %. Il est donc clair que le pourcentage n'est pas le facteur déterminant.

D'autres indicateurs montrent que les dégâts sur le marché sont plus profonds

Pour remédier à cela, Coinbase affirme utiliser de nouveaux outils : la performance ajustée au risque, qui mesure en fait l’écart entre les rendements et la moyenne, exprimé en écarts types.

Entre novembre 2021 et novembre 2022, Bitcoin a chuté de 1,4 écart-type, une baisse dangereusement proche de celle de l'indice S&P 500 (1,3 écart-type). Cela illustre l'ampleur du krach, même si les chiffres bruts peuvent paraître différents.

Mesurer le risque permet de comparer différents actifs, mais c'est très complexe. Le modèle de score z est moins fiable en période de calme sur les marchés et ne détecte pas toujours les variations rapides.

Selon leurs données, le dernier cycle haussier s'est terminé fin février. Depuis, le modèle n'a affiché qu'une position neutre, ce qui signifie qu'il est trop tard pour réagir.

La moyenne mobile sur 200 jours (MM200) pourrait être plus pertinente. Plus simple d'utilisation, elle lisse les fluctuations à court terme. Lorsque les prix passent sous leur moyenne mobile sur 200 jours, cela indique généralement un véritable changement de tendance.

Elle a résisté aux fortes ventes massives du début de 2020 (COVID), de 2022-23 (hausse des taux de la Fed), de l'hiver crypto de 2018-19 et du krach de mi-2021 provoqué par l'interdiction du minage en Chine.

Alors, assistons-nous à un nouvel hiver crypto ? Le rapport de Coinbase publié mardi semble l'affirmer, et ce n'est que le début. « Le modèle de moyenne mobile à 200 jours appliqué au bitcoin suggère que la forte baisse récente du token confirme l'entrée dans un cycle de marché baissier, amorcé fin mars. Cependant, la même analyse effectuée sur l'indice COIN50 (qui regroupe les 50 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière) montre que cette classe d'actifs évolue sans équivoque en territoire de marché baissier depuis fin février », indique Coinbase.