Estamos nos estágios iniciais de um inverno cripto. Aqui estão os sinais

A Coinbase afirmou o que todos temiam admitir: o próximo inverno cripto provavelmente já começou, e os sinais estão por toda parte, de acordo com um relatório divulgado pela empresa na terça-feira.

A capitalização total do mercado de criptomoedas, excluindo Bitcoin , caiu para US$ 950 bilhões — uma queda acentuada de 41% em relação ao pico de US$ 1,6 trilhão em dezembro de 2024. É também 17% menor do que o valor registrado há um ano. Vale ressaltar que esse valor está abaixo de praticamente toda a faixa de preços observada entre agosto de 2021 e abril de 2022.

Ao mesmo tempo, houve um pequeno aumento na atividade de capital de risco durante o primeiro trimestre de 2025, mas ainda está muito abaixo — 50% a 60% menor do que os picos absurdos de 2021-2022.

Investidores reduzem exposição à medida que a pressão macroeconômica aumenta

Os analistas da Coinbase dizem que essa má fase pode durar pelo menos mais 4 a 6 semanas, ou até mais. De acordo com a perspectiva deles, “a interação entre fatores macroeconômicos e o sentimento de risco ainda exige cautela no curto prazo”

Mas eles também estão tentando jogar a longo prazo. A Coinbase disse: "Assim que o clima mudar, isso pode acontecer rapidamente". Eles ainda apostam em umtronno segundo semestre de 2025, embora, no momento, a maioria dos investidores esteja aguardando.

Esqueça a ideia de que uma oscilação de 20% indica um mercado em alta ou em baixa. Essa regra quase não funciona em ações e faz ainda menos sentido em criptomoedas, onde movimentos de 20% acontecem em um fim de semana.

Para ilustrar: Bitcoin caiu 76% entre novembro de 2021 e novembro de 2022, enquanto o S&P 500 caiu apenas 22% no mesmo período. Isso representa uma queda mais de três vezes maior, e ambas ocorreram durante o mesmo cenário macroeconômico catastrófico, afirmou a Coinbase.

Como o mercado de criptomoedas nunca dorme, ele reage de forma mais rápida e intensa aos choques globais. Fins de semana e noites — quando as bolsas de valores estão fechadas — são os momentos em que grande parte da volatilidade acontece. Isso faz das criptomoedas um alvo fácil para todas as mudanças no sentimento global. Um único gatilho e tudo entra em espiral.

Não existe uma deficonsensual do que realmente caracteriza um mercado em baixa. As pessoas mencionam o número de 20%, mas isso é apenas tradição, não ciência.

Como a Coinbase afirmou, é mais como "você sabe quando vê". Eles estudaram o S&P 500 analisando suas máximas e mínimas móveis de um ano para encontrar mudanças reais. Esse método mostrou quatro mercados de alta e dois mercados de baixa nos últimos 10 anos — sem contar a nova queda que começou por volta do final de março e início de abril.

Mas mesmo esse método deixou de fora dois grandes momentos de pânico: 2015, quando os mercados chineses entraram em colapso, e 2018, quando o índice de incerteza do comércio global do Fed disparou. Ambos causaram grande temor entre os investidores, mas não atingiram a marca de 20%. Portanto, claramente, não se trata de porcentagem.

Indicadores alternativos mostram que os danos ao mercado são mais profundos

Para corrigir isso, a Coinbase afirma estar usando novas ferramentas de desempenho ajustado ao risco — basicamente, o quanto os retornos se desviam da média, medido em desvios padrão.

De novembro de 2021 a novembro de 2022, Bitcoin caiu 1,4 desvios padrão, o que é perigosamente próximo da queda de 1,3 desvios padrão do S&P 500. Isso mostra a magnitude da queda, mesmo que os números brutos pareçam diferentes.

A avaliação por risco permite comparar diferentes ativos, mas a desvantagem é a sua complexidade. O modelo de pontuação z fornece menos sinais quando os mercados estão calmos e nem sempre capta mudanças rápidas.

Os dados indicam que o ciclo de alta mais recente terminou no final de fevereiro. Desde então, o modelo só mostrou sinais neutros, o que significa que é tarde para reagir.

A média móvel de 200 dias (MM200) pode ser uma opção melhor. É mais fácil de usar e suaviza as oscilações de curto prazo. Quando os preços caem abaixo da média de 200 dias, isso geralmente indica uma mudança real de tendência.

A criptomoeda foi afetada pelas grandes vendas no início de 2020 (COVID), em 2022-23 (aumento das taxas de juros pelo Fed), pelo inverno cripto de 2018-19 e pela queda em meados de 2021 causada pela proibição da mineração na China.

Então, será que estamos vivendo um novo inverno cripto? O relatório da Coinbase divulgado na terça-feira afirma que sim, e que ele está apenas começando. "O modelo de média móvel de 200 dias (DMA) do bitcoin sugere que a recente queda acentuada do token qualifica este período como um ciclo de mercado de baixa iniciado no final de março. Mas o mesmo exercício realizado no índice COIN50 (que inclui os 50 principais tokens por capitalização de mercado) mostra que a classe de ativos como um todo tem sido negociada inequivocamente em território de mercado de baixa desde o final de fevereiro", afirmou a Coinbase.