Coinbase ha dicho lo que todos han tenido miedo de admitir: el próximo invierno criptográfico probablemente ya ha comenzado, y las señales están en todas partes, según un informe publicado por la compañía el martes.
La capitalización total del mercado de Crypto sin Bitcoin ha caído a $ 950 mil millones, esa es una desagradable caída del 41% desde su máximo de diciembre de 2024 de $ 1.6 billones. También es un 17% más bajo que donde las cosas estaban parados hace un año. Para ser claros, esto está por debajo de casi todo el rango de precios observados entre agosto de 2021 y abril de 2022.
Al mismo tiempo, ha habido un pequeño aumento en la actividad de capital de riesgo durante el primer trimestre de 2025, pero todavía está muy disminuido, 50% a 60% más bajo que los máximos locos de 2021–2022.
Los inversores reducen la exposición a medida que se desarrolla la presión macro
Los analistas de Coinbase dicen que esta mala carrera podría durar al menos otras 4 a 6 semanas, si no más. Según su perspectiva, "la interacción de los factores macro y el sentimiento de riesgo aún requieren precaución a corto plazo".
Pero también están tratando de jugar el juego largo. Coinbase dijo: "Una vez que el estado de ánimo se restablece, podría hacerlo rápido". Todavía están apostando como tron Ger de 2025, aunque en este momento, la mayoría de los comerciantes están sentados en sus manos.
Olvídate de la idea de que un swing del 20% marca un mercado de toro o oso. Esa regla apenas funciona en acciones y tiene aún menos sentido en la criptografía, donde ocurren el 20% de los movimientos en un fin de semana.
Caso en cuestión: cuando Bitcoin cayó un 76% entre noviembre de 2021 y noviembre de 2022, mientras que el S&P 500 solo cayó un 22% durante la misma ventana. Eso es más de 3 veces el dolor, sin embargo, ambos sucedieron durante el mismo paisaje macro general de Macro Hell, dijo Coinbase.
Debido a que Crypto nunca duerme, reacciona más rápido y más difícil de los choques globales. Los fines de semana y las noches, cuando los mercados de valores están cerrados, son cuando ocurre gran parte del drama. Eso hace de la criptografía un saco de boxeo para todos los cambios en el sentimiento global. Un desencadenante y todo espiral.
No hay defiacordada de lo que realmente hace un mercado bajista. La gente arroja ese número del 20%, pero es solo tradición, no la ciencia.
Como dijo Coinbase, es más como "lo sabes cuando lo ves". Estudiaron el S&P 500 mirando sus altibajos y mínimos de un año para encontrar cambios reales. Ese método mostró cuatro mercados alcistas y dos mercados bajistas en los últimos 10 años, sin contar la nueva salsa que comenzó a fines de marzo y principios de abril.
Pero incluso ese método perdió dos grandes momentos de pánico: 2015, cuando los mercados de China se estrellaron y 2018, cuando el índice de incertidumbre comercial mundial de la Fed aumentó. Ambos causaron un profundo miedo a los inversores, pero no alcanzaron el número del 20%. Claramente, no se trata del porcentaje.
Los indicadores alternativos muestran que el daño del mercado es más profundo
Para solucionar eso, Coinbase dice que están utilizando nuevas herramientas, el rendimiento ajustado al riesgo, básicamente, cómo los rendimientos se mueven desde el promedio, medido en desviaciones estándar.
Desde noviembre de 2021 hasta noviembre de 2022, Bitcoin cayó 1.4 desviaciones estándar, que está peligrosamente cerca de la disminución de la desviación estándar del S&P 500. Eso muestra cuán grande fue el choque, incluso si los números sin procesar se ven diferentes.
Medir por riesgo le permite comparar entre los activos, pero la desventaja es que es muy complicada. El modelo Z-Score ofrece menos señales cuando los mercados están tranquilos y no siempre capturan cambios rápidos.
Sus datos dicen que el ciclo de toros más reciente terminó a fines de febrero. Desde entonces, el modelo no ha mostrado nada más que neutral, lo que significa que es tarde para reaccionar.
El promedio móvil de 200 días (200DMA) podría ser mejor. Es más fácil de usar y suaviza el ruido a corto plazo. Cuando los precios caen por debajo de su promedio de 200 días, generalmente es un cambio de tendencia real.
Atrapó a las grandes ventas a principios de 2020 (Covid), 2022-23 (senderismo alimentado), el invierno cripto de 2018-19 y el accidente de mediados de 2021 causado por la prohibición minera de China.
Entonces, ¿es este un nuevo invierno criptográfico? El informe del martes de Coinbase dijo que sí, y que recién está comenzando. "El modelo 200DMA en bitcoin sugiere que la reciente declive del token califica esto como un ciclo de mercado bajista que comienza a fines de marzo. Pero el mismo ejercicio realizado en el índice Coin50 (que incluye los 50 tokens principales por capitalización de mercado) muestra la clase de activos como un todo ha sido inequívocamente negociado en el Territorio de mercado de Bear desde finales de febrero", dijo Coinbase.
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