Estamos en las primeras etapas de un invierno criptográfico. Estas son las señales

Coinbase ha dicho lo que todos tenían miedo de admitir: el próximo invierno criptográfico probablemente ya ha comenzado, y las señales están en todas partes, según un informe publicado por la compañía el martes.

La capitalización total del mercado de criptomonedas, sin Bitcoin ha caído a 950 mil millones de dólares, lo que supone una drástica caída del 41 % desde su máximo de 1,6 billones de dólares en diciembre de 2024. También es un 17 % inferior a la del año pasado. Cabe aclarar que esta cifra está por debajo de casi todo el rango de precios observado entre agosto de 2021 y abril de 2022.

Al mismo tiempo, hubo un pequeño repunte en la actividad de capital de riesgo durante el primer trimestre de 2025, pero todavía está muy por debajo (entre un 50 % y un 60 % por debajo de los increíbles máximos de 2021-2022).

Los inversores reducen su exposición a medida que aumenta la presión macroeconómica

Los analistas de Coinbase afirman que esta mala racha podría durar al menos otras 4 a 6 semanas, o incluso más. Según su pronóstico, «la interacción entre los factores macroeconómicos y el sentimiento de riesgo aún exige cautela a corto plazo»

Pero también están intentando jugar a largo plazo. Coinbase dijo: "Una vez que cambie el panorama, podría suceder rápidamente". Siguen apostando portron, aunque ahora mismo la mayoría de los operadores se mantienen a la expectativa.

Olvídense de la idea de que una oscilación del 20% marca un mercado alcista o bajista. Esa regla apenas funciona en acciones y tiene aún menos sentido en criptomonedas, donde se producen fluctuaciones del 20% en un fin de semana.

Un ejemplo: Bitcoin cayó un 76% entre noviembre de 2021 y noviembre de 2022, mientras que el S&P 500 solo cayó un 22% durante el mismo periodo. Eso representa un impacto más del triple, pero ambos sucedieron durante el mismo panorama macroeconómico general, según Coinbase.

Dado que las criptomonedas nunca duermen, reaccionan con mayor rapidez e intensidad a las crisis globales. Los fines de semana y las noches, cuando los mercados bursátiles están cerrados, es cuando se concentra la mayor parte de la actividad. Esto convierte a las criptomonedas en un blanco fácil para cualquier cambio en el sentimiento global. Un solo detonante y todo se descontrola.

No existe una deficonsensuada de qué constituye realmente un mercado bajista. La gente menciona esa cifra del 20%, pero es solo tradición, no ciencia.

Como lo expresó Coinbase, es más bien algo así como "lo sabes cuando lo ves". Estudiaron el S&P 500 observando sus máximos y mínimos acumulados de un año para encontrar cambios reales. Ese método mostró cuatro mercados alcistas y dos bajistas en los últimos 10 años, sin contar la nueva caída que comenzó a finales de marzo y principios de abril.

Pero incluso ese método pasó por alto dos grandes momentos de pánico: 2015, cuando los mercados chinos se desplomaron, y 2018, cuando el índice de incertidumbre comercial global de la Fed se disparó. Ambos provocaron un profundo temor entre los inversores, pero no alcanzaron el 20%. Así que, claramente, no se trata del porcentaje.

Los indicadores alternativos muestran que el daño al mercado es más profundo

Para solucionar eso, Coinbase dice que están usando nuevas herramientas de rendimiento ajustado al riesgo: básicamente, cuánto se alejan los retornos del promedio, medido en desviaciones estándar.

Entre noviembre de 2021 y noviembre de 2022, Bitcoin cayó 1,4 desviaciones estándar, una cifra peligrosamente cercana a la caída de 1,3 desviaciones estándar del S&P 500. Esto demuestra la magnitud del desplome, aunque las cifras absolutas parezcan diferentes.

Medir por riesgo permite comparar entre activos, pero la desventaja es que es muy complejo. El modelo de puntuación z ofrece menos señales cuando los mercados están tranquilos y no siempre detecta cambios repentinos.

Sus datos indican que el ciclo alcista más reciente finalizó a finales de febrero. Desde entonces, el modelo solo ha mostrado una tendencia neutral, lo que significa que es tarde para reaccionar.

La media móvil de 200 días (DMA200) podría ser mejor. Es más fácil de usar y suaviza el ruido a corto plazo. Cuando los precios caen por debajo de su media de 200 días, suele indicar un cambio de tendencia real.

Se vio afectado por las grandes liquidaciones de principios de 2020 (COVID), 2022-23 (subida de tipos de la Fed), el invierno de las criptomonedas de 2018-2019 y el desplome de mediados de 2021 provocado por la prohibición de la minería en China.

Entonces, ¿se trata de un nuevo invierno de las criptomonedas? El informe de Coinbase del martes confirmó que sí, y que apenas está comenzando. «El modelo de la media móvil de 200 días (DMA) de bitcoin sugiere que la reciente caída pronunciada del token lo califica como un ciclo de mercado bajista que comenzó a finales de marzo. Sin embargo, el mismo análisis realizado con el índice COIN50 (que incluye los 50 tokens principales por capitalización de mercado) muestra que la clase de activos en su conjunto ha estado cotizando inequívocamente en territorio de mercado bajista desde finales de febrero», declaró Coinbase.