شهدت وول ستريت أسبوعاً مضطرباً. فقد أثار فوز دونالد ترامب الساحق في السباقdentحماس المصرفيين الاستثماريين وأقطاب الأسهم الخاصة أكثر من أي وقت مضى.
يراهنون الآن على تحرير كبير للقطاع، متوقعين أن يهدم ترامب الحواجز التنظيمية التي بُنيت في عهد بايدن، ويفتح الأبواب أمام صفقات جديدة، وتمويل محفوف بالمخاطر، وخطوط ائتمان موسعة. تبدو نتيجة الانتخابات بمثابة ضوء أخضر لسوق المال لتجاوز الحدود، وهم على أتم الاستعداد للاستفادة القصوى من ذلك.
بات الأثر واضحاً بالفعل. من المرجح أن تكون خطط بايدن لفرض قواعد ولوائح أكثر صرامة بشأن رأس المال، لا سيما فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات المناخية والاستعانة بمصادر خارجية، قد تلاشت. بل إن بعض المديرين التنفيذيين يتحدثون عن غاري غينسلر، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، ومايكل بار، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وكأنهم قد رحلوا بالفعل.
تتطلع شركات الأسهم الخاصة وإدارة الأصول بشغف إلى هيئة أوراق مالية موالية لترامب، من شأنها تسريعtracالمنتجات المالية الجديدة. وترغب هذه الشركات في إضافة خيارات العملات المشفرة والائتمان الخاص والأسهم الخاصة إلى محافظ الأفراد بأسرع وقت ممكن.
يأمل المصرفيون أيضاً أن يتم تخفيف اختبارات الضغط السنوية الصارمة التي يجريها الاحتياطي الفيدرالي على مستويات المخاطر في عهد ترامب، مما يتيح للبنوك خوض مشاريع أكثر جرأة. بل إن المستثمرين يراهنون على أن عمليات الاندماج، مثل الاندماج المحتمل بين كابيتال وان وديسكوفر، ستمر بسلاسة.
أحلام إلغاء القيود وتعزيز ثقة وول ستريت
يعتقد كبار المسؤولين في وول ستريت أن تقليص "التضخم" التنظيمي سيحفز النمو. ويجادلون بأن التنظيمات تتراكم بمرور الوقت، وأن بعض التخفيضات باتت ضرورية. وقال أحد المطلعين: "لقد عادت البنوك. يريد ترامب التوسع والنمو، وهذا يتطلب تمويلاً".
لكن ثمة مشكلة. فبينما يرى البعض فرصة، يرى آخرون كارثة. قد يدفع موقف ترامب المناهض للوائح، المدعوم من قبل "قيصر الكفاءة" الجديد إيلون ماسك، المنظمين الأكفاء إلى الاستقالة. صحيح أن وول ستريت تطالب بموافقات سريعة، لكن انسحابًا جماعيًا من الهيئات التنظيمية قد يُفقدها القدرة على معالجة المشكلات.
أبدى مسؤول تنفيذي مخضرم شكوكه، حيث قال: "يستند الكثير من هذا الحماس إلى فرضية خاطئة. نحن نستعد للفقاعة التالية. إنها قادمة defiمحالة"
يدرك خبراء وول ستريت مخاطر المبالغة في التشدد. فقد حذر أحد المصرفيين المخضرمين قائلاً: "إذا خففنا القيود التنظيمية بشكل مفرط، سيزداد عدد البنوك التي تفشل". وأشار إلى عام 2018 عندما خفف ترامب القواعد المفروضة على البنوك المتوسطة الحجم. وأدى هذا النهج المتساهل إلى اندلاع الأزمة المصرفية الإقليمية عام 2023. وبررت تداعيات الأزمة اقتراح بار "النهاية الحتمية لاتفاقية بازل 3"، الذي كان سيرفع متطلبات رأس المال، وهو اقتراح قاومه القطاع المصرفي لمدة عام كامل.
مخاطر التنظيم على مستوى الولايات والدروس المستفادة من الماضي
إن أحلام وول ستريت بهيئة رقابية فيدرالية "غير فعّالة" تنطوي على مخاطر خفية. فإذا تساهلت الحكومة الفيدرالية، قد تتدخل الولايات لسدّ هذه الثغرة بقوانينها الخاصة. وقد حدث هذا من قبل. ففي عام 2001، أراد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات في عهد جورج دبليو بوش، هارفي بيت، إنشاء هيئة "أكثر مرونة وتسامحًا".
في ذلك الوقت، كانت البنوك الاستثمارية تسعى جاهدةًtracعملاء الاكتتابات العامة الأولية بوعود بتغطية تحليلية إيجابية، حتى للشركات التي من غير المرجح أن تحقق أرباحًا. حاول بيت معالجة هذه المشكلة بهدوء، فاجتمع مع البنوك الكبرى وحثّها على معالجة تضارب المصالح.
لكن قبل تطبيق الإصلاحات، أطلق المدعي العام لولاية نيويورك، إليوت سبيتزر، تحقيقًا علنيًا. وكشف عن رسائل بريد إلكتروني أساءت إلى القطاع المصرفي وأثارت غضب المستثمرين المتضررين من انهيار فقاعة الإنترنت. واضطرت عشرة بنوك إلى دفع غرامات قياسية بلغت 1.4 مليار دولار، بالإضافة إلى تنفيذ إصلاحات مكلفة.
ألهم هذا الانتصار سبيتزر وغيره من المدعين العامين في الولايات لمتابعة المزيد من القضايا، ولا يزال العمل على مستوى الولايات يشكل تهديداً لوول ستريت حتى يومنا هذا.
قد ينظر بعض الخبراء إلى تصرفات سبيتزر على أنها من الماضي، لكن عليهم أن يتذكروا الطبيعة الدورية لهذه الصناعة. فالعملاء لا يسامحون إذا شعروا بأنهم تعرضوا للاحتيال. ويمكن للأطر التنظيمية المتينة أن تحمي الشركات بقدر ما تقيدها. هل تذكرون انهيار بنك وادي السيليكون؟ هل تذكرون مدى سوء الوضع؟
الأسهم والعملات المشفرة وموجة شراء شاملة
على مدار العام، شكك المحللون في استدامة الارتفاع، الذي أضاف تريليونات إلى تقييمات الأسهم، ودفع Bitcoin إلى مستويات قياسية جديدة، وأدى إلى زيادة كبيرة في الائتمان.
لكنّ كلّ المشككين ثبت خطأهم. فمع عودة ترامب، تشهد الأسواق موجة جديدة من التفاؤل، ويخشى المستثمرون ألا يكونوا متفائلين بما فيه الكفاية.
الأرقام مذهلة. خلال خمس جلسات، حقق سوق الأسهم مكاسب تجاوزت تريليوني دولار، مع تدفق 20 مليار دولار إلى الصناديق يوم الأربعاء وحده. وقفزت أسهم الشركات الصغيرة بنسبة تقارب 9%، وارتفعت أسهم البنوك، ووصل Bitcoin إلى مستوى قياسي جديد متجاوزًا 80 ألف دولار.
أعلن ماثيو سيجل من شركة فان إيك أن التوقعات الإيجابية "tronمن أي وقت مضى"، متوقعاً أن يصل سعر Bitcoin إلى 180 ألف دولار العام المقبل، وإلى 3 ملايين دولار بحلول عام 2050.
كانت السندات وحدها هي التي أبدت شكوكاً حيال تكلفة التحفيز المالي المتوقع من ترامب. لكن حتى عوائد سندات الخزانة استقرت بنهاية الأسبوع. وول ستريت الآن منشغلة بالتنبؤ بمدى ارتفاع هذا الازدهار.
التقييمات المرتفعة للغاية واستراتيجية أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي
اجتاحت موجة التفاؤل كل ركن من أركان وول ستريت. وسجّل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 رقمه القياسي الخمسين هذا العام، مُنهيًا الأسبوع بارتفاع قدره 4.7%. وشهد مؤشر فيكس، وهو مقياس الخوف في وول ستريت، أكبر انخفاض أسبوعي له منذ عام 2021. إلا أن هذه المكاسب السريعة قد تُعمي المستثمرين عن مواطن الضعف في الاقتصاد.
في سبتمبر، تسببت مخاوف سوق العمل في انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 4% خلال أسبوع واحد. وفي أغسطس، أدت المخاوف الاقتصادية وتعديلات صناديق التحوط إلى تصحيح بنسبة تقارب 10%، وشهد مؤشر تقلبات السوق (VIX) أكبر ارتفاع له منذ 30 عامًا.
وصلت التقييمات الحالية إلى مستويات قياسية بعد ارتفاع دام عامين. سبق أن وصف ترامب ارتفاع أسعار الأسهم بأنه مؤشر على نجاح رئاسته، لكن المخاطر الآن أكبر بكثير.
بلغت مضاعفات الأرباح في يوم الانتخابات مستويات قياسية، مما يعني أن التخفيضات الضريبية وحدها قد لا تُحفز انتعاشاً جديداً. كما أن ارتفاع تكاليف الاقتراض نتيجة تضخم defiالميزانية قد يُقلل من المكاسب المُتحققة من سياساته المُؤيدة للشركات.
ثم يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي. بعض البنوك، مثل باركليز وتورنتو دومينيون، تخفض توقعاتها لخفض أسعار الفائدة في عام 2025، خشية أن تؤدي سياسات ترامب المتعلقة بالهجرة والتعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم. ومع ذلك، فإن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير لم يزد أسواق المخاطرة إلا تفاؤلاً.
أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قوة الاقتصاد وتجنب أي ذكر لتخطي تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية بعد خفضها بمقدار ربع نقطة يوم الخميس.
على الرغم من وجود مؤشرات على تباطؤ نمو الوظائف، إلا أن المؤشرات الاقتصادية لا تزال قوية. فمؤشر سيتي غروب للمفاجآت الاقتصادية الأمريكية، الذي يقيس مدى توافق البيانات الاقتصادية مع التوقعات، لا يزال يُظهر زخماً إيجابياً.
