النشوة في وول ستريت تجاه ترامب تتجاهل الدروس القاسية من الماضي

شهدت وول ستريت أسبوعاً مضطرباً. لقد جعلت الانتصار الكبير لدونالد ترامب في السباق الرئاسي بنكي الاستثمار وملياردي الشركات الخاصة أكثر حماساً مما كانوا عليه منذ فترة طويلة.

الآن، هم يراهنون على تخفيضات تنظيمية كبرى، متوقعين أن يقوم ترامب بهدم الجدران التنظيمية التي بُنيت تحت حكم بايدن وفتح الأبواب أمام صفقات جديدة، وتمويل محفوف بالمخاطر، وخطوط ائتمانية موسعة. يبدو أن نتيجة الانتخابات بمثابة إشارة خضراء لـ«الشارع» لدفع الحدود، وهم مستعدون للاستفادة الكاملة.

الأثر واضح بالفعل. من المرجح أن تكون خطط بايدن لقواعد رأس المال الأكثر صرامة واللوائح حول الإفصاح المناخي والاستعانة بمصادر خارجية قد ذهبت أدراج الرياح. يتحدث بعض التنفيذيين حتى عن غاري جينسلر، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ومايكل بار في الاحتياطي الفيدرالي، وكأنهم غادروا بالفعل.

شركات الأسهم الخاصة وإدارة الأصول تنتظر بفارغ الصبر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الصديقة لترامب التي ستسرّع الموافقة على المنتجات المالية الجديدة. تريد هذه الشركات إضافة خيارات العملات المشفرة، والائتمان الخاص، والأسهم الخاصة إلى المحافظ الفردية بأسرع وقت ممكن.

كما يأمل المصرفيون في أن يتم تخفيف اختبارات الإجهاد السنوية الصارمة للبنوك على مستويات المخاطر تحت حكم ترامب، مما يحرر البنوك لتولي مشاريع أكثر جرأة. يراهن المستثمرون حتى على عمليات الدمج، مثل عملية محتملة بين كابيتال ون وديسكوفر، لتسير بسلاسة.

أحلام التخفيف التنظيمي وتعزيز ثقة وول ستريت

يعتقد كبار مسؤولي وول ستريت أن إزالة «الانتفاخ» التنظيمي سيحفز النمو. يجادلون بأن اللوائح تتراكم مع مرور الوقت، وأن بعض التخفيضات مستحقة منذ فترة طويلة. «البنوك عادت»، قالت قال أحد المطلعين. «يريد ترامب أن «نبني، يا له من بناء»، وهذا يحتاج إلى تمويل.»

ولكن هناك خدعة. بينما يرى البعض فرصة، يرى آخرون كارثة. قد يؤدي موقف ترامب المناهض للتنظيم، بدعم من «كبير كفاءته» الجديد إيلون ماسك، إلى دفع المنظمين المهرة للاستقالة. تريد وول ستريت موافقات سريعة، لكن الخروج التنظيمي الجماعي قد يترك الوكالات غير قادرة على معالجة القضايا.

كان لدى تنفيذي مخضرم شكوك، وقال reportedly: «كثير من الحماس يستند إلى افتراض خاطئ. نحن نعدّ ourselves للفقاعة التالية. إنها حتماً قادمة.»

يعرف اللاعبون المخضرمون في وول ستريت خطر المبالغة في الدفع. «أزل الكثير من اللوائح، وستفشل المزيد من البنوك»، حذر أحد المصرفيين القدامى. وأشار إلى عام 2018 عندما خفف ترامب القواعد للبنات متوسطة الحجم. انتهى هذا النهج خفيف اللمس بإثارة أزمة البنوك الإقليمية لعام 2023. بررت العواقب اقتراح «نهاية بازل 3» لبار، الذي كان سيزيد من متطلبات رأس المال - اقتراح قاتلت فيه الصناعة لمدة عام.

مخاطر التنظيم على مستوى الولاية ودروس الماضي

تأتي أحلام وول ستريت في «مراقب فيدرالي عديم الأسنان» مع مخاطر خفية. إذا كان الفيدراليون يتساهلون، فقد تتدخل الولايات، وملء الفراغ بأنظمتها الخاصة. حدث هذا من قبل. في عام 2001، أراد هارفي بيت، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في عهد جورج دبليو بوش، إنشاء لجنة «أكثر لطفًا ولينًا».

في ذلك الوقت، كانت البنوك الاستثمارية تجذب عملاء الطرح العام الأولي (IPO) بوعود بتغطية محللين مواتية، حتى للشركات غير المرجح أن تحقق أرباحًا. حاول بيت معالجة المشكلة بهدوء، حيث اجتمع مع البنوك الكبرى وحثهم على حل تضارب المصالح.

ولكن قبل وضع الإصلاحات، شنت المدعية العامة لنيويورك، إليوت سبيتزر، تحقيقًا عامًا. وكشفت عن رسائل بريد إلكتروني أذلت الصناعة وأغضبت المستثمرين الذين تعرضوا لخسائر فادحة بسبب انهيار نقطة كوم. اضطرت عشر بنوك لدفع غرامة قياسية قدرها 1.4 مليار دولار وتنفيذ إصلاحات مكلفة.

ألهب هذا النصر سبيتزر والمدعين العامين على مستوى الولاية الآخرين لملاحقة المزيد من القضايا، ولا يزال الإجراء على مستوى الولاية يمثل تهديدًا لوول ستريت حتى يومنا هذا.

قد ينظر بعض المحترفين إلى إجراءات سبيتزر على أنها تاريخ قديم، لكن عليهم أن يتذكروا الطبيعة الدورية لهذه الصناعة. العملاء لا يغفرون إذا شعروا بأنهم محتالون. يمكن للأطر التنظيمية الصلبة أن تحمي الشركات بقدر ما تقيد نفسها. هل تتذكر انهيار بنك سيلكون فالي؟ هل تتذكر مدى سوء الأمر؟

الأسهم والعملات المشفرة وجولة شراء شاملة

طوال العام، شكك المحللون في استدامة الارتفاع، الذي أضاف تريليونات إلى تقييمات الأسهم، وارتفع بـ Bitcoin إلى مستويات قياسية جديدة، ودفع طفرة الائتمان. 

ومع ذلك، تم إثبات كل مشكك خطأ. مع عودة ترامب، تتسابق الأسواق في موجة جديدة من التفاؤل، ويخشى المستثمرون أنهم ليسوا متفائلين بما فيه الكفاية.

الأرقام مذهلة. خلال خمس جلسات، ارتفع سوق الأسهم بأكثر من 2 تريليون دولار، مع تدفق 20 مليار دولار إلى الصناديق يوم الأربعاء وحده. قفزت أسهم الشركات الصغيرة بنسبة 9٪ تقريبًا، وارتفعت أسهم البنوك، ووصل Bitcoin إلى مستوى قياسي جديد فوق 80,000 دولار.

أعلن ماثيو سيغيل من فانيك أن حالة الصعود «أقوى من أي وقت مضى»، متوقعًا 180,000 دولار لـ Bitcoin في العام المقبل و3 ملايين دولار جنوني بحلول عام 2050.

كانت السندات فقط هي التي تقاوم بشك، قلقين بشأن التكلفة المالية للحفز المالي المتوقع من ترامب. لكن حتى عوائد الخزانة استقرت في نهاية الأسبوع. الآن، وول ستريت مشغولة بالتنبؤ بمدى ارتفاع هذا الازدهار.

تقييمات مرتفعة للغاية واستراتيجية أسعار الفائدة للبنك المركزي

أغفلت الهستيريا كل زاوية من زوايا وول ستريت. سجل مؤشر S&P 500 رقمه القياسي الخمسين في العام، وأغلق الأسبوع بارتفاع 4.7٪. شهد مؤشر VIX، «مقياس الخوف» في وول ستريت، أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 2021. لكن المكاسب السريعة مثل هذه يمكن أن تعمي المستثمرين عن الشقوق في الاقتصاد.

في سبتمبر، أثارت مخاوف سوق العمل مؤقتًا انخفاض مؤشر S&P بنسبة 4٪ في أسبوع واحد. في أغسطس، أثارت القلق الاقتصادي وتعديلات صناديق التحوط تصحيحًا يقترب من 10٪، و مؤشر VIX شهد أكبر ارتفاع في 30 سنوات.

التقييمات الحالية مرتفعة للغاية بعد صعود استمر عامين. كان ترامب يسمي ارتفاع أسعار الأسهم بطاقة تقرير لولايته الرئاسية، لكن المخاطر أعلى بكثير الآن. 

كانت مضاعفات الأرباح في يوم الانتخابات عند مستويات قياسية، مما يعني أن خفض الضرائب وحده قد لا يشعل صعودًا آخر. قد تخفف تكاليف الاقتراض الأعلى من العجز المالي المتضخم من المكاسب من سياساته الصديقة للشركات. 

ثم هناك البنك المركزي. تخفض بعض البنوك، مثل باركليز وتورونتو دومينيون، توقعاتها لخفض أسعار الفائدة لعام 2025، قلقين من أن سياسات ترامب للهجرة والرسوم الجمركية قد تدفع التضخم. ومع ذلك، فإن اجتماع البنك المركزي الأخير غذى التفاؤل فقط في أسواق المخاطر.

أكد رئيس البنك المركزي جيروم باول قوة الاقتصاد وتجنب أي ذكر لتخطي خفض أسعار الفائدة المستقبلية بعد خفض ربع نقطة يوم الخميس.

على الرغم من إشارات نمو أبطأ في الوظائف، تظل المؤشرات الاقتصادية قوية. لا يزال مؤشر مفاجأة الاقتصاد الأمريكي لشركة سيتي غروب، وهو مقياس لكيفية اتجاه البيانات الاقتصادية مقارنة بالتوقعات، يظهر زخمًا إيجابيًا.