Wall Street ha avuto una settimana frenetica. La schiacciante vittoria di Donald Trump nella corsa alladentha reso i banchieri d'investimento e i magnati del private equity più entusiasti di quanto non lo fossero da molto tempo.
Ora puntano su una deregolamentazione radicale, aspettandosi che Trump abbatta i muri normativi costruiti sotto Biden e apra le porte a nuovi accordi, finanziamenti rischiosi e linee di credito ampliate. L'esito delle elezioni sembra un via libera per Wall Street a spingersi oltre i propri limiti, e sono pronti a trarne il massimo vantaggio.
L'impatto è già evidente. I piani di Biden per norme e regolamenti più severi sul capitale in materia di trasparenza climatica ed esternalizzazione sono probabilmente destinati a naufragare. Alcuni dirigenti parlano addirittura di Gary Gensler, presidente della SEC, e di Michael Barr della Fed come se fossero già spariti.
Le società di private equity e di gestione patrimoniale attendono con impazienza una SEC favorevole a Trump che acceleri l'tracdi nuovi prodotti finanziari. Queste società desiderano che criptovalute, credito privato e opzioni di private equity vengano aggiunte ai portafogli individuali il più rapidamente possibile.
Anche i banchieri sperano che i rigorosi stress test annuali della Fed sui livelli di rischio vengano attenuati sotto Trump, liberando le banche per intraprendere iniziative più aggressive. Gli investitori scommettono persino sulla facilità con cui si potrebbero realizzare fusioni, come una possibile tra Capital One e Discover.
I sogni di deregolamentazione e l'aumento della fiducia di Wall Street
I pezzi grossi di Wall Street credono che ridurre la "gonfiezza" normativa darà una spinta alla crescita. Sostengono che la regolamentazione si accumula nel tempo e che alcuni tagli sono ormai dovuti. "Le banche sono tornate", ha detto un insider. "Trump vuole 'costruire, tesoro, costruire', e questo ha bisogno di finanziamenti".
Ma c'è un problema. Mentre alcuni vedono un'opportunità, altri vedono un disastro. La posizione anti-regolamentazione di Trump, sostenuta dal suo nuovo "zar dell'efficienza" Elon Musk, potrebbe spingere i regolatori più esperti a dimettersi. Wall Street vuole approvazioni rapide, ma un'uscita di massa dalla regolamentazione potrebbe lasciare le agenzie incapaci di gestire i problemi.
Un dirigente veterano aveva dei dubbi, affermando: "Gran parte dell'entusiasmo si basa su una falsa premessa. Ci stiamo preparando per la prossima bolla. Arriverà defi"
Gli operatori di Wall Street più esperti conoscono il pericolo di spingersi troppo oltre. "Togliete troppa regolamentazione e più banche falliranno", ha avvertito un banchiere di lunga data. Ha ricordato il 2018, quando Trump allentò le regole per le banche di medie dimensioni. Quell'approccio superficiale ha finito per innescare la crisi bancaria regionale del 2023. Le conseguenze hanno giustificato la proposta di Barr di "Basilea III endgame", che avrebbe aumentato i requisiti patrimoniali, una proposta che il settore ha respinto per un anno.
Rischi della regolamentazione a livello statale e lezioni del passato
I sogni di Wall Street di un organo di controllo federale "inefficace" nascondono rischi nascosti. Se il governo federale si comportasse con parsimonia, gli stati potrebbero intervenire, colmando il vuoto con le proprie normative. È già successo. Nel 2001, il presidente della SEC di George W. Bush, Harvey Pitt, voleva creare una SEC "più gentile e mite".
All'epoca, le banche d'investimento cercavano ditracclienti per le IPO con la promessa di una copertura favorevole da parte degli analisti, anche per aziende che difficilmente avrebbero generato profitti. Pitt cercò di affrontare la questione in modo discreto, incontrando le grandi banche e sollecitandole a risolvere i conflitti di interesse.
Ma prima che le riforme fossero attuate, il Procuratore Generale di New York, Eliot Spitzer, avviò un'indagine pubblica. Svelò email che umiliavano il settore e indignavano gli investitori colpiti dalla crisi delle dot-com. Dieci banche dovettero pagare una multa record di 1,4 miliardi di dollari e attuare costose riforme.
Questa vittoria spinse Spitzer e altri procuratori generali statali a perseguire più casi, e l'azione a livello statale continua a rappresentare una minaccia per Wall Street ancora oggi.
Alcuni professionisti potrebbero considerare le azioni di Spitzer come storia antica, ma dovrebbero ricordare la natura ciclica di questo settore. I clienti non perdonano se si sentono truffati. Solidi quadri normativi possono proteggere le aziende tanto quanto limitarle. Ricordate il crollo della Silicon Valley Bank? Ricordate quanto è stato grave?
Azioni, criptovalute e una corsa agli acquisti senza esclusione di colpi
Nel corso dell'anno, gli analisti hanno messo in dubbio la sostenibilità del rally, che ha aggiunto migliaia di miliardi alle valutazioni azionarie, ha spinto Bitcoin a nuovi massimi e ha alimentato un'impennata del credito.
Eppure, tutti gli scettici si sono rivelati in errore. Con il ritorno di Trump, i mercati cavalcano una nuova ondata di ottimismo e gli investitori temono di non essere abbastanza ottimisti.
I numeri sono impressionanti. In cinque sedute, il mercato azionario ha guadagnato oltre 2.000 miliardi di dollari, con 20 miliardi di dollari riversati nei fondi solo mercoledì. Le azioni a piccola capitalizzazione sono balzate di quasi il 9%, le azioni bancarie si sono impennate e Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico sopra gli 80.000 dollari.
Matthew Sigel di VanEck ha dichiarato che lo scenario rialzista è "tronche mai", prevedendo 180.000 dollari per Bitcoin l'anno prossimo e un'incredibile cifra di 3 milioni di dollari entro il 2050.
Solo le obbligazioni hanno mostrato scetticismo, preoccupate per il prezzo dello stimolo fiscale previsto da Trump. Ma anche i rendimenti dei titoli del Tesoro si sono stabilizzati entro la fine della settimana. Wall Street è ora impegnata a prevedere quanto in alto si spingerà questo boom.
Valutazioni alle stelle e strategia sui tassi della Fed
La frenesia ha invaso ogni angolo di Wall Street. L'S&P 500 ha raggiunto il suo 50° record dell'anno, chiudendo la settimana in rialzo del 4,7%. L'indice VIX, l'"indicatore della paura" di Wall Street, ha registrato il suo calo settimanale più significativo dal 2021. Ma rapidi guadagni come questi possono accecare gli investitori di fronte alle crepe dell'economia.
A settembre, le preoccupazioni sul mercato del lavoro hanno fatto scendere brevemente l'indice S&P del 4% in una sola settimana. Ad agosto, le tensioni economiche e gli aggiustamenti degli hedge fund hanno innescato una correzione di quasi il 10%, e il VIX ha registrato il suo picco più grande degli ultimi 30 anni.
Le valutazioni attuali sono alle stelle dopo un rally durato due anni. Trump una volta definì l'aumento dei prezzi delle azioni come un punto a favore della sua presidenza, ma ora la posta in gioco è molto più alta.
I multipli degli utili il giorno delle elezioni hanno raggiunto livelli record, il che significa che i soli tagli alle tasse potrebbero non innescare un'altra ripresa. I maggiori costi di finanziamento derivanti dall'aumento defidi bilancio potrebbero frenare i guadagni derivanti dalle sue politiche favorevoli alle imprese.
Poi c'è la Fed. Alcune banche, come Barclays e Toronto-Dominion, stanno abbassando le loro aspettative di taglio dei tassi per il 2025, preoccupate che le politiche di Trump sull'immigrazione e i dazi possano alimentare l'inflazione. Ciononostante, la recente riunione della Fed non ha fatto altro che alimentare l'ottimismo nei mercati del rischio.
Il presidente della Fed Jerome Powell ha confermato la solidità dell'economia e ha evitato di menzionare la possibilità di saltare futuri tagli dei tassi dopo la riduzione di un quarto di punto percentuale di giovedì.
Nonostante i segnali di un rallentamento della crescita occupazionale, gli indicatori economici rimangono solidi. L'indice di sorpresa economica statunitense di Citigroup, un indicatore che misura l'andamento dei dati economici rispetto alle aspettative, mostra ancora uno slancio positivo.
