- Wall Street célèbre la victoire de Trump, s'attendant à une déréglementation massive, à des règles de fonds propres plus souples et à la libre circulation d'opérations plus risquées.
- Le capital-investissement et les banques poussent pour une SEC favorable afin d'homologuer de nouveaux produits, avec les cryptomonnaies et les actifs alternatifs sur leur liste de souhaits pour les investisseurs particuliers.
- Le marché est en plein essor : les actions ont bondi, le Bitcoin a atteint des sommets historiques, et même les petites capitalisations et les obligations junk ont enregistré de fortes hausses alors que les investisseurs se ruent sur les actifs risqués.
Wall Street a connu une semaine folle. La grande victoire de Donald Trump dans la course présidentielle a rendu les banquiers d'affaires et les magnats du capital-investissement plus excités qu'ils ne l'ont été depuis longtemps.
Ils misent maintenant sur une déréglementation majeure, s'attendant à ce que Trump démolisse les murs réglementaires construits sous Biden et ouvre la voie à de nouvelles affaires, un financement risqué et des lignes de crédit élargies. Le résultat des élections semble être un feu vert pour la Street pour repousser les limites, et ils sont prêts à en profiter pleinement.
L'impact est déjà évident. Les plans de Biden pour des règles de capital plus strictes et des réglementations autour de la divulgation climatique et de l'externalisation sont probablement partis par la fenêtre. Certains dirigeants parlent même de Gary Gensler, président de la SEC, et de Michael Barr à la Fed comme s'ils étaient déjà partis.
Les sociétés de capital-investissement et de gestion d'actifs attendent avec impatience une SEC favorable à Trump qui accélérerait l'approbation de nouveaux produits financiers. Ces entreprises veulent que les options crypto, de crédit privé et de capital-investissement soient ajoutées aux portefeuilles individuels aussi rapidement que possible.
Les banquiers espèrent également que les tests de résistance annuels stricts de la Fed sur les niveaux de risque seront assouplis sous Trump, permettant aux banques de prendre des initiatives plus agressives. Les investisseurs misent même sur des fusions, comme une possible entre Capital One et Discover, pour passer facilement.
Rêves de déréglementation et relance de la confiance de Wall Street
Les grands de Wall Street croient que la suppression de la « graisse » réglementaire relancera la croissance. Ils soutiennent que la réglementation s'accumule avec le temps et que certaines coupes sont en retard. « Les banques sont de retour », a déclaré un insider. « Trump veut « construire, bébé, construire », et cela nécessite un financement. »
Mais il y a une prise. Alors que certains voient une opportunité, d'autres voient un désastre. La position anti-réglementation de Trump, soutenue par son nouveau « directeur de l'efficacité » Elon Musk, pourrait pousser les régulateurs qualifiés à démissionner. Wall Street veut des approbations rapides, mais une sortie massive des régulateurs pourrait laisser les agences incapables de gérer les problèmes.
Un dirigeant vétéran avait des doutes, déclarant apparemment : « Une grande partie de l'enthousiasme est basée sur un faux prémisses. Nous nous préparons pour la prochaine bulle. Elle va certainement arriver. »
Les joueurs expérimentés de Wall Street connaissent le danger de pousser trop loin. « Retirez trop de réglementation, et plus de banques font faillite », a averti un banquier de longue date. Il a pointé du doigt 2018 lorsque Trump a assoupli les règles pour les banques de taille moyenne. Cette approche légère a finalement déclenché la crise bancaire régionale de 2023. Les conséquences ont justifié la proposition de Barr « Basel III endgame », qui aurait augmenté les exigences en capital – une proposition que l'industrie a combattu pendant un an.
Risques de la réglementation au niveau des États et leçons du passé
Les rêves de Wall Street d'un « inoffensif » gardien fédéral comportent des risques cachés. Si les fédéraux se montrent souples, les États pourraient intervenir, comblant le vide avec leurs propres réglementations. Cela s'est déjà produit. En 2001, le président de la SEC de George W. Bush, Harvey Pitt, voulait créer une SEC « plus gentille, plus douce ».
À l'époque, les banques d'investissement attiraient les clients d'OPM avec des promesses de couverture analyste favorable, même pour des entreprises peu susceptibles de réaliser des bénéfices. Pitt a essayé de résoudre le problème discrètement, rencontrant les grandes banques et les exhortant à corriger les conflits d'intérêts.
Mais avant que des réformes ne soient mises en place, le procureur général de New York, Eliot Spitzer, a lancé une enquête publique. Il a exposé des e-mails qui ont humilié l'industrie et indigné les investisseurs touchés par l'éclatement de la bulle internet. Dix banques ont dû payer une amende record de 1,4 milliard de dollars et mettre en œuvre des réformes coûteuses.
Cette victoire a inspiré Spitzer et d'autres procureurs généraux des États à poursuivre davantage de cas, et l'action au niveau des États reste une menace pour Wall Street à ce jour.
Certains professionnels peuvent considérer les actions de Spitzer comme de l'histoire ancienne, mais ils devraient se souvenir de la nature cyclique de cette industrie. Les clients ne pardonnent pas s'ils se sentent arnaqués. Des cadres réglementaires solides peuvent protéger les entreprises autant qu'ils les restreignent. Se souvenez de l'effondrement de la Silicon Valley Bank ? Souvenez-vous à quel point c'était mauvais ?
Actions, crypto et une ruée à l'achat
Tout au long de l'année, les analystes ont remis en question la durabilité du rallye, qui a ajouté des billions aux valorisations boursières, porté Bitcoin à de nouveaux sommets et alimenté une augmentation du crédit.
Pourtant, chaque sceptique a été prouvé faux. Avec Trump de retour, les marchés profitent d'une nouvelle vague d'optimisme, et les investisseurs craignent de ne pas être assez optimistes.
Les chiffres sont stupéfiants. Sur cinq sessions, le marché boursier a gagné plus de 2 billions de dollars, avec 20 milliards versés dans les fonds rien que le mercredi. Les actions à petite capitalisation ont bondi de près de 9 %, les actions bancaires ont rallied, et Bitcoin a atteint un nouveau record historique au-dessus de 80 000 $.
Matthew Sigel de VanEck a déclaré que le cas haussier « est plus fort que jamais », projetant 180 000 $ pour Bitcoin l'année prochaine et un fou 3 millions d'ici 2050.
Seules les obligations ont été une réserve sceptique, inquiètes du prix de l'stimulus fiscal anticipé de Trump. Mais même les rendements des bons du Trésor se sont stabilisés à la fin de la semaine. Wall Street est maintenant occupée à prédire jusqu'où cette boom ira.
Valorisations sky-high et stratégie de taux de la Fed
La frénésie a inondé tous les coins de Wall Street. Le S&P 500 a atteint son 50e record de l'année, clôturant la semaine en hausse de 4,7 %. L'indice VIX, le « jauge de peur » de Wall Street, a connu sa plus grande baisse hebdomadaire depuis 2021. Mais des gains rapides comme ceux-ci peuvent aveugler les investisseurs face aux fissures dans l'économie.
En septembre, les préoccupations concernant le marché du travail ont brièvement fait chuter le S&P de 4 % en une seule semaine. En août, les inquiétudes économiques et les ajustements des fonds spéculatifs ont déclenché une correction proche de 10 %, et le VIX a connu sa plus grande augmentation en 30 ans.
Les valorisations actuelles sont sky-high après un rallye de deux ans. Trump a autrefois appelé les prix des actions en hausse une carte de contrôle pour sa présidence, mais les enjeux sont beaucoup plus élevés maintenant.
Les multiples de bénéfices du jour de l'élection étaient à des niveaux records, ce qui signifie que les seules baisses d'impôts ne déclencheront peut-être pas un autre rallye. Des coûts d'emprunt plus élevés dus à des déficits budgétaires gonflés pourraient atténuer les gains de ses politiques favorables aux entreprises.
Ensuite, il y a la Fed. Certaines banques, comme Barclays et Toronto-Dominion, abaissent leurs attentes de baisse de taux pour 2025, craignant que les politiques d'immigration et les tarifs douaniers de Trump ne provoquent une inflation. Même ainsi, la réunion récente de la Fed n'a fait qu'alimenter l'optimisme sur les marchés à risque.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a confirmé la force de l'économie et a évité toute mention de saut des futures baisses de taux après la réduction d'un quart de point jeudi.
Malgré des signes de croissance plus lente de l'emploi, les indicateurs économiques restent solides. L'indice de surprise économique des États-Unis de Citigroup, un indicateur de la tendance des données économiques par rapport aux attentes, montre toujours une dynamique positive.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
