ウォール街のトランプ熱は過去の厳しい教訓を無視している

ウォール街は激動の1週間を過ごした。ドナルド・トランプ氏のdent選での圧勝は、投資銀行家やプライベートエクイティ界の大物たちを久しぶりに興奮させている。.

彼らは今、大規模な規制緩和に賭けており、トランプ氏がバイデン政権下で築かれた規制の壁を打ち破り、新たな取引、リスクの高い資金調達、そして信用枠の拡大への扉を開くと期待している。今回の選挙結果は、ウォール街にとって限界を押し広げる青信号のように思われ、彼らはそれを最大限に活用する準備ができている。.

影響は既に明らかだ。バイデン氏が計画している、気候変動に関する情報開示やアウトソーシングに関する資本規制の強化は、おそらく頓挫するだろう。一部の幹部は、証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー委員長やFRBのマイケル・バー議長について、まるで既に亡くなっているかのように語っている。.

プライベートエクイティおよび資産運用会社は、トランプ氏に好意的なSECが新たな金融商品を迅速にtracてくれることを熱望している。これらの企業は、暗号資産、プライベートクレジット、そしてプライベートエクイティのオプションをできるだけ早く個々のポートフォリオに追加することを望んでいる。.

銀行家たちもまた、FRBによるリスク水準に関する厳格な年次ストレステストがトランプ政権下で緩和され、銀行がより積極的な事業展開を行えるようになることを期待している。投資家たちは、キャピタル・ワンとディスカバーの合併のような、合併が容易に通過するだろうとさえ予想している。.

規制緩和の夢とウォール街の自信向上

ウォール街の大物たちは、規制の「肥大化」を解消すれば経済成長が加速すると信じている。彼らは、規制は時間とともに積み重なり、一部の規制緩和は既に実施されていると主張する。「銀行業界は復活した」 は語る 。「トランプは『建設、建設、建設』を望んでおり、そのためには資金が必要だ」。

しかし、落とし穴がある。好機と捉える人がいる一方で、災厄と捉える人もいる。トランプ大統領の反規制姿勢は、新たに就任した「効率化担当大臣」イーロン・マスク氏に支えられており、熟練した規制当局の職員を辞任させる可能性がある。ウォール街は迅速な承認を求めているが、規制当局の大量離脱は、当局が問題に対処できなくなる可能性もある。.

あるベテラン幹部は疑念を抱き、「この熱狂の多くは誤った前提に基づいている。我々は次のバブルに向けて準備を進めている。それは defiなく来る」と述べたと伝えられている。

経験豊富なウォール街の関係者は、やり過ぎの危険性をよく理解している。「規制を緩めすぎると、銀行の破綻が増える」と、あるベテラン銀行家は警告した。彼は、トランプ政権が中堅銀行に対する規制を緩和した2018年を例に挙げた。 この緩やかな規制緩和策が、2023年の地方銀行危機を引き起こしたのだ。この危機を受けて、バー司法長官の「バーゼルIII最終段階」構想が正当化された。この構想は資本要件を引き上げるもので、業界は1年間かけてこの構想に抵抗した。

州レベルの規制リスクと過去の教訓

ウォール街が夢見る「無力な」連邦監視機関には、隠れたリスクが伴う。連邦政府が甘ければ、州が介入し、独自の規制でその穴を埋める可能性がある。これは過去にも起きたことだ。2001年、ジョージ・W・ブッシュ政権下でSEC（証券取引委員会）議長を務めたハーベイ・ピットは、「より親切で、より温厚な」SECの創設を望んだ。.

当時、投資銀行は、利益が出そうにない企業であっても、アナリストによる好意的なカバレッジを約束してIPO顧客をtracしようとしていた。ピット氏はこの問題にひそかに対処しようとし、大手銀行と面会して利益相反の是正を促した。.

しかし、改革が実施される前に、ニューヨーク州司法長官エリオット・スピッツァーは公的調査を開始した。彼は、業界に恥をかかせ、ドットコムバブルの打撃を受けた投資家を激怒させた電子メールを暴露した。10の銀行は、記録的な14億ドルの罰金を支払い、多額の費用をかけて改革を実施せざるを得なくなった。.

この勝利はスピッツァー州司法長官と他の州司法長官にさらなる訴訟を起こすよう刺激を与え、州レベルの訴訟は今日に至るまでウォール街にとって脅威であり続けている。.

スピッツァー氏の行動を過去の出来事と捉える専門家もいるかもしれないが、この業界の循環性を忘れてはならない。顧客は騙されたと感じたら容赦しない。強固な規制枠組みは、企業を制限するのと同じくらい、企業を守ることもできる。シリコンバレー銀行の破綻を覚えているか？どれほどひどいものだったか。

株、暗号通貨、そして徹底的な買い漁り

アナリストたちは今年を通じて、株価評価額を数兆ドル押し上げ、 Bitcoin 史上最高値に押し上げ、信用取引の急騰を促したこの上昇の持続性に疑問を呈してきた。. 

しかし、懐疑論者はすべて間違っていたことが証明された。トランプ氏の復帰により、市場は新たな楽観の波に乗っているが、投資家たちは自分たちの強気度が足りないのではないかと懸念している。.

数字は驚異的だ。5営業日で株式市場は2兆ドル以上上昇し、水曜日だけでも200億ドルがファンドに流入した。小型株は9%近く上昇し、銀行株は急伸し、 Bitcoin 8万ドルを超える史上最高値を更新した。.

ヴァンエックのマシュー・シーゲル氏は、強気の見方は「これまで以上にtron」と述べ、 Bitcoin 来年には18万ドル、2050年までには300万ドルに達すると予測した。.

債券だけが、トランプ大統領が予定する財政刺激策のコストを懸念し、懐疑的な姿勢を崩していない。しかし、国債利回りも週末には安定を取り戻した。ウォール街は今、このブームがどこまで続くのかを予測するのに躍起になっている。.

超高騰するバリュエーションとFRBの金利戦略

ウォール街の隅々まで熱狂が渦巻いている。S&P500は今年50回目の最高値を更新し、週末には4.7%上昇して取引を終えた。ウォール街の「恐怖指数」であるVIX指数は、2021年以来最大の週間下落率を記録した。しかし、このような急激な上昇は、投資家を経済の亀裂から遠ざけてしまう可能性がある。.

9月には、労働市場への懸念からS&P500指数が1週間で4%下落した。8月には、経済不安とヘッジファンドの調整により、株価は10%近く下落し、 VIX指数は 30年ぶりの大幅な上昇を記録した。

2年間の上昇を経て、現在の株価は極めて高騰している。トランプ大統領はかつて、株価上昇を大統領としての成績表と称したが、今やその賭け金ははるかに高い。. 

選挙日の株価収益率は過去最高水準に達しており、減税だけでは株価上昇を再び促すことはできないかもしれない。財政赤字の defiによる借入コストの上昇は、企業優遇政策による恩恵を弱める可能性がある。. 

そして、FRB（連邦準備制度理事会）の存在も忘れてはなりません。バークレイズやトロント・ドミニオンといった一部の銀行は、トランプ大統領の移民政策と関税がインフレを加速させる可能性を懸念し、2025年の利下げ予想を引き下げています。それでもなお、FRBの最近の会合は、リスク市場の楽観的な見方をさらに高める結果となりました。.

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は経済の強さを確認し、木曜の０．２５ポイントの利下げ後、将来の利下げを見送るという発言を避けた。.

雇用の伸び鈍化の兆候が見られるものの、経済指標は依然として堅調です。経済指標の動向が予想とどの程度乖離しているかを示すシティグループの米国経済サプライズ指数は、依然としてプラスの勢いを示しています。.