Die Wall Street hatte eine wilde Woche. Donald Trumps großer Sieg imdenthat Investmentbanker und Private-Equity-Mogule so aufgeregt wie schon lange nicht mehr.
Jetzt setzen sie auf eine umfassende Deregulierung und erwarten, dass Trump die unter Biden errichteten Regulierungsmauern einreißt und Türen für neue Geschäfte, riskante Finanzierungen und erweiterte Kreditlinien öffnet. Das Wahlergebnis fühlt sich für die Straße wie ein grünes Licht an, Grenzen zu überschreiten, und sie ist bereit, das Beste daraus zu machen.
Die Auswirkungen sind bereits offensichtlich. Bidens Pläne für strengere Kapitalregeln und -vorschriften rund um die Offenlegung und Auslagerung von Klimadaten werden wahrscheinlich aus dem Fenster geworfen. Einige Führungskräfte reden sogar über Gary Gensler, den Vorsitzenden der SEC, und Michael Barr von der Fed, als wären sie bereits verschwunden.
Private-Equity- und Vermögensverwaltungsfirmen warten sehnsüchtig auf eine Trump-freundliche SEC, die neue Finanzproduktetracwürde. Diese Unternehmen möchten, dass den einzelnen Portfolios so schnell wie möglich Krypto-, Privatkredit- und Private-Equity-Optionen hinzugefügt werden.
Auch Banker hoffen, dass die strengen jährlichen Stresstests der Fed zum Risikoniveau unter Trump abgeschwächt werden, was den Banken die Möglichkeit gibt, aggressivere Unternehmungen einzugehen. Investoren wetten sogar darauf, dass Fusionen, wie eine mögliche zwischen Capital One und Discover, problemlos durchkommen.
Deregulierungsträume und Vertrauensschub an der Wall Street
Die Großen der Wall Street glauben, dass die Reduzierung der regulatorischen „Aufblähung“ das Wachstum ankurbeln wird. Sie argumentieren, dass sich die Regulierung mit der Zeit häuft und einige Kürzungen überfällig sind. „Die Banken sind zurück“, sagte ein Insider. „Trump will ‚bauen, baby, bauen‘, und dafür braucht es eine Finanzierung.“
Aber es gibt einen Haken. Während einige eine Chance sehen, sehen andere eine Katastrophe. Trumps regulierungsfeindliche Haltung, die von seinem neuen „Effizienzzaren“ Elon Musk unterstützt wird, könnte dazu führen, dass erfahrene Regulierungsbehörden aufgeben. Die Wall Street möchte schnelle Genehmigungen, aber ein massenhafter Ausstieg aus der Regulierung könnte dazu führen, dass die Behörden nicht in der Lage sind, Probleme zu lösen.
Ein erfahrener Manager hatte Zweifel und sagte Berichten zufolge: „Ein großer Teil der Begeisterung beruht auf einer falschen Prämisse.“ Wir bereiten uns auf die nächste Blase vor. Es kommt auf defiFall.“
Erfahrene Wall-Street-Akteure wissen, wie gefährlich es ist, zu weit zu gehen. „Wenn man zu viel Regulierung aufhebt, werden noch mehr Banken scheitern“, warnte ein langjähriger Banker. Er verwies auf das Jahr 2018, als Trump die Regeln für mittelgroße Banken lockerte. Dieser lockere Ansatz löste schließlich die regionale Bankenkrise im Jahr 2023 aus. Die Folgen rechtfertigten Barrs „Basel-III-Endspiel“-Vorschlag, der die Kapitalanforderungen erhöht hätte – ein Vorschlag, gegen den die Branche ein Jahr lang gekämpft hatte.
Regulierungsrisiken auf Landesebene und Lehren aus der Vergangenheit
Die Träume der Wall Street von einer „zahnlosen“ Bundesaufsichtsbehörde bergen versteckte Risiken. Wenn die Bundesbehörden es lockern, könnten die Staaten eingreifen und die Lücke mit ihren eigenen Vorschriften schließen. Es ist schon einmal passiert. Im Jahr 2001 wollte der SEC-Vorsitzende von George W. Bush, Harvey Pitt, eine „freundlichere, sanftere“ SEC schaffen.
DamalstracInvestmentbanken IPO-Kunden mit dem Versprechen einer günstigen Analystenberichterstattung, selbst für Unternehmen, die wahrscheinlich keine Gewinne erwirtschaften würden. Pitt versuchte, das Problem im Stillen anzugehen, traf sich mit Großbanken und forderte sie auf, Interessenkonflikte zu lösen.
Doch bevor die Reformen umgesetzt wurden, leitete der New Yorker Generalstaatsanwalt Eliot Spitzer eine öffentliche Untersuchung ein. Er enthüllte E-Mails, die die Branche demütigten und die von der Dotcom-Pleite betroffenen Anleger empörten. Zehn Banken mussten Strafen in Rekordhöhe von 1,4 Milliarden US-Dollar zahlen und kostspielige Reformen durchführen.
Dieser Sieg inspirierte Spitzer und andere Staatsanwaltschaften dazu, weitere Fälle zu verfolgen, und Maßnahmen auf Landesebene stellen bis heute eine Bedrohung für die Wall Street dar.
Einige Profis mögen Spitzers Handeln als eine alte Geschichte betrachten, aber sie sollten sich an die zyklische Natur dieser Branche erinnern. Kunden verzeihen es nicht, wenn sie sich betrogen fühlen. Solide regulatorische Rahmenbedingungen können Unternehmen ebenso schützen wie sie einschränken. Erinnern Sie sich an den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank? Erinnern Sie sich, wie schlimm es war?
Aktien, Krypto und ein regelrechter Kaufrausch
Das ganze Jahr über haben Analysten die Nachhaltigkeit der Rally in Frage gestellt, die die Aktienbewertungen um Billionen erhöht, Bitcoin auf neue Höchststände katapultiert und einen Kreditanstieg angeheizt hat.
Doch jeder Zweifler hat sich als falsch erwiesen. Mit Trumps Rückkehr erleben die Märkte eine neue Welle des Optimismus und die Anleger befürchten, dass sie nicht optimistisch genug sind.
Die Zahlen sind atemberaubend. In fünf Sitzungen legte der Aktienmarkt um über 2 Billionen US-Dollar zu, wobei allein am Mittwoch 20 Milliarden US-Dollar in die Fonds flossen. Small-Cap-Aktien stiegen um fast 9 %, Bankaktien erholten sich und Bitcoin erreichte ein neues Allzeithoch von über 80.000 US-Dollar.
Matthew Sigel von VanEck bezeichnete den Bullenfall als „tronals je zuvor“ und prognostizierte, dass Bitcoin im nächsten Jahr 180.000 US-Dollar und bis 2050 wilde 3 Millionen US-Dollar erreichen werde.
Lediglich Anleihen waren skeptisch und besorgt über den Preis für Trumps erwartete Konjunkturimpulse. Aber selbst die Renditen von Staatsanleihen stabilisierten sich bis zum Ende der Woche. Die Wall Street ist derzeit damit beschäftigt, vorherzusagen, wie hoch dieser Boom sein wird.
Hohe Bewertungen und die Zinsstrategie der Fed
Der Wahnsinn hat jede Ecke der Wall Street überschwemmt. Der S&P 500 erreichte seinen 50. Rekord des Jahres und schloss die Woche mit einem Plus von 4,7 % ab. Der VIX-Index, der „Angst-Indikator“ der Wall Street, verzeichnete den größten wöchentlichen Rückgang seit 2021. Doch schnelle Zuwächse wie diese können Anleger für Risse in der Wirtschaft blind machen.
Im September ließen Arbeitsmarktsorgen den S&P innerhalb einer Woche kurzzeitig um 4 % fallen. Im August lösten wirtschaftliche Unruhen und Hedgefonds-Anpassungen eine Korrektur von fast 10 % aus, und der VIX erlebte den größten Anstieg seit 30 Jahren.
Die aktuellen Bewertungen sind nach einer zweijährigen Rallye himmelhoch. Trump nannte einst steigende Aktienkurse ein Zeugnis seiner Präsidentschaft, aber jetzt steht viel mehr auf dem Spiel.
Die Gewinnmultiplikatoren am Wahltag lagen auf Rekordniveau, was bedeutet, dass Steuersenkungen allein möglicherweise keine weitere Rallye auslösen werden. Höhere Kreditkosten aufgrund steigender defikönnten die Gewinne aus seiner unternehmensfreundlichen Politik dämpfen.
Dann ist da noch die Fed. Einige Banken, wie Barclays und Toronto-Dominion, senken ihre Zinssenkungserwartungen für 2025, weil sie befürchten, dass Trumps Einwanderungspolitik und Zölle die Inflation antreiben könnten. Dennoch hat die jüngste Sitzung der Fed nur den Optimismus an den Risikomärkten geschürt.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, bestätigte die Stärke der Wirtschaft und vermied jegliche Erwähnung, dass künftige Zinssenkungen nach der Senkung um einen Viertelpunkt am Donnerstag ausgelassen werden sollten.
Trotz Anzeichen eines langsameren Beschäftigungswachstums bleiben die Wirtschaftsindikatoren solide. Der US Economic Surprise Index der Citigroup, ein Maß für die Entwicklung der Wirtschaftsdaten im Vergleich zu den Erwartungen, zeigt weiterhin eine positive Dynamik.
