На Уолл-стрит выдалась бурная неделя. Огромная победа Дональда Трампа вdentгонке взволновала инвестиционных банкиров и магнатов прямых инвестиций больше, чем когда-либо в течение долгого времени.
Теперь они делают ставку на масштабное дерегулирование, ожидая, что Трамп разрушит нормативные стены, построенные при Байдене, и откроет двери для новых сделок, рискованного финансирования и расширения кредитных линий. Результаты выборов кажутся Улице зеленым светом для расширения границ, и они готовы в полной мере воспользоваться этим преимуществом.
Эффект уже очевиден. Планы Байдена по ужесточению правил и положений о капитале, касающихся раскрытия информации о климате и аутсорсинга, скорее всего, исчезнут. Некоторые руководители даже говорят о Гэри Генслере, председателе Комиссии по ценным бумагам и биржам, и Майкле Барре из ФРС, как будто их уже нет.
Фирмы, занимающиеся прямыми инвестициями и управлением активами, с нетерпением ждут дружественной Трампу SEC, которая ускоритtracновых финансовых продуктов. Эти фирмы хотят, чтобы криптовалюта, частные кредиты и варианты прямых инвестиций были добавлены в отдельные портфели как можно быстрее.
Банкиры также надеются, что строгие ежегодные стресс-тесты ФРС по уровням риска будут смягчены при Трампе, что позволит банкам брать на себя более агрессивные предприятия. Инвесторы даже делают ставку на то, что слияния, подобные возможному между Capital One и Discover, пройдут легко.
Мечты о дерегуляции и рост уверенности на Уолл-стрит
Представители Уолл-стрит полагают, что устранение регуляторного «раздутия» даст толчок экономическому росту. Они утверждают, что регулирование с течением времени усиливается, и некоторые сокращения уже давно назрели. «Банки вернулись», — сказал один из инсайдеров. «Трамп хочет «строить, детка, строить», и это требует финансирования».
Но есть одна загвоздка. В то время как некоторые видят возможности, другие видят катастрофу. Антирегулирующая позиция Трампа, поддержанная его новым «царем эффективности» Илоном Маском, может заставить квалифицированных регуляторов уйти. Уолл-стрит хочет быстрых одобрений, но массовый выход регулирующих органов может лишить агентства возможности решать проблемы.
У одного опытного руководителя были сомнения, и он, как сообщается, сказал: «Большая часть энтузиазма основана на ложных предпосылках. Мы готовимся к следующему пузырю. Это defiпроизойдет».
Опытные игроки на Уолл-стрит знают, как опасно заходить слишком далеко. «Отмените слишком сильное регулирование, и еще больше банков обанкротятся», — предупредил один банкир с давним опытом. Он указал на 2018 год, когда Трамп ослабил правила для средних банков. Этот легкий подход в конечном итоге спровоцировал региональный банковский кризис 2023 года. Последствия оправдали предложение Барра о «завершении Базеля III», которое повысило бы требования к капиталу — предложение, над которым отрасль боролась целый год.
Риски государственного регулирования и уроки прошлого
Мечты Уолл-стрит о «беззубом» федеральном наблюдателе таят в себе скрытые риски. Если федеральные власти пойдут на поправку, штаты могут вмешаться, заполнив пробел своими собственными правилами. Это случалось раньше. В 2001 году председатель SEC при Джордже Буше Харви Питт захотел создать «более добрую и мягкую» SEC.
В то время инвестиционные банкиtracклиентов IPO обещаниями благоприятного аналитического освещения, даже для компаний, которые вряд ли могли бы получить прибыль. Питт пытался решить проблему спокойно, встречаясь с крупными банками и призывая их устранить конфликт интересов.
Но еще до начала реформ генеральный прокурор Нью-Йорка Элиот Спитцер начал общественное расследование. Он раскрыл электронные письма, которые унизили отрасль и возмутили инвесторов, пострадавших от краха доткомов. Десяти банкам пришлось выплатить рекордные 1,4 миллиарда долларов штрафов и провести дорогостоящие реформы.
Эта победа вдохновила Спитцера и других генеральных прокуроров штата на рассмотрение большего количества дел, и действия на уровне штата по сей день остаются угрозой для Уолл-стрит.
Некоторые профессионалы могут рассматривать действия Спитцера как древнюю историю, но им следует помнить о цикличности этой отрасли. Клиенты не прощают, если чувствуют, что их обманули. Прочная нормативно-правовая база может защитить компании в той же степени, в какой они их ограничивают. Помните крах банка Кремниевой долины? Помните, как было плохо?
Акции, криптовалюта и тотальный покупательский бум
На протяжении всего года аналитики ставили под сомнение устойчивость ралли, которое увеличило стоимость акций на триллионы, отправило Bitcoin на новые максимумы и спровоцировало рост кредитования.
Однако каждый сомневающийся оказался неправ. С возвращением Трампа рынки переживают новую волну оптимизма, и инвесторы опасаются, что они недостаточно оптимистичны.
Цифры ошеломляют. За пять сессий фондовый рынок заработал более 2 триллионов долларов, причем только в среду в фонды поступило 20 миллиардов долларов. Акции компаний с малой капитализацией подскочили почти на 9%, акции банков выросли, а Bitcoin достиг нового исторического максимума выше 80 000 долларов.
Мэтью Сигел из VanEck заявил, что ситуация с быками «tron, чем когда-либо», прогнозируя, что Bitcoin получит 180 000 долларов в следующем году и сумасшедшие 3 миллиона долларов к 2050 году.
Только облигации скептически возражали, обеспокоенные ценой ожидаемого бюджетного стимулирования Трампа. Но даже доходность казначейских облигаций к концу недели стабилизировалась. Уолл-стрит сейчас занята прогнозированием того, насколько высоко зайдет этот бум.
Заоблачные оценки и стратегия ставок ФРС
Безумие заполонило каждый уголок Уолл-стрит. Индекс S&P 500 достиг своего 50-го рекорда за год, завершив неделю ростом на 4,7%. Индекс VIX, «индикатор страха» Уолл-стрит, пережил самое большое недельное падение с 2021 года. Но подобные быстрые успехи могут закрыть инвесторам глаза на трещины в экономике.
В сентябре опасения на рынке труда ненадолго привели к падению индекса S&P на 4% за одну неделю. В августе экономические потрясения и корректировки хедж-фондов вызвали коррекцию почти на 10%, а VIX пережил самый большой скачок за 30 лет.
Текущие оценки заоблачно высоки после двухлетнего ралли. Трамп однажды назвал рост цен на акции показателем своего президентства, но сейчас ставки намного выше.
Коэффициенты прибыли в день выборов были на рекордном уровне, а это означает, что одно только снижение налогов не может спровоцировать новое ралли. Более высокие затраты по займам из-за резкого увеличения бюджетного defiмогут ослабить выгоды от его корпоративной политики.
Тогда есть ФРС. Некоторые банки, такие как Barclays и Toronto-Dominion, снижают свои ожидания по снижению ставок на 2025 год, опасаясь, что иммиграционная политика и тарифы Трампа могут привести к инфляции. Несмотря на это, недавнее заседание ФРС только усилило оптимизм на рынках риска.
Председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил силу экономики и воздержался от любых упоминаний о пропуске будущего снижения ставок после снижения на четверть пункта в четверг.
Несмотря на намеки на замедление роста числа рабочих мест, экономические показатели остаются стабильными. Индекс экономических сюрпризов США Citigroup, показатель того, как экономические данные меняются по сравнению с ожиданиями, по-прежнему демонстрирует положительную динамику.
