الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والتبادلات تعلن أن رهان إثبات الحصة ليس معاملات أوراق مالية

وضحت شعبة تمويل الشركات التابعة للهيئة الأمريكية للأوراق المالية والتبادلات (SEC) يوم الخميس أن أنشطة رهان بروتوكول البلوكتشين بإثبات الحصة لا تعتبر معاملات أوراق مالية ضمن نطاق قوانين الأوراق الفيدرالية. قالت لجنة الأوراق المالية والتبادلات (SEC) إن تعليقات الشعبة تنطبق على الأشخاص الذين يقومون بالرهان الذاتي لأصول مشفرة معينة على شبكة PoS.

آليات شبكات إثبات الحصة مصممة لتحفيز المستخدمين على التنسيق والتعاون طواعيةً لتأمين الشبكة. هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لاحظ أن عدم اليقين بشأن الآراء التنظيمية بشأن إثبات الحصة odvrazil الأمريكيين عن القيام بذلك خوفًا من انتهاك قوانين الأوراق المالية. وذكرت الهيئة أن هذا عدم اليقين قيد أيضًا المشاركة في إجماع الشبكة وأضعف اللامركزية ومقاومة الرقابة والحياد الموثوق به لسلاسل الكتل القائمة على إثبات الحصة.

تهدف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى تقديم وضوح للمستثمرين في الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

1/ أصدرت @SECGov اليوم إرشادات حول الأنشطة المتعلقة بـ "الرهان" (staking) / آليات إجماع إثبات الحصة (proof-of-stake). كما أكدت في إرشادات إثبات العمل/التعدين أن المشاركة في أنشطة رهان البروتوكول لا تتطلب التسجيل بموجب قوانين الأوراق المالية. pic.twitter.com/zArQ5lz8KD

— Rebecca Rettig (@RebeccaRettig1) مايو 29، 2025

أقرت شعبة تمويل الشركات في 29 مايو بأن أنشطة إثبات الحصة في سلاسل الكتل القائمة على إثبات الحصة لا تُعتبر معاملات أوراق مالية ضمن حدود قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأشارت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى أن بيان الشعبة يهدف إلى تقديم وضوح للمستثمرين ومقدمي خدمات إثبات الحصة كخدمة في الولايات المتحدة.

كما ذكرت الهيئة أن تعليق الشعبة ينطبق على الأشخاص الذين يقومون بإثبات الحصة بأنفسهم لأصول رقمية معينة مغطاة على شبكة إثبات الحصة أو إثبات الحصة المفوض. وينطبق بيان هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا على مقدمي خدمات إثبات الحصة كخدمة غير الوكيلين والوكلاء الذين يسهلون إثبات الحصة القائمة على إثبات الحصة نيابة عن الآخرين.

وفقاً لـ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC), يوضح البيان أن اقتران خدمات تكميلية معينة بخدمات إثبات الحصة غير الوكيلين أو الوكيلين لا يجعل تقديم خدمات إثبات الحصة عرضًا لأوراق مالية. كما أشارت الهيئة الحكومية إلى أن الخدمات التكميلية تشمل توفير تغطية الخسارة (Slashing)، والتي تسمح بإعادة الأصول الرقمية إلى المستثمر قبل انتهاء الفترة غير المحددة للبروتوكول. 

كما يوفر البند المكافآت المكتسبة بناءً على جدول دفع مكافآت بديل ومبالغ بديلة. وأضافت الشعبة أن تغطية الخسارة تجمع الأصول الافتراضية للمستثمرين معًا بهدف تلبية متطلبات الحد الأدنى لإثبات الحصة للشبكة.

"أتوقع أن تواصل الشعبة وقوة العمل الخاصة بالعملات المشفرة تطوير آرائها حول الوضع الأمني لأنشطة ومنتجات وخدمات أخرى تتضمن المشاركة في إجماع الشبكة."

–هيسير بيرس, مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات.

جادلت ربيكا ريتينغ، كبيرة المسؤولين القانونيين في Jito Labs، بأن استنتاج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مهد الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة لتشمل إثبات الحصة في منتجاتها. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تبذل جهودًا لتقديم مزيد من الوضوح لتنظيم العملات المشفرة منذ رحيل الرئيس السابق غاري جينسلر. خلال عهد جينسلر، كانت الهيئة قد اعترضت على خدمات إثبات الحصة من Kraken وCoinbase وMetamask.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تقول إن إثبات العمل لا ينطوي على قوانين الأوراق المالية الأمريكية

بمجرد أن تولى الرئيس دونالد ترامب منصبه في يناير، ألقت الهيئة إجراءات إنفاذ ضد لاعبين رئيسيين في صناعة العملات المشفرة وأعدت النظر في القواعد التي تؤثر على مساحة العملات المشفرة. كما أنشأ الرئيس المؤقت الجمهوري مارك أوييدا فريق عمل للعملات المشفرة بقيادة المفوضة هيلستير بيرس.

المفوضة في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كارولين كرينشو لاحظ أنه مر أربعة أشهر منذ إطلاق فريق عمل العملات المشفرة التابع للهيئة، والذي تعتقد أنه سيوفر إطارًا تنظيميًا واضحًا. جادلت كرينشو بأن نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا يعزز الوضوح بل يستمر في زرع عدم اليقين حول ماهية القانون والأجزاء التي ترغب اللجنة في إنفاذها، وهو ما قالت إنه سيء للمستثمرين والأسواق.

كما أن شعبة تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وضحت في 20 مارس أن أنشطة تعدين إثبات العمل لا تُعتبر أنشطة أوراق مالية. وأضافت الهيئة أنها ترى أن المشاركين في أنشطة التعدين لا يحتاجون إلى تسجيل المعاملات مع اللجنة بموجب قانون الأوراق المالية أو الدخول ضمن أحد الإعفاءات من التسجيل في قانون الأوراق المالية فيما يتعلق بأنشطة التعدين. 

أشارت الهيئة إلى اختبار هاوي - قضية المحكمة العليا الأمريكية لعام 1945 التي تُستشهد بها بشكل متكرر من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتحديد ما إذا كان الأصل مؤهلاً كعقد استثماري وبالتالي كأوراق مالية - لتشكيل استنتاجها يوم الخميس. 

جادلت اللجنة بأن تعدين الذات الذي يقوم به المعدن لا يتم مع توقعات تحقيق أرباح مستمدة من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين. تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن المعدن يساهم بدلاً من ذلك في موارده الحاسوبية، والتي تؤمن الشبكة وتتيح للمعدن كسب المكافآت. وأضافت الهيئة أن مجموعات التعدين لا تتوقع تحقيق أرباح، تمامًا مثل التعدين الفردي.