تتجاوز الأسهم المفضلة لدى Strategy ديونها القابلة للتحويل

أعلنت Strategy أن أسهمها المفضلة قد تجاوزت ديونها القابلة للتحويل. قد يمنح هذا الهيكل السهمي Strategy وقتاً إضافياً لمواكبة دورات البيتكوين. 

أعلنت Strategy أن أسهمها المفضلة كانت ذات وزن أكبر في محفظتها، متجاوزة مستويات الديون القابلة للتحويل. 

توسعت الأسهم المفضلة لتصل إلى 8.36 مليار دولار، بينما كانت الديون القابلة للتحويل المعلقة عند 8.214 مليار دولار. قدمت Strategy أحدث تقرير لها حول الائتمان المعلق، مشيرة إلى تحسن التوازن. 

تفوق أسهمنا المفضلة الدائمة الآن على ديوننا القابلة للتحويل. $BTC pic.twitter.com/XLtwzECr6u

— Strategy (@Strategy) يناير 21، 2026

وصل الإعلان مباشرة بعد 2 مليار دولار شراء للبيتكوين، وهو الأكبر منذ سبعة أشهر. في الأسابيع الماضية، لجأت Strategy أيضاً إلى بيع الأسهم العادية لتعزيز احتياطياتها أو استخدمت الأموال للشراء الأسبوعي. 

زادت أيضاً أحجام تداول الأسهم المفضلة في الأسابيع الماضية، مع الاعتماد بشكل أساسي على STRC للجزء الأكبر من النشاط. يمنح التحول من الديون إلى الأسهم المفضلة Strategy مرونة أكبر لنقل أموال المشترين إلى البيتكوين، دون قيود استحقاق الديون وخيار تحويل الديون. 

في يناير، عادت أسهم STRC المفضلة إلى نطاق 99-101 دولاراً واستقرت عند هذا السعر لأسابيع. تُعد STRC الأكثر تداولاً سهم مفضل لشركة Strategy، وعادت مؤخراً للتداول فوق القيمة الاسمية. لا تزال STRC تُروّج لها وتُتداول بنشاط، حيث تُعتبر تعرضاً منخفض المخاطر وعائدات عالية للشركة ولبيتكوين. 

تشتري Strategy وقتاً إضافياً عبر الأسهم المفضلة

تمتلك Strategy سلسلة من فترات استحقاق الديون بدءاً من عام 2028. لقد وفرت الشركة مدفوعات الفائدة والأرباح، لكن الديون هو العامل الذي خلق أكبر مخاوف بشأن نموذج الشركة. إذا انخفضت قيمة البيتكوين بمقدار أكبر، قد يطالب الدائنون بالسداد ويحفزون بعض عمليات بيع البيتكوين. 

تمتلك الأسهم المفضلة ميزة عدم وجود تاريخ استحقاق، ولا تتطلب سداد رأس المال. بدلاً من ذلك، يجب على الأسهم المفضلة دفع أرباح مستمرة سخية. بالنسبة لـ Strategy، يعني حصة أعلى من الأسهم المفضلة مخاطر إعادة تمويل أقل. 

نشرت Strategy أيضاً احتياطياتها من البيتكوين مقابل ديونها. عند الأسعار الحالية، تغطي الاحتياطيات الالتزامات عدة مرات. حتى ارتفاع صغير في قيمة البيتكوين يمكن أن يجعل هيكل الديون قابلاً للحياة ويحافظ على سيولة Strategy. 

توقفت Strategy أيضاً عن إصدار ديون جديدة قابلة للتحويل، معتمدة بدلاً من ذلك على محفظة من الأسهم المفضلة ذات الأرباح ومستويات مختلفة من الأولوية وملفات المخاطر. 

مساهمو الشركة العاديين يمتصون الخسائر

بينما لا تمثل ديون Strategy مشكلة في الوقت الحالي، انخفضت أسهم MSTR العادية إلى 160 دولاراً. تتداول الأسهم عند أدنى مستوى لها منذ ستة أشهر، بعد أشهر من التخفيف. 

تقع MSTR فوق قاعها لمدة 12 شهراً، وقد تضخم هبوط البيتكوين الأخير إلى نطاق 88,000 دولار. 

في السابق، كانت MSTR تتداول حول 400 دولار بينما كان BTC يتداول عند 95,000 دولار. بسبب التخفيف وتدهور المعنويات، لم يتم الحفاظ على نفس النسبة. لا تزال الاستراتيجية تحافظ على نسبة mNAV تبلغ 1.06 نقطة، على الرغم من أنه يتم مراقبة إمكانية الوصول إلى التمويل عن كثب كل أسبوع بحثاً عن علامات المشاكل.

تحتفظ صناديق تحوط استراتيجية treasuries بما مجموعه 867,258 BTC، منها 709,715 BTC في خزينة الاستراتيجية. بالنسبة لمعظم الشركات الأخرى، تباطأت المشتريات الجديدة بشكل كبير.