Strategy는 우선주 보유액이 전환사채 보유액을 넘어섰다고 발표했습니다. 이러한 자본 구조는 Strategy가 비트코인(BTC) 사이클을 trac하는 데 더 많은 시간을 확보할 수 있도록 해줄 것입니다.
Strategy는 포트폴리오에서 우선주 비중이 전환사채 비중을 넘어섰다고 발표했습니다.
우선주 잔액은 83억 6천만 달러로 증가했으며, 전환사채 잔액은 82억 1천4백만 달러였습니다. 전략 부서는 미결제 신용에 대한 최신 보고서를 발표하며 잔액이 개선되었다고 언급했습니다.
당사의 영구 우선주 보유액이 전환사채 보유액보다 많아졌습니다. $BTC pic.twitter.com/XLtwzECr6u
— 전략 (@Strategy) 2026년 1월 21일
20억 달러 상당의 비트코인 매입 직후에 나왔습니다 . 스트래티지(Strategy)는 지난 몇 주 동안 보유 자금을 늘리기 위해 보통주를 매각하거나, 그 자금을 비트코인 매입에 사용하기도 했습니다.
우선주 거래량 또한 지난 몇 주 동안 증가했으며, 대부분의 거래는 STRC를 통해 이루어졌습니다. 부채에서 우선주로의 전환은 Strategy가 부채 만기 제약 없이, 그리고 부채를 우선주로 전환할 수 있는 옵션을 활용하여 구매자 자금을 비트코인으로 전환할 수 있는 더 큰 여유를 제공합니다.
1월에 STRC 우선주는 99~101달러 범위로 반등하여 몇 주 동안 그 가격대를 유지했습니다. STRC는 우선주 중 가장 많이 거래되는 종목 이며, 최근 액면가 이상으로 거래되고 있습니다. STRC는 Strategy와 비트코인에 대한 상대적으로 낮은 위험과 높은 배당 수익률을 제공하는 투자 상품으로 여겨져 여전히 활발하게 홍보되고 거래되고 있습니다.
우선주를 활용한 전략으로 시간을 더 벌 수 있다
Strategy는 2028년부터 시작되는 일련의 부채 만기일을 가지고 있습니다. Strategy는 이자 및 배당금 지급은 확보했지만, 부채는 회사 모델에 대한 가장 큰 우려 요소입니다. 비트코인 가격이 크게 하락할 경우, 채권자들이 상환을 요구하고 비트코인 매도를 촉발할 수 있습니다.
우선주는 만기일이 없어 원금 상환 의무가 없다는 장점이 있습니다. 대신, 우선주는 지속적으로 상당한 배당금을 지급해야 합니다. 전략 측면에서 우선주 비중이 높을수록 차환 위험이 낮아집니다.
Strategy는 또한 보유하고 있는 비트코인을 부채 상환에 활용했습니다. 현재 가격 기준으로 비트코인 보유량은 부채를 여러 배로 충당할 수 있습니다. 비트코인 가격이 조금만 상승해도 부채 구조가 유지되고 Strategy의 지급 능력이 확보될 수 있습니다.
또한, 해당 전략은 신규 전환사채 발행을 중단하고, 대신 배당금을 지급하며 우선순위와 위험 프로필이 다양한 우선주 포트폴리오에 의존하는 방식으로 전환했습니다.
Strategy의 보통주 주주들은 손실을 감수한다
현재 Strategy의 부채는 문제가 되지 않지만, MSTR의 보통주는 160달러까지 떨어졌습니다. 수개월간의 지분 희석 끝에 주가는 6개월 만에 최저치를 기록했습니다.
MSTR은 12개월 최저치 바로 위에 있으며, 최근 비트코인 가격이 88,000달러대까지 하락한 것을 증폭시키고 있을 가능성이 있습니다.
이전에는 MSTR이 약 400달러에 거래되는 동안 BTC는 95,000달러에 거래되었습니다. 주식 희석과 악화된 투자 심리로 인해 이러한 비율이 유지되지 않고 있습니다. 전략 자체는 여전히 1.06포인트의 순자산가치(mNAV) 비율을 유지하고 있지만, 매주 자금 조달 상황을 면밀히 주시하며 문제 발생 징후를 파악하고 있습니다.
플레이북 전략 자산의 총 보유 BTC는 867,258 BTC이며, 그중 709,715 BTC는 전략 자산에 있습니다. 다른 거의 모든 회사의 경우 신규 매입 속도가 크게 둔화되었습니다.
