스트래티지의 우선주 지분이 전환사채를 초과

스트래티지는 자신의 우선주 지분이 전환사채를 초과했다고 발표했습니다. 이러한 지분 구조는 스트래티지가 BTC 사이클을 계속 추적할 수 있는 더 많은 시간을 벌어줄 수 있습니다. 

전략이 선호주 지분이 포트폴리오에서 전환사채보다 비중이 커졌다고 발표했습니다. 

선호주 지분은 83억 6천만 달러로 증가한 반면, 미결제 전환사채는 82억 1천 4백만 달러였습니다. 전략은 최근 신용 현황 보고서를 발표하며 개선된 재무 상태를 강조했습니다. 

우리의 영구 우선주 지분이 이제 전환사채보다 커졌습니다. $BTC pic.twitter.com/XLtwzECr6u

— Strategy (@Strategy) 1월 21일, 2026

이 발표는 $2B 지난 7개월 중 가장 큰 규모의 비트코인 매수 직후 이루어졌습니다. 최근 몇 주 동안 전략은 준비금을 보강하거나 주간 매수를 위해 일반 주식을 매도하기도 했습니다. 

선호주 지분의 거래량도 최근 몇 주 동안 증가했으며, 주로 STRC가 전체 활동의 대부분을 차지했습니다. 채권에서 선호주 지분으로 전환됨에 따라 전략은 채권 만기와 같은 제약 없이 구매자 자금을 비트코인으로 전환할 수 있는 유연성을 얻었습니다. 

1월, STRC 선호주 지분은 99~101달러 구간으로 회복되었으며, 이후 몇 주 동안 해당 가격대를 유지했습니다. STRC는 가장 많이 거래되는 선호주 지분 으로, 최근 액면가 이상에서 거래되고 있습니다. STRC는 상대적으로 위험이 낮고 배당 수익률이 높은 전략 및 비트코인 노출 수단으로 간주되어 활발히 홍보되고 거래되고 있습니다. 

선호주 지분으로 시간을 확보한 전략

전략은 2028년부터 시작되는 일련의 채권 만기 일정을 보유하고 있습니다. 전략은 이자 및 배당금 지급을 확보했지만, 부채 가 회사 모델에 대한 가장 큰 우려를 자아내는 요인입니다. 비트코인 가격이 더 크게 하락할 경우, 채권자들이 상환을 요구하며 일부 비트코인 매도를 촉발할 수 있습니다. 

선호주 지분은 만기일이 없어 원금 상환이 필요하지 않습니다. 대신 선호주 지분은 관대한 지속 배당금을 지급해야 합니다. 전략에게 선호주 지분의 비중이 높아진다는 것은 재조달 위험이 낮아진다는 것을 의미합니다. 

전략은 또한 자신의 비트코인 보유액을 부채와 대비하여 공개했습니다. 현재 가격 기준으로 보유액은 의무를 여러 배로 커버합니다. 비트코인 가격이 조금만 상승해도 부채 구조가 생존 가능해지고 전략의 파산 위험을 피할 수 있습니다. 

전략은 새로운 전환사채 발행을 중단하고, 대신 배당금과 다양한 우선순위 및 위험 프로필을 가진 선호주 지분 포트폴리오에 의존하고 있습니다. 

전략의 일반 주주들이 손실을 흡수

현재 전략의 부채는 문제가 되지 않지만, MSTR 일반 주식은 160달러로 하락했습니다. 수개월간의 희석 이후 주가는 6개월 저점을 기록하며 거래되고 있습니다. 

MSTR은 12개월 저점 바로 위에 위치해 있으며, 최근 비트코인 가격이 88,000달러대로 하락하는 현상을 증폭시키고 있을 수 있습니다. 

이전에는 MSTR이 약 400달러, 비트코인이 95,000달러에 거래되었습니다. 희석과 악화된 심리로 인해 동일한 비율은 유지되지 않습니다. 전략은 여전히 1.06포인트의 mNAV 비율을 유지하고 있지만, 매주 자금 조달 접근성에 문제가 있는 징후가 있는지 주의 깊게 관찰되고 있습니다.

플레이북 전략의 총 국고 보유 비트코인은 867,258개이며, 이 중 709,715개가 전략의 국고에 있습니다. 거의 모든 다른 기업들은 신규 매수가 크게 둔화되었습니다.