الهيئة التنظيمية للأوراق المالية والبورصات (SEC) ضد ريبل: ما نعرفه حتى الآن

ملخص سريع

• تتهم الهيئة التنظيمية للأوراق المالية والبورصات (SEC) شركة ريبل ببيع أوراق مالية غير مسجلة تحت غطاء عملة مشفرة.
• تبرز مشكلة هوية إكس آر بي في هذه الدعوى القضائية الوشيكة.
• نفَت ريبل أي خطأ قائلة إن عملتها تشبه بيتكوين وإيثريوم.
• تتباين آراء مجتمع العملات المشفرة حول ما تعنيه دعوى الهيئة التنظيمية للأوراق المالية والبورصات (SEC) للصناعة.

في نهاية العام الماضي، صدم المنظم المالي الأمريكي الرائد، لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، مجتمع العملات المشفرة عندما أعلن أنه سيقيم دعوى قضائية ضد شركة Ripple Labs، الشركة الأم الشهيرة لرمز XRP. زعم المنظم أيضاً أنه سيقيم دعوى ضد الرئيس التنفيذي للشركة ومؤسسها المشارك، براد جلينغهاوس وكريس لارسن.

وفقاً للهيئة التنظيمية للأوراق المالية والبورصات (SEC)، كانت ريبل تبيع أوراقاً مالية غير مسجلة تحت غطاء عملة مشفرة للمستثمرين. كما زعمت الهيئة أن الشركة اعتمدت على بيع هذه العملة لتغطية عملياتها التجارية، وأن الأصل كان يتم تداوله مقابل اعتبارات غير نقدية. وأشارت المنظمون أيضاً إلى أن غارلينغهاوس ولارسن باعا شخصياً ما قيمته حوالي 600 مليون دولار من عملة إكس آر بي للمستثمرين.

لتبسيط الأمر، تتهم الهيئة التنظيمية المالية ريبل بانتهاك لوائحها التي تنص على ضرورة تسجيل وتوثيق جميع الأصول المالية بشكل مناسب من قبل اللجنة. ومطلبها من المحكمة هو أن تعيد الشركة المشفرة أكثر من مليار دولار تم توليدها من مبيعات العملة، بالإضافة إلى مواجهة عقوبات أخرى.

ومع ذلك، نفت Ripple أي خطأ. في شروط قوية، قالت الشركة إن رمز XRP الخاص بها يشبه كل أصل مشفر آخر مثل البيتكوين والإيثريوم وغيرها. وأن لوائح السلطات لا تنطبق عليها. ذكرت الشركة أيضاً أن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت خارجة عن إيقاع صناعة العملات المشفرة، حيث لا تصنف منظمات أخرى في دول مثل اليابان وحتى المملكة المتحدة أصلها على أنه ورقة مالية.

كما أفيد أن الشركة القائمة في سان فرانسيسكو قالت إن الدعوى القضائية هي أكثر من مجرد خطوة سياسية وليست قضية سياسة جادة، لأن أصولها تؤدي وظائف مشابهة لبيتكوين وإيثريوم على وجه الخصوص. ومع ذلك، لا تُعتبر هذه العملات أصولاً مالية. ولهذا السبب، ظلت الشركة مصممة وقالت إنها ستقف في وجه

ولكن على الرغم من النظرة الإيجابية للشركة تجاه القضية، انخفضت قيمة رمزها بشكل حاد فور انتشار أخبار التقاضي. بدأت منصات العملات المشفرة أيضاً في حذف الأصل حيث استشهدت بالنزاع التنظيمي حول الأصل كسبب لقراراتها.

بغض النظر عن ذلك، يمكننا استنتاج شيء واحد وهو أنه في نهاية العملية القضائية، سنحصل على إجابة نهائية للسؤال حول ما إذا كان XRP ورقة مالية أو أصل مشفر.

لماذا هذه الدعوى ضرورية؟ 

إحدى المشكلات التي عانت منها عملة إكس آر بي (XRP) مع مرور الوقت هي مشكلة الهوية. فقد كانت أنشطة الشركة الأم مع مؤسسات مالية أخرى، والبنوك، والعلاقات شبه المتكاملة بين العملة والشركة، مصدر حيرة للكثيرين.

بينما أثبتت Ripple نفسها كشركة دفع عملات مشفرة على مر السنين، قالت الشركة أيضاً مراراً وتكراراً أن المؤسسات المالية مثل البنوك يمكنها استخدام الرمز لنقل مليارات أو حتى تريليونات الدولارات في المعاملات الدولية. هذا دفع الشركة للبحث عن شراكات مع مؤسسات مالية لاستخدام منتجاتها لخدماتها. 

ولكن، على عكس العملات المشفرة الأخرى، جاءت العلاقات الوثيقة لـ Ripple مع البنوك التقليدية وعدم وجود هوية واضحة لرمزها في الصدارة أخيراً.

هذه الدعوى لا تحدد مستقبل XRP فحسب، بل ستؤثر أيضاً على العملات المشفرة التي تشبه XRP. إذا فازت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالقضية وأُعلن أن XRP ورقة مالية، فسيُشكّل ذلك سابقة قانونية ستوسع نطاق اختبار هاوي وتؤثر في سوق العملات المشفرة. 

بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون اختبار هاوي، يركز هذا الاختبار على سؤال واحد: هل تعتمد القيمة النقدية لأصل يتم الاستثمار فيه على جهد طرف ثالث؟ بينما يكون هذا الاختبار بسيطاً عند تطبيقه على الأسهم، إلا أنه يصبح إشكالياً فيما يتعلق بالعملات المشفرة.

الخاصية التي تميز العملات المشفرة هي اللامركزية، وعلى الرغم من أن XRP أكثر مركزية، فقد جادل الخبراء بأنها لامركزية بما يكفي لتصنف كعملة مشفرة مثل بيتكوين.

هل يمكن لـ Ripple الفوز في دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات؟

السؤال الذي يطرحه الكثيرون من عشاق العملات المشفرة ومستثمري رمز Ripple بملايين الدولارات هو: «هل يمكن للشركة مواجهة السلطات والفوز بالقضية؟» وهذا بلا شك سيكون له تأثير بعيد المدى على صناعة العملات المشفرة ككل في الولايات المتحدة.

هناك نقطة واحدة يجب أن تكون واضحة هنا. نحتاج إلى إدراك وجود اتهامين أساسيين في دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات، والتفاعل بينهما هو ما سيحدد كيفية سير القضية. الاتهام الأول هو أن XRP ورقة مالية غير مسجلة، مما يشكل انتهاكاً كبيراً لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية؛ والاتهام الآخر هو أن Ripple ونفسيها التنفيذيين الرئيسيين اغتنيا من خلال مبيعات الرمز.

يرى بعض المحللين أن هناك أدلة كافية على أن شركة ريبل (Ripple)، وغارلينغهاوس، ولارسن، انتهجوا ممارسات لا تتماشى مع الأعمال التجارية العادلة، مما قد يؤدي إلى فرض عقوبات. ومن أبرز المؤيدين لهذا الرأي الدكتور كرايغ رايت، الذي كتب مقالاً ذكر فيه أنه قدم مشورة لشركة كوينبيس (Coinbase) بشأن العملة، وأعلن استعداده للإدلاء بشهادته في المحكمة. وإذا كان هذا الرأي صحيحاً، فهذا يعني أن شركة ريبل مسؤولة وقد تضطر لدفع غرامة، ويعتمد ذلك على ما إذا كانت عملة إكس آر بي تُصنف كأداة مالية أم لا.

توجد مدرسة فكرية أخرى ذات رأي مخالف، تضم أعضاء مثل تشارلز هوسكينسون، مؤسس كاردانو، الذي يعتقد أن XRP لا يمكن اعتبارها ورقة مالية. ووفقاً له، قد يبدو الأصل كذلك للوهلة الأولى، ولكن لأنه سيستمر في الوجود بغض النظر عما يحدث لـ Ripple وGarlinghouse وLarsen، فلا يمكن اعتباره ورقة مالية.

إلى جانب ذلك، هناك رأي سلطات مالية أخرى مثل شبكة إنفاذ الجرائم المالية (FinCEN) وإدارة العدل الأمريكية، والهيئات التنظيمية الدولية الأخرى، التي اعتبرت إكس آر بي عملة افتراضية. كما تدعي الشركة أنها تمتلك بيانات كافية تثبت أن سلوكيات البيع وجهود غارلينغهاوس ولارسن كانت ضئيلة جداً لدرجة عدم تأثيرها على سعر العملة.

ومع ذلك، جلس خبراء آخرون على السياج، وسارعوا إلى الإشارة إلى أن النتيجة الأكثر احتمالاً للدعوى هي التسوية. وكان هذا رأي جيريمي هوجان، المحامي في شركة Hogan and Hogan القانونية، الذي أشار إلى أن التعيينات الرئاسية الأخيرة في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والخزانة الأمريكية والهيئة التنظيمية للخدمات المالية (OCC) ستزيل الغموض في لوائح العملات المشفرة في الولايات المتحدة، مما سيخدم مصالح المتهمين.

الاختلافات بين XRP والأصول المشفرة الأخرى

لا تتمتع XRP التابعة لـ Ripple بنفس الشهرة أو القيمة التي يتمتع بها بيتكوين، لكنها أثبتت نفسها كعملة مشفرة رائعة أيضاً. حالياً، تحتل المرتبة ضمن أفضل 10 عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية. ولكن لديها بعض الميزات التي تجعلها مختلفة عن كل أصل مشفر آخر. ومن بينها:

لا تعتمد على سلسلة الكتل (Blockchain)

تستخدم XRP خوارزمية إجماع بروتوكول Ripple للتحقق من المعاملات بدلاً من سلسلة الكتل المستخدمة في بيتكوين وما شابهها.

اللامركزية

بينما معظم العملات المشفرة لامركزية، فإن XRP لا تعتمد على سلسلة الكتل، مما يعني أنها مركزية وتخضع لسيطرة Ripple، الشركة الأم. وهذا ما يجعل من الممكن بيع الخدمات للبنوك.

لا تعدين

لا تخضع XRP أيضاً لعملية تعدين مثل معظم العملات المشفرة. بدلاً من ذلك، تصدرها Ripple التي أنشأت 100 مليار عملة وأطلقت العملات بشكل دوري. أقل من 50 مليار عملة متداولة حالياً.

ما تقوله مجتمع العملات المشفرة بشأن دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات

أثارت الدعوى آراء متباينة من مجتمع العملات المشفرة. بينما يقف بعض أعضاء المجتمع بحزم خلف أحد أعضائهم ضد الجهة التنظيمية المالية، أظهر آخرون مستوى معيناً من التشاؤم والاحتياط في آرائهم بشأن القضية القانونية.

وفقاً للدكتور توماسز آر. سمولوز، مستشار أعمال البلوكشين والعملات المشفرة، فإن النزاع بين لجنة الأوراق المالية والبورصات وRipple هو أمر أمريكي فقط، مما يعني أن نتيجة القضية سيكون لها تأثير ضئيل أو معدوم على سوق العملات المشفرة العام. ووفقاً لرأيه، تعد آسيا السوق الرائدة للعملات المشفرة، وما تفعله لجنة الأوراق المالية والبورصات سيؤثر فقط على المشاريع الأمريكية الفردية. ويتماشى رأيه مع التهديدات السابقة من Ripple بنقل مقرها الرئيسي خارج الولايات المتحدة بسبب عدم اليقين التنظيمي الذي يحيط بساحة العملات المشفرة في البلاد.

يعتقد مستشار العملات المشفرة الآخر، جوردان فينسيث، أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تسعى إلى جعل Ripple مثالاً، وتُظهر هذه الدعوى مخاطر بيع رمز غير مسجل. ومع ذلك، يتوقع أن تنتهي بالتسوية، كما حدث مع Block.one وEOS. وأشار إلى أنه إذا تم اعتبار XRP ورقة مالية في النهاية، فقد تصبح خيار استثمار تقليدياً آخر مع إدراجها في وسطاء تقليديين.

ريتشارد ترومر، مستشار ICO مع BITOZZ وCryotoknowmics ومنصات أخرى، يعتبر هذه الدعوى كارثية بالنسبة لـ XRP. واستشهد بانخفاض قيمة XRP وإزالتها اللاحقة من قبل مختلف المنصات كشيء سيء لصورة الرمز لدى المستثمرين. كما قال إنه يعتقد أن لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات قضية قوية ضد الشركة نظراً لأن التنفيذيين تمكنوا من تحقيق أرباح من مبيعات الرمز، وحقيقة أن Ripple استخدمت المبيعات لتمويل عملياتها التجارية. واختتم قائلاً إنه يعتبر الأصل مشكوكاً فيه. 

وارن لورنز، الشريك الاستثماري في Blockchain Founders Fund، يرى أن الدعوى كانت حتمية بسبب حجم القيمة السوقية للأصل وخاصية مركزيته. كما يذكر أنه بينما لا تزال القضية تتعلق ببيع ورقة مالية غير مسجلة، قد يصبح الاحتيال قضية خطيرة مع المزيد من الاكتشافات.

كيف أداء الأصل منذ بدء التقاضي

من المقولات الشائعة في فضاء العملات المشفرة أن الأداء السابق للسعر لا يشير بالضرورة إلى أداء الأصول المشفرة في المستقبل أو يتنبأ به.

هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة لـ XRP، التي كانت تحت فئة الدولار الواحد على مر السنين. حتى عام 2017، كانت تكاد تكون أعلى قليلاً من 0.01 دولار، لكنها ارتفعت بسرعة، حيث وصلت أولاً إلى 0.05 دولار في أبريل، وبحلول مايو، كانت 0.25 دولار. خلال ذروة السوق الصعودية للعملات المشفرة في أواخر عام 2017 وأوائل عام 2018، بلغت سعر XRP ذروته عند 3.84 دولار. وانخفضت قيمته بسرعة، وبحلول عام 2019، كانت حوالي 0.30 دولار. 

لم تتجاوز عملة إكس آر بي مستوى 0.50 دولار منذ ذلك الحين. وتعرضت قيمة العملة للانخفاض فور اشتداد توقعات رفع دعوى قضائية، حيث بدأ العديد من حاملي العملة السابقين في التخلص منها. ومع تعليق البورصات أو حذف الأصول تماماً، ساد خوف كبير بين المستثمرين بشأن مستقبل العملة. فقدت العملة مركزها في تصنيف Coinmarketcap لصالح عملة مشفرة أخرى قبل استعادته ثم فقده لصالح كاردانو (Cardano). وفي الوقت الحالي، تحتل المرتبة الخامسة في قائمة أكبر الأصول المشفرة من حيث القيمة السوقية.

أحد أسباب ارتفاع سعرها هو موجة الاهتمام الحالية بصناعة العملات المشفرة، والتي يقودها بشكل رئيسي متداولو WallStreetBets الذين أبدوا اهتماماً مفاجئاً لأول مرة بهذا القطاع. مما أدى إلى دفع قيمة الأصول للأعلى، حيث ارتفع سعر العملات المشفرة الأخرى أيضاً.

قدم بعض المحللين توقعات سعرية متفائلة للأصل للسنوات القادمة. فقد توقع البعض أن تبلغ قيمته حوالي 200 إلى 300 دولار بحلول عام 2030 إذا استمر تبنيها على نطاق واسع، بينما كان لدى آخرين توقعات متواضعة. تتوقع وكالة Moody's للتصنيفات أن يتجاوز XRP 2 دولار في عام 2021، وتتوقع Crypetrieum أن تبلغ قيمته بين 17 و20 دولاراً بحلول عام 2030. وتتوقع WalletInvestor أن تكون القيمة المستقبلية لـ XRP بحلول عام 2025 حوالي 2.32 دولار، وتعتبر Blockoney احتمال وصول XRP إلى 13.0576 دولاراً بحلول عام 2030.

هل من المنطقي الاستثمار في XRP الآن؟

نحن نعلم جميعاً أن التقاضي وشيك بين السلطات والشركة القائمة في سان فرانسيسكو. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يتساءلون عما إذا كانوا سيتحملون المخاطر ويستثمرون في هذا الأصل أم يستبعدونه من خيارات استثمارهم. الحقيقة هي أن أي مستثمر ينوي الاستثمار في هذه الصناعة يحتاج إلى إجراء تحليله الخاص قبل التسرع.

يُعد سرعة التكنولوجيا وتكاليف المعاملات المنخفضة من أبرز نقاط البيع لعملة إكس آر بي. حيث تفرض رسوماً تقل عن 0.01 دولار لكل معاملة، ويمكنها معالجة ما يصل إلى 1500 معاملة في الثانية، وهو ما يتفوق به على العملة المشفرة الرائدة. ولهذا السبب حظيت بدعم مؤسسي من مؤسسات مالية مثل جيه بي مورغان، بيت الكويت للتمويل، وبنك أوف أمريكا، وسانتاندر، ومونيغرام، وغيرها، التي تتبنى شبكة ريبل (RippleNet) ومنتجات ريبل الأخرى لتسهيل خدماتها.

ومع ذلك، قد يواجه عشاق العملات المشفرة المتشددين مشاكل مع مركزيتها، مما يجعلها تشبه المؤسسات المالية التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، التعاون والشراكة الوثيقة نسبياً للشركة الأم مع مؤسسات مالية أخرى كما هو مذكور أعلاه. قد يثني هذا البعض عن الاستثمار في هذا الأصل.

تصدت الشركة لهذه القضايا وتقول إنها تحتفظ بالعملة لأسباب مشروعة وتضمن ألا يتجاوز عرض XRP ما هو ضروري حتى لا تتأثر قيمته في السوق. وفيما يتعلق بقضية المركزية، بدأت Ripple استراتيجية اللامركزية الخاصة بها في عام 2017، وتعتزم لامركزية دفتر XRP بما يتجاوز ما هو موجود في بيتكوين.

لذلك، بالنسبة لأي شخص يرغب في الاستثمار في XRP أو من استثمر فيه بالفعل، لا يمكن تجاهل هذه القضية القانونية ونتائجها. كما أنه من الضروري دراسة اتجاهات السوق والتحقق من التوقعات السعرية المختلفة لمعرفة ما إذا كان XRP يناسب معايير الاستثمار الجيد.

الخلاصة

مع كل هذه الآراء المتنوعة بشأن القضية ومصير XRP الذي سيتم تحديده في الأسبوع المقبل، لا أحد يعرف ما الذي تحمله المستقبل لهذا الأصل.

ومع ذلك، قدم براد جيلينغهاوس، الرئيس التنفيذي للشركة، لمحة عما يمكن أن تفعله الشركة إذا تم تصنيف الأصل على أنه ورقة مالية. بمجرد إعلان XRP ورقة مالية، سيحتاج المواطنون الأمريكيون والشركات التي تتداول العملة المشفرة إلى ترخيص وسيط-متداول. ولكن مع وجود أكثر من 90٪ من مستخدمي RippleNet خارج الولايات المتحدة ولا تعتبر أي سوق اقتصادي رئيسي آخر XRP ورقة مالية، يبدو أن الولايات المتحدة ستكون وحدها في هذا القرار.

هذا يعني أن أي قرار تتخذه المحكمة سيؤثر بشكل رئيسي على الأصل المشفر في الولايات المتحدة وليس في أي مكان آخر.