بيتر شيف ينتقد مشتريات Strategy Inc. من البيتكوين، ويشير إلى انخفاض قيمة السهم

دخل الاقتصادي البارح والمحلل السوقي بيتر شيف في نقاش حول استثمار Strategy Inc. في BTC، وأشار إلى انخفاض سعر سهم الشركة وتقلص علاوة صافي القيمة الدفترية (NAV). كما ذكر أن السهم كان أقل أداءً مقارنة بشراء البيتكوين الرافع.

قال شيف على منصة X أنه على الرغم من ادعاء مايكل سايلور بعائد بيتكوين بنسبة 6.9% هذا العام، فإن أسهم MSTR انخفضت بنسبة 6%. وأشار إلى تخفيف حصة المساهمين، والذي ذكر أنه قلل من علاوة احتياطيات البيتكوين بواسطة 85٪.

اليوم، @saylor تفاخر بأن مشترياته الرافعة للبيتكوين حققت عائد بيتكوين بنسبة 6.9% حتى الآن في عام 2025. ومع ذلك، انخفض سعر سهم $MSTR بنسبة 6% في عام 2025، بينما دمرت التخفيف الهائل قيمة المساهمين، مما أدى إلى انهيار العلاوة على احتياطيات البيتكوين بنسبة 85%.

— بيتر شيف (@PeterSchiff) فبراير 24، 2025

تظهر علاوة صافي القيمة الدفترية كيف تقدر السوق شركة Strategy Inc. مقارنة بمركزها في البيتكوين. وفقاً لـ MSTR Tracker، كانت العلاوة لا تزال عند 60%، بانخفاض من 148% في 19 يناير. عادةً، ترتبط العلاوة العالية ارتباطاً إيجابياً بثقة المستثمرين في نهج الشركة المحدد للبيتكوين.

مخاوف الديون القابلة للتحويل

في تغريدة أخرى، هو أيضاً انتقد حقيقة أن الشركة كانت تحصل على مشتريات البيتكوين من خلال الديون القابلة للتحويل. وشرح أنه بينما خسرت MSTR بنسبة 4.5%، نمت البيتكوين بنسبة 2.5% فقط، مما يشير إلى أن السوق متشكك في عرض السندات القابلة للتحويل الجديد بقيمة 2 مليار دولار.

حذر من أنه إذا استمرت MSTR في التداول دون القيمة الفعلية للبيتكوين، فمن الممكن أن ينتهي الأمر بعائد بيتكوين سلبي. كان شيف صريحاً جداً في انتقاده لاستراتيجية الشركة قائلاً إن الديون الزائدة خطيرة إذا انخفض سعر البيتكوين.

تسمح السندات القابلة للتحويل لحاملي الدين بتبديل حصتهم لأسهم الشركة في المستقبل. على الرغم من وجود upside محتمل في هذا الهيكل، هناك مخاطر مصاحبة في حال بقاء سعر السهم منخفضاً أو انخفاضه. لاحظ شيف سابقاً أن سداد ديونها قد يتحول إلى مشكلة إذا انخفض سعر البيتكوين.

مشتريات كبيرة من البيتكوين من قبل Strategy 

على الرغم من الانتقادات، تواصل شركة Strategy Inc. شراء المزيد من احتياطيات البيتكوين. كشفت الشركة مؤخراً أنها اشترت 20,356 بيتكوين بقيمة حوالي 1.99 مليار دولار. تأخذ هذه المشتريات احتياطيات البيتكوين لديها إلى 478,740 BTC، بقيمة تزيد عن 44 مليار دولار.

تمت تمويل هذه المشتريات من خلال برنامج أسهم قائم على السوق وإصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 2 مليار دولار تم الاشتراك فيه بالكامل. لذلك، تمتلك شركة Strategy Inc. الآن أكثر من 2% من البيتكوين المتداولة.

كما Cryptopolitan في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل., السند حالياً بدون قسيمة (0%) ويستحق في 1 مارس 2030، ما لم يتم استرداده أو شراؤه مرة أخرى أو تحويله مبكراً. يمكن تحويل كل سند بقيمة 1,000 دولار إلى 2,072 سهم من الأسهم العادية من الفئة أ لشركة Strategy بسعر 433.43 دولار للسهم، وهو علاوة بنسبة 35% على السعر الحالي.

وفقاً للشركة، "تنوي Strategy استخدام صافي العائدات من هذا العرض لأغراض الشركات العامة، بما في ذلك شراء البيتكوين ورأس المال العامل." 

في وقت الكتابة، كان البيتكوين يتداول عند 92,008.74 دولار، بانخفاض بنسبة 3.42% في آخر 24 ساعة. جعلت MicroStrategy نفسها واحدة من أكبر اللاعبين المؤسسيين في السوق من خلال الاستثمار في البيتكوين. ومع ذلك، يظل شيف وغيره من المنتقدين متشككين فيما إذا كانت الشركة قادرة على استدامة الاستراتيجية المدعومة بالديون على المدى الطويل.