مقامرة Saylor بالبيتكوين لتوفير ربح 14 مليار دولار في الربع الثاني، تتحدى شكوك وول ستريت

من المتوقع أن تعلن شركة مايكل سايلور المركزية في العملات المشفرة، الاستراتيجية، عن مكسب غير محقق يبلغ حوالي 14 مليار دولار للربع الثاني من عام 2025، يُعزى الفضل فيه تقريباً بالكامل إلى ارتفاع أسعار البيتكوين بنسبة 30%.

مختلفة تماماً عن شركات مثل Amazon وJPMorgan Chase، والتي تولد مليارات الدولارات من خلال العمليات التقليدية، فإن الأرباح المتوقعة للاستراتيجية تنجم بشكل أساسي عن التعرض للأصول الرقمية. 

وفقاً لـ تقرير من Bloomberg، يمكن للشركة أن تحقق إيرادات قدرها 112.8 مليون دولار فقط من أعمال البرمجيات التقليدية خلال الربع الثاني من عام 2025.

ارتفاع سعر البيتكوين يغذي طفرة الأرباح

يعزى الربح المتوقع للربع المنتهي في 30 يونيو بشكل كبير إلى ارتفاع البيتكوين، الذي شهد زيادة الأسعار من حوالي 82,444 دولاراً في نهاية مارس إلى أكثر من 106,000 دولار بحلول أواخر يونيو. 

في بداية الربع، احتفظت الاستراتيجية بـ 528,185 BTC، مما يترجم إلى أكثر من 43.5 مليار دولار في القيمة. عندما ارتفع البيتكوين، ارتفعت القيمة السوقية لهذه الاحتياطيات بأكثر من 13 مليار دولار. أظهرت حسابات Bloomberg أن سلسلة من عمليات شراء البيتكوين الأسبوعية الأصغر خلال الربع أضافت 600 مليون دولار إضافية إلى الأرباح غير المحققة.

في 30 يونيو، الشركة كشف عملية شراء رئيسية لـ 4,980 BTC بمبلغ حوالي 531.9 مليون دولار، بسعر متوسط 106,801 دولار لكل بيتكوين. تم تمويل هذه المشتريات من عائدات بيع أسهم MSTR الفئة أ وأدوات حقوق الملكية المفضلة STRK وSTRF.

تجلب آخر عملية شراء إجمالي احتياطيات البيتكوين في الاستراتيجية إلى 597,325 BTC، تم شراؤها بمبلغ 4.40 مليار دولار بسعر متوسط 70,982 دولاراً. عند أسعار السوق الحالية، تصل الأرباح غير المحققة للشركة إلى ما يقرب من 21.8 مليار دولار، مع تقييم المحفظة الآن بـ 64.3 مليار دولار.

ازدهار أعمال البرمجيات والعملات المشفرة في الاستراتيجية

على مدى السنوات الخمس الماضية، نقل مايكل سايلور الاستراتيجية من شركة برمجيات ذكاء الأعمال إلى وسيط عالي الرافعة للاستثمارات في البيتكوين. تشمل منهجيته لتراكم BTC إصدار الأسهم والديون، والسندات القابلة للتحويل، وأخيراً، مبيعات الأسهم المفضلة.

وفقاً لمحللي Bloomberg، كان الربع الأول من عام 2025 نقطة تحول للشركة عندما نفذت قاعدة محاسبية جديدة تتطلب تقييم البيتكوين بأسعار السوق. 

تحت النظام السابق، عومل البيتكوين كأصل غير ملموس، مما أجبر الشركات على تسجيل خسائر الانخفاض عندما انخفضت الأسعار، بينما لم يتم الاعتراف بالأرباح غير المحققة ما لم يتم بيع الأصل.

سمح التغيير للشركة بتسجيل تقلبات البيتكوين الفصلية في أرباحها. كانت قد احتسبت خسارة بقيمة 4.2 مليار دولار في الربع الأول عندما انخفض البيتكوين بنسبة 12%، ولكن من المتوقع أن يعكس الربع الحالي ذلك بربح أسي.

ينفي منتقدو البيتكوين أن تأخذ Strategy جزءًا من 'حكايات مالية غير مفهومة'

وفقًا للمضارب على الهبوط جيم تشانوس، يجب على المستثمرين المضاربة على أسهم Strategy للشراء المباشر للبيتكوين، بحجة أن العلاوة على أسهم الشركة مقارنة بحيازاتها من العملات المشفرة غير مبررة. وفي حديثه خلال مقابلة أواخر يونيو، قال إن نموذج التقييم لـ سايلور هو "لا شيء أكثر من حكايات مالية غير مفهومة." 

منذ أن بدأ سايلور استراتيجية البيتكوين في منتصف عام 2020، عندما كانت الشركة لا تزال تُسمى MicroStrategy، ارتفع سعر سهمها بنسبة تزيد عن 3300٪. وفي نفس الفترة، ارتفع البيتكوين بنسبة تقارب 1000٪، وشهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة حوالي 115٪. وفي الربع الثاني وحده، ارتفعت أسهم Strategy بنسبة 40٪، مقارنة بارتفاع بنسبة 11٪ في مؤشر S&P الأوسع.

بعد الخسائر في الربع الأول، تم رفع عدة دعاوى جماعية ضد Strategy، زعمت أن التنفيذيين أضلوا المساهمين. وفي إفصاح حديث للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، قالت الشركة إنها تخطط لـ "الدفاع بشدة ضد هذه الادعاءات."

لقد ألهمت خطة عمل سايلور العديد من الشركات، بما في ذلك Sharplink Gaming Inc. وBitMine Immersion Technologies، والتي بدأت كلتاهما في تراكم عملات مشفرة أخرى مثل إيثيريوم وسولانا، سعيًا لتكرار نموذج الخزينة المشفرة الخاص بـ Strategy.