السعودية تسمح بملكية أجنبية أغلبية في الشركات العامة

توشك السعودية على السماح للأجانب بامتلاك أكثر من نصف أي شركة مدرجة في بورصتها الرئيسية، وهي خطوة تكسر قاعدة كانت سارية لعقود. 

الهيئة العامة للسوق المالية تُنهِي الآن تعديلات سترفع الحد الأقصى الحالي البالغ 49% على الملكية الأجنبية.

المؤكد لذلك هو عبد العزيز عبد المحسن بن حسن، أحد أعضاء مجلس الإدارة الخمسة الذين يشرفون على الهيئة التنظيمية. وقال: «أعتقد أننا على وشك الانتهاء. قد يدخل حيز التنفيذ قبل نهاية العام».

أوضح عبد العزيز أن التغيير لا يزال بحاجة إلى موافقة هيئات حكومية أخرى. لكن من جانب الهيئة العامة للسوق المالية، الضوء الأخضر جاهز. ولم يحدد رقماً محدداً لكيفية السماح للمستثمرين الأجانب بالامتلاك.

ومع ذلك، بمجرد تجاوز الحد 50%، سيتعين على MSCI إعادة صياغة طريقة تصنيف الأسهم السعودية في مؤشرات. في الوقت الراهن، تخفض قيود الملكية الأجنبية وزن السهم. وهذا على وشك التغيير.

مؤشرات MSCI ستستجيب إذا ارتفعت الحدود الأجنبية

في الوقت الراهن، تمثل الأسهم السعودية حوالي 3.3% من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، لكن هذا الرقم سيزيد بشكل فوري إذا تم رفع الحد الأقصى. قال فادي عرب، الذي شارك في تأسيس شركة أموال كابيتال بارتنرز ويشغل منصب كبير مسؤولي الاستثمار فيها، وقال: «إن قرار التخفيف يعني أن الوزن في مؤشر MSCI سيزداد فجأة، وستتدفق رؤوس أموال أكثر إلى السوق».

يأتي هذا التغيير في القاعدة في وقت تشهد فيه الأسهم السعودية عاماً صعباً. فقد انخفض المؤشر الرئيسي في تداول بنسبة 9.6%، مما يجعله الأسوأ أداءً في الخليج بأكمله.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر MSCI الأوسع للأسواق الناشئة بنسبة 25% بالدولار. هذا الفارق في الأداء ليس شيئاً تريده الرياض حمله إلى عام 2026، خاصة أثناء محاولة تحقيق أهداف اقتصادية كبرى.

لا يزال الأجانب يشترون، رغم ذلك. في أغسطس، شكلوا 35% من جميع عمليات شراء الأسهم في البورصة. لكن بينما يزداد الحصة الأجنبية، انخفض إجمالي التداول اليومي إلى أدنى مستوى له منذ عام 2023. هذا يعني أن الأموال الأجنبية تلتقط حصة أكبر من سوق يتقلص.

تتعرض السعودية لضغط لسحب المزيد من رأس المال من الخارج. الحكومة غارقة في خطتها الاقتصادية رؤية 2030، والتي تتطلب إنفاقاً ضخماً. لكن إيرادات النفط تتخلف عن الركب.

في الوقت الراهن، يتداول خام برنت حول 66 دولاراً للبرميل، بينما يبلغ سعر التعادل في ميزانية السعودية 94 دولاراً. أضف إلى ذلك الإنفاق المحلي لصندوق الثروة السيادية، ويزداد هذا الرقم إلى 111 دولاراً، وفقاً لبلومبرغ إيكونوميكس.

المستثمرون الأجانب يستهدفون الشركات السعودية الكبرى رغم الركود

على الرغم من كل ذلك، لا يفر المستثمرون الأجانب. بل إنهم اشتروا فعلياً في بعض الأسماء المحددة. تawuniya، شركة تأمين كبرى، راسان، شركة تقنية، واتحاد اتصالات، مشغل اتصالات، جميعها لديها مستويات ملكية أجنبية تزيد عن 20% لكنها لا تزال دون 25%.

يُرى أن دفع عبد العزيز لإزالة الحد الأقصى بمثابة دفعة قصيرة الأجل للمستثمرين السلبيين، ولكن أيضاً إشارة طويلة الأجل للصناديق النشطة. قال فادي إن التغيير قد يدفع العديد منهم إلى إعادة النظر في مواقفهم وسكب المزيد من الأموال في السوق.

انهيار النفط لا يزال يسحب الأسهم السعودية للأسفل، لكن ليس كل الأسماء تتعرض للخسائر.

وفقاً لأنصاري من كامكو، إذا أزلت أرامكو وسابك من المعادلة، فإن السوق يظهر فعلياً نموًا في الأرباح بنسبة 7%. بعض الأسهم الفردية تحقق أداءً جيداً أيضاً. البنك الأهلي السعودي ارتفع بنسبة 11% هذا العام. شركة الاتصالات السعودية حققت مكاسب بنسبة 13%.