Saudi-Arabien wird bald Ausländern erlauben, mehr als die Hälfte der Anteile an notierten Unternehmen an seiner Hauptbörse zu besitzen – ein Schritt, der eine jahrzehntelang geltende Regel bricht.
Die Kapitalmarktbehörde finalisiert derzeit Änderungen, die die derzeitige Obergrenze von 49 % für ausländisches Eigentum aufheben würden.
Der Mann, der dies bestätigte, ist Abdulaziz Abdulmohsen Bin Hassan, eines der fünf Vorstandsmitglieder, die die Regulierungsbehörde beaufsichtigen. Er sagte: „Ich denke, wir sind fast soweit. Es könnte noch vor Jahresende in Kraft treten.“
Abdulaziz stellte klar, dass die Änderung noch der Zustimmung anderer Regierungsstellen bedarf. Vonseiten der CMA liegt jedoch bereits grünes Licht vor. Er nannte keine konkrete Zahl für den Anteil, den ausländische Investoren künftig besitzen dürfen.
Sobald die Grenze jedoch über 50 % liegt, muss MSCI die Gewichtung saudischer Aktien in seinen Indizes überarbeiten. Aktuell führen Obergrenzen für ausländische Beteiligungen zu einer geringeren Gewichtung der Aktien. Das wird sich bald ändern.
MSCI-Indizes reagieren auf ausländische Limits
Saudi-arabische Aktien machen derzeit etwa 3,3 % des MSCI Emerging Markets Index aus, doch dieser Anteil würde sich bei einer Aufhebung der Obergrenze sprunghaft erhöhen. Fadi Arbid, Mitgründer und Chief Investment Officer von Amwal Capital Partners, erklärte : „Eine Lockerung der Obergrenze bedeutet, dass die Gewichtung saudischer Aktien im MSCI sprunghaft ansteigen und deutlich mehr Kapital in den Markt fließen wird.“
Diese Regeländerung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem saudische Aktien ein schwieriges Jahr durchmachen. Der Leitindex an der Tadawul-Börse ist um 9,6 % gefallen und damit der schwächste im gesamten Golfraum.
Der breiter gefasste MSCI Emerging Markets Index legte unterdessen in US-Dollar um 25 % zu. Diese Performance-Lücke möchte Riad nicht bis 2026 beibehalten, insbesondere angesichts der angestrebten Erreichung wichtiger wirtschaftlicher Ziele.
Ausländische Investoren kaufen weiterhin ein. Im August machten sie 35 % aller Aktienkäufe an der Börse aus. Doch während der Anteil ausländischer Investoren wächst, ist der tägliche Gesamtumsatz auf den niedrigsten Stand seit 2023 gesunken. Das bedeutet, dass ausländisches Kapital einen immer größeren Anteil an einem schrumpfenden Markt kontrolliert.
Saudi-Arabien steht unter Druck, mehr Kapital aus dem Ausland anzuziehen. Die Regierung befindet sich mitten in der Umsetzung ihres Wirtschaftsprogramms „Vision 2030“, das enorme Ausgaben erfordert. Doch die Öleinnahmen bleiben hinter den Erwartungen zurück.
Derzeit wird Brent-Rohöl bei rund 66 US-Dollar pro Barrel gehandelt, während der saudische Budget-Break-even bei 94 US-Dollar liegt. Berücksichtigt man die Inlandsausgaben des Staatsfonds, steigt dieser Wert laut Bloomberg Economics auf 111 US-Dollar.
Ausländische Investoren nehmen trotz des Abschwungs führende saudische Unternehmen ins Visier
Trotz alledem halten sich ausländische Investoren zurück. Im Gegenteil, sie haben sich an einigen wenigen Unternehmen beteiligt. Tawuniya, ein großer Versicherer, Rasan, ein Technologieunternehmen, und Etihad Etisalat, ein Telekommunikationsanbieter, weisen alle einen ausländischen Beteiligungsanteil von über 20 %, aber noch unter 25 % auf.
Abdulaziz' Vorstoß zur Aufhebung der Obergrenze wird als kurzfristiger Vorteil für passive Anleger, aber auch als langfristiges Signal für aktive Fonds gesehen. Fadi sagte, die Änderung könnte viele von ihnen dazu bewegen, ihre Positionen zu überdenken und mehr Kapital in den Markt zu investieren.
Der Ölpreisverfall belastet die saudischen Aktien weiterhin, aber nicht alle Unternehmen leiden darunter.
Laut Ansari von Kamco weist der Markt ohne Aramco und Sabic ein Gewinnwachstum von etwa 7 % auf. Einige Einzelaktien entwickeln sich sogar gut. Die Saudi National Bank legte in diesem Jahr um 11 % zu, Saudi Telecom Co. um 13 %.
