تظهر بيانات جديدة أن حاملي Bitcoin من الشركات ليس لديهم تقريباً أي تأثير على سعر السوق

أظهرت دراسة جديدة من قبل شركة استثمار العملات الرقمية Keyrock أن شركات خزائن Bitcoin تمثل فقط 0.59% من تحركات سعر BTC اليومية. أصدرت الشركة مقرها في بروكسل تقرير السوق في 10 يوليو.

يُظهر التقرير أن شركة الخزائن Bitcoin لها تأثير ضئيل على حركة السعر على الرغم من الاحتفاظ بـ 847,000 BTC مجتمعة، أي حوالي 4% من إجمالي عرض Bitcoin. اعتمد تقرير Keyrock على بيانات من شركات عامة وخاصة تكشف عن امتلاكها لـ Bitcoin في التقارير المالية أو الإقرارات التنظيمية.

ووفقاً للتقرير، تسيطر أكبر شركة مساهمة، Strategy، وحدها على أكثر من 1% من إجمالي عرض BTC. ومن المثير للاهتمام، أن الاحتياطيات الشركاتية نمت بأكثر من 159,000 BTC في الربع الثاني من عام 2024، مما يمثل أعلى زيادة ربع سنوية حتى الآن.

ومع ذلك، يظهر التقرير أن هذا كان له تأثير ضئيل أو معدوم على تحركات السوق قصيرة الأجل لـ Bitcoin ولا يوجد ارتباط قوي بين شراء الخزائن واتجاهات سعر BTC. وأشارت إلى أن معظم الشركات تتصرف كحائزين طويلي الأجل ولا تحرك العملات بشكل متكرر.

وبالتالي، فإن البيتكوين، الذي يتم الاحتفاظ به في خزائن الشركات، لا يؤثر على سلوك التداول أو زخم السوق. يظل تحرك السعر مهيمنًا من قبل الأسواق الفورية، والمنتجات المتداولة في البورصة، والمشتقات، والأنشطة الفردية. فبينما يُعد نمو الخزائن رمزيًا، إلا أنه لم يترجم إلى تقلبات أو ضغط صاعد على الأسعار.

تتداول الأسهم الثقيلة بالبيتكوين بعلاوات كبيرة

وفي الوقت نفسه، أظهر التقرير الجديد أن الشركات العامة التي تحتفظ بمخزونات كبيرة من البيتكوين غالبًا ما تتداول بعلاوة على قيمتها الفعلية من البيتكوين. تقود مايكروستراتيجي حاليًا هذه القائمة بعلاوة تبلغ 91.3% فوق القيمة السوقية لممتلكاتها. وهذا يعني أن المستثمرين يدفعون 191 دولارًا مقابل كل 100 دولار من التعرض للبيتكوين من خلال أسهمها.

تظهر شركات الخزينة الأخرى علاوات مماثلة، تتراوح بين 20% و60%، اعتمادًا على دورات السوق وطلب المستثمرين. تعكس هذه العلاوات كيفية تسعير الأسهم ذات التعرض للبيتكوين فوق قيمة العملات التي تحتفظ بها.

تتبع التقرير عدة شركات ذات ممتلكات بيتكوين مكشوفة ووجد تقييماً زائفاً متسقاً في سعر السهم مقارنة بالأصول الأساسية. كان هذا الاتجاه موجودًا حتى عندما كان البيتكوين مستقراً أو هابطاً.

لاحظت الشركة أن هذه العلاوات تتحرك بشكل مستقل عن سعر البيتكوين. وغالباً ما تستجيب بشكل أسرع لمشاعر السوق، أو الأخبار، أو المضاربات. تضيقت العلاوات بشكل حاد خلال فترات الانخفاض، لكنها اتسعت مرة أخرى خلال ارتفاعات الأسعار.

يبرز هذا الفجوة بين سعر السهم وقيمة البيتكوين فرقاً في التكلفة للمستثمرين الذين يستخدمون الأسهم العامة للحصول على تعرض للبيتكوين. بينما تبدو ممتلكات الخزينة سلبية، فإن تسعير أسهمها ليس كذلك. اعتباراً من يوليو 2025، تظل مايكروستراتيجي الأكثر تقييماً زائفاً مقارنة ببيتكوينها. لم يسم التقرير جميع الشركات التي تمت مراجعتها، لكنه أكد أن هذا النمط واسع الانتشار.

معظم بيتكوين الخزينة لا يمكن استخدامه كضمان

ومن المثير للاهتمام، أن التقرير سلط الضوء أيضاً على سبب عدم تأثير بيتكوين المملوكة لشركات الخزينة بشكل كبير على تحرك السعر، مشيراً إلى أن ذلك يعود إلى أن معظم عملات البيتكوين تبقى غير نشطة. ويؤكد التقرير أن معظم الممتلكات مخزنة خارج الشبكة ولا تُستخدم كضمان أو في المنتجات المالية.

نادراً ما تستخدم الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين احتياطياتها للإقراض، أو استراتيجيات توليد العائد، أو المشتقات. تقيد قواعدها الداخلية وهياكل الحفظ استخدامها التشغيلي للأصول، مما يعني أنه على الرغم من أن شركات الخزينة تحتفظ بحجوم كبيرة، إلا أنها لا تُستخدم للرافعة المالية أو السيولة.

تلاحظ كيكروك أن نسبة صغيرة فقط من أصول الخزينة يتم تحريكها أو نشرها بعد الشراء. تظل معظمها ثابتة، حتى أثناء تقلبات السوق. يحافظ هذا النهج على أمان الممتلكات ولكنه يحد أيضاً من المرونة الاستراتيجية. لا تستفيد شركات الخزينة من عوائد العائد أو الإقراض، حتى بينما تولد المنصات الأخرى إيرادات من الاستخدام النشط للبيتكوين.

ومع ذلك، لاحظ التقرير أنه ما لم تتكيف هذه الشركات، فقد تفقد الأرضية لصالح المؤسسات ذات الاستراتيجيات الأكثر ديناميكية، حيث أن نمو الخزائن دون حالات استخدام ليس أفضل طريقة لتعظيم الموارد.