새로운 데이터에 따르면 기업 비트코인 보유자는 시장 가격에 거의 영향을 미치지 않는다

암호화폐 투자 회사 키록의 새로운 연구에 따르면 비트코인 재무부 회사들은 일일 BTC 가격 변동의 단 0.59%만 차지하는 것으로 나타났다. 브뤼셀에 본사를 둔 이 회사는 7월 1일 시장 보고서를 발표했다.

보고서에 따르면, 비트코인 재무부 회사는 총 비트코인 공급량의 약 4%에 해당하는 847,000 BTC를 보유하고 있음에도 가격 변동에 미치는 영향이 미미한 것으로 나타났다. 키록(Keyrock) 보고서는 재무 보고서나 규제 제출 서류에서 비트코인 보유량을 공개한 공공 및 민간 기업의 데이터를 모두 활용했다.

보고서에 따르면 최대 기업 보유자인 스트래티지(구 마이크로스트래티지)가 총 BTC 공급량의 1% 이상을 단독으로 통제하고 있다. 흥미롭게도 2024년 2분기 기업 보유량은 159,000 BTC 이상 증가하여 지금까지 분기 기준 최대 증가율을 기록했다.

하지만 보고서는 이것이 비트코인의 단기 시장 움직임에 거의 또는 전혀 영향을 미치지 않았으며, 재무부 매수와 BTC 가격 추세 사이에 강한 상관관계가 없음을 지적했다. 대부분의 기업은 장기 보유자로서 코인을 자주 이동하지 않는 행태를 보인다고 덧붙였다.

따라서 기업 재무부에 보유된 비트코인은 거래 행동이나 시장 모멘텀에 영향을 미치지 않는다. 가격 변동은 현물 시장, 상장된 상품, 파생상품 및 소매 활동에 의해 주도된다. 재무부 규모 증가는 상징적 의미는 있지만 변동성이나 가격 상승 압력으로 이어지지 않았다.

비트코인 비중이 높은 주식들이 상당한 프리미엄으로 거래된다

한편 새로운 보고서는 대규모 비트코인 준비금을 보유한 공개 기업들이 실제 BTC 가치 대비 프리미엄을 붙여 거래하는 경우가 많다고 밝혔다. 마이크로스트래티지는 현재 91.3%의 프리미엄으로 선두를 달리고 있다. 이는 투자자들이 해당 주식을 통해 비트코인 노출액 100달러당 191달러를 지불한다는 의미다.

다른 재무부 기업들도 시장 사이클과 투자자 수요에 따라 20%에서 60%에 이르는 유사한 프리미엄을 보이고 있다. 이러한 프리미엄은 비트코인 노출이 있는 주식들이 보유한 코인의 가치보다 높은 가격으로 거래됨을 반영한다.

보고서는 공개된 BTC 보유량을 가진 여러 기업을 추적했으며, 기초 자산 대비 주가에서 일관된 과대평가 현상을 발견했다. 비트코인 가격이 횡보하거나 하락할 때도 이러한 경향은 존재했다.

동사는 이러한 프리미엄이 비트코인 가격과 독립적으로 움직인다고 지적했다. 이들은 시장 심리, 뉴스 또는 투기에 더 빠르게 반응하는 경향이 있다. 프리미엄은 하락장에서 급격히 축소되었으나 가격 급등 시 다시 확대되었다.

주가와 BTC 가치 사이의 이 격차는 공개 주식 시장을 통해 비트코인에 노출되는 투자자들에게 비용 차이를 강조한다. 재무 보유는 수동적으로 보일 수 있지만, 그들의 주식 가격 책정은 그렇지 않다. 2025년 7월 기준, 마이크로스트래티지는 비트코인 대비 가장 과대평가된 기업으로 남아 있다. 보고서는 검토된 모든 기업을 명시하지는 않았지만, 이러한 패턴이 널리 퍼져 있음을 확인했다.

대부분의 재무 비트코인은 담보로 사용될 수 없음

흥미롭게도 보고서는 재무 회사가 보유한 비트코인이 가격 변동에 큰 영향을 미치지 않을 수 있는 이유도 강조했는데, 그 이유는 대부분의 BTC가 비활성 상태이기 때문이다. 보고서는 대부분의 보유고가 오프라인에 저장되어 있으며 담보나 금융 상품으로 사용되지 않는다고 확인했다.

BTC를 보유한 기업들은 예외적으로 대출, 수익 창출 전략 또는 파생상품을 위해 예금을 사용하지 않는다. 내부 규정과 보관 구조는 자산의 운영적 사용을 제한하므로, 재무 기업이 대량의 자산을 보유하고 있더라도 이를 레버리지나 유동성으로 사용하지는 않는다.

Keyrock는 재무 자산의 작은 비율만 인수 후 이동되거나 배치된다고 지적했다. 대부분의 자산은 시장 변동성 중에도 정적 상태를 유지한다. 이러한 접근 방식은 보유고를 안전하게 유지하지만 전략적 유연성도 제한한다. 재무 기업은 다른 플랫폼이 활성 BTC 사용으로 수익을 창출하는 동안에도 수익이나 대출 수익을 얻지 못한다.

그러나 보고서는 이러한 기업들이 적응하지 않으면 더 역동적인 전략을 가진 기관들에 비해 입지를 잃을 수 있다고 지적했으며, 사용 사례 없는 재무 성장은 자원을 최대화하는 최선의 방법이 아니라고 밝혔다.