- 加密投资公司Keyrock声称，比特币财库公司对价格走势的影响微乎其微。
- 这主要是因为大多数BTC持仓都存放在冷钱包中，并未用于产生收益。
- 持有比特币的公司交易价格远高于其比特币价值。
加密货币投资公司Keyrock的一项新研究表明，比特币金库公司仅占每日BTC价格波动的0.59%。这家位于布鲁塞尔的公司于7月10日发布了这份市场报告。
该 报告显示，尽管比特币金库公司持有总计847,000枚BTC（约占比特币总供应量的4%），但其对价格波动的影响微乎其微。Keyrock的报告依赖于来自在财务报告或监管文件中披露比特币持有的公共和私营公司的数据。
根据报告，最大的企业持有者Strategy单独控制了超过1%的总BTC供应量。有趣的是，在2024年第二季度，企业持有量增加了超过159,000枚BTC，创下了迄今为止最高的季度增幅。
然而，报告显示，这对比特币的短期市场走势几乎没有影响，金库购买与BTC价格趋势之间也没有强烈的相关性。报告指出，大多数公司表现为长期持有者，并不频繁移动硬币。
因此，存放在企业金库中的比特币并不影响交易行为或市场动能。价格波动仍由现货市场、交易所交易产品、衍生品和零售活动主导。金库的增长虽然具有象征意义，但并未转化为波动性或价格上涨压力。
比特币重仓股交易存在显著溢价
与此同时，新报告显示，持有大量比特币储备的上市公司往往以其实际BTC价值交易溢价。MicroStrategy目前以91.3%的溢价领先于其持仓的市场价值。这意味着投资者通过其股票每获得100美元的比特币敞口，需支付191美元。
其他金库公司也显示出类似的溢价，范围从20%到60%不等，具体取决于市场周期和投资者需求。这些溢价反映了具有比特币敞口的股票定价高于其持有硬币的价值。
该报告追踪了多家披露BTC持有量的公司，发现其股价相对于基础资产存在一致的估值过高现象。即使比特币持平或下跌，这一趋势依然存在。
该公司指出，这些溢价独立于比特币价格变动。它们通常对市场情绪、新闻或投机反应更快。在下跌期间溢价急剧收窄，但在价格飙升期间再次扩大。
股价与BTC价值之间的差距凸显了投资者使用公开股票获得比特币敞口的成本差异。虽然金库持有看似被动，但其股票的定价并非如此。截至2025年7月，MicroStrategy相对于其比特币而言仍然是估值最高的。报告未列出所有审查的公司，但确认这种模式普遍存在。
大多数金库比特币不能用作抵押品
有趣的是，报告还强调了为什么金库公司持有的比特币可能对价格波动影响不大，指出这是因为大多数BTC处于闲置状态。报告证实，大多数持仓存储于离线状态，并未用作抵押品或金融产品。
持有BTC的公司很少将其储备用于借贷、收益生成策略或衍生品。其内部规则和托管结构限制了资产的运营使用，这意味着虽然金库公司持有大量体积，但这些资产并未用于杠杆或流动性。
Keyrock指出，只有很小比例的金库资产在收购后被移动或部署。即使在市场波动期间，大多数资产也保持静态。这种方法保持了持仓的安全，但也限制了战略灵活性。金库公司无法从收益或借贷回报中受益，尽管其他平台从活跃的BTC使用中产生收入。
然而，报告指出，除非这些公司进行调整，否则它们可能会在拥有更动态策略的机构面前失去优势，因为缺乏用例的金库增长并不是最大化资源的最佳方式。
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