هل الرهن (Staking) قانوني في الولايات المتحدة؟ إرشادات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)

أصبحت الأصول المشفرة بؤرة جذب للمستثمرين من الجيل الجديد بفضل فرص الربح المجزية. مصطلح واحد يكتسب اهتماماً كبيراً هو "الرهن" (Staking). هذه العملية المبتكرة، التي تتضمن الاحتفاظ بالعملات الرقمية في محفظة مشفرة لدعم عمليات شبكة البلوكشين، أصبحت طريقة شائعة لعشاق العملات المشفرة لكسب المكافآت. ولكن كما هو الحال مع أي شيء ينطوي على مكاسب مالية محتملة، يطرح سؤال حاسم: هل رهن العملات المشفرة قانوني في الولايات المتحدة؟

الرهن (Staking) جانب مثير للاهتمام في عالم العملات المشفرة. إنها عملية تسمح لك بكسب دخل سلبي ببساطة من خلال الاحتفاظ بأصولك الرقمية. توفر لك مكاناً حيث لا يبقى مالكك خاملًا بل يعمل بنشاط من أجلك، مما يساعد في تأمين الشبكة والتحقق من المعاملات، وكل ذلك بينما يكسبك دخلاً إضافياً. هذا هو وعد الرهن في قطاع العملات المشفرة.

ومع ذلك، بغض النظر عن مدى إثارة الرهن، من الضروري فهم الآثار القانونية قبل الغوص فيه. لا يزال الفضاء المشفر جديداً نسبياً، وقد تبدو البيئة التنظيمية غالباً كعقبة. في الولايات المتحدة، يصبح سؤال الشرعية أكثر أهمية، نظراً للتأثير الكبير للبلاد على المشهد المالي العالمي وبيئتها التنظيمية الصارمة.

مع تصاعد لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في تنظيم تداول العملات المشفرة بقيادة غراي جنسلر، قد يشعر المستثمرون غالباً بعقبة تمنعهم من الغوص في هذا الفضاء. تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وخدمة الإيرادات الداخلية (IRS)، وهيئات تنظيمية أخرى باستمرار على تقديم إرشادات ولوائح أكثر وضوحاً للعملات المشفرة، بما في ذلك أنشطة الرهن.

ولكن قبل أن نغوص أعمق في الجوانب القانونية، دعونا أولاً نفهم ما ينطوي عليه الرهن حقاً ولماذا هو جزء حيوي من نظام العملات المشفرة البيئي، وهل هو غير قانوني فعلياً لرهن العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

ما هو الرهن (Staking)؟

الرهن هو العملية التي تلتزم فيها أو "تقفل" أصولك من العملات المشفرة لمدة محددة للمساعدة في تشغيل شبكة البلوكشين. كمكافأة على هذا الالتزام، تتلقى عملة مشفرة إضافية.

تعمل العديد من شبكات البلوكشين على آلية إجماع تُعرف بإثبات الحصة (Proof of Stake). في هذا النظام، يُطلب من أولئك الذين يرغبون في المساهمة في الشبكة من خلال التحقق من المعاملات الجديدة وإدراج كتل جديدة "رهن" مبلغ محدد مسبقاً من العملات المشفرة.

يلعب الرهن دوراً حاسماً في ضمان سلامة البيانات والمعاملات المضافة إلى البلوكشين. يضمن المشاركون الذين يرغبون في الحصول على فرصة للتحقق من المعاملات الجديدة بتعهد مبلغ معين من العملات المشفرة في الرهن كشكل من أشكال الضمان.

إذا قام هؤلاء المشاركون بالتحقق بشكل غير صحيح من بيانات احتيالية أو معيبة، فقد يفقدون جزءاً أو كل مبلغهم المرهون كعقوبة. ومع ذلك، إذا تحققوا بنجاح من المعاملات والبيانات المشروعة، يتم مكافأتهم بعملة مشفرة إضافية.

تدمج الرموز المرهونة البارزة مثل Solana (SOL) وEthereum (ETH) الرهن كمكون رئيسي في آليات إجماعها.

التحقق من إثبات الحصة (PoS) 

الرهن هو الآلية التي تغذي تشغيل عملات إثبات الحصة المشفرة، مما يخلق نظاماً بيئياً نابضاً بالحياة ووظيفياً داخل شبكاتها. بشكل عام، كلما كانت الحصة أكبر، زادت احتمالية اختيار المدققين لإضافة كتل جديدة وتلقي المكافآت.

مع تراكم المدققين لتفويضات حصة أكبر من حاملي مختلفين، فإن ذلك يعمل كشهادة على الشبكة بأن أصوات إجماع المدقق موثوقة. ونتيجة لذلك، تحمل أصواتهم وزناً يتناسب مع مقدار الحصة التي جمعوها.

علاوة على ذلك، لا يجب بالضرورة أن تتكون الحصة من رموز فرد واحد فقط. على سبيل المثال، يمكن للحامل الانضمام إلى صندوق رهن (staking pool)، حيث يتعامل مشغلو صندوق الرهن مع المهمة المعقدة للتحقق من المعاملات على البلوكشين.

لكل شبكة بلوكشين مجموعة فريدة من القواعد للمدققين. خذ Ethereum كمثال، الذي يفرض على كل مدقق امتلاك 32 ETH على الأقل. يوفر صندوق الرهن فرصة للتعاون، مما يسمح لك بالرهن بمبلغ أقل من هذا المبلغ الكبير. ومع ذلك، من المهم أن تتذكر أن هذه الصناديق تُنشأ عادةً من خلال حلول طرف ثالث.

إثبات الحصة مقابل إثبات العمل

إثبات الحصة (PoS) وإثبات العمل (PoW) هما آليتا إجماع مختلفتان تستخدمهما شبكات البلوكشين لمصادقة كتل المعاملات الجديدة. يعمل PoS على مبدأ أن مالكي العملات في الشبكة يمكنهم استخدام ممتلكاتهم كـ "حصص"، مما يثبت التزامهم بالشبكة ويكسبون مكافآت للتحقق من المعاملات. تلغي هذه الطريقة الحاجة إلى استثمار الرهنين في أجهزة باهظة الثمن أو استخدام كهرباء كبيرة لتعدين كتل جديدة.

في المقابل، يتطلب PoW من المعدنين استخدام أجهزة متخصصة وإنفاق كهرباء كبيرة لحل تحدي تشابكي، وبالتالي إنشاء كتلة جديدة. عند إنشاء الكتلة، يتم تعويض المعدن بعملة جديدة المنشأة، ورسوم المعاملات، ومكافأة إضافية تُعرف بمكافأة الكتلة.

لكل من آليات الإجماع هذه مزاياها وعيوبها. PoS أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة من PoW، لأنه لا يتطلب استخداماً كبيراً للكهرباء. يخفف PoS أيضاً من خطر هجوم 51%، لأنه يتطلب امتلاك عدد كبير من العملات للسيطرة على الشبكة. ومع ذلك، يقدم PoS مجموعة خاصة به من التحديات، مثل إمكانية المركزية بسبب تراكم العملات ونقص مقارن في الأمان مقارنة بـ PoW.

رهن التمويل اللامركزي (DeFi)

يمثل رهن DeFi نهجاً متيناً للمستخدمين لتوليد دخل سلبي من خلال توفير السيولة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). يمكن للمستخدمين رهن رموزهم وكسب المكافآت من خلال إيداع أصولهم الرقمية في عقد ذكي، مما يساهم في استقرار الشبكة وسلامتها. يتم تحديد المكافآت بناءً على مدة الرهن والظروف السائدة في السوق.

علاوة على ذلك، يمكن للمستخدمين الاستفادة من فرص حصاد العوائد الإضافية وكذلك حقوق الحوكمة المرتبطة بالبروتوكول. يتيح إقراض العملات المشفرة (DeFi Staking) للمستخدمين تنويع محافظهم بسهولة وتعزيز عوائدهم دون الحاجة إلى التداول النشط أو إدارة الأموال.

كيف يعمل الإقراض؟

إذا كنت تمتلك عملة مشفرة تعمل على شبكة بلوك تشين تعتمد على إثبات الحصة (Proof of Stake)، فأنت مؤهل لإقراض عملاتك. يتضمن الإقراض تأمين أصولك للمشاركة والمساعدة في الحفاظ على أمان بلوك تشين تلك الشبكة. وكعائد عن تأمين أصولك والمشاركة في التحقق من الشبكة، يتم منح المُصادقين مكافآت بتلك العملة المشفرة، والتي تُعرف عادةً بمكافآت الإقراض. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك إنشاء محفظة عملات مشفرة تتيح لك الإقراض.

إذا كانت عملاتك مخزنة في واحدة من هذه المحافظ، يمكنك تحديد الجزء من محفظتك الذي ترغب في إقراضه. يمكنك الاختيار من بين مختلف صناديق الإقراض لتحديد مُصادق. يقوم هؤلاء المُصادقون بدمج عملاتك مع عملات الآخرين لتعزيز فرصك في إنتاج الكتل وكسب المكافآت.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مقابل الإقراض: هل الإقراض غير قانوني؟

تنظيم إقراض العملات المشفرة في الولايات المتحدة أمر معقد ومتعدد الأوجه. في البداية، تبنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وجهة النظر التي مفادها أن معظم الرموز الرقمية هي أوراق مالية. يهدف هذا النهج إلى حماية المستثمرين وضمان الامتثال للقوانين القائمة. لذلك، في سياق إقراض العملات المشفرة، تفرض لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على الوسطاء-المتعاملين المسجلين الامتثال لقواعد معينة قبل المشاركة في أنشطة الإقراض. وعلاوة على ذلك، يجب على المنظمات التي تقدم خدمات الإقراض التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية والامتثال لأنظمتها.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هي هيئة تنظيمية أمريكية مكلفة بإنفاذ قوانين الأوراق المالية الفيدرالية والإشراف على صناعة الأوراق المالية. وكما ذُكر سابقاً، تصنف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية العملات المشفرة كأوراق مالية. ونتيجة لذلك، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تراقب عن كثب تطبيق الإقراض في قطاع العملات المشفرة، بل وقد وضعت إرشادات تنظيمية لأنشطة الإقراض.

يُعد إقراض الإيثيريوم ميزة كبيرة لشبكة الإيثيريوم، على الرغم من أن مستقبله في الولايات المتحدة لا يزال غير واضح. أصبح إقراض الإيثيريوم معقداً للعديد من المُصادقين المقيمين في الولايات المتحدة، حيث تتورط مزودو خدمات الإقراض، ولا سيما البورصات المركزية، في نزاع تنظيمي مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

في فبراير، توصلت البورصة المشفرة كراكن (Kraken) إلى تسوية بقيمة 30 مليون دولار مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وتوقفت عن تقديم خدمات الإقراض لعملائها في الولايات المتحدة. جادلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بأن الخدمة تشكل ورقة مالية وأن كراكن كانت مطالبة بالحصول على الترخيص المناسب للعمل.

إجراء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن كراكن 

سحبت كراكن عُقد المُصادقين الخاصة بعملائها في الولايات المتحدة قبل يوم واحد من ترقية شابيلا (Shapella) امتثالاً لتوجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. أثار هذا الإغلاق نقاشاً على مستوى الصناعة حول مستقبل خدمات الإقراض في الولايات المتحدة. تقدم كوينبيس (Coinbase)، إحدى البورصات المشفرة العديدة الأخرى التي أصبحت عامة في الولايات المتحدة، أيضاً خدمات إقراض وتدفع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للرد على عريضة قدمت بشأن إرشادات العملات المشفرة.

جادل الرئيس التنفيذي لكوينبيس، براين أرمسترونغ، بأن محاولات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقييد مزودي خدمات الإقراض قد تحظر فعلياً إقراض التجزئة في الولايات المتحدة. قد يدفع هذا الأمر العديد من منصات العملات المشفرة ومزودي خدمات الإقراض إلى الانتقال إلى مواقع خارج البلاد. ونظراً للإجراءات الإنفاذية الاستباقية التي تتخذها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد خدمات الإقراض بالعملات المشفرة، يبدو مستقبل إقراض الإيثيريوم في الولايات المتحدة غير مؤكد.

قالت ستيفيني لورد آيزرت، المديرة العليا لإنفاذ القانون في شركة تحليلات البيانات المشفرة ميركل ساينس (Merkle Science): "لن يحمي الحظر المقدم على إقراض العملات المشفرة المستثمرين من الاحتيال أو عمليات النصب. بدلاً من ذلك، سيخلق فراغاً تنظيمياً سيتم استغلاله من قبل الجهات الفاسدة. بدلاً من حظر مزودي الإقراض المركزيين، يجب على المنظمين التركيز على معالجة نقص الإرشادات حول خيارات الإقراض اللامركزية والمركزية على حد سواء."

ماذا قد يعني التشديد على إقراض العملات المشفرة؟

يستهدف التشديد التنظيمي بشكل خاص مزودي خدمات الإقراض كخدمة الموجهين للمستهلكين في الولايات المتحدة. نظراً لأن شبكات البلوك تشين يتم تأمينها عادةً من قبل مُصادقين على مستوى العالم، فستستمر في العمل، شريطة أن تتبنى المنظمون في دول أخرى موقفاً أكثر استرخاءً تجاه خدماتهم. 

قد يؤدي هذا إلى تفاقم الفجوة بين التنظيم الصارم في الولايات المتحدة والبيئات الأقل تنظيمًا في أجزاء أخرى من العالم.

تطرح تساؤلات حول ما إذا كان تشديد اللوائح حول الإقراض سيؤثر على ما يُعرف بمزودي الإقراض اللامركزيين. يدعي هؤلاء المزودون أنهم معفيون من مثل هذه اللوائح لأنهم لا تديرهم شركة محددة أو لا يوجد مقر لهم في مكان معين؛ نظرياً، هذه المزودون مجرد تجميعات للبرمجيات التي تنفذ المعاملات تلقائياً. 

ومع ذلك، فإن العديد من خدمات التمويل اللامركزي (DeFi) هذه تدار في الواقع من قبل مجموعة مركزية من الأفراد الذين يمكن للمنظمين محتملاً أن يحملوهم المسؤولية عن عدم الامتثال.

ضرائب إقراض العملات المشفرة

تتمحور القضية المركزية في هذا النزاع القانوني حول فرض الضرائب على إقراض العملات المشفرة من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS). لا تتناول الإرشادات الحالية الإقراض صراحةً. ومع ذلك، أعلنت مصلحة الضرائب الأمريكية بوضوح أن المكافآت الناتجة عن التعدين تخضع للضريبة كدخل بناءً على قيمتها السوقية العادلة في اليوم الذي يتم استلامها فيه. علاوة على ذلك، تخضع هذه المكافآت الناتجة عن التعدين أيضاً لضريبة أرباح رأس المال عند بيعها أو تداولها أو إنفاقها لاحقاً.

تميز نهج مصلحة الضرائب الأمريكية فيما يتعلق بالضرائب على العملات المشفرة بعدم الاتساق، خاصة فيما يتعلق بإقراض العملات المشفرة. وعلى الرغم من عدم الاعتراف بالعملات المشفرة كعملة ورقية، فإن الإرشادات الحالية توحي بأن مكافآت الإقراض، على غرار مكافآت التعدين، قد تخضع لضريبة الدخل. علاوة على ذلك، أي بيع أو تداول أو إنفاق لاحق لهذه المكافآت الناتجة عن الإقراض سيخضع لضريبة أرباح رأس المال. 

تم انتقاد هذا الموقف على أنه غير عادل من قبل العديد من مستثمري العملات المشفرة وخبراء التنظيم. أدى ذلك إلى تحدي جو وجيسيكا جاريت، من مُقارعي عملات تييتوز (Tezos) لمصلحة الضرائب الأمريكية في المحكمة في محاولة لحل هذه القضية بشكل قاطع. ستوفر هذه المقالة نظرة شاملة على القضية وتأثيراتها المحتملة على فرض الضرائب على أنشطة إقراض العملات المشفرة المستقبلية.

الخلاصة

يُعد إقراض العملات المشفرة قانونياً بالفعل في الولايات المتحدة، لكن المشهد التنظيمي معقد ومتطور. ومع تشديد المنظمين الأمريكيين قبضتهم على خدمات الإقراض، يسعى دعاة العملات المشفرة إلى التمييز بين فوائد الإقراض عالية العائد التي تقدمها الكيانات المركزية ومكافآت الإقراض على شبكات البلوك تشين مثل الإيثيريوم.

يساهم الإقراض على شبكة الإيثيريوم في التحقق من المعاملات اليومية، مما يميزه عن فوائد الإقراض التي تقدمها منصات مثل بلوكفي (BlockFi) وكيلسيوس (Celsius). ومع ذلك، تنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى تصنيف جميع خدمات الإقراض بشكل موحد، وفقاً لكونستانتين بويكو-رومانوفسكي، الرئيس التنفيذي لمزود خدمات الإقراض Allnodes.

يشير بويكو-رومانوفسكي إلى أن حظر البورصات المركزية عن تقديم خدمات الإقراض قد يعزز اللامركزية. ومع ذلك، يحذر أيضاً من أن هذا النهج قد يعيق التبني لأن العديد من المبتدئين في مجال العملات المشفرة في الولايات المتحدة يعتمدون على منصات مركزية مثل كوينبيس لخدمات الإقراض.

يتوقع أن تكتسب صناديق الإقراض شعبية بين مُقارعي التجزئة لأنها democratize الوصول إلى فرص الإقراض والمكافآت. ومع ذلك، فإن مدى هذا الارتفاع المحتمل غير مؤكد وسيعتمد على عوامل مثل القبول العام، والسياسات التنظيمية، والقابلية للتوسع، والابتكار المستمر.

يعتقد بويكو-رومانوفسكي أن المهتمين بالإقراض سيجدون على الأرجح وسائل بديلة، ويؤكد أن الهيئات التنظيمية يجب أن تركز على إنشاء تعريفات دقيقة لمفاهيم جديدة مثل الإقراض بدلاً من محاولة فرض الأدوات المشفرة على أطر عمل العملات الورقية القائمة.

قد تستفيد خدمات الإقراض اللامركزية وصناديق الإقراض من التحديات التي تواجهها خدمات الإقراض المركزية. على سبيل المثال، بعد أن سحبت كراكن عُقد المُصادقين الخاصة بها المقيمة في الولايات المتحدة، انتقل معظم هذه المُصادقين إلى ليدو فاينانس (Lido Finance)، وهو مزود خدمة لصناديق الإقراض اللامركزية.

بينما قد يعزز موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن إقراض العملات المشفرة اللامركزية، فقد يشكل صعوبات لمزودي الخدمات المقيمين في الولايات المتحدة. لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت شركات مثل كوينبيس ستنتقل إلى الخارج، أو ستتخلى عن حصة سوقية كبيرة محلياً، أو ستحاول الامتثال لإرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وقوانين الأوراق المالية الأمريكية.