米国でステーキングは合法か？証券取引委員会（SEC）のガイドライン

暗号資産は、魅力的な収益機会により、新しい世代の投資家を引きつけるホットスポットとなっています。その中で特に注目を集めているのが「ステーキング」という用語です。デジタル通貨を暗号ウォレットに預けてブロックチェーンネットワークの運用をサポートするというこの革新的なプロセスは、暗号通貨愛好家が報酬を得るための人気のある方法となっています。しかし、潜在的な金融的利益を伴うあらゆる事柄と同様に、重要な疑問が生じます。米国の暗号通貨ステーキングは合法なのでしょうか？

ステーキングは、暗号通貨の世界における興味深い側面です。これは、デジタル資産を保有するだけで受動収入を得られるプロセスです。あなたの資金が単に眠ったままになるのではなく、ネットワークのセキュリティ確保や取引の検証に積極的に貢献しながら、追加の収入を生み出す場所を提供します。これが、暗号通貨分野におけるステーキングが約束するものです。

ただし、ステーキングが魅力的に聞こえるとしても、実際に取り組む前に法的な影響を理解することが不可欠です。暗号資産市場はまだ比較的新しく、規制の状況はしばしば障壁のように感じられることがあります。特に米国では、同国が世界の金融環境に与える影響力が大きく、規制環境も厳格であるため、合法性に関する問いはさらに重要になります。

SEC が暗号資産取引およびグレー・ジェンズラー氏を先頭に据えた規制強化を進める中、投資家はこの分野への参入に障壁を感じることがよくあります。米国証券取引委員会（SEC）、国内歳入庁（IRS）、その他の規制当局は、ステーキング活動を含む暗号資産について、より明確なガイドラインと規制を提供するために継続的に取り組んでいます。

しかし、法的側面により深く踏み込む前に、まずステーキングが真に何を意味するのか、なぜそれが暗号資産エコシステムにおいて極めて重要な要素なのかを理解し、米国で暗号資産のステーキングが実際には違法なのかを確認しましょう。

ステーキングとは何か？

ステーキングとは、ブロックチェーンネットワークの機能維持を支援するため、暗号資産を一定期間「ロック」してコミットするプロセスのことです。このコミットに対する報酬として、追加の暗号資産を受け取ることができます。

多くのブロックチェーンネットワークは、ステーク証明（Proof of Stake）と呼ばれる合意形成メカニズムに基づいて稼働しています。このシステムでは、新しい取引の検証や新規ブロックの追加を通じてネットワークに貢献したい参加者は、事前に定められた量の暗号資産を「ステーキング」する必要があります。

ステーキングは、ブロックチェーンに追加されるデータと取引の整合性を確保する上で重要な役割を果たします。新しい取引を検証する機会を得たい参加者は、担保の一種として一定量の暗号資産をステーキングとして預け入れます。

これらの参加者が不正または欠陥のあるデータを誤って検証した場合、預けた金額の一部または全部が罰則として没収されます。一方、正当な取引とデータを正常に検証できた場合は、追加の暗号資産が報酬として付与されます。

Solana (SOL) や Ethereum (ETH) などの代表的なステーキング対応トークンは、その合意形成メカニズムの主要要素としてステーキングを取り入れています。

ステーク証明（PoS）による検証 

ステーキングは、ステーク証明型暗号資産の運用を支える仕組みであり、ネットワーク内に活気ある機能豊かなエコシステムを創出します。一般的に、ステーキング額が大きければ大きいほど、新しいブロックを追加して報酬を受け取るためにバリデーターとして選定される確率が高まります。

バリデーターがさまざまな保有者からより多くのステーキング委任を集めることは、そのバリデーターの合意形成投票が信頼できることをネットワークに対する証拠となります。その結果、彼らの投票権重は獲得したステーキング量に比例したものとなります。

さらに、ステーキングには必ずしも単一の個人が保有するトークンだけが含まれる必要はありません。例えば、ホルダーはステーキングプールに参加でき、プールの運営者がブロックチェーン上の取引検証という複雑なタスクを処理します。

各ブロックチェーンネットワークには、バリデーターに関する独自のルールセットが存在します。例えばイーサリアムでは、各バリデーターが少なくとも32 ETHを保有することを義務付けています。ステーキングプールは、この多額の金額未満でステーキングを行うための協力の機会を提供しますが、これらのプールは通常サードパーティのソリューションを通じて設立される点に注意が必要です。

Proof-of-Stake（PoS）とProof-of-Work（PoW）

Proof-of-Stake（PoS）とProof-of-Work（PoW）は、ブロックチェーンネットワークが新しい取引ブロックを検証するために採用する2つの異なるコンセンサスメカニズムです。PoSは、ネットワーク内のコイン保有者が自身の保有量を「ステーク」として使用し、ネットワークへのコミットメントを示すことで、取引検証に対する報酬を得るという原則に基づいています。この方法により、ステーカーが高価なハードウェアを購入したり、大量の電力を使用して新規ブロックをマイニングしたりする必要がなくなります。

一方、PoWでは、マイナーが専用のハードウェアを使用し、暗号学的な課題を解決するために多大な電力を消費する必要があります。ブロックが作成されると、マイナーは新たに生成されたコイン、取引手数料、およびブロック報酬と呼ばれる追加報酬によって報酬を受け取ります。

これらのコンセンサス・メカニズムにはそれぞれ長所と短所があります。PoS は PoW に比べてエネルギー効率が良く、大量の電力を必要としません。また、ネットワークの支配権を握るためには多数のコインを保有する必要があるため、51% アタックの脅威も軽減されます。ただし、PoS にも独自の課題があり、例えばコインの蓄積による集中化のリスクや、PoW と比較したセキュリティの相対的な低さなどが挙げられます。

DeFi ステーキング

DeFi ステーキングは、分散型金融（DeFi）プロトコルに流動性を供給することで、ユーザーが受動的収入を得られる堅実な方法です。ユーザーはデジタル資産をスマートコントラクトに預けトークンをステーキングし、報酬を獲得できます。これにより、ネットワークの安定性と完全性に貢献します。報酬額は、ステーキング期間と市場状況によって決定されます。

さらに、ユーザーは追加のイールドファーミングの機会や、プロトコルに関連するガバナンス権限を利用することも可能です。DeFi ステーキングを使えば、アクティブな取引や資金管理を行うことなく、ポートフォリオを容易に分散化し、リターンを向上させることができます。

ステーキングの仕組み

Proof of Stake ブロックチェーン上で動作する暗号資産をお持ちの場合、そのトークンをステーキングする資格があります。ステーキングとは、ネットワークのブロックチェーンの安全性を維持するために資産を預け入れ、参加することを指します。資産を預け入れ、ネットワーク検証に参加することへの対価として、バリデーターは「ステーキング報酬」としてその暗号資産での報酬を受け取ります。さらに、ステーキングに対応した暗号資産ウォレットを開設することも可能です。

これらのウォレットのいずれかにトークンを保管している場合、ステーキングしたいポートフォリオの一部を指定できます。さまざまなステーキングプールからバリデーターを選択し、ブロック生成と報酬獲得の可能性を高めることができます。これらのバリデーターは、あなたのトークンを他のユーザーのトークンと統合することで、その可能性を高めます。

SEC とステーキング：ステーキングは違法か？

米国における暗号資産ステーキングの規制は複雑で多面的です。当初、米国証券取引委員会（SEC）は、大半のデジタルトークンを有価証券と見なす立場をとっていました。このアプローチは投資家を守り、既存の法令への準拠を確保することを目的としています。したがって、暗号資産ステーキングの文脈において、SEC の規制では登録されたブローカー・ディーラーがステーキング活動に参加する前に特定の規則に準拠することが義務付けられています。また、ステーキングサービスを提供する組織は SEC に登録し、その規制に従う必要があります。

米国証券取引委員会（SEC）は、連邦有価証券法を執行し、有価証券業界を監督する米国の規制当局です。前述の通り、SEC は暗号資産を有価証券と分類しています。そのため、SEC は暗号資産分野におけるステーキングの適用を厳重に監視しており、ステーキング活動に関する規制ガイドラインさえも策定しています。

イーサのステーキングはイーサリアムネットワークにとって大きな恩恵をもたらしますが、その将来性は米国において依然として不透明です。ステーキングサービスプロバイダー、特に中央集権型取引所が SEC と規制上の紛争に巻き込まれているため、多くの米国ベースのバリデーターにとってイーサステーキングは複雑化しています。

2 月、暗号資産取引所の Kraken は SEC と 3,000 万ドルの和解に達し、米国顧客向けのステーキングサービスを停止しました。SEC はこのサービスが有価証券に該当すると主張し、Kraken が運営に必要な適切なライセンスを取得すべきだと指摘しました。

Kraken に対する SEC の措置 

Kraken は SEC の指示に従うため、Shapella アップグレードのちょうど前日に米国顧客向けのバリデーターノードを撤退させました。この停止は、米国におけるステーキングサービスの将来について業界全体で議論を巻き起こしました。米国で上場した他の多くの暗号資産取引所の一つである Coinbase もステーキングサービスを提供しており、暗号資産ガイダンスに関する請願書への回答を SEC に求めています。

CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロング氏は、SECがステーキング・サービス提供者への規制を試みることが、実質的に米国における小口投資家向けステーキングを禁止する結果になる可能性があると主張しています。これにより、多くの暗号資産プラットフォームやステーキング・サービス提供者が海外へ移転を余儀なくされる恐れがあります。SECが暗号資産ステーキング・サービスに対して積極的な執行措置を講じている状況を踏まえると、米国におけるETHステーキングの将来は不透明です。

Merkel Science（クリプト・インテリジェンス企業）の法執行シニアディレクターであるステファニー・ロード・アイゼルト氏は、「暗号資産ステーキングに対する提案されている禁止令は、投資家を詐欺や悪質行為から守るものではありません。むしろ、悪意のある行為者が悪用する規制の空白地帯を生み出すだけです。中央集権型ステーキング・プロバイダーを禁止するのではなく、規制当局は中央集権型と分散型の両方のステーキング・オプションに関するガイドライン不足の解消に注力すべきです。」

ステーキング・クリプトへの取り締まり強化は何を意味するのか？

規制の強化は、米国消費者を対象としたステーキング・アズ・ア・サービス（Staking-as-a-Service）プロバイダーに特に焦点を当てています。ブロックチェーンは通常、世界中のバリデーターによって保護されているため、他の国の規制当局が自社のサービスに対してより緩やかな姿勢を採用する限り、機能し続けるでしょう。 

これにより、米国の厳格な規制と、世界の他の一部の地域における比較的規制の少ない環境との間の隔たりがさらに拡大する可能性があります。

ステーキングに関する規制の強化が、いわゆる分散型ステーキング・プロバイダーに影響を与えるかどうかについて疑問が提起されています。これらのプロバイダーは、特定の企業によって運営されておらず、特定の場所に所在していないため、そのような規制から免除されると主張しています。理論的には、これらのプロバイダーは自動的に取引を実行するソフトウェアの集合体に過ぎません。 

しかし、多くの分散型金融（DeFi）サービスは、実際には中央集権的な個人グループによって管理されており、規制当局は非遵守に対して責任を追及できる可能性があります。

暗号資産のステーキングに対する税金

この法的紛争の中心的な問題は、IRS による暗号資産ステーキングの課税です。既存のガイドラインはステーキング報酬を明示的に扱っていません。しかし、IRS はマイニングからの報酬は受領日の公正市場価値に基づき所得として課税対象であると明確に述べています。さらに、これらのマイニング報酬はその後売却、取引、または使用された場合にもキャピタルゲイン税の対象となります。

IRS の暗号資産課税へのアプローチは、特に暗号資産ステーキングに関連して一貫性に欠けるものでした。暗号資産を法定通貨と認めていないにもかかわらず、既存のガイドラインは、ステーキング報酬もマイニング報酬と同様に所得税の対象となる可能性を示唆しています。さらに、これらのステーキング報酬をその後売却、取引、または支出した場合、キャピタルゲイン税が発生します。 

この立場は、多くの暗号資産投資家や規制専門家によって不当であると批判されています。これを受け、Tezos ステーカーのジョシュ・ジャレット氏とジェシカ・ジャレット氏が、この問題を最終的に解決するために IRS を相手取って訴訟を起こしました。本記事では、この事件の概要とその将来の暗号資産ステーキング活動における課税への潜在的な影響について包括的に解説します。

結論

暗号資産のステーキングは米国において確かに合法ですが、その規制環境は複雑で進化し続けています。米国の規制当局がステーキングサービスに対する規制を強化する中、暗号資産の支持者たちは、中央集権的なエンティティが提供する高利回りの貸出利益と、イーサリアムなどのブロックチェーン上のステーキング報酬を明確に区別しようと努めています。

イーサリアム上でのステーキングは、日々の取引の検証に貢献しており、BlockFi や Celsius などのプラットフォームが提供する貸出報酬とは一線を画しています。しかし、Allnodes のCEOであるコンスタンチン・ボイコ＝ロマノフスキー氏によれば、SEC はすべてのステーキングサービスを一律に分類することを検討しているとのことです。

ボイコ＝ロマノフスキー氏は、中央集権的な取引所によるステーキングサービスの提供を禁止することが分散化を促進すると示唆しています。しかし同時に、このアプローチは多くの暗号資産新規参入者がステーキングサービスのために Coinbase などの中央集権型プラットフォームに依存しているため、普及を妨げる可能性があると警告しています。

彼は、ステーキングプールがステーキング機会と報酬へのアクセスを民主化するにつれ、個人投資家の間で人気を集めると予測しています。ただし、この潜在的な増加の規模は不確実であり、主流社会での受容性、規制政策、スケーラビリティ、そして継続的な革新といった要因に依存することになります。

Boyko-Romanovsky氏は、ステーキングに関心を持つ人々は代替手段を見つける可能性が高いと信じており、規制当局は暗号資産を既存の法定通貨枠組みに無理やり当てはめるのではなく、ステーキングのような新しい概念に対する明確な定義の作成に注力すべきだと強調しています。

中央集権型ステーキングサービスが直面する課題は、分散型ステーキングサービスやステーキングプールにとって潜在的な利益となる可能性があります。例えば、Kraken が米国ベースのバリデーターノードを撤退させた後、これらのバリデーターのほとんどが分散型ステーキングプールサービスプロバイダーであるLido Financeに移行しました。

SECの暗号資産ステーキングに関する姿勢は分散化を促進する可能性がある一方で、米国ベースのサービス提供者にとっては困難をもたらす可能性があります。Coinbaseのような企業が海外へ移転するか、国内市場の大きなシェアを放棄するか、それともSECのガイダンスと米国の証券法に従うかについては、まだ不明です。