يتسابق المستثمرون على شراء سندات إيلون ماسك-سبيس إكس بقيمة 25 مليار دولار على الرغم من العوائد الأعلى من المعتاد

تبيع شركة سبيس إكس (SPCX) سندات بقيمة 25 مليار دولار لمستثمرين كبار، ولا يزال المستثمرون الأفراد يتهافتون عليها رغم أن الشركة تدفع سعر فائدة أعلى من المقترضين الآخرين ذوي التصنيفات الائتمانية المماثلة. في البداية، كان من المقرر أن تبلغ قيمة البيع 20 مليار دولار، إلا أن الطلب المرتفع دفع المصرفيين إلى رفع قيمة البيع بمقدار 5 مليارات دولار إضافية. وبحلول ظهر يوم الثلاثاء، وصل حجم الطلب إلى ما يقارب 90 مليار دولار.

شركة SpaceX مبلغ 86 مليار دولار في 11 يونيو في أكبر اكتتاب عام على الإطلاق، ثم بدأت أسهمها تتصرف مثل مخطط العملات المشفرة الذي لم ينم.

ارتفع سعر سهم شركة سبيس إكس (SPCX) بشكل ملحوظ خلال الأيام الأربعة الأولى من تداوله، ثم بدأ بالانخفاض بعد ذلك، حيث بدأ المستثمرون بالتركيز على الأرقام بدلاً من الضجة الإعلامية. وفي الأسبوع الماضي، منحت وكالة موديز (MCO) شركة سبيس إكس تصنيف Baa1 الاستثماري، إلا أن هذا لم يمنع مستثمري السندات من المطالبة بعائد أعلى.

يطالب المستثمرون بعائد إضافي مع اقتراض شركة سبيس إكس على مدى خمس إلى ثلاثين عاماً

من المتوقع أن تحقق السندات عائدًا إضافيًا يتراوح بين 1.1% و1.75% مقارنةً بسندات الخزانة الأمريكية، وذلك بحسب مدة استحقاق السندات. وتغطي الصفقة آجال استحقاق تتراوح بين خمس سنوات وثلاثين سنة. وكانت توقعات العائد في المفاوضات الأولية تتراوح بين 1.4% و2%، إلا أنها انخفضت نتيجةً للطلبtronللغاية.

لا يزال انخفاض الأسعار هذا لا يجعل تمويل شركة سبيس إكس رخيصاً. فقد أظهرت بيانات من شركة آيس داتا سيرفيسز، المملوكة لشركة إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE)، أن سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري المماثل كانت تُتداول بنحو 0.93 نقطة مئوية أعلى من سندات الخزانة الأمريكية.

بلغت نسبة المقترضين ذوي التصنيف الائتماني BB حوالي 1.56 نقطة مئوية. لذا، نعم، تتمتع شركة سبيس إكس بتصنيف استثماري، لكن السوق لا يزال ينظر إليها كشركة لديها الكثير لتثبته.

كان للمشترين تفضيلاتهم أيضًا. فبينما جذبت السنداتtracخمس سنوات طلبًا بقيمة 24 مليار دولار، لم تجذب السنداتtracثلاثين عامًا سوى حوالي 15.5 مليار دولار. بعبارة أخرى، يرغب المستثمرون في الحصول على أسهم في شركة سبيس إكس، لكن لا يوجد بينهم أي تسرع في الالتزامtracيمتد لثلاثين عامًا.

ركزت الشركة في عرضها التقديمي لمستثمري السندات على أشهر أعمالها. وتضمن العرض الترويجي مقاطع فيديو لعمليات إطلاق صواريخ، وبعثات فضائية، ومستخدمي خدمة ستارلينك الذين يتصلون بالإنترنت من أماكن نائية.

أبلغ بريت جونسن، المدير المالي لشركة سبيس إكس، المستثمرين قبل عملية البيع أن الشركة تسعى للحفاظ على تصنيفها الائتمانيtronذي الدرجة الاستثمارية. وأضاف بريت أن الدين يجب أن يبقى أقل من ثلاثة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

بنك أوف أمريكا ($BAC)، وسيتي غروب ($C)، وغولدمان ساكس ($GS)، وجيه بي مورغان تشيس ($JPM)، ومورغان ستانلي ($MS) هم مديرو الاكتتاب النشطون في الصفقة.

يشتري المتداولون الأفراد منتجات سبيس إكس بسرعة قياسية بينما تستمر الخسائر في التزايد

لا يُمثل بيع السندات سوى جانب واحد من اندفاع المستثمرين نحو شركة سبيس إكس. فقد اشترى متداولون أفراد أسهماً بقيمة 405 ملايين دولار أمريكي من أسهم سبيس إكس (SPCX) خلال جلسات التداول الخمس الأولى، وفقاً لبيانات شركة فاندا للأبحاث. وكان هذا أكبر حجم شراء من قبل متداولين أفراد في الأسبوع الأول على الإطلاق لطرح عام أولي.

كانت ثاني أكبر عملية شراء تجزئة في الأسبوع الأول من نصيب شركة ريفيان ($RIVN) في نوفمبر 2021، بقيمة 185 مليون دولار. وكان ذلك أقل من نصف إجمالي قيمة عمليات شراء أسهم شركة سبيس إكس.

تجاوزت مشتريات الأفراد في شركة سبيس إكس أيضاً إجمالي مشتريات أسهم الشركات السبع الكبرى خلال الفترة نفسها، والتي بلغت 158 مليون دولار. وتشمل هذه المجموعة شركات آبل (AAPL)، ومايكروسوفت (MSFT)، وألفابت (GOOGL)، وأمازون (AMZN)، وإنفيديا (NVDA)، وميتا بلاتفورمز (META)، وتسلا (TSLA).

كان الإقبال أكبر من الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة أيضاً. اشترى المتداولون الأفراد أسهماً في شركة سبيس إكس أكثر من إجمالي مشتريات صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust ($SPY) وصندوق Invesco QQQ Trust ($QQQ)، والتي بلغت 352 مليون دولار الأسبوع الماضي.

والآن نأتي إلى الجانب الأقل إشراقاً. تكبدت شركة سبيس إكس خسائر بلغت 4.9 مليار دولار في عام 2025، وسجلت خسارة تشغيلية قدرها 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026. ولا تزال الشركة تنفق بكثافة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والأقمار الصناعية، وأنظمة الإطلاق، ومراكز البيانات، والرقائق الإلكترونية، وقوة الحوسبة.