المستثمرون يندفعون إلى طرح سندات SpaceX بقيمة 25 مليار دولار بقيادة إيلون ماسك رغم العوائد الأعلى من المعتاد

SpaceX ($SPCX) تبيع سندات بقيمة 25 مليار دولار للمستثمرين الكبار، ولا يزال مشتركو التجزئة في طوابير الانتظار رغم أن الشركة تدفع أكثر من المقترضين الآخرين ذوي التصنيف الائتماني المماثل. في البداية، كان الطرح مخططًا له بقيمة 20 مليار دولار، لكن الطلب كان مرتفعًا جدًا لدرجة أن المصرفيين زادوا حجم الطرح بمقدار 5 مليارات دولار إضافية. بحلول حوالي الساعة الثانية ظهرًا يوم الثلاثاء، وصل الطلب إلى ما يقرب من 90 مليار دولار.

SpaceX جمعت 86 مليار دولار في 11 يونيو في أكبر طرح عام أولي على الإطلاق، ثم بدأت أسهمها تتصرف كرسم بياني للعملات المشفرة دون نوم.

ارتفع سعر سهم SPCX بشكل حاد خلال أيام التداول الأربعة الأولى، ثم بدأ في الانخفاض منذ ذلك الحين لأن المستثمرين كانوا ينظرون ما وراء الضجة ويركزون على الأرقام. في الأسبوع الماضي، منحت Moody’s ($MCO) SpaceX تصنيفًا استثماريًا من الدرجة Baa1، لكن هذا لا يمنع مستثمري السندات من المطالبة بعائد أعلى.

المستثمرون يطالبون بعائد إضافي بينما تقترض SpaceX على مدى 5 إلى 30 عامًا

من المتوقع أن تحقق السندات عائدًا إضافيًا يتراوح بين 1.1% و1.75% مقارنة بالسندات الحكومية الأمريكية، اعتمادًا على مدة السندات. تمتد الصفقة على آجال استحقاق تتراوح من 5 سنوات إلى 30 عامًا. كانت توقعات العائد في المفاوضات الأولية تتراوح بين 1.4% و2%، لكن هذا انخفض بسبب الطلب القوي جدًا الذي تم تلقيه.

هذا التسعير المنخفض لا يجعل تمويل SpaceX رخيصًا. أظهرت بيانات من Ice Data Services، المملوكة لـ Intercontinental Exchange ($ICE)، أن السندات الشركاتية المماثلة ذات التصنيف الاستثماري كانت تتداول حول 0.93 نقطة مئوية فوق السندات الحكومية.

كان المقترضون ذوو التصنيف المنخفض (Double-B junk-rated) حول 1.56 نقطة مئوية. لذا نعم، تمتلك SpaceX ختم التصنيف الاستثماري، لكن السوق لا يزال يتعامل معها كشركة تحتاج إلى إثبات نفسها.

كان للمشترين تفضيلاتهم أيضًا. بينما جذبت السندات ذات الأجل 5 سنوات طلبًا بقيمة 24 مليار دولار، نجحت السندات ذات الأجل 30 عامًا في جذب حوالي 15.5 مليار دولار فقط. وببساطة، يريد المستثمرون الوصول إلى SpaceX؛ ومع ذلك، لا يوجد تسرع بينهم للالتزام بعقد سيستمر لمدة ثلاثين عامًا.

اعتمد عرض الشركة على مستثمري السندات على أعمالها الأكثر شهرة. تضمنت الجولة التعريفية فيديوهات لإطلاق الصواريخ، ومهام فضائية، ومستخدمي Starlink الذين يتصلون بالإنترنت من أماكن نائية.

قال بريت جونسن، الرئيس التنفيذي للشؤون المالية في SpaceX، للمستثمرين قبل الطرح إن الشركة ترغب في الحفاظ على تصنيفها الاستثماري القوي. كما قال بريت إن الدين يجب أن يبقى أقل من ثلاثة أضعاف EBITDA، أي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

Bank of America ($BAC)، Citigroup ($C)، Goldman Sachs ($GS)، JPMorgan Chase ($JPM)، وMorgan Stanley ($MS) هم المشغلون النشطون للدفاتر في هذه الصفقة.

متداولو التجزئة يشترون SpaceX بسرعة قياسية بينما تتزايد الخسائر

طرح السندات هو مجرد جانب واحد من اندفاع المال نحو SpaceX. اشترى متداولو التجزئة 405 مليون دولار من أسهم SpaceX ($SPCX) خلال جلسات التداول الخمس الأولى، وفقًا لبيانات من Vanda Research. كان هذا أكبر شراء لتجزئة في الأسبوع الأول تم تسجيله لطرح عام أولي على الإطلاق.

كان ثاني أكبر شراء لتجزئة في الأسبوع الأول لشركة Rivian ($RIVN) في نوفمبر 2021، بقيمة 185 مليون دولار. كان هذا أقل من نصف إجمالي SpaceX.

تفوق شراء التجزئة في SpaceX أيضًا على المجموع الكلي البالغ 158 مليون دولار الذي ذهب إلى أسهم "السبعة الرائعة" خلال نفس الفترة. تشمل هذه المجموعة Apple ($AAPL)، Microsoft ($MSFT)، Alphabet ($GOOGL)، Amazon ($AMZN)، Nvidia ($NVDA)، Meta Platforms ($META)، وTesla ($TSLA).

كان الشغف بالاستثمار أكبر من الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أيضاً. اشترى المتداولون الأفراد من قطاع التجزئة أسهماً في سبيس إكس أكثر مما اشترته صناديق SPDR S&P 500 ETF Trust ($SPY) وInvesco QQQ Trust ($QQQ) مجتمعة، والتي بلغت مشترياتهما 352 مليون دولار الأسبوع الماضي.

الآن يأتي الجزء الأقل لمعاناً. حققت سبيس إكس خسارة قدرها 4.9 مليار دولار في عام 2025، وسجلت خسارة تشغيلية بقيمة 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026. لا تزال الشركة تنفق بكثافة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والأقمار الصناعية، وأنظمة الإطلاق، ومراكز البيانات، والرقائق، وقوة الحوسبة.