投資家は、通常よりも高い利回りで、イーロン・マスク率いるSpaceXの250億ドルの債券売りに殺到

SpaceX（$SPCX）は大口投資家向けに250億ドルの債券を販売しており、同社が類似の信用格付けを持つ他の借り手よりも高い利払いを行っているにもかかわらず、個人投資家も列をなしている。当初、この販売は200億ドルの予定だったが、非常に高い需要により、銀行側が販売額を50億ドル増額した。火曜日の正午頃までに、注文額は約900億ドルに達した。

SpaceXは6月11日に史上最大のIPOで860億ドルを調達し、その後、その株価は睡眠なしの暗号資産チャートのように動き始めた。

SPCXの株価は最初の4取引日間で高騰したが、その後、投資家が hype を超えて数字に焦点を当て始めたため下落に転じた。先週、Moody’s（$MCO）はSpaceXに投資適格のBaa1格付けを与えたが、これにより債券投資家がより高いリターンを要求する動きは止まらなかった。

SpaceXが5年から30年の期間で借り入れる際、投資家は追加の利回りを要求

債券は、期間に応じて米国債と比較して1.1%から1.75%の追加利回りを生むと見込まれている。この取引は5年から30年の満期にわたる。初期交渉での利回り期待は1.4%から2%だったが、非常に強い需要により引き下げられた。

この低い価格設定でも、SpaceXの資金調達コストが安いわけではない。Intercontinental Exchange（$ICE）が所有するIce Data Servicesのデータによると、類似の投資適格企業債券は米国債に対して約0.93ポイント上で取引されていた。

ダブルBのジャンク格付け借り手は約1.56ポイントだった。つまり、SpaceXは投資適格のスタンプを持っているものの、市場はまだそれを「証明すべきことが多い企業」として扱っている。

買い手側にも明確な好みがありました。5年物の債券は240億ドルの需要を集めましたが、30年物の債券が集めたのは約155億ドルにとどまりました。簡単に言えば、投資家はSpaceXへのアクセスを望んでいますが、30年間にわたる契約にコミットする急ぎはないのです。

同社の債券投資家向けのアピールは、最もよく知られた事業に焦点を当てました。ロードショーでは、ロケット打ち上げ、宇宙ミッション、遠隔地からインターネットに接続するStarlinkユーザーの動画が紹介されました。

SpaceXの最高財務責任者（CFO）であるBret Johnsen氏は、売却前に投資家に対し、同社が強固な投資適格格付けを維持したいと考えていると伝えました。Bret氏はまた、負債はEBITDA（利息・税金・減価償却費・無形資産の償却費を控除する前の利益）の3倍未満に留めるべきだと述べました。

バンク・オブ・アメリカ（$BAC）、シティグループ（$C）、ゴールドマン・サックス（$GS）、JPモルガン・チェース（$JPM）、モルガン・スタンレー（$MS）が、本取引のアクティブなブックランナーを務めています。

小口投資家が記録的な速度でSpaceXを購入する一方、損失は拡大し続けている

債券売却は、SpaceXへの資金流入の一面にすぎません。Vanda Researchのデータによると、小口投資家は最初の5取引間でSpaceX（$SPCX）の4億500万ドル相当を購入しました。これはIPOにおける過去最大の初週小口投資家による購入額です。

2番目に大きな初週小口投資家による購入は、2021年11月のRivian（$RIVN）で1億8500万ドルでした。これはSpaceXの総額の半分以下でした。

SpaceXへの小口投資家の購入額は、同じ期間に「マグニフィセント・セブン」銘柄に流入した合計1億5800万ドルを上回りました。このグループには、Apple（$AAPL）、Microsoft（$MSFT）、Alphabet（$GOOGL）、Amazon（$AMZN）、Nvidia（$NVDA）、Meta Platforms（$META）、Tesla（$TSLA）が含まれます。

この需要はETFの需要を上回るものでした。小口投資家が購入したSpaceXの量は、先週3億5200万ドルに達したSPDR S&P 500 ETF Trust（$SPY）とInvesco QQQ Trust（$QQQ）の合計購入額を超えました。

次に、輝かない現実があります。SpaceXは2025年に49億ドルの損失を計上し、2026年第1四半期には42億8000万ドルの営業損失を記録しました。同社は依然としてAIインフラ、衛星、打ち上げシステム、データセンター、チップ、コンピューティング能力に多額の支出を行っています。