إرهاق الارتفاع يضرب الأسواق العالمية مع تحذير من خبراء سيتي بانتهاء "الوقت المقترض"

بدأت موجة الارتفاع في الأسواق العالمية التي دهشتنا طوال عام 2025 في التشقق أخيراً، حيث بدأ القدامى في التحذير من كوننا على "وقت مقترض"، وفقاً لـ CNBC On Air.

ارتفع مؤشر MSCI All Country World Index، الذي يتتبع أكثر من 2500 سهم من جميع أنحاء العالم، بنسبة 20.6٪ في عام 2025. حتى أنه سجل مستوى قياسياً جديداً في 15 يناير، ولا يزال مرتفعاً بأكثر من 2٪ هذا العام.

لكن ذلك الارتفاع المستمر استمر لمدة تسعة أشهر دون أي انهيار كبير.

يقول تيموثي موي، كبير استراتيجيي الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في غولدمان ساكس، أننا متأخرون عن ذلك. "الأسواق، بعد أن كانت جيدة جداً في عام 2025، ولا سيما الأسواق الآسيوية... وبعد أن مضى أكثر من تسعة أشهر دون تراجع ذي معنى، فإن الساعة التاريخية تدق من حيث أن الأسواق متأخرة عن نوع من التصحيح."

أشار تيموثي إلى أنه تاريخياً، تشهد الأسواق تصحيحاً بنسبة 10٪ كل ثمانية إلى تسعة أشهر. "ولم يحدث ذلك. إذا كان هناك محفز على شكل مخاوف بشأن المخاطر الجيوسياسية، فأعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى أن يكونوا على دراية بأن هناك احتمالاً لحدوث نوع من التراجع"، قال.

تراجعات ترامب والتوترات العالمية وراء عدم اليقين الحالي في الأسواق

على الرغم من الكثير من الدراما السياسية، يستمر المتداولون في تجاهلها. حتى المواجهة حول غرينلاند لم تهز السوق. وعندما خفف الرئيس دونالد ترامب مؤخراً من تهديد تعريفات جمركية أخرى، قفزت الأسهم مرة أخرى.

أثار ذلك المزيد من الحديث عن تجارة "TACO"، اختصار لـ "Trump Always Chickens Out". وهي الاعتقاد بأن ترامب يوجه تهديدات، لكنه يتراجع دائماً. لذلك يفترض المتداولون أن الخطر لا يدوم طويلاً.

لكن ميروسلاف أراودسكي من BCA Research يعتقد أن هذا قد يضر. "هناك تناقض عميق في قلب 'تجارة TACO'. في غياب انضباط السوق، يتمتع ترامب بمزيد من المرونة لمتابعة سياسات قد تكون غير مستقرة. هذا يعني أنه عندما تأتي الأزمة التالية، قد تكون أكبر من السابقة." قال أراودسكي إن مجرد عدم انخفاض الأسهم لا يعني أنها آمنة. وقال إن مؤشر S&P 500 لم يسجل انخفاضاً بنسبة 10٪ لمدة 185 يوماً، بناءً على القمم المتحركة. هذا لا يثبت أي شيء بمفرده، لكنه يظهر مدى استمرار هذا الهدوء.

حذر كيفن غوردون من مركز شواب للأبحاث المالية أيضاً من أن الناس لا ينبغي أن يركزوا كثيراً على المدة التي مضت منذ آخر انخفاض. "عندما تكون التقييمات ممتدة والمشاعر متوترة، هناك فرصة أكبر لأن تكون الانسحابات أكثر حدة. هناك حاجة إلى محفز سلبي"، قال كيفن.

قال غوردون إن إجراءات مثل سقف أسعار بطاقات الائتمان أو التصعيد في التوترات الجيوسياسية يمكن أن تضرب الأسهم إذا بدأت تشكل خطراً ذا معنى أو ماديًا على خطوط قاع الشركات، أو تدفع عوائد السندات للارتفاع بشكل حاد.

قال جاي وودز في فريدم كابيتال ماركتس إن الأسهم تظهر علامات متأخرة من الدورة. الشركات الكبيرة لا تزال تحقق أرباحاً قوية، لكن المكاسب لا تلتصق حقاً. "توقفت المؤشرات الرئيسية مؤقتاً لكن اتساع السوق الإجمالي لا يزال صحياً"، قال جاي. وذكر أن الأموال تتحول الآن إلى الشركات الصغيرة والمواد والطاقة، لكن أكبر الأسهم لا تزال تقود العرض.

أضاف جاي أن مؤشر Nasdaq 100 لم يسجل مستوى قياسياً جديداً منذ أكتوبر، وقد يكون الأول في السقوط. هذه مشكلة، لأنه إذا انزلقت عمالقة التكنولوجيا، فقد تتلقى السوق ضربة أكبر. قال كيفن أيضاً أن الضجة حول الذكاء الاصطناعي تبدأ في فقدان زخمها.

المستثمرون قلقون بشأن ما إذا كان كل المال الذي يتم ضخه سيستمر في تحقيق عوائد. "لن يكون هذا هو الحال إلى الأبد"، قال كيفن. يتحول التركيز ببطء إلى الأسهم الأصغر والقطاعات الأقدم التي تتبع الاقتصاد بشكل وثيق.