قد يؤدي "التفويض الثالث" للاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض قيمة الدولار، ودفع العملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة

من المفترض أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يعمل وفقًا لتفويض مزدوج يتمثل في استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف. ومع ذلك، ووفقًاdent الرئيس دونالد ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، هناك "تفويض ثالث" ينذر بانهيار الدولار الأمريكي وازدهار العملات الرقمية.

أما التفويض الثالث فيأتي من قانون الاحتياطي الفيدرالي، وهو مضمن في وثائق تأسيس البنك المركزي. وينص على أن أهداف الاحتياطي الفيدرالي تشمل تحقيق أقصى قدر من التوظيف، واستقرار الأسعار، و"أسعار فائدة معتدلة طويلة الأجل" 

على مدى عقود، تم اتخاذ القرارات بعد أن البنك المركزي الأمريكي بتقييم الهدفين الأولين، بينما تم التعامل مع الهدف الثالث على أنه نتاج ثانوي لإدارة التضخم أكثر من كونه توجيهًا قائمًا بذاته.

بحسب تقرير بلومبيرغ الصادر يوم الثلاثاء، يدرس المسؤولون إضافة هذا البند كمبرر لتدخلtronفي أسواق السندات. ويعتقد الاقتصاديون أن التغييرات في السياسة النقدية قد تُسهم في السيطرة على منحنى العائد أو توسيع نطاق التيسير الكمي، مما يؤثر على عمليات شراء السندات واسعة النطاق واستمرار خلق النقود.

تأكيد ميران على الولاية الثالثة

تتجه عوائد السندات الأمريكية بمختلف آجال استحقاقها نحو أدنى مستوياتها هذا العام، في ظل تراجع سوق العمل الذي يُعزز احتمالية خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يُعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في وقت لاحق من يوم الأربعاء، حيث تتوقع الأسواق خفضاً يزيد عن 60 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ولا يزال التضخم أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2%.

في السنوات الأخيرة، تم تجاهل التفويض الثالث باعتباره "نتيجة طبيعية" لكبح التضخم. وبناءً على توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة على الاقتراض، قد يعيد الاحتياطي الفيدرالي تفعيل هذا الخيار، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار، وفقًا لخبراء الاقتصاد.

آرثر هايز، المؤسس المشارك لمنصة BitMEX، يوم الثلاثاء: "مع تأكيد تعيين ميران عضواً في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، تُهيئ وسائل الإعلام الرئيسية العالم لـ"الولاية الثالثة" للاحتياطي الفيدرالي، والتي تتمثل أساساً في التحكم في منحنى العائد. هيا بنا! التحكم في منحنى العائد -> سعر البيتكوين = مليون دولار" كتب .

ومع ذلك، كتب جيم برينر، نائب رئيس مجلس إدارة شركة ناتاليانس للأوراق المالية، في مذكرة بتاريخ 5 سبتمبر للمستثمرين أن الإدارة أعادت اكتشاف بند "غير defiجيدًا" يمكن أن يمنح الاحتياطيtronنفوذًا أقوى على أسعار الفائدة طويلة الأجل. 

"هذه ليست صفقة اليوم، لكنها بالتأكيد شيء يستحق التفكير فيه"، هكذا خلص برينر.

أكبر المستفيدين عند دخول التفويض الثالث حيز التنفيذ هم صناديق التقاعد وشركات التأمين، الذين يمكنهم تجنب الخسائر الكارثية عندما تعمل العوائد المنخفضة على استقرار الميزانيات العمومية. 

قد تشهد الأصول عالية المخاطر، بما فيها العملات الرقمية، تدفقات استثمارية متزايدة من المستثمرين الباحثين عن عوائد خارج سوق السندات. ويُروج مؤيدو Bitcoin كأصل مرجعي خارج عن سيطرة الحكومات، ومن المرجح أن يسجل رقماً قياسياً جديداً قبل نهاية عام 2025.

الولاية الثالثة تمثل قمعاً مالياً بحد ذاتها

وصف كريستيان بوساتيري، مؤسس بروتوكول التشفير Mind Network، هذا الاحتمال بأنه "قمع مالي باسم آخر" 

وفي حديثه إلى بلومبرج يوم الأربعاء، أصر على أن السياسة "تشبه إلى حد كبير التحكم في منحنى العائد" وحذر من أن "سعر المال يخضع لرقابة أكثر صرامة لأن التوازن القديم بين رأس المال والعمل، وبين الدين والناتج المحلي الإجمالي، أصبح غير مستقر".

وأضاف بوساتيري أن Bitcoin سيستقطب على الأرجح رؤوس الأموال الهاربة من الأدوات المالية التقليدية. وقال: "يُتوقع أن يستقطبBitcoin رؤوس أموال ضخمة باعتباره أداة التحوط المفضلة ضد النظام المالي العالمي".

انخفض مؤشر الدولار إلى حوالي 96.7 يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى له في شهرين ونصف. وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 1% هذا الأسبوع، مع ترقب المتداولين لإعلان البنك المركزي عن سياسته النقدية في وقت لاحق اليوم.

يبقى السؤال الذي لم تتم الإجابة عليه هو ما الذي سيدفع الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة إلى تفعيل التفويض الثالث عمليًا. وقد أشار جورج كاترامبون، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة DWS Americas، إلى سيناريو يتمثل في استمرار ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل حتى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة عدة مرات.