الولاية الثالثة للبنك المركزي الفيدرالي قد تقلل من قيمة الدولار وترفع العملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة

من المفترض أن يعمل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموجب ولاية مزدوجة تتمثل في استقرار الأسعار والتوظيف الأقصى. ومع ذلك، وفقاً لاختيار الرئيس دونالد ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، هناك “ولاية ثالثة” تنذر بالهلاك للدولار الأخضر وتبشر بأوقات جيدة للعملات المشفرة.

تأتي الولاية الثالثة من قانون الاحتياطي الفيدرالي، المدفون بعمق في وثائق تأسيس البنك المركزي. تنص على أن أهداف الاحتياطي الفيدرالي تشمل التوظيف الأقصى، واستقرار الأسعار، و”معدلات الفائدة الطويلة الأجل المعتدلة.” 

للعقود الماضية، كانت القرارات تُتخذ بعد أن تقيّم البنك المركزي الأمريكي الهدفين الأولين، بينما كان الهدف الثالث يُعامل أكثر كمنتج ثانوي لإدارة التضخم بدلاً من كونه توجيهًا قائماً بذاته.

وفقاً لتقرير بلومبرغ الصادر يوم الثلاثاء، يفكر المسؤولون في إضافة البند كمبرر للتدخل الأقوى في أسواق السندات. يعتقد الاقتصاديون أن التغييرات في السياسة يمكن أن تتحكم في منحنى العائد أو توسع التيسير الكمي، مما يؤثر على عمليات شراء السندات على نطاق واسع وإنشاء المال المستدام.

تأكيد ميران للولاية الثالثة

اتجهت عوائد السندات الأمريكية عبر جميع الآجال نحو أدنى مستوياتها هذا العام، حيث يعزز ضعف سوق العمل حالة خفض الأسعار الجديدة. من المتوقع أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي تخفيضاً آخر بنصف نقطة مئوية يوم الأربعاء، مع تسعير الأسواق لأكثر من 60 نقطة أساس من التخفيف بحلول نهاية العام. لا يزال التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%.

في السنوات الأخيرة، تم تجاهل الولاية الثالثة باعتبارها “نتيجة طبيعية” للحفاظ على التضخم تحت السيطرة. وبالنظر إلى توقعات السوق بخفض أسعار الاقتراض، يمكن للبنك المركزي إحياء هذا الخيار، والذي قد يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار، وفقاً للاقتصاديين.

“مع تأكيد عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميران الآن، تستعد وسائل الإعلام الرئيسية العالم لـ 'الولاية الثالثة' للبنك المركزي، والتي تتحكم أساساً في منحنى العائد. LFG! التحكم في منحنى العائد -> $BTC = $1m،” كتب آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، على منصة X يوم الثلاثاء.

ومع ذلك، كتب جيم برينر، نائب رئيس Natalliance Securities LLC، في مذكرة مؤرخة في 5 سبتمبر للمستثمرين أن الإدارة أعادت اكتشاف بند “غير محدد جيداً” يمكن أن يمنح الاحتياطي الفيدرالي نفوذاً أقوى على أسعار الفائدة طويلة الأجل. 

“هذا ليس تداولاً اليوم، ولكن بالتأكيد شيء يجب التفكير فيه،” استنتج برينر.

أكبر الفائدين عندما تدخل الولاية الثالثة حيز التنفيذ هي صناديق التقاعد وشركات التأمين، الذين يمكنهم تجنب الخسائر الكارثية عندما تستقر الميزانيات العمومية بفعل العوائد المكبوتة. 

قد تشهد الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة، تدفقات متزايدة من المستثمرين الباحثين عن عوائد خارج سوق السندات. يتم الترويج للبيتكوين من قبل أنصاره كأصل مرجعي خارج سيطرة الحكومة، ومن المرجح أن يشهد ارتفاعاً جديداً إلى مستوى قياسي قبل انتهاء عام 2025.

الولاية الثالثة هي قمع مالي بحد ذاتها

صاغ كريستيان بوساتيري، مؤسس بروتوكول التشفير Mind Network، هذا الاحتمال باسم “القمع المالي باسم آخر.” 

تحدث إلى بلومبرغ يوم الأربعاء، أصر على أن السياسة “تشبه كثيراً التحكم في منحنى العائد” وحذر من أن “سعر المال يأتي تحت سيطرة أكثر صرامة لأن التوازن القديم بين رأس المال والعمل، بين الدين وGDP، أصبح غير مستقر.”

أضاف بوساتيري أن البيتكوين من المرجح أن يمتص رأس المال الهارب من الأدوات المالية التقليدية. “يقف البيتكوين ليبتلع رأس مال هائل كوسيلة تفضيلية ضد النظام المالي العالمي،” قال.

انخفض مؤشر الدولار إلى حوالي 96.7 يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى له في شهرين ونصف. انخفض DXY بنسبة 1% تقريباً خلال الأسبوع بينما يستعد المتداولون لإعلان سياسة البنك المركزي لاحقاً اليوم.

سؤال واحد لا يزال بلا إجابة هو ما الذي سيحفز الاحتياطي الفيدرالي والخزانة على استدعاء الولاية الثالثة عملياً. ذكر جورج كاترامبون، رئيس الدخل الثابت في DWS Americas، سيناريو حيث يكون ذلك ارتفاعاً مستداماً في العوائد طويلة الأجل حتى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بعدة خفض أسعار الفائدة.