O "terceiro mandato" do Federal Reserve pode desvalorizar o dólar e levar as criptomoedas a novas máximas históricas

Presume-se que o Federal Reserve dos EUA tenha operado sob um duplo mandato: estabilidade de preços e pleno emprego. No entanto, de acordo com Stephen Miran,dent presidente Donald Trump para o Conselho do Fed, existe um "terceiro mandato" que significa o fim do dólar e bons tempos para as criptomoedas.

O terceiro mandato vem da Lei da Reserva Federal, que está profundamente enraizada nos documentos fundadores do banco central. Ela estabelece que os objetivos do Fed incluem o máximo emprego, a estabilidade de preços e “taxas de juros moderadas a longo prazo” 

Durante décadas, as decisões foram tomadas depois que o banco central dos EUA avaliou os dois primeiros objetivos, enquanto o terceiro era tratado mais como um subproduto da gestão da inflação do que como uma diretriz independente.

Segundo reportagem da Bloomberg de terça-feira, autoridades estão considerando adicionar a cláusula como justificativa para uma intervenção maistronnos mercados de títulos. Economistas acreditam que mudanças na política monetária poderiam controlar a curva de juros ou expandir o afrouxamento quantitativo, afetando compras de títulos em larga escala e a criação sustentada de moeda.

A confirmação do terceiro mandato por Miran

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em todos os prazos de vencimento têm apresentado tendência de queda para os níveis mais baixos do ano, à medida que o enfraquecimento do mercado de trabalho reforça os argumentos para novos cortes nas taxas de juros. Espera-se que o Federal Reserve anuncie mais uma redução de 0,25 ponto percentual ainda nesta quarta-feira, com os mercados precificando um afrouxamento monetário superior a 60 pontos-base até o final do ano. A inflação permanece acima da meta de 2% do banco central.

Nos últimos anos, o terceiro mandato foi descartado como uma “consequência natural” do controle da inflação. Considerando a expectativa do mercado em relação aos cortes nas taxas de juros, o Fed poderia ressuscitar essa opção, o que poderia desvalorizar o dólar, segundo economistas.

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, escreveu na terça-feira.

Ainda assim, Jim Brenner, vice-presidente da Natalliance Securities LLC, escreveu em uma nota aos investidores em 5 de setembro que o governo havia redescoberto uma cláusula "não bem defi" que poderia conceder ao Fed uma influênciatronforte sobre as taxas de longo prazo. 

“Este não é o mercado atual, mas certamente é algo para se pensar”, concluiu Brenner.

Os maiores beneficiados com a entrada em vigor do terceiro mandato serão os fundos de pensão e as seguradoras, que poderão evitar perdas catastróficas quando as taxas de juros reprimidas estabilizarem seus balanços. 

Ativos de risco, incluindo criptomoedas, podem atrair um grande volume de investimentos de pessoas que buscam rendimentos fora do mercado de títulos. Bitcoin está sendo defendido por seus defensores como um ativo de referência fora do controle governamental e provavelmente poderá atingir outro recorde histórico antes do fim de 2025.

O terceiro mandato é uma repressão financeira por si só

Christian Pusateri, fundador do protocolo de criptografia Mind Network, cunhou a expressão "repressão financeira com outro nome" 

Em entrevista à Bloomberg na quarta-feira, ele insistiu que a política "se parece muito com o controle da curva de juros" e alertou que "o preço do dinheiro está sob controle mais rígido porque o equilíbrio secular entre capital e trabalho, entre dívida e PIB, tornou-se instável".

Pusateri acrescentou que Bitcoin provavelmente absorverá o capital que está fugindo dos instrumentos financeiros tradicionais. "Bitcoin tem potencial para absorver um capital massivo, sendo a proteção preferida contra o sistema financeiro global", afirmou.

O índice do dólar caiu para cerca de 96,7 na quarta-feira, seu nível mais baixo em dois meses e meio. O DXY acumula queda de cerca de 1% na semana, enquanto os investidores aguardam o anúncio da política monetária do banco central ainda hoje.

Uma questão que permanece sem resposta é o que levaria o Fed e o Tesouro a invocar o terceiro mandato na prática. George Catrambone, chefe de renda fixa da DWS Americas, mencionou um cenário em que seria uma elevação sustentada dos rendimentos de longo prazo, mesmo com o Fed realizando vários cortes nas taxas de juros.