Le « troisième mandat » de la Réserve fédérale pourrait dévaluer le dollar et propulser les cryptomonnaies vers de nouveaux sommets historiques

La Réserve fédérale américaine a vraisemblablement fonctionné selon un double mandat : ​​la stabilité des prix et le plein emploi. Cependant, selon Stephen Miran, nommé par ledent Donald Trump au conseil des gouverneurs de la Fed, il existe un « troisième mandat » qui présage la chute du dollar et l'essor des cryptomonnaies.

Le troisième mandat découle de la loi sur la Réserve fédérale, enfouie au cœur des documents fondateurs de la banque centrale. Il stipule que les objectifs de la Fed comprennent le plein emploi, la stabilité des prix et des taux d'intérêt modérés à long terme 

Pendant des décennies, les décisions ont été prises après que la banque centrale américaine a évalué les deux premiers objectifs, tandis que le troisième était davantage considéré comme un sous-produit de la gestion de l'inflation que comme une directive autonome.

D'après un article de Bloomberg publié mardi, les autorités envisagent d'ajouter cette clause pour justifier une interventiontronsur les marchés obligataires. Les économistes estiment que des changements de politique monétaire pourraient permettre de contrôler la courbe des taux ou d'amplifier l'assouplissement quantitatif, ce qui aurait un impact sur les achats massifs d'obligations et sur la création monétaire durable.

La confirmation par Miran du troisième mandat

Les rendements des obligations américaines, toutes échéances confondues, tendent vers leurs plus bas niveaux de l'année, la faiblesse du marché du travail justifiant de nouvelles baisses de taux. La Réserve fédérale devrait annoncer une nouvelle réduction de 0,25 point de base mercredi, les marchés anticipant déjà un assouplissement de plus de 60 points de base d'ici la fin de l'année. L'inflation demeure supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Ces dernières années, le troisième mandat a été écarté, considéré comme une « conséquence naturelle » de la maîtrise de l'inflation. Compte tenu des anticipations du marché concernant une baisse des taux d'emprunt, la Fed pourrait réactiver cette option, ce qui risquerait de faire chuter la valeur du dollar, selon les économistes.

« Avec la confirmation de Miran au sein du conseil des gouverneurs de la Fed, les médias traditionnels préparent le monde au « troisième mandat » de la Fed, qui consiste essentiellement à contrôler la courbe des taux. En avant ! YCC -> $BTC = 1 million de dollars », a écrit sur X mardi.

Cependant, Jim Brenner, vice-président de Natalliance Securities LLC, a écrit dans une note aux investisseurs datée du 5 septembre que l'administration avait redécouvert une clause « mal defi» qui pourrait accorder à la Fed une influencetronforte sur les taux à long terme. 

« Ce n'est pas le sujet du jour, mais c'est certainement quelque chose à prendre en considération », a supposé Brenner.

Les principaux gagnants de l'entrée en vigueur du troisième mandat sont les fonds de pension et les compagnies d'assurance, qui pourraient éviter des pertes catastrophiques grâce à la stabilisation de leurs bilans par la baisse des rendements. 

Les actifs à risque, notamment les cryptomonnaies, pourraient bénéficier d'un afflux important d'investisseurs en quête de rendements alternatifs au marché obligataire. Bitcoin est présenté par ses partisans comme un actif de référence échappant au contrôle des gouvernements et pourrait vraisemblablement atteindre un nouveau record historique avant la fin de l'année 2025.

Le troisième mandat est une répression financière en soi

Christian Pusateri, fondateur du protocole de cryptage Mind Network, a qualifié cette perspective de « répression financière sous un autre nom » 

S'exprimant mercredi auprès de Bloomberg, il a insisté sur le fait que cette politique « ressemble beaucoup à un contrôle de la courbe des taux » et a averti que « le prix de l'argent est soumis à un contrôle plus strict car l'équilibre séculaire entre le capital et le travail, entre la dette et le PIB, est devenu instable ».

Pusateri a ajouté que Bitcoin absorbera très probablement les capitaux qui fuient les instruments financiers traditionnels. «Bitcoin est en passe d'absorber des capitaux massifs en tant que protection privilégiée contre le système financier mondial », a-t-il déclaré.

L'indice du dollar a reculé mercredi aux alentours de 96,7, son plus bas niveau en deux mois et demi. Le DXY affiche une baisse d'environ 1 % sur la semaine, les investisseurs se préparant à l'annonce de la politique monétaire de la banque centrale prévue plus tard dans la journée.

Une question demeure : qu’est-ce qui inciterait concrètement la Fed et le Trésor à invoquer le troisième mandat ? George Catrambone, responsable des investissements à revenu fixe chez DWS Americas, a évoqué un scénario où ce serait une hausse durable des rendements à long terme, même en cas de plusieurs baisses de taux décidées par la Fed.