Samsung prévoit des bénéfices records grâce à la mémoire IA, et le marché reste indifférent

Samsungtrona annoncé mardi 7 juillet qu'elle s'attend à ce que son bénéfice d'exploitation au deuxième trimestre atteigne environ 89,4 billions de wons coréens, ce qui représente près de 19 fois le bénéfice enregistré au cours du même trimestre de l'année précédente, en raison de l'essor des puces mémoire utilisées pour l'IA.

Cependant, cette nouvelle n'a pas suscité l'enthousiasme escompté chez les investisseurs, le cours de l'action Samsung chutant. Cela s'explique probablement par le fait que les investisseurs considèrent désormais les valorisations liées à l'IA comme trop spéculatives.

Ce décalage avec la réalité concerne non seulement la Corée du Sud, mais aussi le reste du monde. En effet, Samsung et son concurrent sud-coréen SK Hynix produisent une grande partie des puces mémoire de pointe destinées aux serveurs d'IA. Leurs performances sont donc cruciales pour les investisseurs qui s'intéressent aux technologies liées à l'IA à l'échelle mondiale. La faiblesse des valeurs coréennes de la mémoire se répercute souvent sur leurs concurrents, comme Micron, et influence plus largement les fonds d'investissement technologiques et de semi-conducteurs.

Ce que Samsung a réellement guidé

Sur la base de ses premières prévisions de résultats, Samsung s'attend à ce que son chiffre d'affaires cumulé pour le deuxième trimestre atteigne environ 171 billions de wons, dans une fourchette de 170 à 172 billions de wons selon les normes comptables internationales coréennes (K-IFRS), tandis que le bénéfice d'exploitation devrait avoisiner les 89,4 billions de wons, contre 4,68 billions de wons au cours du deuxième trimestre 2025 pour un chiffre d'affaires de 74,57 billions de wons.

Selon un rapport de Reuters, ce chiffre de revenus est déjà supérieur à l'estimation SmartEstimate de LSEG, qui s'élève à 87,3 billions de wons, et indique la croissance rapide de la demande en technologies basées sur l'IA, qui a fortement impacté l'offre de puces mémoire.

D'après un article du Financial Times, les dernières prévisions de Samsung indiquent un troisième trimestre consécutif de résultats d'exploitation records, grâce à ce qui a été qualifié de « demande incessante en matière d'IA ».

L'offre de mémoires à large bande passante, de DRAM pour serveurs et de mémoire flash NAND n'a pas pu répondre à la demande croissante de puces mémoire en raison de l'expansion des infrastructures hyperscale orientées cloud liée au développement de l'IA, ce qui a permis aux fabricants d'obtenir des prix plus élevés pour leurs produits.

D'après un rapport de Reuters , les analystes prévoient que cet environnement tarifaire favorable se maintiendra car la chaîne d'approvisionnement en IA reste contrainte.

Pourquoi le marché s'est-il détourné ?

Des résultatstronn'ont toutefois pas suffi à enrayer la récente vague de ventes.

Les actions sud-coréennes ont reculé par rapport aux sommets atteints en début de semaine, en raison de la question du niveau de valorisation des titres liés à l'IA plutôt que des fondamentaux de marché des entreprises. Les investisseurs semblent douter que les investissements massifs dans l'infrastructure d'IA continuent de générer les rendements escomptés, compte tenu des valorisations actuelles.

Ryu Young-ho, analyste principal chez NH Investment & Securities, a déclaré :

Les investisseurs se montrent de plus en plus prudents quant à la poursuite, au rythme actuel, des investissements massifs des grandes entreprises technologiques dans l'IA.

C’est la raison de cette approche prudente vis-à-vis de Samsung, qui a pourtant réussi à obtenir des résultats exceptionnels cette année.

Une autre raison de la prudence des investisseurs réside dans le fait que les attentes étaient devenues extrêmement élevées.

Par ailleurs, Reuters cite Tom Kang, directeur de recherche chez Counterpoint Research, qui déclare : « Le marché s’attendait à des résultats encore plustron. »

Cela tient compte du fait que, même si les prévisions de bénéfices durant le cycle actuel de l'IA ont été excellentes, une bonne performance ne suffit parfois pas aux investisseurs, car ceux-ci se sont déjà adaptés à des conditions commerciales quasi parfaites pour les entreprises.

Ce climat pessimiste s'est également étendu à d'autres régions. Selon Reuters, l'indice MSCI Emerging Markets Asia a légèrement reculé, la Corée du Sud contribuant à plus d'un quart de cet indice, ce qui accentue considérablement la baisse des valeurs technologiques coréennes.

SK Hynix n'a pas échappé à cette tendance, malgré sa position de principal bénéficiaire de la demande en mémoire pour l'IA. Les investisseurs observent désormais si la vigueur persistante des prix de la mémoire HBM pourra compenser les craintes d'un éventuel ralentissement des investissements liés à l'IA.

L'interprétation du commerce mondial de l'IA

Le cours de l'action Micron a également subi des pressions, les perspectives de marché concernant l'évaluation des puces mémoire ayant évolué suite au repli du marché coréen. Cela démontre que les investisseurs réagissent aux cours mondiaux des semi-conducteurs car ils considèrent les fabricants de mémoire comme un indicateur des coûts technologiques liés à l'IA.

Cette réaction est facilement perceptible pour les investisseurs en cryptomonnaies et autres investisseurs sur les marchés à risque. Les actifs liés à l'IA ont vu leur valeur augmenter au cours de l'année, notamment en termes de multiples de valorisation, parallèlement à la forte demande en IA. Cependant, la tendance s'inverse : désormais, les investisseurs privilégient la rentabilité à la simple valorisation de l'exposition à l'IA.

À cet égard, Samsung a dégagé des bénéfices. La grande question est de savoir si les récentes annonces trimestrielles et la forte demande continue de mémoire HBM dans l'ensemble du secteur des semi-conducteurs contribueront à restaurer la confiance dans les valorisations liées à l'IA, ou si les investisseurs continueront d'exiger des preuvestronsolides que les bénéfices records peuvent être à la hauteur des attentes record.

Samsungtrona annoncé un bénéfice d'exploitation d'environ 89,4 billions de wons au deuxième trimestre, soit près de 19 fois celui de l'année précédente, grâce à une forte demande de mémoire pour l'IA ; pourtant, les actions des fabricants de semi-conducteurs coréens ont continué de chuter et le Kospi a effacé ses gains initiaux.

Cela concerne tous les acteurs du marché de l'IA, de SK hynix et Micron aux actifs à risque plus généraux, car les investisseurs remettent désormais en question la valorisation de l'IA malgré des chiffres records. Les prochains tests seront les résultats confirmés de Samsung et l'introduction en bourse de SK hynix aux États-Unis, valorisée à environ 28 milliards de dollars.