تجميد الاحتياطي الفيدرالي، وتجميد الوظائف، وذعر السوق يشكلون تهديداً ثلاثياً للمستثمرين

ارتفع مؤشر الخوف في وول ستريت إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر الماضي. وقفز مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) فوق 20 يوم الخميس، مع تراجع أسهم شركات التكنولوجيا وسط مخاوف من أن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي قد لا تؤتي ثمارها.

على الرغم من أن مؤشر VIX يبلغ حاليًا 18.43، إلا أن هذا المستوى لا يزال يشير إلى مستوى قلق مرتفع. في الظروف السوقية الطبيعية، يكون مؤشر VIX حوالي 15.

لا يقتصر هذا التوتر على قطاع التكنولوجيا فحسب. فقد أظهرت بيانات من بورصة شيكاغو للخيارات العالمية، كما نشرتها صحيفة وول ستريت جورنال، أن مؤشر "انحراف" خيارات صندوق iShares Russell 2000 قد بلغ أعلى مستوى له منذ نوفمبر الماضي هذا الأسبوع. وعندما يرتفع الانحراف، يدفع المتداولون مبالغ أكبر مقابل الحماية من الانخفاضات مقارنةً بالمراهنات على المكاسب.

أعلنت أمازون عن خطط لإنفاق 200 مليار دولار على البنية التحتية هذا العام، أي بزيادة قدرها 50 مليار دولار عما توقعه المحللون، و50% مقارنةً بالعام الماضي. وانخفض سهم الشركة بأكثر من 7.5% قبل افتتاح التداول يوم الجمعة، على الرغم من مبيعات العطلات القوية.

شهد يوم الجمعة انتعاشاً حاداً، حيث تجاوز مؤشر داو جونز حاجز 50 ألف نقطة لأول مرة، وقفز مؤشر ناسداك بنسبة 2.2%. مع ذلك، أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأسبوع منخفضاً بنسبة 0.1%. أما مؤشر ناسداك، فقد انخفض بنسبة 1.8% خلال الأسبوع. وكان كلا المؤشرين قد سجلا أداءً سلبياً حتى عام 2026 قبل انتعاش يوم الجمعة.

لا تعني الارتفاعات الكبيرة التي تلي الانخفاضات الكبيرة بالضرورة زوال الخطر.

حظيت شركتا مايكروسوفت وألفابت بردود فعل مماثلة عندما كشفتا عن خططهما الإنفاقية في وقت سابق من هذا الأسبوع. وتخطط هاتان الشركتان العملاقتان في مجال التكنولوجيا مجتمعتين لضخ 660 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي هذا العام.

قال كلارك بيلين من شركة بيلويذر ويلث بصراحة: "لم يمت سوق الأسهم الصاعدة، لكنه يشيخ". ما بدا وكأنه استثمارات ذكية قبل ستة أشهر يبدو الآن وكأنه إنفاق متهور.

شركات البرمجيات لا تزال تعاني من الخسائر

شهدت أسهم شركات البرمجيات أسبوعًا عصيبًا. فقد ارتفع مؤشر صناديق المؤشرات trac(ETF) الذي يتتبع أداء القطاع بنسبة 3.5% يوم الجمعة، لكنه مع ذلك أنهى الأسبوع بانخفاض يزيد عن 9%. ومنذ بداية العام، انخفضت الأسهم بأكثر من 24%.

تستطيع أدوات الذكاء الاصطناعي، مثل برنامج Claude Code من شركة Anthropic، الآن إنجاز مهام كانت تتطلب في السابق اشتراكات برمجية باهظة الثمن. وإذا ما ازداد الإقبال على هذه الأدوات، فستواجه الشركات التي تعتمد على الاشتراكات مشاكل خطيرة في الإيرادات.

يعتقد برايان ليفيت من شركة إنفيسكو أن عمليات البيع قد تجاوزت الحد. وقال في برنامج "مورنينغ بريف" على موقع ياهو فاينانس: "لقد وصلنا إلى مرحلة يبدو فيها الأمر مبالغاً فيه. لقد شهدنا انخفاضاً كبيراً في أسعار بعض الأسهم"

يخالف مايك أورورك من شركة جونز تريدينغ هذا الرأي. فقد صرّح لياهو فاينانس قائلاً: "من المرجح أن تنجو الشركات الكبرى، لكن هناك مخاطر جديدة تلوح في الأفق". وأشار إلى مكالمة أرباح شركة ألفابت حيث ناقش المسؤولون التنفيذيون مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. وبدلاً من طمأنة المستثمرين، زاد ذلك من قلقهم.

انخفض Bitcoin إلى ما يقارب 60 ألف دولار يوم الخميس، مسجلاً أول انخفاض له دون 70 ألف دولار منذ نوفمبر 2024. وقد محا هذا الانخفاض جميع المكاسب التي حققها منذ تنصيب ترامب. ورغم انتعاشه يوم الجمعة ليعود فوق 70 ألف دولار، إلا أن الضرر كان قد وقع.

أعلنت شركة ستراتيجيز يوم الخميس عن خسارة ربع سنوية قدرها 12.4 مليار دولار. وقامت شركة جيميني بتسريح 200 موظف وأغلقت جميع مكاتبها خارج الولايات المتحدة وسنغافورة.

وقد تعزز ارتباط Bitcoinبالأصول الخطرة مع اقتراب عام 2026. وقد زاد وزير الخزانة سكوت بيسنت الأمور سوءاً باقتراحه أن الحكومة لن تنقذ صناعة العملات المشفرة.

أسبوع حاسم قادم حيث تتعارض البيانات مع التفاؤل

يشهد هذا الأسبوع صدور تقرير الوظائف المؤجل لشهر يناير يوم الأربعاء، بالإضافة إلى أرقام التضخم الجديدة. ويؤثر كلا الأمرين على قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.

لم تكن بيانات التوظيف الأخيرة مبشرة. فقد انخفضت فرص العمل إلى أدنى مستوى لها منذ 5.25 سنوات في ديسمبر. وأضاف أصحاب العمل في القطاع الخاص 22 ألف وظيفة فقط في يناير، وفقًا لبيانات ADP. وبلغت إعلانات تسريح العمال في يناير أعلى مستوى لها منذ عام 2009.

من شأن خفض أسعار الفائدة أن يساعد أسهم شركات التكنولوجيا على التعافي. ولكن مع استمرار التضخم فوق 3%، لم يُبدِ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي اهتماماً يُذكر بخفضها قبل مارس على أقرب تقدير.

لا يزال المحللون يتوقعون نمو أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14% في عام 2026، وفقًا لبيانات فاكت سيت. ويتعارض هذا التفاؤل مع سلوك السوق الحالي. فإما أن يتم تخفيض تقديرات الأرباح، أو أن أسعار الأسهم مبالغ فيها بالفعل.

Cryptopolitan توقعت أن يصل الإنفاق العالمي على التكنولوجيا إلى 5.6 تريليون دولار في عام 2026، بزيادة تقارب 8%. لكن الأسواق ترى في ذلك هدراً ومخاطرة بدلاً من فرصة.

حذّر سام ألتمان من شركة OpenAI في بودكاست تقني مباشر على قناة TBPN من أن أسهم شركات البرمجيات ستواجه المزيد من عمليات البيع المكثفة في الفترة المقبلة. ويتوقع محللو Morningstar موجات متكررة من التقلبات خلال عام 2026.

ينصح بعض المحللين الاستراتيجيين بالتحول إلى الاستثمارات الدفاعية. وقد تفوقت أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية والطاقة على أسهم التكنولوجيا هذا العام. وتشير التوقعات إلى تراجع أسهم التكنولوجيا في عام 2026.

وفّر الارتفاع الذي شهده السوق يوم الجمعة راحة مؤقتة، لكنه لم يحلّ المشكلة الأساسية: فالمستثمرون لا يعلمون ما إذا كان الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سيحقق عوائد بالسرعة الكافية. إن الأسواق التي ترتفع بنسبة 2% في اليوم التالي لانخفاضها بنسبة 1.5% في اليوم السابق ليست أسواقاً سليمة، بل هي أسواق متوترة تحاول استشراف المستقبل.