شركة بلاك روك لصناديق سوق المال المُرمّزة (MMFs) ووعد الرئيس الأمريكي dent ترامب بتقديم المزيد من التشريعات الداعمة للعملات الرقمية على المستوى الفيدرالي إلى تجدد الاهتمام بعملية الترميز، وهي عملية وضع الأصول الحقيقية على سلسلة الكتل (البلوك تشين) كتمثيل لملكيتها. وبفضل العقود الذكية المدمجة trac يُعزز الترميز الثقة في المعاملات من خلال تمكين الاحتفاظ بالأموال والأصول في حساب ضمان رقمي على سلسلة الكتل. ولا يُمكن الوصول إلى الأصول إلا بعد إتمام الدفع وتسليم البائع للمنتج.
يُنظر إلى ترميز الأصول الحقيقية على نطاق واسع كخطوة حاسمة نحو التحول المالي. فهو يوفر العديد من المزايا، بما في ذلك معالجة المدفوعات بشكل أسرع وأكثر سلاسة، وحلول الدفع عبر الهاتف المحمول، وتكامل مبسط مع المحافظ الرقمية، وكل ذلك مدعوم بمنصات آمنة وعالية التقنية. ووفقًا للمحللين، فإن هذا التحول الذي طال انتظاره على وشك أن يتحقق.
ترميز العقارات: القطاع السوقي الأكثر ازدهاراً
يُساهم تحويل العقارات إلى رموز رقمية بشكل كبير في نمو السوق العقاري عموماً. بلغت قيمة هذا القطاع 2.7 مليار دولار أمريكي في عام 2022، ويتوقع تقرير حديث أن تصل قيمته إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030. يتم تقسيم العقارات إلى أجزاء في عملية مؤتمتة بواسطة عقود ذكية trac حيث يُمكن لمستثمر واحد أو أكثر شراء العقار تدريجياً باستخدام هذه الرموز الرقمية.
Blocksquare إحدى الشركات الرائدة في هذا القطاع ، وهي منصة تستخدم تقنية البلوك تشين لترميز العقارات. توفر Blocksquare البنية التحتية اللازمة لترميز العقارات، حيث تحوّل حقوق الملكية إلى رموز رقمية يمكن للعملاء تداولها على المنصة. يتيح بروتوكول الترميز الخاص بها لرواد الأعمال رقمنة أصولهم العقارية بتكلفة منخفضة للغاية. يمكن تحويل أي عقار إلى 100,000 رمز، كليًا أو جزئيًا، مما يوفر للمستثمرين عملية رقمنة موحدة وشفافة. فإذا كانت قيمة العقار مليون دولار، تُقدّر قيمة كل رمز بـ 10 دولارات. يستطيع العميل بيع عقاره دون الحاجة إلى انتظار عميل كبير. تنطبق هذه العملية على جميع أشكال الملكية القانونية الشائعة. تعتمد منتجات Blocksquare على تقنيات البلوك تشين مثل Ethereum وIPFS، وقد طُوّرت باستخدام أفضل الأطر التقنية وصُمّمت مع مراعاة قابلية التوسع.
تُعدّ Blocksquare شركة عالمية رائدة، حيث تمتلك أصولًا مُرمّزة في 24 دولة بقيمة تتجاوز 140 مليون دولار أمريكي. يقع مقرّها الرئيسي في سلوفينيا ولها فرع في سويسرا، ما يجعلها ذات حضور قوي في السوق الأوروبية. لا تُصدر الشركة رموزًا رقمية، بل تُقدّم استشارات قانونية وتنظيمية لعملائها. يُعدّ هذا الأمر بالغ الأهمية، إذ يُشير منتقدو ترميز الأصول المُدارة بالمخاطر إلى تعقيد البيئة القانونية، بما في ذلك إمكانية تحويل الأصول إلى أوراق مالية، ما يُعرّضها لتكاليف باهظة ولوائح تنظيمية متفاوتة التعقيد.
تُعدّ أوروبا سوقًا مربحة للغاية لتقنية التوكنة، ويُعتبر قانون أسواق الأصول المشفرة (MiCA) أبرز وأهمّ تنظيم إقليمي في هذا المجال. يُعنى قانون MiCA بالأصول التي لا يشملها تشريع الخدمات المالية الحالي في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، ورموز الدفع، ورموز المنفعة، وغيرها. ويهدف القانون إلى دعم ابتكار الأصول المشفرة مع توفير مستوى عالٍ من الحماية للمستثمرين والمستهلكين. وتعتزم شركة Blocksquare إعداد إرشادات لعملائها لمساعدتهم في إصدار الرموز بما يتوافق مع قانون MiCA. وقد دخل الجزء الثاني من هذا القانون حيز التنفيذ في 30 ديسمبر 2024. أما عام 2025، فيشهد دخول القطاع متطلبات جديدة تتعلق بمنع إساءة استخدام السوق وترخيص مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASP).
في يونيو 2024، نفّذ الاتحاد الأوروبي الجزء الأول من مبادرة MiCA، مركزًا في البداية على رموز النقودtron(EMTs) ورموز الأصول المرجعية (ARTs) باعتبارها الأنواع الرئيسية للأصول المشفرة. وقد مهّد هذا الطريق أمام السوق الموحدة لتحديد أنواع الخدمات والأصول التي سيتم تقديمها وتنظيمها.
في سياق مبادرة MiCA، تُنشئ عملية الترميز تمثيلات رقمية للأموال والسلع والسندات والمعادن الثمينة وحقوق الملكية الفكرية والحقوق الاقتصادية المرتبطة بالعقارات، وما إلى ذلك. على سبيل المثال، تستمد الأصول الفنية (ARTs) قيمتها من مزيج من الأصول، مثل السلع والعملات الورقية أو العملات الرقمية الأخرى. وتصنف مبادرة MiCA ترميز المعادن الثمينة كأصل فني. أما الأصول الاقتصادية المرتبطة بالعقارات (EMTs) فتركز حصريًا على رقمنة العملات الورقية وترتبط بعملة واحدة.
تُعدّ مبادرة MiCA نقطة انطلاقtronلتشجيع الابتكار في الاتحاد الأوروبي، كما أنها تحظى بقبول واسع في مختلف الأنظمة القانونية. وبالمثل، تنظر إليها مجتمعات العملات الرقمية القائمة نظرة إيجابية. مع ذلك، فهي ليست شاملة لجميع الجوانب. على سبيل المثال، إذا كان عرض عقاري مُرمّز يُعتبر أداة مالية بموجب توجيه من الاتحاد الأوروبي مثل MiFID II، فإنه في هذه الحالة يقع خارج نطاق MiCA ويخضع لقوانين الأوراق المالية السارية. من جهة أخرى، قد تُصنّف الرموز التي تمنح الوصول إلى خدمات عقارية كرموز نفعية، ولكن متطلبات MiCA ستظل سارية ما لم يتم استثناؤها صراحةً.
سويسرا في مواجهة الاتحاد الأوروبي: السباق للسيطرة على تقنية التوكنة
في نوفمبر 2024، اقترحت رابطة أسواق المال في أوروبا (AFME) توصيات سياسية للنهوض بتقنية السجلات الموزعة (DLT) والترميز في الاتحاد الأوروبي، متناولةً تحدياتٍ مثل تلك التي يفرضها نظام إيداع الأوراق المالية المركزي (CSDR). فبينما تستطيع تقنية السجلات الموزعة إدارة وظائف أساسية كحفظ السجلات، ودفع الفوائد، ومقارنة التسليم بالدفع دون وسطاء مركزيين، يشترط نظام إيداع الأوراق المالية المركزي تسجيل الأوراق المالية المتداولة علنًا لدى جهة إيداع مركزية، مما يحدّ من تبني الترميز. وقد سنّت دولٌ مثل ألمانيا ولوكسمبورغ وإيطاليا قوانينَ داعمةً لتقنية السجلات الموزعة، تسمح بإصدار الأوراق المالية عبر سجلات لامركزية دون اشتراط وجود جهة إيداع مركزية. إلا أن هذه الأوراق المالية لا يمكن تداولها إلا خارج البورصة بسبب قيود نظام إيداع الأوراق المالية المركزي، مما يدفع الابتكار نحو مناطق مثل سويسرا ذات الأطر الأقل تقييدًا. وتحذر رابطة أسواق المال في أوروبا من أن الاتحاد الأوروبي، في حال عدم تكييف نظام إيداع الأوراق المالية المركزي ليتوافق مع تقنية السجلات الموزعة، يُخاطر بفقدان ريادته في مجال الترميز لصالح مناطق مثل سويسرا. تتمتع الشركات التي لها وجود في الاتحاد الأوروبي وسويسرا بموقع فريد للاستفادة من مزايا كلا النظامين القضائيين، مما يجعلها في طليعة سوق التوكنة.
