L'adesione di BlackRock ai Fondi del Mercato Monetario Tokenizzati (MMF) e la promessa del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di portare più legislazione pro-crypto a livello federale hanno riaccinto l'interesse per la tokenizzazione, il processo di messa di asset del mondo reale sulla blockchain come rappresentazione della loro proprietà. Con smart contract integrati, la tokenizzazione automatizza la fiducia nelle transazioni rendendo possibile detenere denaro e asset in escrow digitale sulla blockchain. Gli asset possono essere accessibili solo dopo che il pagamento è stato effettuato e il venditore ha consegnato il prodotto.
La tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) è ampiamente considerata un passaggio cruciale verso la trasformazione finanziaria. Offre diversi vantaggi, tra cui un'elaborazione dei pagamenti più rapida e senza interruzioni, soluzioni di pagamento mobile e integrazioni semplificate con i portafogli digitali, il tutto supportato da piattaforme sicure e ad alta tecnologia. Secondo gli analisti, questo cambiamento tanto atteso sta per concretizzarsi.
Tokenizzazione immobiliare: il segmento di mercato più vivace
La tokenizzazione delle proprietà immobiliari contribuisce significativamente alla crescita complessiva del mercato. Il segmento valeva 2,7 miliardi di dollari nel 2022, con un recente rapporto che prevede raggiungerà i 16 bilioni di dollari entro il 2030. Gli immobili sono divisi in frazioni in un processo automatizzato da smart contract. Uno o più investitori possono quindi acquistare la proprietà pezzo per pezzo attraverso questi token.
Uno dei principali attori nel segmento è Blocksquare, una piattaforma che utilizza la tecnologia blockchain per tokenizzare le proprietà immobiliari. Blocksquare fornisce l'infrastruttura per la tokenizzazione immobiliare, convertendo i diritti di proprietà in token digitali che i clienti possono scambiare sulla piattaforma. Il suo protocollo di tokenizzazione consente agli imprenditori di digitalizzare gli asset immobiliari a un costo molto basso. Una singola proprietà immobiliare può essere convertita in 100.000 token, sia in tutto che in parte, dando agli investitori un processo di digitalizzazione standardizzato e trasparente. Se la proprietà vale 1 milione di dollari, ogni token è valutato a 10 dollari. Un cliente può vendere la propria proprietà senza dover aspettare un grande cliente. Il processo si applica a qualsiasi forma comune di proprietà legale. I prodotti di Blocksquare si basano su blockchain come Ethereum e IPFS. Sono sviluppati utilizzando framework di classe mondiale e progettati con la scalabilità in mente.
Blocksquare è attiva a livello globale, con asset tokenizzati in 24 paesi per un valore superiore a 140 milioni di dollari. La società ha sede in Slovenia e dispone di una filiale in Svizzera, il che la rende particolarmente legata al mercato europeo. Non è un emittente di token e può consigliare i clienti in materia di conformità legale e normativa. Questo è un punto importante, poiché i critici della tokenizzazione RWA attirano l'attenzione su un panorama legale altamente complesso, incluso il fatto che la tokenizzazione degli asset può renderli titoli, soggetti a costi elevati e normative di complessità variabile.
Navigare la nuova regolamentazione MiCA
L'Europa è un mercato altamente redditizio per la tokenizzazione e la regolamentazione regionale più prominente e rilevante è MiCA (Markets in Crypto Assets). MiCA affronta gli asset non coperti dalla legislazione esistente sui servizi finanziari nell'UE, inclusi NFT, token di pagamento, token utility, ecc. Ha l'obiettivo di sostenere l'innovazione degli asset crittografici con un elevato livello di protezione degli investitori e dei consumatori. Blocksquare intende preparare linee guida per i clienti per aiutare a emettere token in conformità con MiCA. La seconda parte della regolamentazione è entrata in vigore il 30 dicembre 2024. Il 2025 accoglie l'industria con requisiti relativi alla prevenzione dell'abuso di mercato e all'licensing dei fornitori di servizi di asset crittografici (CASP).
Nel giugno 2024, l'UE ha attuato la prima parte di MiCA, concentrandosi inizialmente su Electronic Money Tokens (EMT) e Asset-Referenced Tokens (ART) come principali tipi di asset crittografici. Questo ha gettato le basi per il mercato unico per determinare quali tipi di servizi e asset offrire e regolamentare.
Nel contesto di MiCA, la tokenizzazione crea rappresentazioni digitali di denaro, materie prime, titoli, metalli preziosi, diritti di proprietà intellettuale, diritti economici collegati agli immobili, ecc. Ad esempio, gli ART derivano il loro valore da una combinazione di asset, come materie prime, valute fiat o altri cripto. MiCA classifica la tokenizzazione dei metalli preziosi come ART. Gli EMT si concentrano esclusivamente sulla digitalizzazione delle valute fiat e sono ancorati a una singola valuta.
MiCA funge da forte punto di ingresso per incoraggiare l'innovazione nell'UE. Altre giurisdizioni lo accettano come punto di riferimento affidabile. Allo stesso modo, le comunità crypto esistenti tendono a vederlo favorevolmente. Detto questo, non è onnicomprensivo. Supponiamo che un'offerta immobiliare tokenizzata sia qualificata come strumento finanziario ai sensi di una direttiva UE come MiFID II. In tal caso, rientra al di fuori dell'ambito di MiCA ed è regolamentata dalle leggi esistenti sui titoli. D'altra parte, i token che concedono l'accesso ai servizi immobiliari potrebbero essere qualificati come token utility, ma i requisiti di MiCA si applicherebbero comunque, a meno che non siano esplicitamente esentati.
Svizzera vs UE: La gara per dominare la tokenizzazione
Nel novembre 2024, l'Associazione per i Mercati Finanziari in Europa (AFME) ha proposto raccomandazioni di politica per avanzare la tecnologia della registro distribuito (DLT) e la tokenizzazione nell'UE, affrontando sfide come quelle poste dal Regolamento sui Depositi Centrali di Titoli (CSDR). Sebbene la DLT possa gestire funzioni chiave come la tenuta dei registri, il pagamento degli interessi e la consegna contro pagamento senza intermediari centrali, il CSDR impone che i titoli negoziati pubblicamente siano registrati presso un deposito centrale di titoli (CSD), limitando l'adozione della tokenizzazione. Paesi come Germania, Lussemburgo e Italia hanno approvato leggi favorevoli alla DLT, consentendo emissioni tramite registri decentralizzati senza richiedere un CSD. Tuttavia, questi titoli possono essere negoziati solo over-the-counter a causa delle restrizioni del CSDR, spingendo l'innovazione verso giurisdizioni come la Svizzera con quadri meno restrittivi. L'AFME avverte che senza adattare il CSDR per accommodare la DLT, l'UE rischia di perdere il suo vantaggio nella tokenizzazione a favore di regioni come la Svizzera. Le aziende con presenza sia nell'UE che in Svizzera sono in una posizione unica per usufruire dei vantaggi di entrambe le giurisdizioni, rimanendo in prima linea nel mercato della tokenizzazione.
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