BlackRocks Engagement für tokenisierte Geldmarktfonds (MMFs) und das Versprechen von US-Präsident dent Trump, die Kryptogesetzgebung auf Bundesebene zu stärken, haben das Interesse an der Tokenisierung neu entfacht. Dabei werden reale Vermögenswerte auf der Blockchain abgebildet, um deren Eigentum zu repräsentieren. Dank integrierter Smart Contracts trac die Tokenisierung das Vertrauen in Transaktionen, indem sie die digitale Verwahrung von Geld und Vermögenswerten auf der Blockchain ermöglicht. Der Zugriff auf die Vermögenswerte ist erst nach erfolgter Zahlung und Lieferung der Ware durch den Verkäufer möglich.
Die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWAs) gilt weithin als entscheidender Schritt hin zur finanziellen Transformation. Sie bietet zahlreiche Vorteile, darunter schnellere und reibungslose Zahlungsabwicklung, mobile Zahlungslösungen und vereinfachte Integrationen mit digitalen Geldbörsen – alles unterstützt durch sichere, hochmoderne Plattformen. Analysten zufolge steht dieser lang erwartete Wandel kurz vor dem Durchbruch.
Immobilien-Tokenisierung: das dynamischste Marktsegment
Die Tokenisierung von Immobilien trägt maßgeblich zum Marktwachstum bei. Das Segment hatte 2022 einen Wert von 2,7 Milliarden US-Dollar, und laut einer aktuellen Prognose wird es bis 2030 auf 16 Billionen US-Dollar anwachsen. Immobilien werden in einem durch intelligente Verträge automatisierten Prozess in Anteile aufgeteilt trac Ein oder mehrere Investoren können die Immobilie dann mithilfe dieser Token sukzessive erwerben.
Einer der führenden Anbieter in diesem Segment ist Blocksquare , eine Plattform, die Blockchain-Technologie zur Tokenisierung von Immobilien nutzt. Blocksquare stellt die Infrastruktur für die Immobilientokenisierung bereit und wandelt Eigentumsrechte in digitale Token um, die Kunden auf der Plattform handeln können. Das Tokenisierungsprotokoll ermöglicht es Unternehmern, Immobilienvermögen kostengünstig zu digitalisieren. Jede einzelne Immobilie kann vollständig oder teilweise in 100.000 Token umgewandelt werden, wodurch Investoren ein standardisierter und transparenter Digitalisierungsprozess geboten wird. Bei einem Immobilienwert von 1 Million US-Dollar entspricht jeder Token einem Wert von 10 US-Dollar. Kunden können ihre Immobilie verkaufen, ohne auf einen Großinvestor warten zu müssen. Das Verfahren ist für alle gängigen Eigentumsformen anwendbar. Die Produkte von Blocksquare basieren auf Blockchains wie Ethereum und IPFS. Sie werden mit erstklassigen Frameworks entwickelt und sind auf Skalierbarkeit ausgelegt.
Blocksquare ist weltweit aktiv und verwaltet tokenisierte Vermögenswerte in 24 Ländern im Wert von über 140 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat seinen Hauptsitz in Slowenien und eine Niederlassung in der Schweiz, wodurch es besonders stark im europäischen Markt engagiert ist. Blocksquare emittiert keine Token und berät Kunden zu Fragen der Einhaltung rechtlicher und regulatorischer Bestimmungen. Dies ist ein wichtiger Punkt, da Kritiker der Tokenisierung risikogewichteter Vermögenswerte (RWA) auf die hohe Komplexität der Rechtslage hinweisen. Unter anderem wird darauf hingewiesen, dass tokenisierte Vermögenswerte zu Wertpapieren werden können, die hohen Kosten und unterschiedlich komplexen Regulierungen unterliegen.
Europa ist ein äußerst lukrativer Markt für Tokenisierung, und die wichtigste regionale Regulierung ist MiCA (Markets in Crypto Assets). MiCA befasst sich mit Vermögenswerten, die von der bestehenden Finanzdienstleistungsgesetzgebung in der EU nicht abgedeckt werden, darunter NFTs, Zahlungstoken, Utility-Token usw. Ziel ist es, Innovationen im Bereich Krypto-Assets mit einem hohen Maß an Anleger- und Verbraucherschutz zu fördern. Blocksquare plant, Leitlinien für seine Kunden zu erstellen, um die Ausgabe von Token gemäß MiCA zu unterstützen. Der zweite Teil der Regulierung trat am 30. Dezember 2024 in Kraft. Ab 2025 gelten für die Branche neue Anforderungen zur Verhinderung von Marktmissbrauch und zur Lizenzierung von Krypto-Asset-Dienstleistern (CASP).
Im Juni 2024 setzte die EU den ersten Teil des MiCA um und konzentrierte sich zunächst auftronMoney Tokens (EMTs) und Asset-Referenced Tokens (ARTs) als die wichtigsten Arten von Krypto-Assets. Damit wurde die Grundlage dafür geschaffen, dass der Binnenmarkt festlegen kann, welche Arten von Dienstleistungen und Assets angeboten und reguliert werden sollen.
Im Kontext von MiCA erzeugt die Tokenisierung digitale Repräsentationen von Geld, Rohstoffen, Titeln, Edelmetallen, geistigen Eigentumsrechten, wirtschaftlichen Rechten an Immobilien usw. Beispielsweise leiten sich ARTs (Asset Representation Tokens) ihren Wert aus einer Kombination von Vermögenswerten wie Rohstoffen, Fiatwährungen oder anderen Kryptowährungen ab. MiCA klassifiziert die Tokenisierung von Edelmetallen als ART. EMTs (Edelmetall-Tokenisierungs-Tokens) konzentrieren sich ausschließlich auf die Digitalisierung von Fiatwährungen und sind an eine einzelne Währung gekoppelt.
MiCA dient alstronAusgangspunkt für die Innovationsförderung in der EU. Auch andere Rechtsordnungen akzeptieren es als verlässlichen Bezugspunkt. Bestehende Krypto-Communities sehen es ebenfalls tendenziell positiv. Allerdings ist es nicht allumfassend. Angenommen, ein tokenisiertes Immobilienangebot fällt unter eine EU-Richtlinie wie MiFID II und gilt als Finanzinstrument. In diesem Fall fällt es nicht unter MiCA und unterliegt den geltenden Wertpapiergesetzen. Token, die Zugang zu Immobiliendienstleistungen gewähren, könnten hingegen als Utility-Token gelten, die Anforderungen von MiCA wären aber dennoch anwendbar, sofern keine ausdrückliche Ausnahme vorliegt.
Schweiz gegen die EU: Das Rennen um die Vorherrschaft bei der Tokenisierung
Im November 2024 legte die Association for Financial Markets in Europe (AFME) politische Empfehlungen zur Förderung der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) und der Tokenisierung in der EU vor. Dabei sollen Herausforderungen wie die der Zentralverwahrerverordnung (CSDR) angegangen werden. Während DLT wichtige Funktionen wie die Buchhaltung, Zinszahlungen und die Abwicklung von Lieferung und Zahlung ohne zentrale Intermediäre übernehmen kann, schreibt die CSDR die Registrierung börsennotierter Wertpapiere bei einem Zentralverwahrer (CSD) vor und schränkt so die Tokenisierung ein. Länder wie Deutschland, Luxemburg und Italien haben DLT-freundliche Gesetze verabschiedet, die Emissionen über dezentrale Register ohne CSD ermöglichen. Aufgrund der CSDR-Bestimmungen können diese Wertpapiere jedoch nur außerbörslich gehandelt werden, was Innovationen in Jurisdiktionen wie die Schweiz mit weniger restriktiven Rahmenbedingungen lenkt. Die AFME warnt, dass die EU ohne eine Anpassung der CSDR an DLT ihre Führungsposition bei der Tokenisierung an Regionen wie die Schweiz verlieren könnte. Unternehmen mit Präsenz in der EU und der Schweiz sind optimal positioniert, um die Vorteile beider Jurisdiktionen zu nutzen und an der Spitze des Tokenisierungsmarktes zu bleiben.
