A adoção pela BlackRock de Fundos de Mercado Monetário Tokenizados (MMFs) e a promessa do presidente dos EUA Donald Trump de trazer mais legislação pró-crypto em nível federal reacenderam o interesse na tokenização, o processo de colocar ativos do mundo real na blockchain como representação de sua propriedade. Com contratos inteligentes embutidos, a tokenização automatiza a confiança nas transações, tornando possível manter dinheiro e ativos em custódia digital na blockchain. Os ativos só podem ser acessados após o pagamento ser feito e o vendedor entregar o produto.
Tokenizar ativos do mundo real (RWAs) é amplamente visto como um passo crucial em direção à transformação financeira. Oferece vários benefícios, incluindo processamento de pagamentos mais rápido e sem emendas, soluções de pagamento móvel e integrações simplificadas com carteiras digitais, tudo suportado por plataformas seguras e de alta tecnologia. De acordo com analistas, essa mudança tão esperada está prestes a se materializar.
Tokenização imobiliária: o segmento de mercado mais dinâmico
A tokenização de propriedades imobiliárias contribui significativamente para o crescimento geral do mercado. O segmento valia US$ 2,7 bilhões em 2022, com um relatório recente prevendo que atingirá US$ 16 trilhões até 2030. O setor imobiliário é dividido em frações em um processo automatizado por contratos inteligentes. Um ou vários investidores podem então comprar a propriedade aos poucos por meio desses tokens.
Um dos principais jogadores no segmento é Blocksquare, uma plataforma que utiliza tecnologia blockchain para tokenizar propriedades imobiliárias. A Blocksquare fornece a infraestrutura para a tokenização imobiliária, convertendo direitos de propriedade em tokens digitais que os clientes podem negociar na plataforma. Seu protocolo de tokenização permite que empreendedores digitalizem ativos imobiliários a um custo muito baixo. Qualquer propriedade imobiliária individual pode ser convertida em 100.000 tokens, seja total ou parcialmente, dando aos investidores um processo de digitalização padronizado e transparente. Se a propriedade vale US$ 1 milhão, cada token é avaliado em US$ 10. Um cliente pode vender sua propriedade sem precisar esperar por um grande cliente. O processo se aplica a qualquer forma comum de propriedade legal. Os produtos da Blocksquare dependem de blockchains como Ethereum e IPFS. Eles são desenvolvidos usando frameworks de primeira classe e projetados com escalabilidade em mente.
A Blocksquare é globalmente ativa, com ativos tokenizados em 24 países valendo mais de US$ 140 milhões. A empresa tem sede na Eslovênia e tem um escritório na Suíça, tornando-a particularmente interessada no mercado europeu. Ela não é uma emissora de tokens e pode aconselhar clientes em conformidade legal e regulatória. Este é um ponto importante, pois os críticos da tokenização de RWAs chamam a atenção para um cenário legal altamente complexo, incluindo o fato de que tokenizar ativos pode torná-los valores mobiliários, que estão sujeitos a altos custos e regulamentações de complexidade variável.
Navegando pela nova regulamentação MiCA
A Europa é um mercado altamente lucrativo para a tokenização, e a regulamentação regional mais proeminente e relevante é a MiCA ou Markets in Crypto Assets. A MiCA aborda ativos que a legislação existente de serviços financeiros na UE não cobre, incluindo NFTs, tokens de pagamento, tokens utilitários, etc. Ela visa apoiar a inovação em ativos cripto com um alto nível de proteção ao investidor e ao consumidor. A Blocksquare pretende preparar diretrizes para seus clientes para ajudar a emitir tokens em conformidade com a MiCA. A segunda parte da regulamentação entrou em vigor em 30 de dezembro de 2024. 2025 saúda a indústria com requisitos em torno da prevenção de abuso de mercado e licenciamento de provedores de serviços de ativos cripto (CASP).
Em junho de 2024, a UE implementou a primeira parte da MiCA, focando inicialmente em Tokens de Dinheiro Eletrônico (EMTs) e Tokens Referenciados a Ativos (ARTs) como os principais tipos de ativos cripto. Isso lançou as bases para o mercado único determinar quais tipos de serviços e ativos oferecer e regular.
No contexto da MiCA, a tokenização cria representações digitais de dinheiro, commodities, títulos, metais preciosos, direitos de propriedade intelectual, direitos econômicos vinculados ao imobiliário, etc. Por exemplo, os ARTs derivam seu valor de uma combinação de ativos, como commodities, moedas fiduciárias ou outros cripto. A MiCA classifica a tokenização de metais preciosos como um ART. Os EMTs focam exclusivamente na digitalização de moedas fiduciárias e estão atrelados a uma única.
A MiCA serve como um forte ponto de entrada para encorajar a inovação na UE. Outras jurisdições a aceitam como um ponto de referência confiável. Da mesma forma, as comunidades cripto existentes tendem a vê-la favoravelmente. Dito isso, ela não é abrangente. Suponha que uma oferta imobiliária tokenizada se qualifique como um instrumento financeiro sob uma diretiva da UE, como a MiFID II. Nesse caso, ela está fora do escopo da MiCA e é regulada sob as leis de valores mobiliários existentes. Por outro lado, tokens que concedem acesso a serviços imobiliários podem se qualificar como tokens utilitários, mas os requisitos da MiCA ainda se aplicariam, a menos que explicitamente isentos.
Suíça vs. UE: A corrida para dominar a tokenização
Em novembro de 2024, a Associação de Mercados Financeiros da Europa (AFME) propôs recomendações de políticas para avançar a tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) e a tokenização na UE, abordando desafios como os impostos pelo Regulamento de Depositos Centrais de Valores Mobiliários (CSDR). Embora a DLT possa lidar com funções-chave, como manutenção de registros, pagamentos de juros e entrega contra pagamento sem intermediários centrais, o CSDR exige que os valores mobiliários negociados publicamente sejam registrados em um depósito central de valores mobiliários (CSD), limitando a adoção da tokenização. Países como Alemanha, Luxemburgo e Itália aprovaram leis favoráveis à DLT, permitindo emissões por meio de registros descentralizados sem exigir um CSD. No entanto, esses valores mobiliários só podem ser negociados over-the-counter devido às restrições do CSDR, impulsionando a inovação para jurisdições como a Suíça, com estruturas menos restritivas. A AFME alerta que, sem adaptar o CSDR para acomodar a DLT, a UE corre o risco de perder sua liderança em tokenização para regiões como a Suíça. Empresas com presença na UE e na Suíça estão posicionadas de forma única para aproveitar as vantagens de ambas as jurisdições, permanecendo na vanguarda do mercado de tokenização.
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