التداول الوهمي، وهو شكل من أشكال استراتيجيات التداول الزائف، عبارة عن عملية يقوم فيها المتداول بشراء وبيع ورقة مالية بهدف تضليل السوق بمعلومات خاطئة. في بعض الحالات، يتم تنفيذ عمليات التداول الوهمي من قبل متداول ووسيط متواطئين، وفي حالات أخرى، يقوم بها مستثمرون يتصرفون كمشترين وبائعين في آن واحد.
لا يُعدّ التداول الوهمي ظاهرة جديدة بأي حال من الأحوال، فقد ظهر بين متداولي الأسهم، لا سيما في التداول عالي التردد باستخدام أجهزة كمبيوتر فائقة السرعة واتصالات إنترنت فائقة السرعة لإجراء عشرات الآلاف من الصفقات في الثانية الواحدة. ويُمارس التداول الوهمي غالبًا بهدف تضخيم حجم تداول الأوراق المالية بشكل مصطنع.
تُضلل عمليات التداول الوهمي المستثمرين، إذ توهمهم بأن أحجام التداول على الأوراق المالية أعلى مما هي عليه في الواقع، مما قد يزيد من حجم التداول المشروع عليها. يُعدّ التداول الوهمي غير قانوني بموجب القانون الأمريكي، وتمنع مصلحة الضرائب الأمريكية دافعي الضرائب من خصم الخسائر الناتجة عنه من دخلهم الخاضع للضريبة.
فهم عمليات التداول الوهمي
حظرت الحكومة الفيدرالية التداول الوهمي لأول مرة بعد إقرار قانون تبادل السلع في عام 1936، وهو قانون عدّل قانون العقود الآجلة للحبوب، واشترط أيضاً أن يتم تداول جميع السلع في البورصات المنظمة. قبل حظره في ثلاثينيات القرن العشرين، كان التداول الوهمي وسيلة شائعة للمتلاعبين بالأسهم لإظهار اهتمام زائف بسهم ما، في محاولة لرفع قيمته، ليتمكنوا من جني المال من بيعه على المكشوف.
تحظر لوائح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على الوسطاء تحقيق الربح من عمليات التداول الوهمية، حتى لو ادعوا عدم علمهم بنوايا المتداول. لذا، يجب على الوسطاء بذل العناية الواجبة تجاه عملائهم للتأكد من أنهم يشترون أسهمًا في شركة بغرض الملكية المستفيدة المشتركة.
تفرض مصلحة الضرائب الأمريكية لوائح صارمة ضد عمليات البيع والشراء الوهمية، وتُلزم دافعي الضرائب بالامتناع عن خصم الخسائر الناتجة عنها. defiمصلحة الضرائب البيع والشراء الوهمي بأنه البيع الذي يتم خلال 30 يومًا من شراء الورقة المالية وينتج عنه خسارة.
التداول الوهمي والعملات المشفرة
في السنوات الأخيرة، تسللت عمليات التداول الوهمي إلى عالم العملات المشفرة أيضاً. والدافع وراء ذلك واضح: فهناك آلاف العملات المشفرة المتاحة في جميع أنحاء العالم، ومعظمها لا يكاد يبرز. بل إن حتى أشهر العملات المشفرة، بما فيها Bitcoin، تعاني من التداول الوهمي.
أظهرت دراسة أجرتها مجلة فوربس عام 2022 وشملت 157 منصة تداول للعملات المشفرة أن أكثر من نصف حجم تداول Bitcoin المُعلن عنه إما وهمي أو غير اقتصادي.<sup>6</sup> وتُعد العملات المشفرة عرضة بشكل خاص لعمليات التلاعب بالأسعار، حيث يؤدي مزيج من أحجام التداول المُضخمة والدعايةtronأو التوصيات من المطلعين إلى رفع قيمة العملة بشكل مصطنع، مما يسمح لبعض حامليها بالبيع بربح هائل في ظل ارتفاع الطلب.
توجد أسباب محتملة متعددة لانتشار التداول الوهمي في عالم العملات الرقمية. فحتى العملات الرقمية الرئيسية مثل Bitcoin غالبًا ما تفتقر إلى طرق متفق عليها عالميًا لحساب حجم التداول اليومي. وهذا ما يؤدي إلى تقديم شركات العملات الرقمية أرقامًا متباينة بشكل كبير لأحجام التداول التاريخية. كما أن منصات تداول العملات الرقمية نفسها غالبًا ما تفتقر إلى الشرعية، وقد شهدنا العديد من حالات الانهيار العلني البارزة لمنصات تداول الرموز في السنوات الأخيرة. وقد يحفز التقلب الشديد في سوق العملات الرقمية عمليات البيع والشراء السريعة. وأخيرًا، فإن الوضع الغامض للعملات الرقمية لدى الجهات التنظيمية الحكومية الأمريكية وغيرها يخلق فرصة إضافية لأنشطة التداول المضللة.
لماذا قد يقوم شخص ما بعمليات تداول وهمية؟
في بعض الحالات، يؤدي التداول الوهمي إلى زيادة حجم تداول الأوراق المالية، مما قد يحفز المزيد من النشاط التجاري المشروع. كما يمكن استخدام التداول الوهمي للمساعدة في رفع سعر الورقة المالية بشكل مصطنع كجزء من مخطط التلاعب بالأسعار.
الصفقات الوهمية هي في الأساس صفقات تلغي بعضها بعضاً ولا قيمة تجارية لها في حد ذاتها. لكنها تُستخدم في العديد من حالات التداول.
على سبيل المثال، استُخدمت عمليات التداول الوهمي في فضيحة ليبور لدفع رشى للوسطاء الذين تلاعبوا بقوائم تقديم بيانات ليبور للين الياباني. ووفقًا للاتهامات التي وجهتها السلطات المالية البريطانية، أجرى متداولو بنك يو بي إس تسع عمليات تداول وهمي مع شركة وساطة مالية، بهدف الحصول على 170 ألف جنيه إسترليني كرسوم كمكافأة للشركة على دورها في التلاعب بأسعار ليبور
يمكن استخدام عمليات التداول الوهمية لتوليد أحجام تداول وهمية لسهم ما ورفع سعره. لنفترض أن متداولًا يُدعى XYZ وشركة وساطة مالية يتواطآن لشراء وبيع أسهم ABC بسرعة. عند ملاحظة النشاط على السهم، قد يستثمر متداولون آخرون أموالهم في ABC للاستفادة من تحركات سعره. يقوم XYZ بعد ذلك ببيع السهم على المكشوف، مستفيدًا بذلك من انخفاض سعره.
هل عمليات التداول الوهمية شائعة بالفعل في منصات تداول العملات الرقمية اللامركزية؟
وفقًا لتقرير جديد صادر عن مختبرات سوليدوس، فإن منصات تداول العملات المشفرة اللامركزية تُعد بيئة خصبة لنوع معين من الاحتيال يُعرف باسم التداول الوهمي. وجدت شركة أبحاث البلوك تشين أن ما لا يقل عن ملياري دولار من العملات المشفرة على منصات التداول اللامركزية القائمة على Ethereumقد تم تداولها بطريقة وهمية منذ سبتمبر 2020. وقالت الشركة إن هذه الممارسة الاحتيالية قد تلاعبت بسعر وحجم حوالي 20 ألف رمز مميز على منصات التداول DeFi .
التداول الوهمي هو شكل من أشكال التلاعب بالسوق حيث تقوم الأطراف المحتالة أساسًا بالتداول مع نفسها لرفع سعر رمز العملة المشفرة بشكل مصطنع وإعطاء وهم السيولة، مما يثير اهتمام مستثمري العملات المشفرة الآخرين.
أفاد التقرير أن المحتالين لديهم حافز قوي بشكل خاص للتداول الوهمي على منصات تداول العملات الرقمية اللامركزية، حيث تتم عمليات التداول دون وسيط. ويعود ذلك إلى انخفاض رسوم المعاملات في هذه المنصات، حيث يسعى المحتالون إلى trac DeFi التي يتداولونها.
التقرير: "تعتمد قدرة مُصدري العملات الرقمية على إدراج عملاتهم في منصات التداول المركزية أو استغلال مستثمريهم لتحقيق الربح على مهارتهم في trac المضاربين إلى مجمع السيولة الذي تُتداول فيه عملاتهم. وقد وجدنا أن العديد من مُصدري العملات الرقمية يلجؤون إلى التداول الوهمي على منصات التداول اللامركزية لتحقيق ذلك".
تتعارض هذه التوجهات مع التصور السائد لمنصات التمويل DeFi ، التي يعتبرها بعض المستثمرين بديلاً أكثر أماناً مقارنةً بالمنصات المركزية مثل FTX و Binance، والتي يُنظر إليها أحياناً على أنها أقل شفافية. ويُقال إن المنصات اللامركزية تستفيد من تداول المستخدمين مباشرةً فيما بينهم بدلاً من تسليم الرموز إلى المنصة كوسيط. وقد شهدت تدفقات رؤوس الأموال إلى منصات DeFi ارتفاعاً ملحوظاً في أواخر عام 2022 وحتى أوائل عام 2023، عقب انهيار منصة FTX، وفقاً لبيانات جمعتها منصة The Block.
أظهرت ورقة عمل سابقة صادرة عن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أن عمليات التداول الوهمي تمثل غالبية المعاملات التي تتم على منصات تداول العملات الرقمية غير الملتزمة بالمعايير، وقد حذر مستثمرو العملات الرقمية من هذه الظاهرة باعتبارها شكلاً رئيسياً من أشكال الاحتيال في هذا القطاع. ويرى مارك كوبان، المستثمر في برنامج "شارك تانك" والداعم المخضرم للعملات الرقمية، أن هذه الممارسة قد تكون السبب وراء الانهيار القادم الذي سيشهده سوق العملات الرقمية منذ فضيحة FTX.
ما مدى شيوع عمليات التداول الوهمية؟
قد يكون التداول الوهمي بسيطًا كإرسال العملات الرقمية من محفظة إلى أخرى، لكن هناك مخططات أكثر تعقيدًا، كما تقول كيم غراور، مديرة الأبحاث في شركة Chainalysis. في بحثها، تمdentعمليات التداول الوهمي عندما استوفت عملية تداول معايير علاقة معينة مع محافظ وعناوين أخرى، مما يشير إلى احتمال وجود عملية احتيال.
أجرت ورقة بحثية صادرة عن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) دراسة شملت 29 منصة تداول عملات رقمية، مصنفة إلى منصات منظمة وغير منظمة، حيث تم تقسيم المنصات غير المنظمة إلى فئتين بناءً على حجمها. ووجد الباحثون أن التداول الوهمي يكاد يكون معدومًا في منصات التداول المنظمة، بينما يشكل ما متوسطه 77.5% من حجم التداول في المنصات غير المنظمة. وسجلت منصات الفئة الأولى غير المنظمة نسبة أقل من التداول الوهمي بلغت 61.8% من إجمالي المعاملات، مقارنةً بنسبة 86.2% في منصات الفئة الثانية غير المنظمة.
بالنسبة لـ Binance، وهي أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم من حيث حجم التداول وبورصة من المستوى الأول غير منظمة في الدراسة، فقد قُدِّر أن التداول الوهمي يشكل 46.4٪ من جميع المعاملات.
صرح متحدث باسم منصة باينانس قائلاً: "لا تنخرطBinance في عمليات التداول الوهمي ولا تتسامح معها، وهو ما يُعد انتهاكاً لشروط الاستخدام الخاصة بنا، ولم تفعل ذلك قط. لدىBinance فريق متخصص لمراقبة السوق مسؤول عن مراجعة عمليات المراقبة المتعلقة بالسلوكيات المسيئة أو التلاعبية المحتملة، بما في ذلك عمليات التداول الوهمي والتلاعب بأسعار التداول."
قدّرت منصة KuCoin، وهي إحدى أكبر خمس منصات تداول العملات الرقمية وفقًا لموقع CoinMarketCap، أن 52.9% من معاملاتها عبارة عن عمليات تداول وهمية. وصرح متحدث باسم المنصة بأنها لم تمارس أي عمليات تداول وهمية.
كما وجدت الدراسة ارتفاعاً فيdent التداول الوهمي خلال الأسابيع القليلة التي تلت تحقيق سوق العملات الرقمية لعوائد إيجابية أو انخفاض تقلباته. "قد تجذب الزيادات السعرية انتباه المستثمرين الأفراد وتشجع على المضاربة. لذا، فإن منصات تداول العملات الرقمية لديها حافز لزيادة أحجام التداول سعياً وراء تصنيف أفضل وجذب المزيد من العملاء."
لا توجد طريقةdentعمليات التداول الوهمي بدقة إلا من خلال الوصول إلى بيانات الحسابات، والتي عادةً ما تقتصر على منصات التداول نفسها، وفقًا لمارتن لينويبر، أخصائي منتجات الأصول الرقمية في شركة MarketVector Indexes. ومع ذلك، تُعطي نتائج الدراسة فكرة عن مدى أهمية التنظيم في هذا القطاع، على حد قوله.
هل سمعتَ أيضاً عن استراتيجية التداول القائمة على خداع السوق؟ إنّ إدراك هذا الخداع يمكّن المتداولين من تعديل استراتيجياتهم، ما قد يقلل الخسائر أو يحقق أرباحاً من مثل هذه السيناريوهات السوقية. أمرٌ مثيرٌ للاهتمام، ولكن الخلاصة هي أن هناك طرقاً عديدة لكسب المال، إلا أن الطرق غير المشروعة ليست بنفس خطورة اختيارك للمضاربة على المكشوف.
