هل الصفقات الوهمية شائعة في منصات تداول العملات المشفرة اللامركزية؟

تداول الغسيل، وهو شكل من أشكال استراتيجية الصفقات الوهمية، هو عملية يقوم فيها المتداول بشراء وبيع ورقة مالية بهدف صريح يتمثل في تزويد السوق بمعلومات مضللة. في بعض الحالات، يتم تنفيذ صفقات تداول الغسيل من قبل متداول ووسيط يتعاونان مع بعضهما البعض، وفي أحيان أخرى، يتم تنفيذها من قبل مستثمرين يعملون ككل ومتصرف في آن واحد.

لا يُعد تداول الغسيل ظاهرة جديدة، إذ ظهر بين متداولي الأسهم، لا سيما في التداول عالي التردد باستخدام أجهزة كمبيوتر فائقة السرعة واتصالات إنترنت عالية السرعة لإجراء عشرات الآلاف من الصفقات في الثانية الواحدة. وغالباً ما يُنفذ تداول الغسيل لرفع حجم التداول لورقة مالية بشكل مصطنع.

يُضلّل تداول الغسيل المستثمرين ليعتقدوا أن أحجام التداول للورقة المالية أعلى مما هي عليه في الواقع، مما قد يؤدي إلى زيادة النشاط التجاري المشروع للورقة المالية في العملية. ويُعد تداول الغسيل غير قانوني بموجب القانون الأمريكي، وتمنع مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) دافعي الضرائب من خصم الخسائر الناتجة عن صفقات الغسيل من دخلهم الخاضع للضريبة.

فهم تداول الغسيل

تم حظر تداول الغسيل لأول مرة من قبل الحكومة الفيدرالية بعد تمرير قانون تبادل السلع في عام 1936، وهو قانون عدّل قانون العقود الآجلة للحبوب وألزم أيضاً بحدوث جميع تجارة السلع في البورصات المنظمة. وقبل حظره في ثلاثينيات القرن الماضي، كان تداول الغسيل طريقة شائعة لمُحطِطي الأسهم للإشارة زوراً إلى الاهتمام بسهم معين في محاولة لرفع قيمته حتى يتمكن هؤلاء المُحطّطون من جني الأرباح من خلال المقامرة على انخفاض السعر.

كما تحظر لوائح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) على الوسطاء جني الأرباح من صفقات الغسيل، حتى لو زعموا أنهم لم يكونوا على علم بنوايا المتداول. لذلك، يجب على الوسطاء إجراء العناية الواجبة بشأن عملائهم للتأكد من أنهم يشترون أسهماً في شركة لغرض الملكية المشتركة المجدية.

كما تضع مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) لوائح صارمة ضد تداول الغسيل وتتطلب من دافعي الضرائب الامتناع عن خصم الخسائر الناتجة عن مبيعات الغسيل. وتعرّف مصلحة الضرائب الأمريكية عملية بيع الغسيل بأنها تلك التي تحدث خلال 30 يوماً من شراء الورقة المالية وتؤدي إلى خسارة.

تداول الغسيل والعملات المشفرة

في السنوات الأخيرة، تسلل تداول الغسيل إلى فضاء العملات المشفرة أيضاً. الرغبة في إعطاء انطباع بالشعبية وأحجام التداول العالية واضحة: فهناك آلاف الرموز المميزة للعملات المشفرة المتاحة في جميع أنحاء العالم، ومعظمها يواجه صعوبة في تمييز نفسه. ولكن حتى أكثر العملات المشفرة شعبية، بما في ذلك البيتكوين، تشهد تداول غسيل.

وجدت دراسة أجرتها مجلة فوربس في عام 2022 على 157 منصة تداول للعملات المشفرة أن أكثر من نصف حجم تداول البيتكوين المبلغ عنه إما وهمي أو تداول غسيل غير اقتصادي.6 العملات المشفرة عرضة بشكل خاص لمخططات الضخ والإفلاس، حيث يؤدي مزيج من أحجام التداول المبالغ فيها والدعاية القوية أو التوصيات من الأشخاص الداخليين إلى رفع قيمة الرمز المميز بشكل مصطنع، مما يسمح لحاملي معينين ببيعها بأرباح ضخمة بينما يكون الاهتمام مرتفعاً.

هناك أسباب متعددة لانتشار تداول الغسيل في فضاء العملات المشفرة. حتى العملات الرقمية الكبرى مثل البيتكوين تفتقر غالباً إلى طرق مقبولة عالمياً لحساب حجم التداول اليومي. هذا يؤدي إلى إنتاج شركات العملات المشفرة أرقاماً متباينة بشكل كبير أحياناً لأحجام التداول التاريخية. وغالباً ما تفتقر منصات تداول العملات المشفرة نفسها إلى الشرعية، وكان هناك العديد من الانهيارات العامة البارزة لمنصات تداول الرموز المميزة في السنوات الأخيرة. قد تحفز التقلبات الشديدة في فضاء العملات المشفرة عمليات الشراء والبيع السريعة. وأخيراً، يخلق الوضع الغامض للعملات المشفرة مع المنظمين الأمريكيين والحكومات الأخرى فرصة إضافية للنشاط التجاري المضلل.

لماذا يقوم شخص ما بتداول وهمي؟

في بعض الحالات، يعزز تداول الغسيل حجم التداول لورقة مالية، مما قد يلهم نشاطاً تجارياً مشروعاً أكثر. يمكن أيضاً استخدام تداول الغسيل للمساعدة في رفع سعر الورقة المالية بشكل مصطنع كجزء من مخطط الضخ والإفلاس.

تداولات الغسيل هي في الأساس صفقات تلغي بعضها البعض ولا قيمة تجارية لها. ولكن يتم استخدامها في مجموعة متنوعة من مواقف التداول.

على سبيل المثال، تم استخدام صفقات الغسيل في فضيحة LIBOR لدفع عمولات الوسطاء الذين قاموا بالتلاعب بلجان تقديم بيانات LIBOR للين الياباني. ووفقاً للاتهامات المقدمة من السلطات المالية البريطانية، أجرى متداولو UBS تسع صفقات غسيل مع شركة وساطة لتوليد رسوم بقيمة 170,000 جنيه إسترليني كمكافأة للشركة عن دورها في التلاعب بأسعار LIBOR.7

يمكن أيضاً استخدام صفقات الغسيل لتوليد أحجام تداول وهمية لسهم ورفعه سعره. افترض أن متداولاً يُدعى XYZ وشركة وساطة يتآمرون لشراء وبيع سهم ABC بسرعة. وملاحظة النشاط على السهم، قد يضع متداولون آخرون أموالاً في ABC للاستفادة من تحركات أسعاره. ثم يقوم XYZ ببيع السهم على المكشوف (القصير)، وبالتالي يجني الأرباح من تحرك سعره نحو الهبوط.

هل الصفقات الوهمية شائعة حقاً في منصات تداول العملات المشفرة اللامركزية؟

تُعد منصات تداول العملات المشفرة اللامركزية بؤرة لنوع معين من الاحتيال المعروف باسم تداول الغسيل، وفقاً لتقرير جديد من شركة Solidus Labs. وجدت شركة أبحاث البلوكتشين أن ما لا يقل عن 2 مليار دولار من العملات المشفرة في منصات التداول اللامركزية القائمة على Ethereum قد خضعت لتداول الغسيل منذ سبتمبر 2020. وقالت الشركة إن الممارسة الاحتيالية هذه قامت بالتلاعب بسعر وحجم حوالي 20,000 رمز مميز في منصات DeFi.

تداول الغسيل هو شكل من أشكال التلاعب بالسوق حيث يقوم الأطراف الاحتيالية في الأساس بالتداول مع أنفسهم لرفع سعر رمز العملة المشفرة بشكل مصطنع وإعطاء انطباع السيولة، مما يثير اهتمام مستثمري العملات المشفرة الآخرين. 

قال التقرير إن المحتالين لديهم حافز مرتفع بشكل خاص لتداول الغسيل في منصات تداول العملات المشفرة اللامركزية، حيث تتم تداولات العملات المشفرة بدون وسيط. وذلك لأن رسوم المعاملات غالباً ما تكون أقل على منصات DeFi، ويهدف المحتالون إلى جذب أكبر عدد ممكن من المستثمرين إلى الرموز المميزة التي يتداولونها.

«يعتمد نشر الرمز المميز على قدرته إما على إدراج رمزه في منصة مركزية أو سحب أموال المستثمرين (Rug-pull) لتحقيق ربح، ويعتمد ذلك على مهارته في جذب المضاربين إلى مجموعة السيولة التي يتم تداول رمزهم عليها. نجد أن العديد من منشئي الرموز المميزة يلجأون إلى [تداول الغسيل في المنصات اللامركزية] للقيام بذلك»، قال التقرير. 

تتعارض الاتجاهات مع الإدراك العام لمنصات DeFi، التي ينظر إليها بعض المستثمرين على أنها بديل أكثر أماناً مقارنة بالمنصات المركزية مثل FTX وBinance، والتي يُنظر إليها أحياناً على أنها أقل شفافية. ومن المفترض أن تستفيد المنصات اللامركزية من قيام المستخدمين بالتداول مباشرة مع بعضهم البعض بدلاً من تسليم الرموز المميزة للمنصة كوسيط. وارتفعت التدفقات الداخلة إلى منصات DeFi في أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023، بعد انهيار FTX، وفقاً للبيانات التي جمعها The Block.

وجدت ورقة عمل سابقة من المكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية أن صفقات الغسيل شكلت ما يقرب من جميع المعاملات التي تمت على منصات العملات المشفرة غير المتوافقة، وقد أطلق مستثمرو العملات المشفرة نداءات الإنذار بشأن تداول الغسيل كشكل رئيسي من أشكال الاحتيال في الصناعة. وقد تكون الممارسة مسؤولة عن الانهيار التالي الذي يضرب فضاء العملات المشفرة منذ حادثة FTX، وفقاً لمستثمر برنامج

ما مدى شيوع التداول الذاتي (Wash Trading)؟

يمكن أن يكون التداول الذاتي بسيطاً مثل إرسال العملات المشفرة من محفظة إلى أخرى، لكن هناك مخططات أكثر تعقيداً، كما تقول كيم غراوير، مديرة الأبحاث في تشيناليسيس (Chainalysis). في أبحاثها، تم تحديد صفقات التداول الذاتي عندما تلقت صفقة معايير علاقة معينة مع محافظ وعناوين أخرى – مما يشير إلى احتمال حدوث نشاط احتيالي.

درست ورقة بحثية صادرة عن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) 29 منصة تداول للعملات المشفرة تم تصنيفها على أنها منظمة أو غير منظمة، مع تصنيف المنصات غير المنظمة إلى فئتين بناءً على الحجم. وجد المؤلفون أن التداول الذاتي كان غائباً تقريباً في منصات العملات المشفرة المنظمة، لكنه شكل متوسط 77.5% من حجم التداول في المنصات غير المنظمة. كان لدى منصات غير منظمة من الفئة الأولى نسبة أقل قليلاً من صفقات التداول الذاتي بنسبة 61.8% من المعاملات، مقارنة بـ 86.2% من المعاملات في منصات غير منظمة من الفئة الثانية. 

بالنسبة لبينانس، أكبر منصة تداول للعملات المشفرة في العالم من حيث حجم التداول ومنصة غير منظمة من الفئة الأولى في الدراسة، يُقدر أن التداول الذاتي شكل 46.4% من جميع المعاملات. 

قال متحدث باسم المنصة: "لا تشارك بينانس في التداول الذاتي ولا تتسامح معه، وهو انتهاك لشروط الاستخدام لدينا، ولم تفعل ذلك أبداً. لدى بينانس فريق مخصص لمراقبة السوق مسؤول عن مراجعة المراقبة المتعلقة بالسلوك الاحتيالي و/أو التلاعب المحتمل، بما في ذلك صفقات التداول الذاتي والتلاعب بأسعار التداول."

قدرت كوكوين (KuCoin)، وهي منصة تداول أخرى ضمن أفضل خمس منصات للعملات المشفرة وفقاً لـ CoinMarketCap، أن 52.9% من معاملاتها تتكون من صفقات تداول ذاتي. وقال متحدث باسم المنصة إنها لم تشارك في التداول الذاتي.

وجدت الورقة أيضاً حدوث أعلى لصفقات التداول الذاتي في الأسابيع القليلة بعد أن سجلت سوق العملات المشفرة عوائد إيجابية أو شهدت انخفاضاً في التقلبات. "يمكن أن تجذب زيادات الأسعار انتباه المستثمرين الأفراد وتشجع على المضاربة. لذلك، تحفز منصات العملات المشفرة على ضخ أحجام التداول للتنافس على تصنيفات أفضل وعملاء أكثر."

لا توجد طريقة لتحديد صفقة التداول الذاتي بشكل حقيقي ما لم يكن لديك وصول إلى بيانات الحساب، والتي تكون متاحة عادةً فقط للمنصات نفسها، وفقاً لمارتين لاينويبر، أخصائي منتجات الأصول الرقمية في مؤشرات ماركت فيكتور (MarketVector Indexes). ومع ذلك، تعطي نتائج الورقة فكرة عن مدى أهمية التنظيم في هذه الصناعة، كما قال.

هل سمعت أيضاً عن صفقة "الخداع" (Head-fake)؟ يسمح التعرف على صفقة الخداع للمتداولين بضبط استراتيجياتهم، مما قد يقلل من الخسائر أو يحقق أرباحاً من مثل هذه السيناريوهات السوقية. الأمر مثير للاهتمام، لكن الخلاصة هي أن هناك طرقاً عديدة لكسب المال، لكن الطريقة غير القانونية ليست خطيرة بقدر ما تكون عندما تختار العصا القصيرة (أي تتحمل الخسارة).