Il wash trading, una forma di strategia di fake trading, è un processo in cui un trader acquista e vende un titolo con il preciso scopo di fornire informazioni fuorvianti al mercato. In alcune situazioni, le wash trade vengono eseguite da un trader e un broker in collusione tra loro, mentre in altre occasioni vengono eseguite da investitori che agiscono sia come acquirenti che come venditori del titolo.
Il wash trading non è affatto un fenomeno nuovo, avendo fatto la sua comparsa tra i trader azionari, soprattutto nel trading ad alta frequenza, che utilizza computer superveloci e connessioni internet ad alta velocità per eseguire oltre decine di migliaia di operazioni al secondo. Il wash trading viene spesso utilizzato per gonfiare artificialmente il volume di scambi di un titolo.
Il wash trading induce gli investitori a credere che i volumi di trading sui titoli siano superiori a quelli reali, aumentando potenzialmente l'attività di trading legittima sul titolo. Il wash trading è illegale secondo la legge statunitense e l'Internal Revenue Service (IRS) vieta ai contribuenti di dedurre le perdite derivanti da wash trading dal proprio reddito imponibile.
Capire il Wash Trading
Il wash trading fu vietato per la prima volta dal governo federale dopo l'approvazione del Commodity Exchange Act nel 1936, una legge che modificò il Grain Futures Act e impose anche che tutte le negoziazioni di materie prime avvenissero su borse valori regolamentate. Prima della sua proibizione negli anni '30, il wash trading era un metodo diffuso per i manipolatori azionari di segnalare falsamente interesse per un titolo nel tentativo di gonfiarne il valore, in modo da poter guadagnare vendendo allo scoperto il titolo.
Le normative della Commodity Futures Trade Commission (CFTC) vietano inoltre ai broker di trarre profitto da operazioni fittizie, anche se affermano di non essere a conoscenza delle intenzioni del trader. I broker devono quindi effettuare la due diligence sui propri clienti per assicurarsi che acquistino azioni di una società ai fini della comproprietà effettiva.
L'IRS ha anche una rigorosa normativa contro il wash trading e richiede ai contribuenti di astenersi dal dedurre le perdite derivanti da vendite fittizie. L'IRS defiuna vendita fittizia come una vendita che avviene entro 30 giorni dall'acquisto del titolo e che comporta una perdita.
Wash Trading e criptovalute
Negli ultimi anni, il wash trading si è insinuato anche nel settore delle criptovalute. Il desiderio di dare l'impressione di popolarità e di elevati volumi di scambio è chiaro: ci sono migliaia di token di criptovaluta disponibili in tutto il mondo e la maggior parte di essi ha difficoltà a distinguersi. Ma anche le criptovalute più popolari, incluso Bitcoin, sono soggette a wash trading.
Uno studio del 2022 condotto da Forbes su 157 exchange di criptovalute ha rilevato che oltre la metà di tutto il volume di scambi Bitcoin riportato è costituito da falsi o da wash trading non economici.6 Le criptovalute sono particolarmente vulnerabili agli schemi pump-and-dump, in cui una combinazione di volumi di scambio gonfiati etronpubblicità o raccomandazioni da parte di addetti ai lavori aumenta artificialmente il valore di un token, consentendo ad alcuni detentori di vendere con un profitto enorme mentre l'interesse è alto.
Esistono molteplici potenziali ragioni per la prevalenza del wash trading nel settore delle criptovalute. Persino le principali valute digitali come Bitcoin spesso non dispongono di metodi universalmente accettati per calcolare il volume di trading giornaliero. Questo porta le società di criptovalute a produrre cifre spesso estremamente divergenti per i volumi di trading storici. Gli exchange di criptovalute stessi spesso mancano di legittimità e negli ultimi anni si sono verificati molti crolli pubblici di alto profilo di exchange di token. L'estrema volatilità nel settore delle criptovalute può incentivare acquisti e vendite rapidi. Infine, la situazione poco chiara delle criptovalute con gli enti regolatori statunitensi e di altri governi crea un'ulteriore opportunità per attività commerciali fuorvianti.
Perché qualcuno dovrebbe fare trading falso?
In alcuni casi, il wash trading aumenta il volume di scambi di un titolo, potenzialmente stimolando un'attività di trading più legittima. Il wash trading può anche essere utilizzato per aumentare artificialmente il prezzo del titolo nell'ambito di uno schema di pump-and-dump.
Le operazioni di wash trading sono essenzialmente operazioni che si annullano a vicenda e non hanno alcun valore commerciale, in quanto tali. Tuttavia, vengono utilizzate in una varietà di situazioni commerciali.
Ad esempio, nello scandalo LIBOR, sono state utilizzate operazioni di wash trading per pagare i broker che avevano manipolato i panel di presentazione del LIBOR per lo yen giapponese. Secondo le accuse presentate dalle autorità finanziarie del Regno Unito, i trader di UBS hanno effettuato nove operazioni di wash trading con una società di brokeraggio per generare 170.000 sterline di commissioni come ricompensa alla società per il suo ruolo nella manipolazione dei tassi LIBOR.7
Le wash trade possono anche essere utilizzate per generare volumi fittizi per un titolo e gonfiarne il prezzo. Supponiamo che un trader XYZ e una società di brokeraggio colludano per acquistare e vendere rapidamente il titolo ABC. Notando l'attività sul titolo, altri trader potrebbero investire denaro in ABC per trarre profitto dai suoi movimenti di prezzo. XYZ, quindi, vende allo scoperto il titolo, traendo profitto dal suo movimento al ribasso.
Le transazioni false sono davvero comuni sugli exchange di criptovalute decentralizzati?
Secondo un nuovo rapporto di Solidus Labs, gli exchange di criptovalute decentralizzati sono un focolaio di un certo tipo di frode noto come wash trading. La società di ricerca sulla blockchain ha scoperto che almeno 2 miliardi di dollari in criptovalute sugli exchange decentralizzati basati su Ethereumsono stati oggetto di operazioni di lavaggio da settembre 2020. La pratica fraudolenta ha manipolato il prezzo e il volume di circa 20.000 token sugli exchange DeFi , ha affermato la società.
Il wash trading è una forma di manipolazione del mercato in cui soggetti fraudolenti operano essenzialmente su se stessi per aumentare artificialmente il prezzo di un token crittografico e dare l'illusione di liquidità, suscitando l'interesse di altri investitori in criptovalute.
I truffatori hanno un incentivo particolarmente elevato a fare wash trading sugli exchange di criptovalute decentralizzati, dove le transazioni di criptovalute vengono effettuate senza intermediari, afferma il rapporto. Questo perché le commissioni di transazione sono spesso più basse sugli DeFi e i truffatori mirano ad trac il maggior numero possibile di investitori verso i token che stanno negoziando.
"La capacità di un token di quotare il proprio token su un exchange centralizzato o di attrarre investitori per profitto dipende dalla sua abilità nell'attrarre trac verso il pool di liquidità su cui il suo token viene negoziato. Abbiamo scoperto che molti utilizzatori di token ricorreranno al wash trading [su un exchange decentralizzato] per farlo", afferma il rapporto.
Le tendenze sono in contrasto con la percezione generale degli exchange DeFi , che sono visti da alcuni investitori come un'alternativa più sicura rispetto agli exchange centralizzati come FTX e Binance, talvolta considerati meno trasparenti. Si sostiene che le piattaforme decentralizzate traggano vantaggio dal fatto che gli utenti effettuano trading direttamente tra loro, anziché consegnare i token all'exchange come intermediario. Gli afflussi verso gli exchange DeFi sono aumentati vertiginosamente tra la fine del 2022 e l'inizio del 2023, in seguito al crollo di FTX, secondo i dati raccolti da The Block.
Un documento di lavoro del National Bureau of Economic Research aveva precedentemente rilevato che le operazioni di wash trading rappresentavano quasi tutte le transazioni effettuate su exchange di criptovalute non conformi, e gli investitori in criptovalute hanno lanciato l'allarme sul wash trading come una delle principali forme di frode nel settore. Secondo Mark Cuban, investitore di "Shark Tank" e sostenitore storico del settore, la pratica potrebbe essere responsabile della prossima "implosione" che colpirà il settore crypto dopo la saga di FTX.
Quanto è diffuso il wash trading?
Il wash trading potrebbe essere semplice come inviare criptovalute da un portafoglio all'altro, ma esistono schemi più elaborati, afferma Kim Grauer, direttrice della ricerca presso Chainalysis. Nella sua ricerca, i wash trading sono statidentquando un'operazione soddisfaceva determinati criteri di relazione con altri portafogli e indirizzi, suggerendo che potrebbe essere in corso qualcosa di fraudolento.
Lo studio NBER ha analizzato 29 exchange di criptovalute classificati come regolamentati o non regolamentati, suddividendo gli exchange non regolamentati in due livelli in base alle dimensioni. Gli autori hanno scoperto che il wash trading era praticamente assente sugli exchange di criptovalute regolamentati, ma rappresentava in media il 77,5% del volume di scambi sugli exchange non regolamentati. Gli exchange non regolamentati di livello 1 presentavano una percentuale leggermente inferiore di wash trading, pari al 61,8% delle transazioni, rispetto all'86,2% degli exchange non regolamentati di livello 2.
Per Binance, il più grande exchange di criptovalute al mondo per volume di scambi e un exchange di livello 1 non regolamentato nello studio, si stima che il wash trading rappresenti il 46,4% di tutte le transazioni.
"Binance non pratica né tollera il wash trading, che costituisce una violazione dei nostri termini d'uso, e non lo ha mai fatto", ha dichiarato un portavoce dell'exchange. "Binance ha un team dedicato alla sorveglianza del mercato, responsabile della revisione della sorveglianza relativa a potenziali comportamenti abusivi e/o manipolativi, inclusi wash trading e manipolazione dei prezzi di negoziazione"
KuCoin, un altro exchange di criptovalute tra i primi cinque secondo CoinMarketCap, ha stimato che il 52,9% delle sue transazioni consista in wash trading. Un portavoce dell'exchange ha affermato di non aver mai effettuato wash trading.
Lo studio ha anche rilevato un aumentodent del wash trading nelle poche settimane successive a rendimenti positivi del mercato delle criptovalute o a un calo della volatilità. "Gli aumenti di prezzo potrebbero attirare l'attenzione degli investitori al dettaglio e incoraggiare la speculazione. Pertanto, gli exchange di criptovalute sono incentivati ad aumentare i volumi per competere per un posizionamento migliore e più clienti"
Secondo Martin Leinweber, specialista di prodotti per asset digitali presso MarketVector Indexes, non c'è modo didentrealmente un wash trade se non si ha accesso ai dati del conto, che in genere sono accessibili solo alle piattaforme di scambio. I risultati del documento, tuttavia, danno un'idea dell'importanza della regolamentazione nel settore, ha affermato.
Avete mai sentito parlare di "head-fake trade"? Riconoscere un "head-fake" permette ai trader di adattare le proprie strategie, potenzialmente minimizzando le perdite o traendo profitto da tali scenari di mercato. Affascinante, ma la verità è che ci sono molti modi per fare soldi, ma il metodo illegale non è così grave come quando si sceglie la strategia short.
