Sind gefälschte Trades an dezentralen Krypto-Börsen verbreitet?

Wash-Trading, eine Form der gefälschten Handelsstrategie, ist ein Prozess, bei dem ein Händler ein Wertpapier kauft und verkauft, ausschließlich um dem Markt irreführende Informationen zu liefern. In einigen Fällen werden Wash-Trades von einem Händler und einem Broker ausgeführt, die miteinander kolludieren, und in anderen Fällen werden sie von Investoren durchgeführt, die sowohl als Käufer als auch als Verkäufer des Wertpapiers auftreten.

Wash-Trading ist keineswegs ein neues Phänomen, das bereits unter Aktienhändlern aufgetaucht ist, insbesondere im Hochfrequenzhandel, bei dem Supercomputer und Hochgeschwindigkeits-Internetverbindungen genutzt werden, um bis zu zehntausende Trades pro Sekunde durchzuführen. Wash-Trading wird oft durchgeführt, um das Handelsvolumen eines Wertpapiers künstlich aufzublähen.

Wash-Trading lässt Anleger glauben, dass die Handelsvolumina für ein Wertpapier höher sind, als sie tatsächlich sind, was möglicherweise die legitime Handelsaktivität für dieses Wertpapier erhöht. Wash-Trading ist nach US-Recht illegal, und der Internal Revenue Service (IRS) untersagt Steuerzahlern, Verluste, die aus Wash-Trades resultieren, von ihrem steuerpflichtigen Einkommen abzuziehen.

Verständnis von Wash-Trading

Wash-Trading wurde erstmals nach dem Inkrafttreten des Commodity Exchange Act von 1936 vom Bundesstaat verboten, einem Gesetz, das den Grain Futures Act änderte und auch vorsah, dass der gesamte Warenhandel auf regulierten Börsen stattfinden muss. Vor seiner Ächtung in den 1930er Jahren war Wash-Trading eine beliebte Methode für Aktienmanipulatoren, um ein falsches Interesse an einer Aktie zu signalisieren, um den Wert in die Höhe zu treiben, damit diese Manipulatoren durch das Short-Selling der Aktie Geld verdienen konnten.

Die Vorschriften der Commodity Futures Trade Commission (CFTC) verbieten es Brokern auch, aus Wash-Trades zu profitieren, selbst wenn sie behaupten, nichts von den Absichten des Händlers gewusst zu haben. Broker müssen daher Due-Diligence-Prüfungen bei ihren Kunden durchführen, um sicherzustellen, dass sie Aktien eines Unternehmens im Sinne eines gemeinsamen wirtschaftlichen Eigentums kaufen.

Der IRS hat ebenfalls strenge Vorschriften gegen Wash-Trading und verlangt, dass Steuerzahler Verluste, die aus Wash-Sales resultieren, nicht abziehen. Der IRS definiert einen Wash-Sale als einen, der innerhalb von 30 Tagen nach dem Kauf des Wertpapiers stattfindet und zu einem Verlust führt.

Wash-Trading und Kryptowährungen

In den letzten Jahren hat Wash-Trading auch den Kryptowährungsbereich infiltriert. Der Wunsch, den Anschein von Popularität und hohem Handelsvolumen zu erwecken, ist offensichtlich: Es gibt weltweit Tausende von Kryptowährungstoken, und die meisten haben Schwierigkeiten, sich abzuheben. Aber selbst die beliebtesten Kryptowährungen, einschließlich Bitcoin, erfahren Wash-Trading.

Eine Studie von Forbes aus dem Jahr 2022, die 157 Kryptowährungsbörsen untersuchte, ergab, dass mehr als die Hälfte des gesamten gemeldeten Bitcoin-Handelsvolumens entweder gefälscht oder nicht-wirtschaftliches Wash-Trading ist.6 Kryptowährungen sind besonders anfällig für Pump-and-Dump-Schemata, bei denen eine Kombination aus aufgeblähtem Handelsvolumen und starker Öffentlichkeitsarbeit oder Empfehlungen von Insidern den Wert eines Tokens künstlich steigert, sodass bestimmte Inhaber mit großem Gewinn verkaufen können, während das Interesse hoch ist.

Es gibt mehrere mögliche Gründe für die Verbreitung von Wash-Trading im Krypto-Bereich. Selbst große digitale Währungen wie Bitcoin verfügen oft nicht über allgemein akzeptierte Methoden zur Berechnung des täglichen Handelsvolumens. Dies führt dazu, dass Kryptounternehmen oft stark divergierende Zahlen für historische Handelsvolumina produzieren. Kryptobörsen selbst haben oft keine Legitimität, und in den letzten Jahren gab es viele hochkarätige öffentliche Zusammenbrüche von Token-Börsen. Extreme Volatilität im Krypto-Bereich kann schnelle Kauf- und Verkaufsentscheidungen begünstigen. Schließlich schafft der unklare Status von Krypto bei US-amerikanischen und anderen Regierungsbehörden weitere Möglichkeiten für irreführende Handelsaktivitäten.

Warum würde jemand gefälschten Handel betreiben?

In einigen Fällen stärkt Wash-Trading das Handelsvolumen eines Wertpapiers und könnte dadurch mehr legitime Handelsaktivitäten inspirieren. Wash-Trading kann auch verwendet werden, um den Wert des Wertpapiers künstlich zu steigern, als Teil eines Pump-and-Dump-Schemas.

Wash-Trades sind im Wesentlichen Trades, die sich gegenseitig aufheben und keinen kommerziellen Wert haben. Sie werden jedoch in einer Vielzahl von Handelssituationen eingesetzt.

Zum Beispiel wurden Wash-Trades im LIBOR-Skandal verwendet, um Broker zu bezahlen, die die LIBOR-Übermittlungsgremien für den japanischen Yen manipuliert hatten. Laut Anklageschriften der britischen Finanzbehörden führten UBS-Händler neun Wash-Trades mit einer Brokerfirma durch, um 170.000 Pfund an Gebühren als Belohnung für die Rolle der Firma bei der Manipulation der LIBOR-Sätze zu generieren.7

Wash-Trades können auch verwendet werden, um gefälschte Volumina für eine Aktie zu generieren und ihren Preis in die Höhe zu treiben. Angenommen, ein Händler XYZ und eine Brokerfirma kommen überein, die Aktie ABC schnell zu kaufen und zu verkaufen. Andere Händler, die die Aktivitäten an der Aktie bemerken, könnten Geld in ABC investieren, um von den Preisbewegungen zu profitieren. XYZ shortet dann die Aktie und profitiert so von ihrer fallenden Preisbewegung.

Sind gefälschte Trades an dezentralen Krypto-Börsen wirklich verbreitet?

Dezentrale Krypto-Börsen sind laut einem neuen Bericht von Solidus Labs ein Hotspot für eine bestimmte Art von Betrug, bekannt als Wash-Trading. Die Blockchain-Forschungsfirma stellte fest, dass seit September 2020 mindestens 2 Milliarden US-Dollar an Kryptowährung auf Ethereum-basierten dezentralen Börsen gewaschen wurden. Die betrügerische Praxis habe den Preis und das Volumen von etwa 20.000 Token auf DeFi-Börsen manipuliert, sagte die Firma.

Wash-Trading ist eine Form der Marktmanipulation, bei der betrügerische Parteien im Wesentlichen mit sich selbst handeln, um den Preis eines Krypto-Tokens künstlich zu steigern und den Anschein von Liquidität zu erwecken, was das Interesse anderer Krypto-Investoren weckt. 

Betrüger haben einen besonders hohen Anreiz, an dezentralen Krypto-Börsen zu waschen, wo Krypto-Handel ohne Mittelsmann stattfindet, sagte der Bericht. Das liegt daran, dass Transaktionsgebühren auf DeFi-Börsen oft niedriger sind und Betrüger so viele Investoren wie möglich für die Token anziehen wollen, die sie handeln.

„Die Fähigkeit eines Tokens, entweder auf einer zentralisierten Börse gelistet zu werden oder seine Investoren für Profit zu rug-pullen, hängt von ihrer Fähigkeit ab, Spekulanten für den Liquiditätspool anzuziehen, auf dem ihr Token gehandelt wird. Wir stellen fest, dass viele Token-Deployer zu [dezentraler Börse] Wash-Trading greifen, um dies zu tun“, sagte der Bericht. 

Diese Trends stehen im Widerspruch zur allgemeinen Wahrnehmung von DeFi-Börsen, die von einigen Investoren als sicherere Alternative im Vergleich zu zentralisierten Börsen wie FTX und Binance angesehen werden, die manchmal als weniger transparent wahrgenommen werden. Dezentrale Plattformen profitieren, so wird argumentiert, davon, dass Benutzer direkt miteinander handeln, anstatt Token an die Börse als Mittelsmann zu übergeben. Die Zuflüsse in DeFi-Börsen stiegen Ende 2022 bis Anfang 2023 stark an, nach dem Zusammenbruch von FTX, laut vom Block zusammengestellten Daten.

Eine Arbeitspapiere des National Bureau of Economic Research hatte zuvor festgestellt, dass Wash-Trades fast alle Transaktionen auf nicht-konformen Krypto-Börsen ausmachten, und Krypto-Investoren haben den Alarm bezüglich Wash-Trading als eine der Hauptformen von Betrug in der Branche ausgelöst. Die Praxis könnte für die nächste „Implosion“ im Krypto-Bereich seit der FTX-Affäre verantwortlich sein, so der „Shark Tank“-Investor und langjährige Krypto-Bulle Mark Cuban.

Wie häufig ist Wash Trading?

Wash Trading kann so einfach sein, dass Kryptowährungen von einer Wallet in eine andere gesendet werden, aber es gibt auch ausgefeiltere Schemata, sagt Kim Grauer, Direktorin für Forschung bei Chainalysis. In ihren Studien wurden Wash-Trades identifiziert, wenn ein Trade bestimmte Beziehungsmerkmale mit anderen Wallets und Adressen aufwies – was darauf hindeutet, dass betrügerische Aktivitäten vorliegen könnten.

Die NBER-Studie untersuchte 29 Kryptobörsen, die als reguliert oder nicht reguliert eingestuft wurden, wobei nicht regulierte Börsen basierend auf ihrer Größe in zwei Stufen unterteilt wurden. Die Autoren stellten fest, dass Wash Trading auf regulierten Kryptobörsen praktisch nicht vorkam, auf nicht regulierten Börsen jedoch durchschnittlich 77,5 % des Handelsvolumens ausmachte. Nicht regulierte Börsen der Stufe 1 wiesen einen etwas geringeren Anteil an Wash-Trades auf, nämlich 61,8 % der Transaktionen, im Vergleich zu 86,2 % der Transaktionen bei nicht regulierten Börsen der Stufe 2. 

Für Binance, die größte Kryptobörse der Welt nach Handelsvolumen und eine nicht regulierte Börse der Stufe 1 in der Studie, wurde geschätzt, dass Wash Trading 46,4 % aller Transaktionen ausmachte. 

„Binance betreibt oder duldet kein Wash Trading, was einen Verstoß gegen unsere Nutzungsbedingungen darstellt, und hat dies auch nie getan“, sagte ein Sprecher der Börse. „Binance verfügt über ein dediziertes Market-Surveillance-Team, das für die Überprüfung von Überwachungsmeldungen im Zusammenhang mit potenziell missbräuchlichem und/oder manipulativem Verhalten, einschließlich Wash-Trades und Manipulation von Handelspreisen, zuständig ist.“

KuCoin, eine weitere Top-Fünf-Kryptobörse laut CoinMarketCap, schätzte, dass 52,9 % ihrer Transaktionen aus Wash-Trades bestehen. Ein Sprecher der Börse erklärte, dass sie nicht an Wash Trading beteiligt sei.

Die Studie fand auch eine höhere Häufigkeit von Wash Trading in den wenigen Wochen nach positiven Renditen des Kryptomarktes oder einem Rückgang der Volatilität. „Preisanstiege könnten die Aufmerksamkeit von Privatanlegern auf sich ziehen und Spekulationen fördern. Daher sind Kryptobörsen incentiviert, die Volumina künstlich zu erhöhen, um ein besseres Ranking und mehr Kunden zu gewinnen.“

Es gibt keine Möglichkeit, einen Wash-Trade wirklich zu identifizieren, es sei denn, man hat Zugriff auf Kontodaten, die in der Regel nur den Börsen selbst zur Verfügung stehen, so Martin Leinweber, Digital-Assets-Produktspezialist bei MarketVector Indexes. Die Ergebnisse der Studie geben jedoch einen Einblick darin, wie wichtig Regulierung in der Branche ist, sagte er.

Haben Sie auch schon von einem Head-Fake-Trade gehört? Die Erkennung eines Head-Fake ermöglicht es Händlern, ihre Strategien anzupassen, potenziell Verluste zu minimieren oder von solchen Marktszenarien zu profitieren. Faszinierend, aber die Quintessenz ist, dass es viele Wege gibt, Geld zu verdienen, aber der illegale Weg ist nicht so schwerwiegend, wenn man den kürzeren Stab gezogen hat.