Wash-Trading, eine Form des Scheinhandels, ist ein Prozess, bei dem ein Händler Wertpapiere mit dem ausdrücklichen Ziel kauft und verkauft, dem Markt irreführende Informationen zuzuspielen. In manchen Fällen werden Wash-Trades von einem Händler und einem Broker in Absprache durchgeführt, in anderen Fällen treten Investoren gleichzeitig als Käufer und Verkäufer des Wertpapiers auf.
Wash-Trading ist keineswegs ein neues Phänomen, das vor allem im Hochfrequenzhandel mit Hilfe von Hochleistungsrechnern und schnellen Internetverbindungen auftritt, um Zehntausende von Transaktionen pro Sekunde durchzuführen. Wash-Trading wird häufig eingesetzt, um das Handelsvolumen eines Wertpapiers künstlich aufzublähen.
Beim sogenannten Wash Trading werden Anleger getäuscht, indem ihnen vorgegaukelt wird, dass das Handelsvolumen eines Wertpapiers höher ist als es tatsächlich ist. Dadurch kann die legitime Handelsaktivität mit diesem Wertpapier fälschlicherweise erhöht werden. Wash Trading ist nach US-amerikanischem Recht illegal, und der Internal Revenue Service (IRS) verbietet Steuerzahlern, Verluste aus Wash Trades von ihrem zu versteuernden Einkommen abzuziehen.
Wash-Trading verstehen
Wash Trading wurde erstmals 1936 von der US-Bundesregierung mit dem Commodity Exchange Act verboten. Dieses Gesetz änderte den Grain Futures Act und schrieb vor, dass der gesamte Rohstoffhandel über regulierte Börsen abgewickelt werden müsse. Vor dem Verbot in den 1930er Jahren war Wash Trading eine gängige Methode für Aktienmanipulatoren, falsches Interesse an einer Aktie vorzutäuschen, um deren Wert künstlich in die Höhe zu treiben und so durch Leerverkäufe Gewinne zu erzielen.
Die Vorschriften der Commodity Futures Trade Commission (CFTC) verbieten es Brokern, von Scheingeschäften zu profitieren, selbst wenn sie behaupten, die Absichten des Händlers nicht gekannt zu haben. Broker müssen daher ihre Kunden sorgfältig prüfen, um sicherzustellen, dass diese Aktien eines Unternehmens zum Zweck des gemeinsamen wirtschaftlichen Eigentums erwerben.
Die US-Steuerbehörde (IRS) hat strenge Vorschriften gegen Scheingeschäfte und schreibt vor, dass Steuerzahler Verluste aus solchen Scheingeschäften nicht steuerlich geltend machen dürfen. Die IRS defiein Scheingeschäft als ein Geschäft, das innerhalb von 30 Tagen nach dem Kauf des Wertpapiers stattfindet und zu einem Verlust führt.
Wash-Trading und Kryptowährungen
In den letzten Jahren hat sich Wash-Trading auch im Kryptowährungsbereich ausgebreitet. Der Wunsch, Popularität und hohe Handelsvolumina vorzutäuschen, ist offensichtlich: Weltweit gibt es Tausende von Kryptowährungstoken, und die meisten haben Schwierigkeiten, sich voneinander abzuheben. Doch selbst die bekanntesten Kryptowährungen, darunter Bitcoin, sind von Wash-Trading betroffen.
Eine Studie von Forbes aus dem Jahr 2022, die 157 Kryptowährungsbörsen untersuchte, ergab, dass über die Hälfte des gesamten gemeldeten Bitcoin Handelsvolumens entweder gefälscht oder auf nicht-wirtschaftlichem Wash-Trading beruht.⁶ Kryptowährungen sind besonders anfällig für Pump-and-Dump-Betrug, bei dem eine Kombination aus aufgeblähten Handelsvolumina undtronPublicity oder Empfehlungen von Insidern den Wert eines Tokens künstlich in die Höhe treibt, sodass bestimmte Inhaber bei hohem Interesse mit massivem Gewinn verkaufen können.
Es gibt mehrere mögliche Gründe für die Verbreitung von Wash-Trading im Kryptobereich. Selbst großen digitalen Währungen wie Bitcoin fehlen oft allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des täglichen Handelsvolumens. Dies führt dazu, dass Kryptowährungsunternehmen häufig stark voneinander abweichende Zahlen zu historischen Handelsvolumina veröffentlichen. Kryptowährungsbörsen selbst sind oft nicht seriös, und in den letzten Jahren gab es viele aufsehenerregende Zusammenbrüche von Token-Börsen. Die extreme Volatilität im Kryptowährungsbereich kann zu schnellen Käufen und Verkäufen anregen. Schließlich bietet der unklare Status von Kryptowährungen bei US-amerikanischen und anderen Regulierungsbehörden zusätzliche Möglichkeiten für irreführende Handelsaktivitäten.
Warum sollte jemand gefälschte Handelsgeschäfte tätigen?
In manchen Fällen steigert Wash-Trading das Handelsvolumen eines Wertpapiers und regt dadurch möglicherweise mehr legitime Handelsaktivitäten an. Wash-Trading kann aber auch dazu genutzt werden, den Wertpapierkurs im Rahmen eines Pump-and-Dump-Schemas künstlich in die Höhe zu treiben.
Wash-Trades sind im Wesentlichen Geschäfte, die sich gegenseitig aufheben und daher keinen kommerziellen Wert besitzen. Sie werden jedoch in einer Vielzahl von Handelssituationen eingesetzt.
Beispielsweise wurden im LIBOR-Skandal Scheingeschäfte eingesetzt, um Broker zu bestechen, die die LIBOR-Meldegremien für den japanischen Yen manipulierten. Laut Anklage der britischen Finanzbehörden führten Händler der UBS neun Scheingeschäfte mit einem Brokerhaus durch, um diesem 170.000 Pfund an Gebühren für seine Rolle bei der Manipulation der LIBOR-Sätze zu sichern.<sup>7</sup>
Wash Trades können auch dazu genutzt werden, künstliche Handelsvolumina für eine Aktie zu generieren und deren Kurs in die Höhe zu treiben. Angenommen, ein Händler XYZ und ein Brokerhaus kolludieren, um die Aktie ABC schnell zu kaufen und zu verkaufen. Andere Händler bemerken diese Aktivität und investieren möglicherweise ebenfalls in ABC, um von den Kursbewegungen zu profitieren. XYZ geht daraufhin eine Short-Position ein und profitiert so vom fallenden Kurs der Aktie.
Sind Scheingeschäfte auf dezentralen Kryptobörsen wirklich so häufig?
Dezentrale Kryptobörsen sind laut einem neuen Bericht von Solidus Labs ein Nährboden für eine bestimmte Betrugsart, die als Wash Trading bekannt ist. Das Blockchain-Forschungsunternehmen stellte fest, dass seit September 2020 Kryptowährungen im Wert von mindestens 2 Milliarden US-Dollar auf Ethereum-basierten dezentralen Börsen durch sogenannte Washed Trades manipuliert wurden. Diese betrügerische Praxis habe den Preis und das Volumen von rund 20.000 Token auf DeFi -Börsen verfälscht, so das Unternehmen.
Wash Trading ist eine Form der Marktmanipulation, bei der betrügerische Parteien im Wesentlichen mit sich selbst handeln, um den Preis eines Kryptotokens künstlich in die Höhe zu treiben und die Illusion von Liquidität zu erzeugen, was das Interesse anderer Krypto-Investoren weckt.
Betrüger haben laut dem Bericht einen besonders hohen Anreiz, auf dezentralen Kryptobörsen (DeFi) Scheinhandel zu betreiben, da dort Kryptotransaktionen ohne Zwischenhändler abgewickelt werden. Der Grund dafür sind die oft niedrigeren Transaktionsgebühren auf DeFi -Börsen, und Betrüger versuchen, möglichst viele Investoren für die von ihnen gehandelten Token trac
„Die Fähigkeit eines Token-Anbieters, seinen Token an einer zentralisierten Börse listen zu lassen oder seine Investoren mit betrügerischen Machenschaften zu schädigen, hängt davon ab, wie geschickt er trac für den Liquiditätspool gewinnen kann, auf dem sein Token gehandelt wird. Wir stellen fest, dass viele Token-Anbieter dafür auf Scheinhandel auf dezentralen Börsen zurückgreifen“, heißt es in dem Bericht.
Diese Trends stehen im Widerspruch zur allgemeinen Wahrnehmung von DeFi -Börsen, die von einigen Anlegern als sicherere Alternative zu zentralisierten Börsen wie FTX und Binanceangesehen werden, welche mitunter als weniger transparent gelten. Dezentrale Plattformen profitieren, so die Argumentation, davon, dass Nutzer direkt miteinander handeln, anstatt Token an die Börse als Vermittler zu übergeben. Laut Daten von The Block stiegen die Zuflüsse in DeFi Börsen Ende 2022 bis Anfang 2023 nach dem Zusammenbruch von FTX sprunghaft an.
Eine Studie des National Bureau of Economic Research (NBER) kam zu dem Ergebnis, dass Scheingeschäfte nahezu alle Transaktionen auf nicht konformen Kryptobörsen ausmachen. Krypto-Investoren warnen daher vor Scheingeschäften als einer der Hauptbetrugsformen in der Branche. Laut Mark Cuban, Investor bei „Shark Tank“ und langjährigem Krypto-Befürworter, könnte diese Praxis den nächsten großen Einbruch im Kryptomarkt seit dem FTX-Skandal auslösen.
Wie verbreitet sind Wash-Trading-Aktivitäten?
Wash-Trading kann so einfach sein wie das Senden von Kryptowährung von einer Wallet zur anderen, doch es gibt weitaus komplexere Betrugsmaschen, so Kim Grauer, Forschungsleiterin bei Chainalysis. In ihrer Studie wurden Wash-Tradesdent, wenn eine Transaktion bestimmte Beziehungskriterien zu anderen Wallets und Adressen erfüllte – ein Hinweis darauf, dass betrügerische Machenschaften im Gange sein könnten.
Die NBER-Studie untersuchte 29 Kryptobörsen, die in regulierte und unregulierte Börsen unterteilt wurden. Die unregulierten Börsen wurden anhand ihrer Größe in zwei Kategorien eingeteilt. Die Autoren stellten fest, dass Wash-Trading bei regulierten Kryptobörsen praktisch nicht vorkam, bei unregulierten Börsen jedoch durchschnittlich 77,5 % des Handelsvolumens ausmachte. Bei den unregulierten Börsen der Kategorie 1 lag der Anteil an Wash-Trades mit 61,8 % etwas niedriger als bei den unregulierten Börsen der Kategorie 2 mit 86,2 %.
Bei Binance, der nach Handelsvolumen größten Kryptobörse der Welt und einer in der Studie untersuchten, nicht regulierten Tier-1-Börse, wurde der Anteil des Wash-Tradings auf 46,4 % aller Transaktionen geschätzt.
„Binance betreibt kein Wash-Trading und toleriert es auch nicht. Dies stellt einen Verstoß gegen unsere Nutzungsbedingungen dar und hat sich auch nie daran beteiligt“, erklärte ein Sprecher der Börse. „Binance verfügt über ein eigenes Marktüberwachungsteam, das für die Überprüfung von Überwachungsmeldungen im Zusammenhang mit potenziell missbräuchlichem und/oder manipulativem Verhalten, einschließlich Wash-Trading und Kursmanipulation, zuständig ist.“
KuCoin, eine weitere der fünf größten Kryptobörsen laut CoinMarketCap, schätzt, dass 52,9 % ihrer Transaktionen aus Scheingeschäften bestehen. Ein Sprecher der Börse erklärte, dass sie selbst keine Scheingeschäfte tätigt.
Die Studie stellte zudem eine erhöhtedent von Wash-Trading in den Wochen nach positiven Renditen oder einem Rückgang der Volatilität am Kryptomarkt fest. „Preissteigerungen können die Aufmerksamkeit von Privatanlegern auf sich ziehen und Spekulationen anregen. Daher haben Kryptobörsen einen Anreiz, die Handelsvolumina künstlich in die Höhe zu treiben, um ein besseres Ranking und mehr Kunden zu gewinnen.“
Laut Martin Leinweber, Spezialist für digitale Vermögenswerte bei MarketVector Indexes, lässt sich ein Wash Trade nur dann sicherdent, wenn man Zugriff auf Kontodaten hat, die in der Regel nur den Börsen selbst zur Verfügung stehen. Die Ergebnisse der Studie verdeutlichen jedoch, wie wichtig die Regulierung in der Branche ist, so Leinweber.
Haben Sie auch schon mal von einem „Head-Fake“-Trade gehört? Wer einen Head-Fake erkennt, kann seine Strategie anpassen und so möglicherweise Verluste minimieren oder sogar von solchen Marktsituationen profitieren. Faszinierend, aber letztendlich gibt es viele Wege, Geld zu verdienen, doch der illegale Weg ist nicht so verheerend wie der Griff zur Short-Position.
