«Фальшивая торговля» (wash trading), разновидность стратегии фиктивной торговли, — это процесс, при котором трейдер покупает и продает ценные бумаги с целью предоставления рынку вводящей в заблуждение информации. В некоторых случаях фальшивые сделки совершаются трейдером и брокером, действующими в сговоре, а в других — инвесторами, выступающими одновременно в роли покупателя и продавца ценных бумаг.
«Фальшивая торговля» отнюдь не является новым явлением, появившимся среди биржевых трейдеров, особенно в высокочастотной торговле с использованием сверхбыстрых компьютеров и высокоскоростного интернет-соединения для совершения десятков тысяч сделок в секунду. «Фальшивая торговля» часто используется для искусственного завышения объема торгов ценными бумагами.
«Фальшивые сделки» вводят инвесторов в заблуждение, заставляя их поверить, что объемы торгов ценными бумагами выше, чем они есть на самом деле, потенциально увеличивая при этом законную торговую активность по этим ценным бумагам. «Фальшивые сделки» являются незаконными согласно законодательству США, и Налоговая служба США (IRS) запрещает налогоплательщикам вычитать убытки, возникшие в результате фальшивых сделок, из своего налогооблагаемого дохода.
Понимание фиктивных сделок
Фирменная торговля (wash trading) была впервые запрещена федеральным правительством после принятия Закона о товарных биржах в 1936 году, который внес поправки в Закон о фьючерсах на зерно и также потребовал, чтобы вся торговля товарами осуществлялась на регулируемых биржах. До запрета в 1930-х годах фиктивная торговля была популярным способом для манипуляторов акциями ложно сигнализировать о заинтересованности в акциях, пытаясь искусственно завысить их стоимость, чтобы заработать деньги, играя на понижение.
Правила Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также запрещают брокерам получать прибыль от фиктивных сделок, даже если они утверждают, что не знали о намерениях трейдера. Поэтому брокеры обязаны проводить надлежащую проверку своих клиентов, чтобы убедиться, что они покупают акции компании с целью общего бенефициарного владения.
Налоговое управление США также имеет строгие правила в отношении фиктивных сделок и требует от налогоплательщиков воздерживаться от вычета убытков, возникших в результате таких сделок. Налоговое управление defiфиктивную сделку как сделку, совершенную в течение 30 дней с момента покупки ценной бумаги и приведшую к убытку.
Фальшивые сделки и криптовалюты
В последние годы фиктивные сделки проникли и в криптовалютное пространство. Желание создать впечатление популярности и больших объемов торгов очевидно: в мире существуют тысячи криптовалютных токенов, и большинству из них трудно выделиться. Но даже самые популярные криптовалюты, включая Bitcoin, сталкиваются с фиктивными сделками.
Исследование Forbes 2022 года, охватившее 157 криптовалютных бирж, показало, что более половины всего зафиксированного объема торгов Bitcoin приходится либо на фиктивные сделки, либо на сделки с нерентабельным использованием средств.⁶ Криптовалюты особенно уязвимы для схем «накачки и сброса», в которых сочетание завышенных объемов торгов иtronрекламы или рекомендаций от инсайдеров искусственно завышает стоимость токена, позволяя определенным держателям продавать его с огромной прибылью, пока интерес к нему высок.
Существует множество потенциальных причин распространенности фиктивных сделок в криптопространстве. Даже такие крупные цифровые валюты, как Bitcoin часто не имеют общепринятых методов расчета ежедневного объема торгов. Это приводит к тому, что криптовалютные компании зачастую приводят совершенно разные данные об исторических объемах торгов. Сами криптовалютные биржи часто не обладают легитимностью, и в последние годы произошло множество громких публичных крахов бирж токенов. Чрезвычайная волатильность в криптовалютном пространстве может стимулировать быстрые покупки и продажи. Наконец, неопределенный статус криптовалют в глазах американских и других государственных регуляторов создает дополнительные возможности для вводящей в заблуждение торговой деятельности.
Зачем кому-то заниматься фиктивной торговлей?
В некоторых случаях фиктивные сделки увеличивают объем торгов ценной бумагой, потенциально стимулируя более легальную торговую активность. Фиктивные сделки также могут использоваться для искусственного завышения цены ценной бумаги в рамках схемы «накачки и сброса».
«Фальшивые» сделки — это, по сути, сделки, которые взаимно компенсируют друг друга и не имеют коммерческой ценности как таковой. Однако они используются в самых разных торговых ситуациях.
Например, в скандале с LIBOR использовались фиктивные сделки для выплаты вознаграждения брокерам, которые манипулировали данными в комиссиях по представлению отчетности по LIBOR для японской иены. Согласно обвинениям, выдвинутым финансовыми властями Великобритании, трейдеры UBS провели девять фиктивных сделок с брокерской фирмой, получив 170 000 фунтов стерлингов в качестве вознаграждения за ее роль в манипулировании ставками LIBOR.7
Фальшивые сделки также могут использоваться для создания фиктивных объемов торгов акциями и искусственного завышения их цены. Предположим, трейдер XYZ и брокерская фирма вступают в сговор, чтобы быстро покупать и продавать акции ABC. Заметив активность на рынке акций, другие трейдеры могут вложить деньги в ABC, чтобы получить прибыль от колебаний цены. Затем XYZ открывает короткую позицию по этим акциям, получая прибыль от падения их цены.
Действительно ли фиктивные сделки распространены на децентрализованных криптовалютных биржах?
Согласно новому отчету Solidus Labs, децентрализованные криптовалютные биржи являются рассадником определенного вида мошенничества, известного как «фиктивная торговля». Исследовательская компания, специализирующаяся на блокчейне, обнаружила, что с сентября 2020 года на децентрализованных биржах на базе Ethereumбыли совершены мошеннические операции с криптовалютой на сумму не менее 2 миллиардов долларов. По данным компании, в результате этой мошеннической практики были манипулированы цена и объемы примерно 20 000 токенов на DeFi биржах.
«Фейс-трейдинг» — это форма манипулирования рынком, при которой мошеннические стороны, по сути, торгуют сами с собой, чтобы искусственно завысить цену криптовалютного токена и создать иллюзию ликвидности, что подогревает интерес других криптоинвесторов.
В отчете говорится, что у мошенников особенно высока мотивация к совершению фиктивных сделок на децентрализованных криптовалютных биржах, где сделки с криптовалютой совершаются без посредников. Это связано с тем, что комиссионные сборы на DeFi -биржах часто ниже, и мошенники стремятся привлечь trac можно больше инвесторов к торгуемым ими токенам.
«Возможность размещения токена на централизованной бирже или обмана инвесторов ради прибыли зависит от умения trac спекулянтов в пул ликвидности, на котором торгуется их токен. Мы обнаружили, что многие владельцы токенов прибегают к фиктивным сделкам на [децентрализованных биржах]», — говорится в отчете.
Эти тенденции противоречат общепринятому мнению о DeFi -биржах, которые некоторые инвесторы считают более безопасной альтернативой по сравнению с централизованными биржами, такими как FTX и Binance, которые иногда воспринимаются как менее прозрачные. Утверждается, что децентрализованные платформы выигрывают от того, что пользователи торгуют напрямую друг с другом, а не передают токены бирже в качестве посредника. Согласно данным, собранным The Block, приток средств на DeFi биржи резко вырос в конце 2022 — начале 2023 года после краха FTX.
В рабочем документе Национального бюро экономических исследований ранее было установлено, что фиктивные сделки составляли почти все транзакции, совершаемые на не соответствующих требованиям криптовалютных биржах, и криптоинвесторы бьют тревогу по поводу фиктивных сделок как основной формы мошенничества в отрасли. По мнению инвестора из «Shark Tank» и давнего сторонника криптовалют Марка Кубана, эта практика может стать причиной следующего «краха» в криптопространстве после скандала с FTX.
Насколько распространены фиктивные сделки (wash trading)?
Как утверждает Ким Грауэр, директор по исследованиям в Chainalysis, фиктивные сделки могут быть простыми, например, отправкой криптовалюты с одного кошелька на другой, но существуют и более сложные схемы. В ходе ее исследования фиктивные сделки былиdent, когда сделка соответствовала определенным критериям связи с другими кошельками и адресами, что указывало на возможность мошенничества.
В исследовании NBER были изучены 29 криптовалютных бирж, классифицированных как регулируемые или нерегулируемые, при этом нерегулируемые биржи были разделены на две категории в зависимости от размера. Авторы обнаружили, что фиктивные сделки практически отсутствовали на регулируемых криптовалютных биржах, но составляли в среднем 77,5% торгового объема на нерегулируемых биржах. На нерегулируемых биржах первого уровня доля фиктивных сделок была несколько ниже — 61,8% транзакций, по сравнению с 86,2% транзакций на нерегулируемых биржах второго уровня.
По оценкам, на Binance, крупнейшую в мире криптовалютную биржу по объему торгов и нерегулируемую биржу первого уровня, участвующую в исследовании, на фиктивные сделки приходилось 46,4% всех транзакций.
«Binance не занимается и не терпит фиктивных сделок, которые являются нарушением наших условий использования, и никогда этого не делала», — заявил представитель биржи. «Binance есть специальная группа по мониторингу рынка, которая отвечает за проверку информации, связанной с потенциальными злоупотреблениями и/или манипуляциями, включая фиктивные сделки и манипулирование ценами»
KuCoin, еще одна криптовалютная биржа из первой пятерки по версии CoinMarketCap, оценила, что 52,9% ее транзакций составляют фиктивные сделки. Представитель биржи заявил, что она не занималась фиктивными сделками.
В исследовании также было обнаружено увеличениеdent случаев фиктивных сделок в течение нескольких недель после того, как криптовалютный рынок демонстрировал положительную доходность или наблюдалось снижение волатильности. «Рост цен может привлечь внимание розничных инвесторов и стимулировать спекуляции. Поэтому криптовалютные биржи заинтересованы в наращивании объемов, чтобы бороться за лучшие позиции в рейтинге и больше клиентов»
По словам Мартина Лейнвебера, специалиста по цифровым активам в MarketVector Indexes, невозможно точноdentфиктивную сделку без доступа к данным счетов, которые, как правило, доступны только самим биржам. Однако, по его словам, результаты исследования дают представление о том, насколько важно регулирование в этой отрасли.
Вы тоже слышали о «ложной отметке» на рынке? Распознавание такой отметки позволяет трейдерам корректировать стратегии, потенциально минимизируя потери или извлекая прибыль из подобных рыночных сценариев. Увлекательно, но суть в том, что существует множество способов заработать деньги, однако незаконный способ не так опасен, как игра на понижение.
