Распространены ли поддельные сделки на децентрализованных криптобиржах?

Фиктивные сделки (wash trading), форма стратегии поддельных сделок, — это процесс, при котором трейдер покупает и продает ценную бумагу исключительно с целью подачи вводящей в заблуждение информации на рынок. В некоторых ситуациях фиктивные сделки выполняются трейдером и брокером, которые действуют в сговоре, а в других случаях фиктивные сделки выполняются инвесторами, выступающими одновременно в роли покупателя и продавца ценной бумаги.

Фиктивные сделки никоим образом не являются новым явлением, появившись среди трейдеров акциями, особенно в высокочастотной торговле с использованием сверхбыстрых компьютеров и высокоскоростных интернет-соединений для выполнения десятков тысяч сделок в секунду. Фиктивные сделки часто выполняются для искусственного завышения объема торгов ценной бумагой.

Фиктивные сделки вводят инвесторов в заблуждение, заставляя их верить, что объемы торгов ценной бумагой выше, чем они есть на самом деле, потенциально увеличивая законную торговую активность по этой бумаге в процессе. Фиктивные сделки незаконны в соответствии с законодательством США, и Налоговое управление США (IRS) запрещает налогоплательщикам вычитать убытки, возникшие в результате фиктивных сделок, из их налогооблагаемого дохода.

Понимание фиктивных сделок

Фиктивные сделки были впервые запрещены федеральным правительством после принятия Закона о товарной бирже 1936 года, закона, который внес поправки в Закон о фьючерсных контрактах на зерно и также требовал, чтобы вся товарная торговля происходила на регулируемых биржах. До своего запрета в 1930-х годах фиктивные сделки были популярным способом манипуляторов акциями для ложного сигнализирования интереса к акции в попытке поднять ее стоимость, чтобы эти манипуляторы могли заработать на шорт-позициях по этой акции.

Регулирование Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также запрещает брокерам получать прибыль от фиктивных сделок, даже если они утверждают, что не знали о намерениях трейдера. Поэтому брокеры должны проводить должную осмотрительность своих клиентов, чтобы убедиться, что они покупают акции компании с целью общего выгодного владения.

IRS также устанавливает строгие правила против «мыльных сделок» и требует, чтобы налогоплательщики воздерживались от вычета убытков, возникших в результате таких сделок. IRS определяет «мыльную сделку» как сделку, совершенную в течение 30 дней после покупки ценной бумаги и приведшую к убытку.

Мыльные сделки и криптовалюты

В последние годы мыльные сделки проникли и в криптовалютную сферу. Желание создать впечатление популярности и высоких объемов торгов очевидно: по всему миру доступно тысячи криптовалютных токенов, и большинству из них трудно выделиться. Но даже самые популярные криптовалюты, включая Биткоин, подвержены мыльным сделкам.

Исследование 157 криптовалютных бирж, проведенное Forbes в 2022 году, показало, что более половины всех сообщенных объемов торгов Биткоином являются либо фиктивными, либо неэкономически обоснованными мыльными сделками.6 Криптовалюты особенно уязвимы для схем «накачка и сброс» (pump-and-dump), при которых комбинация завышенных объемов торгов и активной рекламы или рекомендаций инсайдеров искусственно завышает стоимость токена, позволяя определенным держателям продавать его с огромной прибылью на пике интереса.

Существует несколько возможных причин распространенности мыльных сделок в криптопространстве. Даже такие крупные цифровые валюты, как Биткоин, часто не имеют общепринятых методов расчета дневного объема торгов. Это приводит к тому, что криптовалютные компании публикуют зачастую кардинально расходящиеся данные об исторических объемах торгов. Сами криптовалютные биржи часто не обладают достаточной легитимностью, и в последние годы произошло множество громких публичных крахов бирж токенов. Экстремальная волатильность в криптовалютной сфере может стимулировать быстрые покупки и продажи. Наконец, неопределенный статус криптовалюты с точки зрения регуляторов США и других правительств создает дополнительные возможности для вводящей в заблуждение торговой активности.

Зачем кто-то занимается фиктивными сделками?

В некоторых случаях мыльные сделки поддерживают объем торгов ценной бумагой, потенциально стимулируя более легитимную торговую активность. Мыльные сделки также могут использоваться для искусственного завышения цены ценной бумаги в рамках схемы «накачка и сброс».

Мыльные сделки по сути представляют собой сделки, которые взаимно аннулируют друг друга и не имеют коммерческой ценности сами по себе. Однако они используются в различных торговых ситуациях.

Например, мыльные сделки использовались в скандале с LIBOR для выплаты вознаграждений брокерам, которые манипулировали панелями подачи данных по LIBOR для японской иены. Согласно обвинениям, выдвинутым финансовыми органами Великобритании, трейдеры UBS провели девять мыльных сделок с брокерской фирмой, чтобы сгенерировать 170 000 фунтов стерлингов в виде комиссионных в качестве вознаграждения фирме за ее роль в манипулировании ставками LIBOR.7

Мыльные сделки также могут использоваться для создания фиктивных объемов торгов акцией и завышения ее цены. Предположим, трейдер XYZ и брокерская фирма сговариваются для быстрой покупки и продажи акции ABC. Заметив активность по этой акции, другие трейдеры могут вложить деньги в ABC, чтобы извлечь выгоду из ее ценовых движений. Затем XYZ открывает короткую позицию по акции, тем самым получая прибыль от ее снижения цены.

Действительно ли фиктивные сделки распространены на децентрализованных криптобиржах?

Децентрализованные криптобиржи являются рассадником определенного типа мошенничества, известного как мыльные сделки, согласно новому отчету компании Solidus Labs. Исследовательская фирма в области блокчейна обнаружила, что по меньшей мере на 2 миллиарда долларов криптовалюты на децентрализованных биржах на базе Ethereum были подвержены мыльным сделкам с сентября 2020 года. Эта мошенническая практика манипулировала ценой и объемом примерно 20 000 токенов на децентрализованных финансовых (DeFi) биржах, заявила фирма.

Мыльные сделки — это форма манипулирования рынком, при которой мошеннические стороны по сути торгуют сами с собой, чтобы искусственно завысить цену крипто-токена и создать иллюзию ликвидности, что привлекает внимание других криптоинвесторов. 

У мошенников есть особенно высокий стимул для проведения мыльных сделок на децентрализованных криптобиржах, где крипто-сделки совершаются без посредника, говорится в отчете. Это связано с тем, что комиссии за транзакции на DeFi-биржах часто ниже, а мошенники стремятся привлечь как можно больше инвесторов к токенам, которыми они торгуют.

«Способность токена либо получить листинг на централизованной бирже, либо провести rug-pull (обман) своих инвесторов ради прибыли зависит от их умения привлекать спекулянтов в пул ликвидности, в котором торгуется их токен. Мы обнаружили, что многие разработчики токенов прибегают к [децентрализованным биржам] для проведения мыльных сделок с этой целью», — говорится в отчете. 

Эти тенденции противоречат общему мнению о DeFi-биржах, которые некоторые инвесторы считают более безопасной альтернативой по сравнению с централизованными биржами, такими как FTX и Binance, которые иногда воспринимаются как менее прозрачные. Аргументируется, что децентрализованные платформы выигрывают от того, что пользователи торгуют напрямую друг с другом, а не передают токены бирже в качестве посредника. Приток средств на DeFi-биржи резко вырос в конце 2022 — начале 2023 года после краха FTX, согласно данным, собранным The Block.

Рабочий документ Национального бюро экономических исследований ранее показал, что мыльные сделки составляли почти все транзакции, совершенные на неконтролируемых криптобиржах, и криптоинвесторы уже бьют тревогу по поводу мыльных сделок как о крупной форме мошенничества в отрасли. Эта практика может стать причиной следующего «имплозии» в криптопространстве после истории с FTX, согласно заявлению инвестора «Shark Tank» и давнего сторонника криптовалют Марка Кьюбана.

Насколько распространены мыльные сделки?

Мыльные сделки могут быть настолько простыми, как перевод криптовалюты с одного кошелька на другой, но существуют и более сложные схемы, говорит Ким Грауэр, директор по исследованиям в Chainalysis. В ее исследованиях мыльные сделки выявлялись, когда сделка соответствовала определенным критериям отношений с другими кошельками и адресами, что указывало на возможное мошенничество.

В исследовании NBER изучались 29 криптобирж, которые были классифицированы как регулируемые или нерегулируемые, при этом нерегулируемые биржи были разделены на два уровня в зависимости от размера. Авторы обнаружили, что мыльные сделки практически отсутствовали на регулируемых криптобиржах, но составляли в среднем 77,5% объема торгов на нерегулируемых биржах. На нерегулируемых биржах первого уровня доля мыльных сделок была немного ниже — 61,8% транзакций, по сравнению с 86,2% транзакций на нерегулируемых биржах второго уровня. 

Для Binance, крупнейшей криптобиржи в мире по объему торгов и нерегулируемой биржи первого уровня в исследовании, мыльные сделки, по оценкам, составляли 46,4% всех транзакций. 

«Binance не занимается мыльными сделками и не терпит их, так как это является нарушением наших условий использования, и никогда не занималась этим», — заявил представитель биржи. «У Binance есть выделенная группа мониторинга рынка, которая отвечает за обзор данных мониторинга, касающихся потенциально злоупотребляющего и/или манипулятивного поведения, включая мыльные сделки и манипулирование ценами торгов».

KuCoin, еще одна топ-5 криптобиржа по данным CoinMarketCap, оценила, что 52,9% ее транзакций состоят из мыльных сделок. Представитель биржи заявил, что она не занимается мыльными сделками.

В документе также обнаружен более высокий уровень мыльных сделок в течение нескольких недель после того, как крипто-рынок показал положительную доходность или испытал снижение волатильности. «Рост цен может привлечь внимание розничных инвесторов и стимулировать спекуляции. Поэтому криптобиржи имеют стимул завышать объемы торгов, чтобы бороться за более высокие рейтинги и больше клиентов».

Невозможно точно определить мыльную сделку, если у вас нет доступа к данным учетных записей, которые обычно доступны только самим биржам, согласно Мартину Лейновберу, специалисту по продуктам цифровых активов в MarketVector Indexes. Однако выводы документа, тем не менее, дают представление о том, насколько важна регуляция в этой отрасли, сказал он.

Вы также слышали о сделке «головной обман» (head-fake)? Распознавание такой сделки позволяет трейдерам корректировать стратегии, потенциально минимизируя убытки или получая прибыль от таких рыночных сценариев. Это увлекательно, но главное заключается в том, что существует множество способов заработка, но незаконный способ не так уж и страшен по сравнению с тем, когда вам досталась короткая палочка.