إيثانا تُحدث ثورة في التمويل اللامركزي بتدفقات قدرها 300 مليون دولار وعائد سنوي مُركب بنسبة 27%

في خضم عالم التمويل اللامركزي (DeFi) المتنامي، إيثينا، وهي منصة تم إطلاقها مؤخراً، قد لفتت الانتباه والاستثمار بسرعة، وتفتخر بعائد سنوي مجزٍ يبلغ 27% لحاملي عملاتها المستقرة USDe.

كانت المنصة، التي كانت تخضع لاختبارات بيتا ضمن مجموعة محدودة، قد فتحت أبوابها للعامة مؤخرًا، مما أدى إلى موجة من التدفقات، حيث تم صك أكثر من 287 مليون دولار من USDe حتى صباح يوم الثلاثاء، منها 50 مليون دولار دخلت بعد إطلاقها للعامة.

نموذج العائد غير التقليدي لإيثينا

يكمن جاذبية Ethena في طريقة غير تقليدية لتوليد العائد، وذلك بشكل أساسي من خلال المقامرة على عقود مستقبلات الإيثير. هذا النهج، على الرغم من كونه جديداً، أثار الفضول والشكوك داخل مجتمع التشفير.

تعتمد المنصة على مزيج من رهان الإيثر في مرافق التحقق، مما يحقق عائدًا بنسبة 5% على رأس المال، والبيع على المكشوف لعقود الإيثر الآجلة لالتقاط معدل التمويل، الذي تشير النماذج التاريخية إلى أنه قد يتجاوز 20%. تعمل الآلية الأخيرة بشكل يشبه تجارة "النقد والنقل"، مستغلة مدفوعات التمويل بدلاً من الاعتماد على تحركات أسعار الأصول.

المخاطر والنقد

بينما جذبت عروض العائد المرتفع من إيثينا انتباهًا كبيرًا، إلا أنها لم تكن بمنأى عن النقد والشكوك. أعرب بعض أفراد مجتمع العملات المشفرة عن مخاوفهم بشأن استدامة نموذجها، مستشهدين بفشل مشاريع مماثلة في الماضي.

 علاوة على ذلك، لا تزال تساؤلات تحوم حول إدارة المخاطر المرتبطة بذلك، حيث سلط الخبراء الضوء على التحديات المحتملة، لا سيما في مجال إدارة المخاطر.

معالجة المخاوف

ردًا على هذه المخاوف، سعى كونور رايدر، رئيس الأبحاث في إيثينا، إلى طمأنة المشتبه بهم، مؤكدًا أن معايير المنصة تم تحديدها بناءً على اختبارات تاريخية، مما يخفف من المخاطر البعيدة الاحتمال. 

شدد رايدر على أن الطلب الحالي على المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية على الإيثر يساهم في ارتفاع أسعار العقود الآجلة لبيع العملة المشفرة على المكشوف.

 صاغ معدلات التمويل السلبية كميزة وليس كعيب، مقترحًا أن إيثينا صُممت بقصد مراعاة هذه الديناميكيات.