كيف تحقق إفلاسات العملات المشفرة ربحاً بقيمة ⟨770⟩ مليون دولار؟

مع انخفاض قيمة العملات الرقمية، واجهت العديد من شركات العملات المشفرة الإعسار، مما أدى إلى تخصص خدمات الخبراء القانونيين في الإفلاس. اضطرت هذه الشركات إلى التنقل في متاهة من الإجراءات القانونية لتقديم طلبات إفلاس العملات المشفرة، غالباً في أراضي غير مستكشفة، بسبب حداثة وتعقيد أصول العملات المشفرة. أدى هذا الحاجة إلى إرشادات متخصصة إلى جعل المحامين وشركات القانون معماريين لاستراتيجية البقاء لهذه الشركات المتداعية. الخبرة المطلوبة في هذه الحالات واسعة ومتخصصة، وتشمل ليس فقط قانون الإفلاس التقليدي ولكن أيضاً فهم مشهد الأصول الرقمية.

الشركات المفلسة، التي تكافح لإدارة أصولها المتبقية وتخفيف خسائرها، تكبدت بذلك فواتير ضخمة من مستشاريها القانونيين المستأجرين. تشمل هذه النفقات رسوم المحامين لتمثيلهم في المحكمة، وإدارة الأصول، والتفاوض مع الدائنين، ونصائح إعادة الهيكلة. بالنسبة للمحامين والشركات التي يمثلونها، ترجمت هذه المرحلة المأساوية للعملات المشفرة إلى عصر من الطلب غير المسبوق والربح، مما يحدد فترة ذهبية في ممارساتهم.

بالتوازي مع المحامين، وجد المصرفيون والمستشارون الماليون أيضاً خدماتهم مطلوبة بشدة. هم الذين يقيمون المحافظ المتضررة، وينصحون بتصفية الأصول، ويسعون لتحقيق أفضل النتائج الممكنة لعملائهم وسط الاضطرابات المالية. تأتي هذه الخدمات بسعر مرتفع، نظراً للتقلب وعدم القدرة على التنبؤ المرتبط بقيم الأصول الرقمية.

مفارقة هذا الوضع هي أنه بينما يشير الإفلاس إلى الفشل والخسارة للعديد من الشركات والمستثمرين، فإنه بالنسبة للحراس الماليين الذين يديرون هذه الإفلاسات، فهو عصر مربح. التدفق الكبير للأموال إلى الشركات القانونية والمالية من صناعة العملات المشفرة المتعثرة هو ربما أحد أكثر الأمثلة وضوحاً على كيفية عمل رأسمالية الكوارث، حيث تزدهر بعض القطاعات على حساب مصائب الآخرين.

فوز صناعة القانون خلال الانكماش في العملات المشفرة 

منذ بداية "شتاء العملات المشفرة" في عام 2022، أدى انهيار السوق إلى إفلاس عدة شركات، مما استلزم خدمات قانونية ومالية واسعة النطاق. بلغ إجمالي المدفوعات للشركات المهنية مقابل الخدمات المقدمة لما لا يقل عن تسع شركات من هذه الشركات حوالي 770 مليون دولار في شكل رسوم ومصروفات، مع استمرار هذه القضايا على مدى إجراءات الفصل 11 المطولة، وفقاً لوثائق المحكمة. 

من بين هذه الشركات، تكبدت منصة العملات المشفرة المنحلة FTX، التي اقتربت من عام من إفلاسها، أعلى التكاليف، حيث دفعت لمستشاريها مبلغاً فادحاً قدره 317 مليون دولار. تشمل الشركات الأخرى المساهمة في هذه المدفوعات الكبيرة Voyager Digital، بـ 100.6 مليون دولار في رسوم استشارية؛ BlockFi، بـ 71.8 مليون دولار؛ Genesis Global Capital، بـ 43.5 مليون دولار؛ Coin Cloud، بمبلغ متواضع نسبياً قدره 3.9 مليون دولار؛ Celsius، الذي أنفق 176.2 مليون دولار؛ Bittrex، بـ 4.6 مليون دولار؛ Compute North، بـ 21.9 مليون دولار؛ وCore Scientific، التي دفعت حتى الآن 28.8 مليون دولار. تعكس هذه الأرقام التعقيدات القانونية والمالية الهائلة المرتبطة بالتنقل خلال المرحلة المضطربة من الانكماش في سوق العملات المشفرة.

نعمة للمحامين

الاضطراب داخل قطاع العملات المشفرة لم يزعزع استقرار المنصات البارزة ويقلل من قيمة الأصول الرقمية فحسب، بل استفاد بشكل غير مباشر من قطاع معين: أولئك المتخصصون في قانون الإفلاس.

سقوط لاعبين رئيسيين مثل منصة FTX وصندوق Three Arrows Capital والمؤسسات الإقراضية للعملات المشفرة مثل BlockFi وCelsius Network وVoyager Digital Ltd. قد خلق مجالاً مربحاً لشركات القانون الماهرة في إرشاد الشركات خلال الضائقة المالية. يمكن أن تؤدي تعقيدات ومدة هذه حالات الإفلاس إلى كسب شركات القانون أكثر من 100 مليون دولار لخبرتهم القانونية، كما لاحظ خبراء الصناعة.

Adam Levitin، أستاذ القانون في جامعة جورجتاون والمتخصص في الإفلاس، لخص المشاعر قائلاً: "يجب عليك دفع أجر القبر." وأشار إلى أن تعقيدات هذه الحالات، الممزوجة بأسئلة قانونية غير مسبوقة، يجعل من الضروري أن تتطلب مشاركة كبيرة للمحامين.

تشير الأرقام إلى أن المحامين القانونيين الذين يتعاملون مع إفلاس FTX يجنون أكبر المكافآت المالية من التداعيات في قطاع العملات المشفرة، مع رسوم تصل إلى 326 مليون دولار. تقود القائمة شركة Sullivan & Cromwell، شركة القانون التي تشرف على عملية إفلاس FTX، حيث فطرت على خدمات قانونية تتجاوز 110 مليون دولار، بالإضافة إلى مصروفات تصل إلى 500,000 دولار.

ووفقاً لما أوردته Andrew Dietderich، فإن غموض تنظيم العملات المشفرة قد زاد من تعقيد هذه الحالات ومدتها، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف.

ووفقاً لمحللي صحيفة نيويورك تايمز، فقد فطرت شركة Kirkland & Ellis، شركة القانون التي تمثل Celsius وGenesis وVoyager في إجراءات إفلاسهم، بمبلغ 101 مليون دولار في رسوم قانونية ومبلغ إضافي قدره 2.5 مليون دولار للمصروفات ذات الصلة. علاوة على ذلك، فطرت شركة إعادة الهيكلة Alvarez & Marsal بأكثر من 125 مليون دولار مقابل أدوارها الاستشارية في قضايا FTX وCelsius وGenesis.

ظهرت مؤشرات مبكرة على أن Sullivan & Cromwell يمكنها جني أرباح كبيرة من مشاركتها في إفلاسات العملات المشفرة اعتباراً من يناير 2023. في ذلك الوقت، أُبلغ أن الشركة قد خصصت أكثر من 150 موظفاً لقضية FTX، مع تضمين 30 شريكاً تتجاوز معدلات فوترة ساعاتهم 2,000 دولار.

في ضوء التدقيق المتزايد بشأن الرسوم القانونية الكبيرة، تم تعيين مفتش رسوم، Katherine Stadler، من قبل محكمة الإفلاس الأمريكية للإشراف على قضية FTX. بحلول يونيو، كانت Stadler قد راجعت التكاليف وأبلغت أن طلب فريق القانون لأكثر من 200 مليون دولار في الرسوم منذ تقديم الإفلاس في نوفمبر كان مبرراً، نظراً لنطاق العمل المتضمن.

في الأسبوع الماضي، أدين سام بانكمان-فريد، منشئ FTX، بسوء استخدام أموال عملاء منصة العملات المشفرة المنحلة الخاصة به، مما يمثل واحدة من أكبر عمليات الاحتيال المالي في التاريخ. ختم الحكم هذا الانهيار للثري السابق البالغ من العمر 31 عاماً.

بعد محاكمة استمرت لشهر في محكمة اتحادية في مانهاتن، وجد هيئة المحلفين المكونة من اثني عشر عضواً بانكمان-فريد مذنباً في جميع التهم السبع الموجهة ضده. جادل المدعون العامون بأن أفعاله، مدفوعة بالجشع البحت، أدت إلى اختلاس 8 مليارات دولار من مستخدمي المنصة. 

طرق لكسب المحامين

أدى الانكماش في سوق العملات المشفرة إلى زيادة الأنشطة القانونية، لا سيما حول إجراءات الإفلاس، مما خلق بيئة مربحة للمحامين المتخصصين في هذا المجال. إليك نظرة عامة على كيفية استغلال المحامين لهذا الاتجاه:

1. إجراءات الإفلاس: تلجأ العديد من شركات العملات المشفرة التي تواجه ضائقة مالية إلى إجراءات الإفلاس. هناك طلب مرتفع على المحامين المتخصصين في قانون الإفلاس للتنقل في هذه العمليات المعقدة. يساعد هؤلاء المحامون في إعادة هيكلة الديون، وتصفية الأصول، والتفاوض مع الدائنين، وهي خطوات حاسمة في الإفلاس.
2. التقاضي والنزاعات: أدى الانكماش أيضاً إلى زيادة التقاضي. يسعى المستثمرون وأصحاب المصلحة إلى سبل انتصاف قانونية للأموال المفقودة، أو سوء الإدارة، أو الاحتيال. يتطلب هذا الوضع محامين متقنين في التقاضي يمكنهم تمثيل العملاء في هذه النزاعات، والتي غالباً ما تتضمن مبالغ كبيرة من المال.
3. الامتثال التنظيمي وخدمات الاستشارات: تتطلب الطبيعة المتقلبة لسوق العملات المشفرة والمشهد التنظيمي المتطور خبرة قانونية لضمان الامتثال. يقدم المحامون خدمات استشارية لشركات العملات المشفرة بشأن الأمور التنظيمية، مما يساعدهم على التنقل في الشبكة المعقدة من اللوائح المحلية والدولية.
4. عمليات الدمج والاستحواذ: تبحث بعض الشركات المستقرة مالياً عن شراء شركات عملات مشفرة متعثرة. يلعب المحامون دوراً حاسماً في هذه المعاملات، حيث يتولون العناية الواجبة، والتفاوض على الشروط، وضمان شرعية هذه الصفقات.
5. رسوم المحاماة وهياكل الفوترة: تسمح التعقيدات والمخاطر العالية المرتبطة بهذه القضايا للمحامين بتحصيل رسوم كبيرة. عادةً ما يعملون بناءً على أسعار بالساعة، ولكن في بعض الحالات، خاصة في حالات الإفلاس أو التقاضي عالية المستوى، قد يتفاوضون على هياكل فوترة مختلفة مثل الرسوم الثابتة أو الرسوم المشروطة.
6. الخبرة متعددة التخصصات: تتطلب طبيعة سوق العملات المشفرة الفريدة من المحامين امتلاك خبرة قانونية بالإضافة إلى فهم عميق لتقنية البلوك تشين والأسواق المالية. يعزز هذا المعرفة متعددة التخصصات قيمتهم وإمكاناتهم في الفوترة بشكل أكبر.
7. النطاق الدولي: يعني الطابع العالمي لسوق العملات المشفرة أن القضايا القانونية غالباً ما تتجاوز الحدود، مما يتطلب من المحامين فهم والعمل ضمن ولايات قضائية متعددة، مما يضيف إلى التعقيد وبالتالي إلى رسوم المحاماة.

باختصار، أدى الانكماش في سوق العملات المشفرة إلى خلق طلب كبير على الخدمات القانونية في مجالات مثل الإفلاس، والتقاضي، والامتثال التنظيمي، وأنشطة الدمج والاستحواذ. يستغل المحامون ذوو الخبرة المناسبة هذا الطلب، مما يؤدي إلى أرباح كبيرة في العملية.

كل شيء بدأ مع FTX 

أدى الانهيار السريع لمنصة العملات المشفرة FTX في عام 2022 إلى تأثير موجي في جميع أنحاء قطاع العملات المشفرة، مما أدى إلى فقدان كبير للثقة بين المستهلكين وانهيار خدمات عملات مشفرة مختلفة كانت تتعامل معها. في ذروتها، كانت FTX ثالث أكبر منصة عملات مشفرة في العالم.

من المرجح أن يكون لهذا الحادث تداعيات طويلة الأمد. انخرط المستثمرون والكيانات القانونية والهيئات التنظيمية الآن في جهود لاسترداد الأموال المفقودة من هذه الشركات وتنفيذ تدابير لتجنب مثل هذه الأزمة في المستقبل. استكشف المزيد لفهم التحليل التفصيلي لما حدث في FTX، بما في ذلك فحص دور مؤسسها والرئيس التنفيذي السابق، سام بانكمان-فريد.

ماذا حدث لـ FTX؟

انهارت منصة FTX بسرعة خلال 10 أيام في نوفمبر 2022. كان نقطة التحول تقريراً تحقيقياً نشرته منصة أخبار العملات المشفرة CoinDesk في 2 نوفمبر. كشف هذا التقرير أن جزءاً كبيراً من الأصول التي تحتفظ بها شركة Alameda Research، وهي شركة تداول يديرها أيضاً بانكمان-فريد ومرتبطة بـ FTX، تتكون من عملات FTT وعملات أخرى تم إنشاؤها وإدارتها بواسطة FTX ومديرها التنفيذيين. لم تكن هذه الأصول مدعومة بالعملات الورقية أو بالعملات المشفرة الراسخة ذات القيم المثبتة في السوق.

أدى هذا الكشف إلى سحب جماعي للأموال من قبل العديد من المستثمرين والعملاء من FTX، مما دفع المنصة إلى الإفلاس وأدى إلى تقديم طلبات الإفلاس. أثار الكشف علامات استفهام في جميع أنحاء صناعة العملات المشفرة بشأن التداخل المالي المفرط لـ FTX مع Alameda Research، واعتمادها على ممارسات محاسبية مالية غير مستقرة، وتعرضها لمخاطر كبيرة في إدارة الأموال.

إليك ملخص موجز للأحداث الرئيسية:

1. بينانس تبيع رموز FTT: في 6 نوفمبر، أعلنت بينانس أنها ستبيع جميع حيازاتها من رموز FTT (حوالي 23 مليون رمز بقيمة 529 مليون دولار) لأسباب تتعلق بإدارة المخاطر بعد انهيار العملة المستقرة تيرا في وقت سابق من عام 2022.
2. أزمة السيولة في FTX وعرض الإنقاذ الأولي من بينانس: في مواجهة أزمة سيولة بحلول 7 نوفمبر، شهدت FTX طلب سحب من العملاء بقيمة 6 مليارات دولار بعد تقرير CoinDesk. سعى الرئيس التنفيذي سام بانكمان-فريد إلى الحصول على أموال من رأس المال المخاطر ثم من بينانس، التي وافقت على صفقة غير ملزمة لشراء عمليات FTX غير الأمريكية.
3. بينانس تنسحب من الصفقة: سحبت بينانس عرضها في 8 نوفمبر بسبب مخاوفها بشأن سوء الإدارة المالية في FTX.
4. الإجراءات التنظيمية وتعمق مشاكل FTX: جمدت جزر البهاما أصول FTX Digital Markets في 10 نوفمبر، وبدأت كاليفورنيا تحقيقاً. اعترفت FTX بعدم وجود أموال لتلبية طلبات السحب من العملاء وأعلنت أن Alameda Research ستقوم بإنهاء عملياتها.
5. بانكمان-فريد يستقيل، FTX تقدم بطلب للإفلاس: في 11 نوفمبر، استقال بانكمان-فريد، وقدمت FTX طلباً للإفلاس بموجب الفصل 11. تولى جون ج. راي الثالث منصب الرئيس التنفيذي.
6. اختراق مشتبه به ودعوى قضائية: بعد وقت قصير من تقديم طلب الإفلاس، أفادت FTX عن معاملات غير مصرح بها. تم تقديم دعوى جماعية في 16 نوفمبر ضد FTX ومروجيها من المشاهير.
7. جزر البهاما تضبط أصول FTX، اعتقال بانكمان-فريد وتوجيه التهم: ضبطت جزر البهاما أصول FTX في 12 نوفمبر. تم اعتقال بانكمان-فريد في 12 ديسمبر وواجه تهماً متعددة، بما في ذلك الاحتيال وغسل الأموال.
8. كفالة بانكمان-فريد وتوجيه تهم إضافية: أُطلق سراحه بكفالة قياسية قدرها 250 مليون دولار في 22 ديسمبر، وواجه بانكمان-فريد تهماً إضافية في أوائل عام 2023، بما في ذلك نقل الأموال غير المرخص به والرشوة الأجنبية.
9. سجن بانكمان-فريد وتهم التلاعب بالشهود: اتُهم بالتلاعب بالشهود في يوليو 2023، وتم وضعه تحت أمر كتم فم وأُعيد لاحقاً إلى السجن. واجه العديد من التنفيذيين في FTX وAlameda، بما في ذلك كارولين إليسون، تهماً ووافقوا على التعاون مع السلطات.
10. إدانة بانكمان-فريد في مجموعة التهم الأولى: بدأت محاكمته بشأن سبع من التهم الجنائية الثمانية السابقة للتسليم في 2 أكتوبر 2023، وانتهت بأحكام بالإدانة في جميع التهم السبع في 2 نوفمبر. تضمنت المحاكمة شهادات حول إساءة استخدام بانكمان-فريد لودائع العملاء وإدلائه بتصريحات كاذبة بشأن الوضع المالي لـ FTX. تم إسقاط تهمة ثامنة بسبب قواعد معاهدة التسليم. ينتظر محاكمة بشأن خمس تهم جنائية لاحقة للتسليم مقررة في 11 مارس 2024. وصف المدعي العام الأمريكي أفعاله بأنها "واحدة من أكبر عمليات الاحتيال المالية في التاريخ الأمريكي."

مستقبل FTX وإفلاسات متواصلة 

بعد انهيار FTX، شهدت منصات العملات المشفرة الأخرى، بما في ذلك Crypto.com، زيادة كبيرة في سحب العملاء للأموال، مما أدى إلى تقليص الحجم. بالإضافة إلى ذلك، واجهت مقرضو العملات المشفرة والبنوك مثل BlockFi وGenesis Global وCelsius وVoyager Digital عمليات تصفية إفلاس وتحديات قانونية خاصة بهم. واجهت هذه الكيانات مشاكل بسبب إصدار قروض مضمونة بأصول أقل بكثير من قيمتها لـ FTX وAlameda Research، متجاهلة المخاطر المرتبطة بالسداد. في قضية بارزة، تم مقاضاة Genesis وشركة الأم الخاصة بها، Digital Currency Group، من قبل منصة العملات المشفرة Gemini التابعة لتوأم وينكليفوسس بسبب التخلف عن سداد اتفاقيات الإقراض المتعلقة بمنتج Earn الخاص بـ Gemini.

الاستجابة التنظيمية

يدافع المنظمون عن زيادة الإشراف الحكومي على العملات المشفرة. شددت إنفاذ القانون من تدقيقها في أنشطة العملات المشفرة، محلياً ودولياً، لتقليل تأثيرها على الأسواق التقليدية. هذا دفع بعض أعضاء الكونغرس إلى النظر في سن لوائح جديدة للعملات الرقمية والمنصات.

جهود استرداد الأصول

قد لا يتمكن المستثمرون وعملاء FTX من استرداد أصولهم بالكامل. مطالبات الدائنين متشابكة في عملية إفلاس طويلة وقد يتم تقييمها بأقل بكثير من قيمتها الأصلية، اعتماداً على نجاح أمين الإفلاس في استرداد الأصول. تشمل الجهود تتبع تدفقات العملات المشفرة، وطلب من السياسيين إرجاع التبرعات الانتخابية، وإجراءات قانونية لاسترداد الأصول، بما في ذلك تلك التي أعطيت لوالدي بانكمان-فريد.

إمكانية إعادة إحياء FTX

على الرغم من أنها غير نشطة حالياً، هناك مناقشات حول إعادة إحياء FTX تحت إدارة جديدة. أظهرت ثلاث أطراف على الأقل اهتماماً بشراء المنصة وإعادة إطلاقها، حيث تستكشف FTX خيارات المشترين منذ يونيو 2023.

الخلاصة

أبرز الارتفاع في القضايا القانونية داخل سوق العملات المشفرة الدور الحاسم للمحامين في التنقل في هذا المجال المعقد والسريع التطور. مع مواجهة شركات العملات المشفرة لتحديات مثل الإفلاس والمراقبة التنظيمية والدعاوى القضائية، أصبح المحامون المتخصصون في هذه المجالات لا غنى عنهم. 

هم لا يوجهون الشركات فقط عبر المتاهات القانونية، بل يساعدون أيضاً في تشكيل مستقبل تنظيم العملات المشفرة والامتثال. بينما قد يكون سوق العملات المشفرة غير متوقع، فإن الطلب على الخبرة القانونية في هذا القطاع قوي باستمرار، مما يوفر للمحامين كل من التحديات والفرص في مشهد تلتقي فيه المالية التقليدية بالابتكار الرقمي.