كلما طال تأخر تشريع CLARITY، كلما كبرت عمالقة العملات المشفرة

الوقت ينفد أمام تشريع CLARITY قبل أن يأخذ مجلس الشيوخ إجازته في 7 أغسطس، وتأثير هذا التأخير يُشعر به بشكل مختلف في مساحة العملات المشفرة. الشركات الكبرى تنجح في جمع الأموال، لكن الشركات الصغيرة، ومشاريع التمويل اللامركزي، والبنوك المجتمعية لا تزال تتوقع اللوائح المناسبة، والتي يبدو أنها لن تظهر إلا في عام 2027.

أصبحت هذه الفجوة واضحة هذا الأسبوع عندما زادت شركة ARK Invest التابعة لكاثي وود حصتها في كوينبيس (Coinbase) وسيركل إنترنيت (Circle Internet)، وفقاً لصحيفة Investor’s Business Daily، بينما لم يقل زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون شيئاً سوى أنه يبحث عن تصويت أولي قبل نهاية الأسبوع. نجحت سيركل في الحصول على الموافقة الفيدرالية لبنك الثقة الوطني الخاص بها في يوليو، وفقاً لـ InvestorIdeas. تحصل الشركات المختلفة التي يمكنها التكيف مع المشهد التنظيمي على مزايا على الآخرين بينما لا يزال الإطار الجديد غير مكتمل.

مسار مدته أربعة أسابيع لم يُفتح قط

وفقاً لأليكس يوانو من ياهو فاينانس، كان من المفترض أن يتم تقديم مسودة مشتركة من مجلس الشيوخ في حوالي 13 يوليو وأن تكون هناك إجراءات على أرضية المجلس في 20 يوليو، بعد ذلك سيكون لدى المشرعين حوالي شهر حتى عطلة أغسطس. ومع ذلك، نظراً لأن قواعد مجلس الشيوخ تتطلب 60 صوتاً لكسر الإجراء التعسفي (filibuster)، سيحتاج الجمهوريون لا يزالون إلى أصوات الديمقراطيين.

في 14 مايو، تقدمت لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ بمقترحاتها بشأن المشروع بقصد دعم جميع الجمهوريين وديمقراطيين اثنين. لاحقاً، طالب الديمقراطيون بمتطلب أخلاقي يتعلق بأعضاء الحكومة العليا، مما سيمنعهم من المشاركة في أعمال العملات المشفرة. وعلى الرغم من هذا الشرط، لم يتم دمج هذه الصياغة في المسودة الموحدة حتى الآن، بينما تدعي ياهو فاينانس أن المشرعين لا يزالون يناقشون مدى سلطة مدعي الولايات العامة في إنفاذ الانتهاكات الأخلاقية. بقي البيت الأبيض خارج هذه المفاوضات.

أي نسخة من المشروع، ومن سيستهدفها

استمر القانون في النمو مع كل تحديث يُجرى عليه. وكما أشارت أبحاث غالاكسي (Galaxy Research)، فقد زاد المسودة المقدمة في يناير من 278 صفحة في الطول إلى 309 صفحة في مايو. وأضافت ياهو فاينانس أن الدمج مع نص لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ زادها بـ أكثر من 70 صفحة، تتعامل بشكل رئيسي مع قضايا حماية المستهلك.

سيحدد التشريع اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) اعتماداً على ما إذا كان الرمز المميز مصنفاً كأداة مالية أو سلعة. وكما ذُكر سابقاً من قبل كريبتوبوليتان (Cryptopolitan)، ستحصل المنصات المركزية على قواعد أكثر وضوحاً للعمل، بينما ستحقق بروتوكولات التمويل اللامركزي شروط تشغيل واضحة تتضمن تعريفات للمصادقين (validators) والبوابات (oracles). ستفرض المتطلبات الجديدة على الإفصاح على إصداري الرموز المميزة. وفي الوقت نفسه، ستفرض المتطلبات التنظيمية على الوسطاء الذين سيتحملون التزامات التسجيل الفيدرالي ومكافحة غسل الأموال. تلك تكاليف الامتثال أسهل على الشركات الكبيرة لامتصاصها مقارنة بالمنافسين الأصغر حجماً.

البنوك تتصدى لعوائد العملات المستقرة

المكافآت المرتبطة بالعملات المستقرة لا تزال واحدة من أكبر نقاط الضغط في المشروع.

اتهم أنتوني سكاراموتشي من سكاي بريدج كابيتال "لوبي البنوك" بمحاولة بذل جهود في اللحظة الأخيرة لعرقلة المشروع، وفقاً لمقال في بنزينغا يستشهد بتحرير في وول ستريت جورنال ينتقد ثغرات المشروع. وبالمثل، صرح جيمي دايمن، الرئيس التنفيذي لجي بي مورغان، أن المشروع سيسمح لشركات العملات المشفرة بالعمل والمنافسة مع البنوك دون نفس الضمانات.

المؤيدون يختلفون. وصفت السناتورة سينثيا لوميس التشريع بأنه "إطار عمل للإفصاح الصديق للمستهلكين للأصول الرقمية". كما سلطت الضوء على أكثر من 16 آلية لمكافحة التمويل غير المشروع التي طورتها رداً على انتقادات السناتورة إليزابيث وارن.

بيتكوين تتجاهل تأخير تشريع CLARITY

يبدو أن الأسواق قد امتصت معظم التباطؤ التشريعي.

انخفضت عملة البيتكوين من حوالي 65,000 دولار إلى 62,000 دولار الأسبوع الماضي، بانخفاض قدره حوالي 2.8%. ووفقاً لأبحاث بيتفاير (Bitfire Research)، كما أبلغت إنفستور آيدياس (InvestorIdeas)، كان الانخفاض ناتجاً عن عدة أسباب، مثل تشريع الجمود، والموقف المتشدد للبنك الاحتياطي الفيدرالي، ونقل بيتكوين بقيمة حوالي 165 مليون دولار عبر محفظة ترامب ميديا (Trump Media)، وعيب Coldcard الذي كلف المالكين حوالي 1,367 بيتكوين.

تغيرت أيضاً معنويات المستثمرين. انخفضت تدفقات صناديق بيتكوين الفورية إلى حوالي 205 مليون دولار في يوليو، وهو أدنى مبلغ شهري منذ إنشائها. تقول بوليماركت إن احتمال تمرير تشريع CLARITY بحلول عام 2026 انخفض إلى 23% فقط؛ وقالت غالاكسي ريسيرش في منتصف مايو إن الاحتمال يتراوح بين 67% و75%. كما أشارت سيتي إلى عدم اليقين التنظيمي كعامل رئيسي في نظرتها لبيتكوين وإيثير.

حتى لو وافق مجلس الشيوخ على المشروع، لا يزال المشرجون بحاجة إلى التوفيق بينه وبين نسخة مجلس النواب، التي تم تمريرها بتصويت 294-134 في يوليو 2025، قبل إرسال المشروع لتوقيع الرئيس ترامب. إذا فشل الكونغرس في الوفاء بالموعد النهائي لهذا الأسبوع، سيكون سبتمبر هو الوقت المناسب التالي لتمرير التشريع. وإلا، يمكنه تأجيل المشروع حتى فترة الانتخابات النصفية، مما يزيد من عدم اليقين التنظيمي ويفيد شركات العملات المشفرة الكبيرة بشكل أكبر.