الصين تتجاهل الاقتصاد الضعيف: البنك المركزي يقول لا لخفض أسعار الفائدة

لا يلجأ البنك المركزي الصيني إلى زر خفض أسعار الفائدة، حتى بعد أن سجل الاقتصاد أسوأ أداء شهري له حتى الآن في عام 2025.

قال بنك الشعب الصيني في وقت متأخر من يوم الجمعة أنه سيواصل دفع سياسة نقدية "مسترخية معتدلة"، لكنه لم يعد بوعود بخصم أسعار الفائدة أو نسبة الاحتياطي المطلوب (RRR) في أي وقت قريب.

جاء البيان في سياسته الفصلية تقرير, التي نُشرت بعد ساعات فقط من تأكيد بيانات جديدة على تباطؤ الطلب المحلي.

وفقاً لـ بلومبرغ, قال محللون في شركات مالية كبرى بما في ذلك سيتي غروب وغلودمان ساكس إن لغة البنك المركزي تظهر أنه لا توجد خطط فورية لتخفيف كبير. وبدلاً من ذلك، يركز بنك الشعب الصيني على تدابير دعم انتقائية وموجهة.

هذا يعني أن أي خفض واسع لأسعار الفائدة أو تخفيضات في نسبة الاحتياطي المطلوب قد يؤجل على الأرجح حتى وقت لاحق من هذا العام، فقط إذا تدهورت الأمور. وقال تشن شينكوان، الخبير الاقتصادي في غلودمان ساكس: "إن تركيزه على تنفيذ السياسات الحالية والتخفيف المستهدف يشير إلى محدودية الرغبة في التخفيف النقدي الشامل".

بنك الشعب الصيني يؤجل التحفيز مع تباطؤ النمو، وتغير توقعات التضخم

في يوليو، تباطأ الاقتصاد الصيني بشكل حاد. أدت السياسات المحلية الرامية إلى خفض فائض الطاقة الإنتاجية، جنباً إلى جنب مع زيادة التعريفات الجمركية، إلى ضرب الإنتاج والتجارة. شهدت مشاريع البنية التحتية استثماراً أضعف، واحتفظ المستهلكون بأموالهم في جيوبهم. توقف الطلب من القطاع الخاص.

ومع ذلك، سجل الاقتصاد نمواً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.3% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025. هذا كافٍ فقط لصناع السياسات في بكين ليصدقوا أنهم يمكنهم النصف الثاني الأضعف ولا يزالون قريبين من الهدف الرسمي البالغ حوالي 5%.

لاحظ الخبير الاقتصادي في سيتي غروب يو شيانغرونغ في تقرير يوم الأحد أن "السياسات الهيكلية قد تكون مجالاً أكثر أهمية لبنك الشعب الصيني في الأشهر القليلة المقبلة مقارنة بخصم أسعار الفائدة أو نسبة الاحتياطي المطلوب على نطاق واسع". يبدو أن البنك واثق بما يكفي من الهيكل الاقتصادي الأساسي للامتناع عن أي تدخلات عدوانية، على الأقل في الوقت الحالي.

تناول بنك الشعب الصيني أيضاً مخاوف الانكماش المستمرة التي طاردت الصين لأكثر من عامين. بينما لا تزال أرقام التضخم الإجمالية ضعيفة، أظهر مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستبعد العناصر غير المستقرة مثل الغذاء والطاقة، بعض التحسن مؤخراً.

أشار البنك المركزي إلى جهود مثل قمع التسعير "الفوضوي" ودفع جديد لدعم إنفاق المستهلك كخطوات من شأنها المساعدة في تعافي توقعات التضخم بشكل أكبر.

استقرار النظام المالي والتدخل في السوق على جدول الأعمال

بخلاف التضخم والنمو، أشار بنك الشعب الصيني إلى مخاوف بشأن كيفية تدفق الأموال داخل النظام المالي للبلاد. في التقرير، تعهد بمنع الأموال من التدفق بشكل خامل، مما يظهر قلقاً واضحاً من الثغرات المالية والمخاطر النظامية. هذا سبب آخر لعدم رغبة البنك المركزي في التسرع في التخفيف النقدي الشامل.

قالت غلودمان ساكس يوم السبت إن هذا الحذر يعكس كيف يرى بنك الشعب الصيني التوازن بين السيطرة والتحكم. يمكن أن يؤدي أي تحفيز إضافي إلى المراجحة والمضاربة، وهو شيء تحاول بكين الآن حظره بنشاط.

في يناير، أنشأ بنك الشعب الصيني لجنة للمخاطر الكلية واستقرار النظام المالي، استجابةً لنداءات المسؤولين الرفيعين لتعزيز دوره الإشرافي. كان ذلك يتعلق بالتحكم. اتسعت مسؤوليات البنك في السنوات الأخيرة، خاصة فيما يتعلق بأسواق العقارات والأسهم.

في وقت سابق من هذا العام، دعم حتى إنشاء صندوق شبه مستقر لشراء الأسهم، متدخلاً لتهدئة تقلبات سوق الأسهم.

على الرغم من النهج غير المتدخل حالياً، لا يزال المحللون يتوقعون اتخاذ إجراء إذا تدهور التباطؤ. تتضمن معظم التوقعات خفضاً في أسعار الفائدة بمقدار 10 إلى 20 نقطة أساس وتخفيضاً بنسبة 50 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي المطلوب بحلول نهاية العام. 

يرى البعض أيضاً أن الحكومة ستطلق حزمة تحفيز شبه مالية بقيمة 500 مليار يوان (70 مليار دولار)، تهدف إلى دعم الطلب بشكل مباشر.