China ignora economia fraca; banco central diz que não há cortes de juros

O banco central da China não está apertando o botão de corte de juros, mesmo após a economia ter tido seu pior desempenho mensal até agora em 2025.

O Banco Popular da China disse na noite de sexta-feira que continuará a impulsionar sua política monetária “moderadamente frouxa”, mas não fez promessas sobre cortes de juros ou da taxa de reserva obrigatória (RRR) a curto prazo.

A declaração veio em sua política trimestral relatório, publicada apenas horas após novos dados confirmarem a desaceleração da demanda doméstica.

De acordo com Bloomberg, analistas de grandes empresas financeiras, incluindo Citigroup e Goldman Sachs, disseram que a linguagem do banco central mostra que não há planos imediatos para um alívio significativo. Em vez disso, o PBOC está focado em medidas seletivas e direcionadas de apoio.

Isso significa que quaisquer cortes amplos de juros ou reduções da RRR provavelmente serão adiados para o final deste ano, apenas se as coisas piorarem. “Sua ênfase na execução de políticas existentes e no alívio direcionado sinalizou uma limitada disposição para um alívio monetário generalizado”, disse Chen Xinquan, economista da Goldman Sachs.

PBOC adia estímulo à medida que o crescimento desacelera; perspectiva de inflação muda

Em julho, a economia da China desacelerou acentuadamente. Políticas domésticas destinadas a reduzir a supercapacidade, combinadas com o aumento das tarifas, atingiram a produção e o comércio. Projetos de infraestrutura viram investimentos mais fracos, e os consumidores mantiveram as carteiras fechadas. A demanda do setor privado estagnou.

Ainda assim, a economia registrou um crescimento do PIB ano a ano de 5,3% no primeiro semestre de 2025. Isso é apenas o suficiente para que os formuladores de políticas em Pequim acreditem que podem sobreviver a um segundo semestre mais fraco e ainda chegar perto da meta oficial de cerca de 5%.

O economista do Citigroup, Yu Xiangrong, observou em um relatório de domingo que “as políticas estruturais podem ser um cenário mais importante para o PBOC nos próximos meses em comparação com cortes amplos de juros ou RRR”. O banco parece confiante o suficiente na estrutura econômica subjacente para segurar quaisquer intervenções agressivas, por enquanto.

O PBOC também abordou as preocupações contínuas com a deflação que assombram a China há mais de dois anos. Embora as figuras de inflação geral ainda sejam suaves, o índice de preços ao consumidor principal, que exclui itens instáveis como alimentos e energia, mostrou alguma melhoria recentemente.

O banco central apontou esforços como a repressão aos preços “desordenados” e uma nova aposta para apoiar o consumo como movimentos que devem ajudar a recuperação da perspectiva de inflação.

Estabilidade do sistema financeiro e intervenção de mercado na agenda

Além da inflação e do crescimento, o PBOC sinalizou preocupações sobre como o dinheiro flui dentro do sistema financeiro do país. No relatório, prometeu impedir que os fundos circulem ociosamente, mostrando claras preocupações com lacunas financeiras e riscos sistêmicos. Essa é outra razão pela qual o banco central não quer se apressar em um alívio monetário generalizado.

A Goldman Sachs disse no sábado que essa cautela reflete como o PBOC vê o equilíbrio entre liquidez e controle. Qualquer estímulo adicional pode levar ao arbitragem e especulação, algo que Pequim está agora ativamente tentando bloquear.

Em janeiro, o PBOC criou um comitê de macroprudência e estabilidade financeira, atendendo aos pedidos de altos funcionários para fortalecer seu papel de supervisão. Isso era sobre controle. As responsabilidades do banco se ampliaram nos últimos anos, especialmente no que diz respeito aos mercados imobiliário e de ações.

No início deste ano, ela até apoiou a criação de um fundo de estabilização quasi para compras de ações, intervindo para acalmar a volatilidade do mercado de ações.

Apesar da abordagem de não intervenção por enquanto, os analistas ainda esperam ação se a desaceleração piorar. A maioria das previsões inclui um corte de juros de 10 a 20 pontos base e um corte de 50 pontos base na RRR até o final do ano. 

Alguns também veem o governo lançando um pacote de estímulo quasi-fiscal de 500 bilhões de yuans ($70 bilhões), destinado a apoiar a demanda de forma mais direta.