La Cina ignora la debolezza dell'economia, la banca centrale afferma che non ci saranno tagli ai tassi

La banca centrale cinese non ha intenzione di premere il pulsante del taglio dei tassi, nonostante l'economia abbia registrato la peggiore performance mensile dall'inizio del 2025.

La Banca Popolare Cinese ha dichiarato venerdì sera che continuerà a promuovere la sua politica monetaria "moderatamente accomodante", ma non ha promesso di tagliare i tassi di interesse o il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) nel prossimo futuro.

La dichiarazione è stata pubblicata nel rapporto, poche ore dopo che nuovi dati hanno confermato il rallentamento della domanda interna.

Secondo Bloomberg, gli analisti di importanti società finanziarie, tra cui Citigroup e Goldman Sachs, hanno affermato che le dichiarazioni della banca centrale indicano l'assenza di piani immediati per un allentamento monetario significativo. La PBOC si sta invece concentrando su misure di sostegno selettive e mirate.

Ciò significa che eventuali tagli ampi dei tassi di interesse o riduzioni del tasso di rendimento atteso (RRR) saranno probabilmente rinviati a fine anno, solo se la situazione dovesse peggiorare. "L'enfasi sull'esecuzione delle politiche esistenti e sull'allentamento mirato ha segnalato una scarsa propensione per un allentamento monetario su larga scala", ha affermato Chen Xinquan, economista di Goldman Sachs.

La PBOC ritarda gli stimoli mentre la crescita rallenta e le prospettive di inflazione cambiano

A luglio, l'economia cinese ha subito un forte rallentamento. Le politiche interne volte a ridurre la sovraccapacità produttiva, unite all'aumento dei dazi, hanno colpito la produzione e il commercio. I progetti infrastrutturali hanno visto investimenti più deboli e i consumatori hanno tenuto i portafogli chiusi. La domanda del settore privato è rimasta stagnante.

Tuttavia, l'economia ha registrato una crescita del PIL del 5,3% su base annua nella prima metà del 2025. Questo è appena sufficiente per far credere ai responsabili politici di Pechino di poter sopravvivere a una seconda metà più debole e di poter comunque avvicinarsi all'obiettivo ufficiale di circa il 5%.

L'economista di Citigroup Yu Xiangrong ha osservato in un rapporto di domenica che "le politiche strutturali potrebbero essere un ambito più importante per la PBOC nei prossimi mesi rispetto ai tagli generalizzati dei tassi o dei tassi di interesse retroattivi". La banca sembra abbastanzadent nella struttura economica sottostante da astenersi, per ora, da qualsiasi intervento aggressivo.

La PBOC ha anche affrontato le persistenti preoccupazioni di deflazione che affliggono la Cina da oltre due anni. Sebbene i dati sull'inflazione generale siano ancora deboli, l'indice dei prezzi al consumo di base, che esclude voci instabili come alimentari ed energia, ha mostrato un certo miglioramento di recente.

La banca centrale ha indicato iniziative come la repressione dei prezzi "disordinati" e una rinnovata spinta a sostenere la spesa dei consumatori come misure che dovrebbero aiutare a migliorare ulteriormente le prospettive di inflazione.

Stabilità del sistema finanziario e intervento sul mercato all'ordine del giorno

Oltre all'inflazione e alla crescita, la Banca Popolare Cinese (PBOC) ha espresso preoccupazione per il modo in cui il denaro fluisce all'interno del sistema finanziario del Paese. Nel rapporto, si è impegnata a impedire la circolazione inattiva dei fondi, mostrando chiare preoccupazioni per le falle finanziarie e i rischi sistemici. Questo è un altro motivo per cui la banca centrale non vuole affrettarsi a un allentamento monetario generalizzato.

Goldman Sachs ha dichiarato sabato che questa cautela riflette la visione della Banca Popolare Cinese (PBOC) sull'equilibrio tra liquidità e controllo. Qualsiasi ulteriore stimolo potrebbe portare ad arbitraggio e speculazione, un fenomeno che Pechino sta ora attivamente cercando di bloccare.

A gennaio, la PBOC ha istituito un comitatodente per la stabilità finanziaria, rispondendo alle richieste dei massimi funzionari di rafforzare il suo ruolo di supervisione. Si trattava di controllo. Le responsabilità della banca si sono ampliate negli ultimi anni, soprattutto per quanto riguarda i mercati immobiliari e azionari.

All'inizio di quest'anno ha addirittura sostenuto la creazione di un fondo di quasi stabilizzazione per gli acquisti azionari, intervenendo per calmare la volatilità del mercato azionario.

Nonostante l'approccio di non intervento per il momento, gli analisti si aspettano comunque un intervento se il rallentamento dovesse peggiorare. La maggior parte delle previsioni include un taglio dei tassi di interesse di 10-20 punti base e un taglio di 50 punti base del tasso di riferimento rateale (RRR) entro la fine dell'anno. 

Alcuni prevedono anche che il governo pubblicherà un pacchetto di stimolo quasi fiscale da 500 miliardi di yuan (70 miliardi di dollari), volto a sostenere la domanda in modo più diretto.