La Cina ignora la debolezza economica: la banca centrale dice che non ci saranno tagli ai tassi

La banca centrale cinese non sta premendo il pulsante del taglio dei tassi, anche dopo che l'economia ha registrato il peggior rendimento mensile finora nel 2025.

La People’s Bank of China ha dichiarato venerdì sera che continuerà a spingere la sua politica monetaria "moderatamente espansiva", ma non ha fatto promesse sui tagli ai tassi di interesse o sul rapporto di riserva obbligatoria (RRR) nei prossimi tempi.

La dichiarazione è arrivata nel suo rapporto trimestrale sulla politica rapporto, pubblicato poche ore dopo che nuovi dati hanno confermato il rallentamento della domanda interna.

Secondo Bloomberg, gli analisti di importanti società finanziarie tra cui Citigroup e Goldman Sachs hanno affermato che il linguaggio della banca centrale mostra che non ha piani immediati per un allentamento significativo. Invece, la PBOC si sta concentrando su misure di supporto selettive e mirate.

Questo significa che eventuali tagli generalizzati ai tassi di interesse o riduzioni del RRR saranno probabilmente posticipati alla fine dell'anno, solo se le cose peggioreranno. "La sua enfasi sull'esecuzione delle politiche esistenti e sull'allentamento mirato ha segnalato una limitata propensione all'allentamento monetario generalizzato", ha dichiarato Chen Xinquan, economista presso Goldman Sachs.

La PBOC posticipa gli stimoli mentre la crescita rallenta, cambia il panorama sull'inflazione

A luglio, l'economia cinese è rallentata nettamente. Le politiche interne mirate a ridurre la sovracapacità, combinate con l'aumento dei dazi, hanno colpito produzione e commercio. I progetti infrastrutturali hanno visto investimenti più deboli e i consumatori hanno tenuto i portafogli chiusi. La domanda del settore privato si è bloccata.

Tuttavia, l'economia ha registrato una crescita del PIL anno su anno del 5,3% nel primo semestre del 2025. Questo è appena sufficiente per i responsabili politici di Pechino per credere di poter sopravvivere a un secondo semestre più debole e di avvicinarsi ancora all'obiettivo ufficiale di circa il 5%.

L'economista di Citigroup Yu Xiangrong ha notato in un report domenicale che "le politiche strutturali potrebbero essere un canale più importante per la PBOC nei prossimi mesi rispetto ai tagli generalizzati ai tassi o al RRR". La banca sembra abbastanza fiduciosa nella struttura economica sottostante da trattenersi da interventi aggressivi, per ora.

La PBOC ha anche affrontato le ongoing preoccupazioni sulla deflazione che hanno perseguitato la Cina per oltre due anni. Sebbene le figure headline dell'inflazione siano ancora deboli, l'indice dei prezzi al consumo core, che esclude elementi instabili come cibo ed energia, ha mostrato un certo miglioramento recentemente.

La banca centrale ha sottolineato gli sforzi come la repressione dei prezzi "disordinati" e una rinnovata spinta a sostenere la spesa dei consumi come mosse che dovrebbero aiutare a recuperare ulteriormente il panorama dell'inflazione.

Stabilità del sistema finanziario e intervento di mercato all'ordine del giorno

Oltre all'inflazione e alla crescita, la PBOC ha segnalato preoccupazioni su come i flussi di denaro si muovono all'interno del sistema finanziario del paese. Nel report, si è impegnata a impedire ai fondi di circolare in modo inattivo, mostrando chiare preoccupazioni per le lacune finanziarie e i rischi sistemici. Questo è un altro motivo per cui la banca centrale non vuole affrettarsi verso un allentamento monetario generalizzato.

Goldman Sachs ha affermato sabato che questa cautela riflette il modo in cui la PBOC vede l'equilibrio tra liquidità e controllo. Qualsiasi stimolo aggiuntivo potrebbe portare ad arbitraggio e speculazione, qualcosa che Pechino sta ora cercando attivamente di bloccare.

A gennaio, la PBOC ha istituito un comitato per la stabilità macroprudenziale e finanziaria, rispondendo alle chiamate dei massimi dirigenti per rafforzare il suo ruolo di supervisione. Questo riguardava il controllo. Le responsabilità della banca si sono ampliate negli ultimi anni, specialmente per quanto riguarda il mercato immobiliare e quello azionario.

All'inizio di quest'anno, ha persino sostenuto la creazione di un fondo quasi-stabilizzatore per gli acquisti di azioni, intervenendo per calmare la volatilità del mercato azionario.

Nonostante l'approccio non interventista per ora, gli analisti si aspettano ancora azioni se il rallentamento peggiora. La maggior parte delle previsioni include un taglio dei tassi di 10-20 punti base e un taglio del RRR di 50 punti base entro la fine dell'anno. 

Alcuni vedono anche il governo rilasciare un pacchetto di stimolo quasi-fiscale da 500 miliardi di yuan (70 miliardi di dollari), mirato a sostenere la domanda in modo più diretto.