Китай игнорирует слабую экономику: центральный банк заявляет об отсутствии планов по снижению ставок

Центральный банк Китая не спешит нажимать кнопку снижения ставок, даже после того, как экономика показала худшие месячные показатели с начала 2025 года.

Народный банк Китая (PBOC) заявил в пятницу вечером, что продолжит придерживаться «умеренно мягкой» денежно-кредитной политики, но не дал никаких обещаний относительно скорого снижения процентных ставок или нормы обязательных резервов (RRR).

Заявление прозвучало в его ежеквартальном денежно-кредитном отчете, опубликованном всего через несколько часов после того, как новые данные подтвердили замедление внутреннего спроса.

Согласно Bloomberg, аналитики крупных финансовых компаний, включая Citigroup и Goldman Sachs, заявили, что формулировки центрального банка показывают отсутствие немедленных планов по масштабному смягчению. Вместо этого PBOC сосредоточен на селективных, целевых мерах поддержки.

Это означает, что любые широкие снижения процентных ставок или сокращения RRR, вероятно, будут отложены до конца года, и только в случае ухудшения ситуации. «Его акцент на выполнении существующей политики и точечном смягчении сигнализирует об ограниченном аппетите к широкому денежному смягчению», — сказал Чэнь Синьцюань, экономист Goldman Sachs.

PBOC откладывает стимулы по мере замедления роста, меняется инфляционный прогноз

В июле экономика Китая резко замедлилась. Внутренняя политика, направленная на сокращение избыточных мощностей, в сочетании с ростом тарифов ударила по производству и торговле. Инвестиции в инфраструктурные проекты ослабли, а потребители держали кошельки закрытыми. Спрос частного сектора застопорился.

Тем не менее, экономика показала рост ВВП на 5,3% в годовом исчислении в первой половине 2025 года. Этого достаточно, чтобы политики в Пекине верили, что смогут пережить более слабую вторую половину года и все же приблизиться к официальной цели в районе 5%.

Экономист Citigroup Ю Сянжун отметил в воскресном отчете, что «структурная политика может стать более важным инструментом для PBOC в ближайшие месяцы по сравнению с широким снижением ставок или RRR». Банк достаточно уверен в базовой экономической структуре, чтобы пока воздерживаться от агрессивных вмешательств.

PBOC также затронул продолжающиеся опасения по поводу дефляции, которые преследуют Китай уже более двух лет. Хотя общие показатели инфляции остаются слабыми, базовый индекс потребительских цен, исключающий нестабильные товары, такие как продукты питания и энергия, в последнее время показал некоторое улучшение.

Центральный банк указал на такие усилия, как борьба с «беспорядочным» ценообразованием и renewed push (возобновленный призыв) поддержать потребительские расходы, как на меры, которые должны помочь дальнейшему восстановлению инфляционного прогноза.

Стабильность финансовой системы и вмешательство на рынках в повестке дня

Помимо инфляции и роста, PBOC выразил обеспокоенность тем, как деньги циркулируют внутри финансовой системы страны. В отчете он пообещал остановить бездельное обращение средств, проявив явную обеспокоенность финансовыми лазейками и системными рисками. Это еще одна причина, по которой центральный банк не хочет спешить с широким денежным смягчением.

Goldman Sachs в субботу заявила, что эта осторожность отражает то, как PBOC видит баланс между ликвидностью и контролем. Любые дополнительные стимулы могут привести к арбитражу и спекуляциям, от чего Пекин сейчас активно пытается заблокировать.

В январе PBOC создал комитет по макропруденциальному регулированию и финансовой стабильности, отреагировав на призывы высших должностных лиц укрепить свою надзорную роль. Это было о контроле. Ответственность банка расширилась за последние несколько лет, особенно в отношении рынков недвижимости и акций.

Ранее в этом году он даже поддержал создание квази-фонда стабилизации для покупок акций, вмешавшись, чтобы успокоить волатильность фондового рынка.

Несмотря на пока что бездействующий подход, аналитики все еще ожидают действий, если замедление ухудшится. Большинство прогнозов включают снижение ставки на 10–20 базисных пунктов и снижение RRR на 50 базисных пунктов к концу года. 

Некоторые также видят, как правительство выпускает квази-фискальный стимулирующий пакет на 500 млрд юаней ($70 млрд), направленный на более прямую поддержку спроса.