Китай игнорирует слабую экономику, центральный банк заявляет об отсутствии снижения процентных ставок

Китайский центральный банк не собирается снижать процентную ставку, даже несмотря на то, что экономика показала худшие месячные результаты за весь 2025 год.

Народный банк Китая заявил в пятницу вечером, что продолжит проводить свою «умеренно мягкую» денежно-кредитную политику, но не дал никаких обещаний о снижении процентных ставок или нормы обязательных резервов в ближайшее время.

Это заявление прозвучало в ежеквартальном отчете, опубликованном всего через несколько часов после того, как новые данные подтвердили замедление внутреннего спроса.

По данным Bloomberg, аналитики крупных финансовых компаний, включая Citigroup и Goldman Sachs, заявили, что формулировки центрального банка свидетельствуют об отсутствии у него непосредственных планов масштабного смягчения денежно-кредитной политики. Вместо этого Народный банк Китая сосредоточен на выборочных, целенаправленных мерах поддержки.

Это означает, что любые масштабные снижения процентных ставок или нормы обязательных резервов, скорее всего, будут отложены до конца этого года, и то только в случае ухудшения ситуации. «Акцент на реализации существующих мер и целенаправленном смягчении свидетельствует об ограниченном стремлении к широкомасштабному смягчению денежно-кредитной политики», — сказал Чен Синьцюань, экономист Goldman Sachs.

Народный банк Китая откладывает меры стимулирования экономики на фоне замедления роста и изменения прогноза инфляции

В июле экономика Китая резко замедлилась. Внутренняя политика, направленная на сокращение избыточных производственных мощностей, в сочетании с повышением тарифов негативно сказалась на производстве и торговле. Инвестиции в инфраструктурные проекты сократились, а потребители не стали тратить деньги. Спрос в частном секторе застопорился.

Тем не менее, экономика показала рост ВВП на 5,3% в годовом исчислении в первом полугодии 2025 года. Этого достаточно, чтобы политики в Пекине поверили, что смогут пережить более слабое второе полугодие и все же приблизиться к официальному целевому показателю около 5%.

Экономист Citigroup Юй Сянжун в воскресном отчете отметил, что «структурная политика может стать более важным инструментом для Народного банка Китая в ближайшие несколько месяцев по сравнению с широкомасштабным снижением процентных ставок или нормы обязательных резервов». Банк, похоже, достаточноdent в базовой экономической структуре, чтобы пока воздержаться от каких-либо агрессивных интервенций.

Народный банк Китая также затронул проблему продолжающейся дефляции, которая преследует Китай уже более двух лет. Хотя общие показатели инфляции по-прежнему остаются низкими, базовый индекс потребительских цен, исключающий нестабильные товары, такие как продукты питания и энергоносители, в последнее время демонстрирует некоторое улучшение.

Центральный банк указал на такие меры, как борьба с «неконтролируемым» ценообразованием и возобновление усилий по поддержке потребительских расходов, как на шаги, которые должны способствовать дальнейшему улучшению инфляционного прогноза.

В повестке дня вопросы стабильности финансовой системы и вмешательства на рынке

Помимо инфляции и экономического роста, Народный банк Китая выразил обеспокоенность по поводу движения денег внутри финансовой системы страны. В своем отчете он пообещал остановить несанкционированное обращение средств, выразив явную озабоченность по поводу финансовых лазеек и системных рисков. Это еще одна причина, по которой центральный банк не хочет спешить с масштабным смягчением денежно-кредитной политики.

В субботу Goldman Sachs заявил, что эта осторожность отражает то, как Народный банк Китая видит баланс между ликвидностью и контролем. Любые дополнительные меры стимулирования могут привести к арбитражу и спекуляциям, чему Пекин сейчас активно пытается пресечь.

В январе Народный банк Китая учредил комитет поdentи финансовой стабильности, откликнувшись на призывы высокопоставленных чиновников усилить свою надзорную роль. Речь шла о контроле. В последние несколько лет обязанности банка расширились, особенно в отношении рынков недвижимости и акций.

Ранее в этом году она даже поддержала создание квазистабилизационного фонда для покупки акций, вмешавшись, чтобы успокоить волатильность фондового рынка.

Несмотря на пока что пассивный подход, аналитики по-прежнему ожидают принятия мер, если замедление темпов роста ухудшится. Большинство прогнозов включают снижение процентной ставки на 10-20 базисных пунктов и снижение нормы обязательных резервов на 50 базисных пунктов к концу года. 

Некоторые также считают, что правительство выделит квазифискальный пакет мер стимулирования экономики на сумму 500 миллиардов юаней (70 миллиардов долларов), направленный на более прямую поддержку спроса.