중국, 약한 경제에도 불구하고 중앙은행은 금리 인하 거부

중국의 중앙은행은 2025년 들어 가장 나쁜 월간 실적을 기록한 후에도 금리 인하 버튼을 누르지 않고 있습니다.

중국인민은행(PBOC)은 금요일 늦게 “적극적 완화” monetary policy를 계속 추진하겠지만, 곧 금리나 준비금 요구율(RRR) 인하에 대한 약속은 하지 않았습니다.

이 성명은 분기별 정책 보고서보고서에서 나왔으며, 새로운 데이터가 국내 수요의 둔화를 확인한 지 몇 시간 후에 발표되었습니다.

에 따르면 블룸버그, 시티그룹과 골드만 삭스를 포함한 주요 금융 기관의 분석가들은 중앙은행의 언어가 즉각적인 대규모 완화 계획이 없음을 보여준다고 말했습니다. 대신 PBOC는 선택적이고 표적화된 지원 조치에 집중하고 있습니다.

이는 광범위한 금리 인하나 RRR 감축이 상황이 악화되지 않는 한 올해 늦게까지 연기될 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 골드만 삭스의 경제학자 Chen Xinquan은 “기존 정책 실행과 표적 완화에 대한 강조는 광범위한 통화 완화에 대한 제한된 욕구를 신호한다”고 말했습니다.

PBOC, 성장 둔화와 인플레이션 전망 변화로 자극 정책 지연

7월 중국 경제는 급격히 둔화되었습니다. 과잉 생산 감축을 목표로 한 국내 정책과 증가하는 관세가 생산과 무역에 타격을 주었습니다. 인프라 프로젝트는 약한 투자를 보였으며 소비자들은 지갑을 닫았습니다. 민간 부문 수요가 정체되었습니다.

그럼에도 불구하고 경제는 2025년 상반기에 전년 대비 5.3%의 GDP 성장을 기록했습니다. 이는 베이징의 정책 입안자들이 약한 하반기에도 버틸 수 있고 공식 목표인 약 5%에 근접할 수 있다고 믿기에 충분한 수치입니다.

시티그룹의 경제학자 Yu Xiangrong은 일요일 보고서에서 “구조적 정책이 향후 몇 달 동안 광범위한 금리 또는 RRR 인하보다 PBOC에게 더 중요한 무대가 될 수 있다”고 지적했습니다. 이 은행은 현재 공격적인 개입을 자제할 만큼 기초 경제 구조에 자신감이 있는 것으로 보입니다.

PBOC는 2년 이상 중국을 괴롭혀 온 지속적인 디플레이션 우려에도 대응했습니다.headline 인플레이션 수치는 여전히 부진하지만, 식품과 에너지와 같은 불안정한 항목을 제외한 핵심 소비자 물가지수(CPI)는 최근 일부 개선을 보였습니다.

중앙은행은 “무질서한” 가격 책정에 대한 단속과 소비자 지지를 위한 새로운 추진력과 같은 노력을 인플레이션 전망이 더 회복하는 데 도움이 될 조치로 지적했습니다.

금융 시스템 안정성과 시장 개입이 의제에

인플레이션과 성장을 넘어 PBOC는 국가 금융 시스템 내부의 자금 흐름에 대한 우려를 나타냈습니다. 보고서에서 자금이 공회전하는 것을 막겠다고 약속하며 금융 허점과 체계적 위험에 대한 명확한 우려를 표시했습니다. 이것이 중앙은행이 광범위한 통화 완화를 서두르지 않는 또 다른 이유입니다.

골드만 삭스는 토요일에 이 신중함이 PBOC가 유동성과 통제 사이의 균형을 어떻게 보는지를 반영한다고 말했습니다. 추가 자극은 베이징이 현재 적극적으로 차단하려는 공매도와 투기로 이어질 수 있습니다.

1월, PBOC는 최고 관리자들의 감독 역할 강화를 촉구하는 요구에 따라 거시건전성 및 금융 안정 위원회를 설립했습니다. 이는 통제에 관한 것이었습니다. 은행의 책임은 지난 몇 년 동안 특히 부동산 및 주식 시장과 관련하여 확대되었습니다.

올초, 주식 시장 변동성을 진정시키기 위해 주식 매수를 위한 준안정화 기금 창설을 지원하기도 했습니다.

현재의 손대지 않는 접근 방식에도 불구하고, 분석가들은 둔화가 악화될 경우 여전히 조치를 예상합니다. 대부분의 예측은 연말까지 금리 10~20bp 인하와 RRR 50bp 인하를 포함합니다. 

일부는 또한 정부가 수요를 더 직접적으로 지원하기 위해 5,000억 위안($700억)의 준재정 자극 패키지를 출시할 것으로 보고 있습니다.